华西煤炭周报|CCI5500指数暂停发布,预计5月动力煤价企稳 - 华西研究 - 华西证券
logo
立即开户
  1. 华西证券
  2. 华西研究
  3. 文章详情

华西煤炭周报|CCI5500指数暂停发布,预计5月动力煤价企稳

本周观点

本周动力煤价继续较快下行,CCI5500动力煤价周四报收486元/吨,周五开始暂停发布,实际成交价格已接近红色区间上沿470元/吨。短期煤价仍在下行通道,但或已进入本轮下跌的后半程。

进入5月后,随着部分电厂将逐步启动补库,进口煤价格优势消失,预计在市场和政策的驱动下进口量将下降,我们估计动力煤价将逐渐企稳。

长周期来看,疫情导致的需求冲击下,煤价底部或可提前至今年看到,但拐点仍需后续需求配合,目前来看不确定性较大。

双焦方面,近期螺纹供需两旺,焦炭价或先于焦煤反弹,但整体上行空间不大。黑色整体走势仍需观察后续复工复产的节奏和逆周期调节政策是否超预期。

煤炭当前是中信一级行业股息率最高的板块,推荐关注高股息煤炭龙头:中国神华、盘江股份、陕西煤业、露天煤业;受益标的:平煤股份。同时可关注光伏概念受益标的:山煤国际。

本周中信煤炭指数+0.5%,跑输大盘。

本周(4.13-4.17)上证综指+1.5%,深证成指+2.2%。中信行业指数中,煤炭指数+0.5%,在30个中信一级行业中位于第24位。涨幅最大的前五位分别为山煤国际、宝丰能源、ST云维、陕西煤业、安源煤业。跌幅最大的前五位分别为大有能源、陕西黑猫、平庄能源、盘江股份、淮河能源。

动力煤现货价短期仍在下行通道,焦炭价或先于焦煤反弹。

本周动力煤港口/坑口、焦煤、国际煤价下跌,焦炭、煤炭海运价基本持平,国际原油价格震荡,螺纹钢、水泥(除东北/华东)价格回升。

动力煤方面,港口价格本周继续较快下行,CCI5500动力煤价周四报收486元/吨,周五开始暂停发布,实际成交价格已接近红色区间上沿470元/吨,坑口价格亦继续快速下行。

库存来看,下游电厂煤炭库存结束4月以来的下跌趋势,略有回升,环渤海港口库存继续快速累积,目前已是历史最高水平。运输方面,大秦线4月运量下降较为明显,本周仍偏低。

目前动力煤处于淡季,需求暂未看到明显支撑,尚有继续下跌的空间,但已进入本轮下跌的后半程。5月后,部分电厂将逐步启动补库,进口煤价格优势消失,预计在市场和政策的驱动下进口量将下降,我们估计动力煤价将逐渐企稳。

双焦方面,螺纹钢价格继续回升,表观需求较快增长,库存继续下降,短期处于供需两旺的状态。但钢厂整体盈利仍不高,对焦炭采购意愿不强,焦炭首轮提涨未落地,本周价格稳定。焦煤价格本周继续下行,预计焦炭价格先于焦煤价格反弹,但整体上行空间不大。黑色整体走势仍需观察后续复工复产的节奏和逆周期调节政策是否超预期。

推荐标的:中国神华、陕西煤业、盘江股份、露天煤业。受益标的:平煤股份、山煤国际。

煤炭行业是当前股息率最高的中信一级行业,在当前的年报季,我们认为高股息标的具有较高的配置价值。同时可关注光伏概念受益标的:山煤国际。

中国神华、盘江股份2019年分红率分别高达7.9%/7.6%。假设2019年分红率参照2018年,盈利预测为公司业绩快报,在当前股价下,陕西煤业、露天煤业的股息率分别为6.4%/6.7%(陕煤若分红中扣除回购,股息率为5.0%)。受益标的平煤股份,以60%的分红率、2019年业绩预增公告中11.71亿元的归母净利、已回购0.67亿股测算,当前股息率为7.4%

风险提示

宏观经济系统性风险;下游复工进度持续低于预期;电价下降超预期;水电来水超预期;进口煤政策放宽超预期;新能源在技术上的进步超预期。







周报正文
1.一周板块行情回顾
1.1.本周中信煤炭指数 +0.5%,跑输大盘

本周(4.13-4.17)上证综指+1.5%,深证成指+2.2%。中信行业指数中,煤炭指数+0.5%,在30个中信一级行业中位于第24位

近1月,中信煤炭指数+0.2%,在30个中信一级行业中位于第19位。

近1年,中信煤炭指数-28.4%,在30个中信一级行业中位于第30位。

1.2.本周煤炭板块个股走势

本周(4.13-4.17)煤炭板块中,

涨幅最大的前五位分别为山煤国际、宝丰能源、ST云维、陕西煤业、安源煤业。

跌幅最大的前五位分别为大有能源、陕西黑猫、平庄能源、盘江股份、淮河能源。


2.价格数据
2.1.动力煤:本周港口与坑口价格均继续下行
2.1.1.北方港口价格

2020年4月16日,CCI 5500指数486吨,周环比-16元/吨,同比-143元/吨。4月17日,CCI 5500指数暂停发布,CCI 5000指数413元/吨,日环比-2元/吨。

2020年4月15日,环渤海指数530元/吨,周环比-5元/吨,同比-49元/吨。

2.1.2.产地价格

2020年4月17日,陕西产地煤价延续上周跌势。

榆林动力煤(Q5500)369元/吨,本周下行2元/吨(春节后由于疫情上涨25元/吨,已累计回落37元/吨);

延安动力煤(Q5500)495元/吨,本周下行20元/吨(春节后由于疫情上涨18元/吨,已累计回落46元/吨);

咸阳动力煤(Q5500)443元/吨,本周下行3元/吨(春节后已累计回落33元/吨);

关中(Q5000)动力煤355元/吨,本周持平(春节后由于疫情上涨19元/吨,已累计回落41元/吨)。


2020年4月17日,山西大同矿区煤炭(Q5800弱粘煤)坑口价350元/吨,本周下行15元/吨(春节后由于疫情上涨20元/吨,已累计回落80元/吨)。

2020年4月17日,内蒙古鄂尔多斯动力煤(Q5500)坑口价283元/吨,本周下行12元/吨(春节后由于疫情上涨41元/吨,已累计回落80元/吨)。

2020年4月17日,内蒙古东部褐煤价格指数(锦州港平仓价Q3200)339元/吨,本周持平。

2.2.焦煤焦炭 :焦炭价格本周持平,焦煤价格继续下行

焦炭价格本周持平,上周第五轮提降50元/吨落地后,春节后累积下调250元/吨,焦企亏损面进一步扩大,首轮提涨未落地。

焦煤方面,2020年4月17日,柳林低硫主焦煤1350元/吨,本周下行10元/吨;柳林高硫主焦煤1010元/吨,本周下行20元/吨;灵石肥煤/济宁气煤/长治喷吹分别为990/800/680元/吨,周环比分别0/-10/0元/吨;临汾1/3焦煤(A<10%, V:35-37%, S<0.6%, G>85%, Y19-22)车板价1130元/吨,本周下行30元/吨。

2.3.国际能源:原油价格震荡,国际煤价继续下跌

3月6日,“欧佩克+”谈判破裂,3月7日,沙特开启原油价格战,经过近一个月的下跌后,原油价格底部震荡。4月9日“欧佩克+”会议上初步减产意向,计划于五、六两月每日减产原油1000万桶,但墨西哥不满意自身的每日40万桶的减产份额,表示仅愿意每日减产10万桶,导致协议未能生效。在北京时间4月13日凌晨,与会各国同意将墨西哥的减产份额降至每日10万桶,最终达成减产协议。

但原油价格并未因此止跌,本周先下跌后回升,2020年4月17日,IPE布油期货收于31.71美元/桶,NYMEX美油期货收于25.14美元/桶。

国际煤价方面,本周继续下跌,2020年4月16日,NEWC/RB/ARA动力煤价分别为59/55/45美元/吨(周环比分别为-5/-5/0美元/吨)。


3.库存、运输及下游数据
3.1. 沿海电厂日耗及库存:本周日耗略升,库存先下降后回升

沿海六大电厂数据中,“华电”替代了“国电”的数据,以下图表中2020年的数据均替换为华能、大唐、上电、粤电、浙电、“华电”,此前为华能、大唐、上电、粤电、浙电、“国电”,因此同比数据口径略有差异,从2020年平均数据来看,“华电”的日耗较“国电”低约2.5万吨/天,库存低约65万吨。

2020年4月17日,沿海六大电厂日耗56.4万吨/天,周环比+1.1万吨/天,日耗略有上升。六大电厂库存本周先下降后回升,4月17日库存1630万吨,周环比+19.5万吨。

我们针对疫情及春节复工,专门进行农历的同期数据统计,可以看到春节后,沿海六大电厂的日耗长期处于历史低位,2月维持在35-40万吨之间,3月开始复工速度加快,日耗到月底终于提升至55万吨左右,目前日耗维持在55万吨左右,已基本恢复到历史同期水平,处于季节性的淡季。
从库存来看,目前沿海六大电厂的煤炭库存无论从农历同期还是公历同期来看,经过两个月下游低日耗的库存累积,目前均处于历史较高水平,4月初由于电厂主动去库,电厂库存有所下降,本周略有回升。

3.2.港口库存:环渤海港口库存继续较快上升
2020年4月17日,北方港口煤炭库存2751万吨,周环比+145万吨,仍较快累积,环渤海库存当前处于历史最高水平,环渤海四港货船比亦高位震荡。

3.3.焦煤焦炭库存 :焦企、钢厂库存下降,港口库存上升


炼焦煤库存来看,国内独立焦化厂(100家)、国内样本钢厂(100家)、六港口库存分别为624/780/570万吨,周环比分别为-5/+4/+18万吨。

焦炭库存来看,焦化企业(100家)、国内样本钢厂(100家)、四港口库存分别为77/489/332万吨,周环比分别为-5/-4/+3万吨。

3.4.运输数据:大秦线日均运量偏低,海运价格仍在底部

4月以来大秦线日均运量较快回落,目前日均运量在97-98万吨左右。

煤炭海运价格来看,今年以来持续下跌,目前已基本处于十年来的历史低点,本周运价在底部基本持平。
3.5.钢铁及水泥 :螺纹钢价格上涨,水泥价格回温

螺纹钢价格本周继续回升,上海、北京螺纹钢(HRB400 20mm)分别为3490/3490元/吨,周环比分别为+60/+10元/吨。本周钢铁表观需求继续较快回升,钢材库存持续回落,但仍处于高位,高炉开工率亦继续回升,当前全国、唐山高炉开工率分别为68.65%/73.19%,较上周继续回升0.56/0.73个百分点。短期螺纹钢供需两旺,考虑到供给端恢复且有韧性,未来若要支撑持续反弹,需要复工复产和逆周期调节政策超预期。

水泥价格本周除东北较快下跌外,其他地区基本为上涨或持平。


4.公司公告

4月13日

【盘江股份】:2019 年年度报告:报告期内公司实现营收65.6亿元,同比+6.04%;归母净利润10.9亿元,同比+15.45%;扣非后归母净利润10.4亿元,同比+5.98%。根据公司实际情况,公司董事会建议2019年度利润分配预案为:以公司2019年12月31日的股本1,655,051,861股为基数,向全体股东每10股派发现金股利4元人民币(含税),共派发现金66,202.07万元。

【盘江股份】:2020年第一季度主要生产经营数据公告:煤炭产量188.52万吨,同比+3.66;煤炭销售收入130,881.28万元,同比-17.41%;煤炭销售毛利28,959.49万元,同比-49.27%。

【盘江股份】:“三供一业”供电改造资产移交:按照《国务院关于印发加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题工作方案的通知》(国发〔2016〕19号)和《国务院办公厅转发国务院国资委、财政部关于国有企业职工家属区“三供一业”分离移交工作指导意见的通知》(国办发〔2016〕45号)等有关政策规定,经与地方政府沟通协商,采取“先改造后移交”的方式,由公司负责对“三供一业”供电项目进行改造,竣工完成后再进行无偿移交。

【山西焦化】:2019年年度报告:报告期内公司实现应营收66.4亿元,同比-8.12%;归母净利润4.7亿元同比-69.06%,扣非后归母净利润4.6亿元,同比-64.61%。

【平庄能源】:2019年度业绩快报:2019年,公司实现营业收入21.54亿元,同比减少3.18%;实现净利润-0.78亿元,同比增加利润68.92%。公司净利润同比减亏主要源于非经常性损益:一是2019年公司收到去产能奖补资金较2018年增加9,621.05万元;二是2019年公司收到国电赤峰化工有限公司欠款,冲回坏账准备5,819.14万元。公司2019年煤炭销售数量为551.50万吨,与上年同期496.78万吨相比增加54.72万吨,上升幅度11.01%,煤炭平均销售价格为315.62元/吨,与上年同期337.85元/吨相比下跌22.23元/吨,下跌幅度6.58%。煤炭销售收入174,064.06万元,较2018年度增加6,223.40万元。

 【平庄能源】:2020年第一季度业绩:报告期内公司实现归母净利润-1亿元至-1.1亿元,同比+37.42-43.11%。2020年第一季度,公司归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益同比减亏的主要原因为煤炭销售收入同比增加:公司2020年第一季度,煤炭平均销售价格为307.13元/吨,与上年同期296.37元/吨相比上涨10.76元/吨,上涨幅度3.63%;煤炭销售数量为116.43万吨,与上年同期104.65万吨相比增加11.78万吨,上升幅度11.26%。

4月14日

【新集能源】:2020年第一季度经营数据公告:原煤产量400万吨,同比-13.6%;商品煤销量312.5万吨,同比-21.6%;煤炭销售收入13.74亿元,同比-26%;煤炭销售毛利4.2亿元,同比-40%。

【美锦能源】:2019年度业绩快报:2019年度公司实现营业总收入1,409,006.71万元,较上年同期下降6.98%;营业利润149,432.16万元,较上年同期下降46.45%;利润总额147,615.37万元,较上年同期下降46.51%;归属于上市公司股东的净利润为95,571.40万元,较上年同期下降46.82%;基本每股收益为0.23元,较上年同期下降47.73%。利润下降主要系2019年焦炭产品市场价格较上年下降所致。

【美锦能源】:2020第一季度业绩预告:预计归母净亏损:4,000万元–7,000万元,比上年同期下降:110.70% -118.72%。

4月15日

【中国神华】:2020年3月份主要运营数据公告:3月公司商品煤产量24.9百万吨,同比+0.8%;煤炭销售量41百万吨,同比+2.0%;自有铁路运输周转量224亿吨公里,同比-6.3%;总售电量819亿千瓦时,同比-20.1%。

【中煤能源】:2020 年 3 月份主要生产经营数据公告:3月公司商品煤产量928万吨,同比+2.4%;商品煤销量1637万吨,同比-9%。

【金能科技】:2019年年度报告:报告期内,公司实现营业收入81.50亿元,同比减少7.51%,归属上市公司股东净利润7.62亿元,同比减少39.99%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.40亿元,同比减少45.01%。

4月17日

【陕西煤业】:董事长辞职:公司董事会于2020年4月16日收到公司董事长闵龙先生的书面辞职报告,因年届退休,闵龙先生向董事会辞去公司第三届董事会董事、董事长、董事会战略委员会主任以及提名委员会委员职务。

【金能科技】:未来三年(2021年-2023年)股东回报规划:在公司当年实现的净利润为正数且当年末公司累计未分配利润为正数的情况下,公司应当进行现金分红,以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的15%。股票股利发放条件:公司主要的分红方式为现金分红;在履行上述现金分红之余,公司当年实现的净利润较上年度增长超过10%时,公司董事会可提出发放股票股利的利润分配方案交由股东大会审议。

【金能科技】:非公开发行A股股票预案:本次非公开发行股票的数量不超过131,406,044股(含本数),全部由秦庆平先生认购。非公开发行股票的价格为7.61元/股。


5.行业新闻

【1】2020年3月份能源生产情况

3月份,规模以上工业原煤生产由降转升,原油生产略有下降,天然气生产加快,电力生产降幅收窄。

原煤生产由降转升。3月份,生产原煤3.4亿吨,同比增长9.6%,增速由负转正,1—2月份为下降6.3%;日均产量1088万吨,比1—2月份增加273万吨。一季度,生产原煤8.3亿吨,同比下降0.5%。

煤炭进口增加,交易价格下跌。3月份,进口煤炭2783万吨,同比增长18.5%;一季度,进口煤炭9578万吨,同比增长28.4%。港口煤炭综合交易价格小幅下跌,4月3日秦皇岛港5500、5000和4500大卡煤炭价格分别为每吨540元、483元和432元,比2月28日分别下跌16元、19元和20元。

(资料来源:国家统计局)

【2】2020年3月份规模以上工业增加值下降1.1%

3月份,规模以上工业增加值同比实际下降1.1%(以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率),降幅比1—2月份收窄12.4个百分点。从环比看,3月份,规模以上工业增加值比上月增长32.13%。一季度,规模以上工业增加值同比下降8.4%。

分三大门类看,3月份,采矿业增加值同比增长4.2%,1—2月份为下降6.5%;制造业下降1.8%,降幅收窄13.9个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业下降1.6%,降幅收窄5.5个百分点。

(资料来源:国家统计局)

【3】2020年一季度全国工业产能利用率为67.3%

一季度,全国工业产能利用率为67.3%,比上年同期下降8.6个百分点。

分三大门类看,一季度,采矿业产能利用率为67.1%,比上年同期下降6.0个百分点;制造业产能利用率为67.2%,下降9.1个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为67.8%,下降3.8个百分点。

分主要行业看,一季度,煤炭开采和洗选业产能利用率为65.0%,食品制造业为61.4%,纺织业为67.2%,化学原料和化学制品制造业为69.5%,非金属矿物制品业为58.0%,黑色金属冶炼和压延加工业为72.4%,有色金属冶炼和压延加工业为72.0%,通用设备制造业为69.6%,专用设备制造业为70.7%,汽车制造业为56.9%,电气机械和器材制造业为68.0%,计算机、通信和其他电子设备制造业为70.9%。

(资料来源:国家统计局)

【4】关于CCI5500现货日指数暂停发布的通知

由于近期煤炭市场价格持续下行,市场观望气氛浓厚,现货市场上的活跃度显著下降,为避免市场参与者对价格走势形成误判,中国煤炭源网CCI指数团队決定从4月17日开始哲停发布CC15500现货日指数。一旦市场交易恢复正常,指数也将正常发布。

(资料来源:中国煤炭资源网)

【5】国家能源局就能源法征求意见 可再生能源列为能源发展优先领域

酝酿已久的能源法正加快落地步伐。4月10日,国家能源局就新的《中华人民共和国能源法(征求意见稿)》,再次向社会公开征求意见。征求意见稿主要涉及:推动能源清洁低碳发展,提高能源供应能力,健全能源普遍服务机制,全面推进能源市场化等内容。专家表示,能源是国民经济重要领域,制定《能源法》是我国推进能源安全新战略和能源高质量发展的迫切需要。

(资料来源:经济日报)

【6】贵州已发布三批拟关闭名单:煤矿49处产能540万吨

贵州省能源局日前发布贵州省2020年度第三批拟关闭煤矿名单,名单涉及煤矿9处,合计产能255万吨。自2020年以来,贵州省已发布的三批拟关闭煤矿名单显示,累计公布退出煤矿49处,累计产能540万吨。

(资料来源:中国煤炭资源网)


6.风险提示
宏观经济系统性风险;下游复工进度持续低于预期;电价下降超预期;水电来水超预期;进口煤政策放宽超预期;新能源在技术上的进步超预期。


华西证券交运煤炭研究团队:
丁一洪 执业编号:S1120519070001
首席分析师/上海财经大学法律硕士&南开大学金融学学士
曾任国泰君安证券研究所煤炭行业首席分析师,国泰君安证券研究所交通运输行业研究员,中国建设银行海南省分行信贷客户经理。
卓乃建 执业编号:S1120519100003
分析师/上海财经大学法律硕士
CPA,持有法律职业资格证书。先后在立信会计师事务所、安永华明会计师事务所、东方花旗证券、光大证券、太平洋证券从事审计、投行和研究工作,2019年7月加入华西证券。
洪奕昕 执业编号:S1120519080004
分析师,上海财经大学财务管理硕士
曾就职于申万宏源证券资产管理部、国泰君安证券研究所,任煤炭行业分析师。
李承鹏
分析师助理/英国Swansea University 工学硕士
曾就职于太平洋证券研究院,2019年7月加入华西证券。
注:文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告: CCI5500指数暂停发布,预计5月动力煤价企稳——2020年4月第3周煤炭行业周报》
报告发布日期:2020年04月 18




华西证券网上快速开户通道,点此可查看本通道佣金等详情。
华西证券网上快速开户通道,点此可查看本通道佣金等详情。

免责声明
本文内容仅为投资者教育之目的而发布,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠,但并不对其准确性、完整性和及时 性作出任何保证,对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险,投资需谨慎!

华西证券
×
华西证券优选
微信扫描二维码 ×
华西证券优选
微信扫描二维码 ×
华西证券优选