2020年2月20日|证券
今日早间，市场冲高回落，临近午间收盘，券商板块再度发力，引领大盘探底回升。午后券商势头不减，在其带动下，大盘随即重回3000点上方。
LPR下调成为今日行情导火索无可厚非，但我们认为，券商行情更大程度上或由证监会月2月14日修改再融资规则点燃。
与此前的再融资规则相比，降低了非公开发行的门槛，调整非公开发行股票定价和锁定机制，支持上市公司引入战略投资者，同时再融资批文有效期也从6个月延长至12个月。
上述变化说明资本市场改革的力度在持续加强。新规便于上市公司通过再融资补充资金，提高股权融资比重，服务实体经济发展。
对于券商而言：
一方面，再融资松绑将大幅提高定增市场活跃度，券商作为资本市场的重要参与者，其投行业务将因此获得增量空间，投行业务收入或显著增厚。由于股权融资需要依托券商投行强大的定价能力、销售能力等，具备项目经验和客户优势的龙头券商或将更加受益。
另一方面，新规放宽发行门槛和定价、松绑减持、缩短锁定期，有利于提升券商自营在定增标的上的利润空间和流动性，也为财富管理带来新的资产配置机遇，券商自营和财富管理业务或由此受益。
叠加证券行业集中度提升的长期逻辑，建议关注处于行业龙头地位的券商。
