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赢财富·策略周报:关注“降息”能否落地

中美贸易 降息
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一、摘要

近两周全球资本市场的风险偏好呈现明显改善,原因一是中美双方再度表现出谈判意愿;二是全球流动性宽松的预期仍在发酵,欧央行重启QE加上美联储重新扩表,宽松措施再次得到加强。短期中美双边关系有可能进一步改善,有望推动A股风险偏好继续向上。而本周市场最大的变数是9月17日中国央行是否会调低MLF利率,从而实现“降息”操作。从上周大盘走势看,对此市场并未计入太多预期,这是相对有利的一点。如果降息落地,或将对市场风险偏好有较大幅度的提振。


二、一周市场研判


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上周A股各大指数全线收涨,沪指站上三千关口。从行业表现来看,轻工制造、通信、房地产、基础化工、非银金融板块涨幅靠前;主题概念方面,高清视频、网络安全、第三方支付、智能交通、智能IC卡表现活跃。


中美贸易谈判


9月初中美双方再度表现出谈判意愿,表示正在保持沟通,并透露出10月进一步会面磋商的意愿。9月12日特朗普在推特上宣布,将加征2500亿美元高品关税的决定推迟到10月15日,原先这批商品的关税将从10月1日开始由25%提升至30%。中美关系边际改善是短期市场情绪改善的重要原因。


周末最新进展显示,中国商务部发言人高峰称双方工作层将于近期见面,同时中方企业已经开始就采购美国农产品进行询价。中美关系有望进一步改善,支撑市场风险偏好继续向上。


全球宽松再加码


全球流动性宽松的预期仍在发酵,基于德国疲弱的经济增长、英国硬脱欧风险和贸易层面的不确定性,市场对9月欧央行降息有很高的预期。但在9月12日的欧央行议息会上,欧央行宣布了从降息到QE再到TLTRO III安排的一系列刺激措施,宽松程度超出市场预期。


无独有偶,9月份开始美联储在两周内扩表100亿美元。这是在2014年10月美联储宣布停止新增购买金融资产之后,其再次重启扩表进程。欧央行超预期宽松和美联储重新扩表的意义重大,全球宽松措施再度加码。


中国是否降息分歧较大


9月初在国务院常务会议发声后,央行一下子就给予了市场全面降准和定向降准两个大礼,且降准的力度是近几次降准中力度最大的一次。随着全球宽松预期继续发酵(9月美联储议息决议在北京时间 9月19日早间公布),中美利差可能走阔,再加上LPR改革后市场期待以此达到“降息”的效果,市场对9月MLF利率是否会调低从而影响9月20日的第二次LPR报价格外关注。然而投资者对这一次MLF是否调低存在分歧,这可能是本周市场走势最大的变数。


市场有望延续反弹


近两周全球资本市场的风险偏好呈现明显改善,原因一是中美双方再度表现出谈判意愿;二是全球流动性宽松的预期仍在发酵,欧央行重启QE加上美联储重新扩表,宽松措施再次得到加强。短期中美双边关系有可能进一步改善,有望推动A股风险偏好继续向上。而本周市场最大的变数是9月17日中国央行是否会调低MLF利率,从而实现“降息”操作。从上周大盘走势看,对此市场并未计入太多预期,这是相对有利的一点。如果降息落地,或将对市场风险偏好有较大幅度的提振。



三、本周投资策略

1.     近两周全球资本市场的风险偏好呈现明显改善,原因一是中美双方再度表现出谈判意愿;二是全球流动性宽松的预期仍在发酵,欧央行重启QE加上美联储重新扩表,宽松措施再次得到加强。


2.     短期中美双边关系有可能进一步改善,有望推动A股风险偏好继续向上。而本周市场最大的变数是9月17日中国央行是否会调低MLF利率,从而实现“降息”操作。


3.     从上周大盘走势看,对降息市场并未计入太多预期,这是相对有利的一点。如果降息落地,或将对市场风险偏好有较大幅度的提振。


4.     下行风险:中美贸易争端加剧,美元指数上行超预期,海外市场大幅波动,我国宏观经济超预期下行,市场监管趋严


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