在两会确定今年的地方债新增额度后，各地地方债呼之欲出，今年新增地方债的发行大幕即将拉开。
湖北省政府曾发布公告称，计划于3月25日本周四发行150亿元新增专项债和100亿元新增一般债，主要投向医疗卫生、轨道交通、棚改等基础设施领域。
根据市场测算，2021年地方政府债券合计净增量在7.1万亿元附近，处于历史较高水平。
这也引发了一些市场人士对于流动性紧张的担忧。
一些市场人士认为，即将到来的地方债供给高峰可能对资金面造成一定冲击，也将令中国债市今年明显的独立行情陷入风险，利率可能走高。
节奏有望加快
对于今年地方债的发行节奏， 中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群称：二季度发行速度有望加快，预计三季度迎来发行高峰。
数据显示，今年1至2月，全国累计发行地方政府债4181亿元，全部为再融资债。3月初，财政部按程序提前下达各地部分新增专项债券额度17700亿元，并要求地方尽快将专项债券额度对应到具体项目。
张依群认为，这是因为受疫情防控等因素影响，去年使用进度较慢，今年前期要抓紧把去年额度用完，以尽快形成实物工作量。
中金也给出了相似的预测：
由于今年年初未下达提前批新增地方债，地方债发行较去年有所后置，因此我们预计地方债主要集中在二到三季度发行。
结合往年发行节奏来看，中金预计4-8月政府债券的供给压力可能较大，月均净增量可能在8000亿元以上，月度高峰在万亿元以上，供给主要集中在二三季度释放。
市场规模预测各不相同
不过，关于今年合计地方债发行规模，市场的测算并不一致。
中金表示，一般地方债发行额度主要由地方预算赤字决定，预计2021年政府债券合计净增量在7.1万亿元附近，较2020年的8.5万亿元下降1.4万亿元左右。
预计新增一般债约为1.1万亿元，较去年的9800亿元小幅提升。2021年新增专项债额度为3.65万亿元，仅小幅低于2020年的3.75万亿元，该额度高于市场预期。再融资债方面，2020年再融资债发行量占到期量的91%，今年地方债到期量约为2.67万亿元，假设按照90%的比例，我们预计今年再融资债发行量可能会达到2.4万亿元左右。
而彭博根据两会期间发布的财政部预算报告测算，考虑再融资后，今年中国地方债发行规模将超过7.1万亿元，创历史新高。
今年将新增4.47万亿元地方债额度，同时有2.67万亿债券到期，考虑再融资后今年地方债发行规模将超过7.1万亿元，较去年成长约11%。
华创固收周冠南团队分析认为，今年新增地方债限额虽然小幅低于去年，但由于部分补充银行资本金专项债在去年并未发行，将延后至今年发行，且新增一般债实际发行通常略小于新增限额，预计今年新增地方债发行规模或与去年较为接近。
有何影响
一些市场人士认为，即将到来的地方债供给高峰可能对资金面造成一定冲击，也将令中国债市今年明显的独立行情陷入风险，利率可能走高。
“4-5月份政府债券净融资规模约1.34万亿，供给压力较大。”光大证券首席金融业分析师王一峰在最新发布的报告中指出，地方债供给潮迭加同业存单到期压力等因素共振，届时的流动性环境不容乐观。
渣打银行分析师刘洁也预计，3-6月政府债券月度净发行规模将从今年前两个月的月均约1690亿元增至约6800亿元，强劲的发债势头预计将持续到三季度末。
不过，国泰君安认为，从量级与节奏来看，本轮地方债供给冲击或不必高估。
考虑到期与总供给两方面因素，2021年4-12月，利率债供给压力环比2020年降低1.5-1.7万亿。另外2021年预计发行节奏相对平滑。假设资金面平稳，不考虑其他变量，那么供给集中的时间段，债市最差可能是阴跌的走势，反而有利于配置盘进行配置，只是交易空间较为有限。
