华西证券2020资本峰会上，金融证券界众多大咖云集成都，对2020年我国宏观经济走向和投资方向进行分析研判，华西证券研究所中各位重量级行业研究员悉数登台发言，阐述自己对2020年投资方向的分析和建议。以下，节选了参会的部分专家和华西证券行业研究员对所属行业进行的分析建议，仅供参考。

清华大学经济管理学院教授、清华大学中国经济社会数据研究中心主任、国家统计局原副局长，兼任中国统计学会副会长许宪春：经济运行的若干压力与新兴产业的重要作用

许宪春教授从工业增加值、制造业投资和民间投资、规模以上工业企业利润总额等维度出发，分析了经济运行的若干压力。最后指出，新兴产业作为经济体系中最有发展活力、最具增长潜力的组成部分，持续发力，在保持经济平稳增长方面发挥重要作用。。

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天弘基金副总经理兼首席经济学家、原全国社会保障基金理事会规划研究部主任熊军：短期经济将好转，中长期经济依然下行

熊军先生结合当前市场情况，阐述了资产配置的框架，并对未来经济进行展望：虽然中长期经济还会下行，但短期经济还是会好转。同时他还指出，目前市场股票总体来看，也不是大家想象的全部很低很便宜，小盘价值股在比较便宜的位置上，但龙头没有那么便宜。

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中央政策研究室原副主任郑新立：第三产业的六个增长点

郑新立表示，有效需求不足已成为当前经济运行的主要矛盾，我们国内现在有着巨大的潜在需求，亟待把它转变为有效需求，其中第三产业还有很大的增长空间，至少有六个增长点可以关注。

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中国前驻联合国大使、外交部新闻司前司长兼发言人、前外交部部长助理沈国放：中美关系的四个不变及前景

沈国放分析了中美关系变迁的历史轨迹和前景，对于中美关系前景，他总结了四个不变，一是中美之间结构性矛盾是长期性的，不会有变化；二是世界两大经济体的地位不会变化，中国还会发展；三是中美关系的重要性不会变化；四是中国大的市场不会有变化。

会议还设置了TMT、能源及运输、大消费、固定资产投资、高端制造、生态环保六个分论坛，由我司各行业首席研究员和行业内专家分别进行演讲解读。

电子行业首席孙远峰认为，全球半导体景气度触底有望回升，5G的普及将刺激市场换机需求，芯片国产化+5G“电子是结构化机遇”的两条产业链。投资机会将在5G结构性创新中涌现，重点包括但不限于天线、射频前端芯片、SLP、FPC、LCP产业链以及毫米波相关的金属加工领域。

通信行业首席宋辉指出，2019 年通信板块 ，先后经历了贸易战缓、4G 扩容带动上游通信电子业绩兑现、 5G 牌照发放及正式商用等阶段，板块受事件驱动、估值驱动因素较强；2020年随着5G基础设施投资预期明朗，业绩验证将会成为5G通信上游及中游设备产业链的主旋律，我们认为 2020 年科技板块投资弹性大的领域偏重于5G下游应用及云计算，涉及到终端、软件、相关信息服务（超高清视频、工业互联网等）、IDC（包括IDC相关IT设备、400G光模块）等环节。

医药行业首席崔文亮判断，医保支付结构持续优化带来行业分化，展望2020年及未来几年，医药行业上市公司业绩增长趋势和相关投资标的股价表现也将空前分化，药品、医疗服务、医疗器械与设备各黄金赛道的细分领域个股，特别是龙头公司将具有稀缺性，有望持续享受估值溢价，在业绩驱动下，有望持续取得超额收益。创新药产业链从研发、审评、生产到上市后的支付等全部环节都获得各项相应政策支持，正在迎来黄金发展期，服务创新药产业链的CXO行业也同步迎来巨大发展机遇。

家电行业首席汪玲分析，空调行业2020 年龙头股的投资价值仍高，厨电行业需求与地产的关联较紧密，地产在三季度出现竣工面积持续改善的趋势有望延续，带来厨电需求端的改善。新兴厨电产品亦带来厨电板块结构升级和品类成长空间。小家电品类成长性高，发展空间大，具有快消品性质，强大的市场洞察力、产品研发力、供应链响应率和社交内容电商的运营有助于小家电的新品迭代。

汽车团队首席崔琰表示：

1）新能源汽车：特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密集投放引发的2020年供给端质变是推动行业成长的核心驱动力，将为行业贡献净增量超过20万辆，预计2020年新能源汽车销量突破160万辆。新能源汽车行业正处于从 2.0 时代到 3.0 时代，Model 3有望成为类iPhone4的现象级产品，类比手机产业的变革过程，行业将从导入期迈入成长期；

2）乘用车：乘用车批发、零售销量降幅持续收窄，终端库存回归到合理水平，行业底部特征明显，叠加取消限购等政策利好，行业周期性复苏有望开启，目前吉利、长安等头部企业已率先实现回暖；

3）零部件：整车复苏上量驱动零部件周期共振，量价齐升进入良性循环，其中配套核心车企的优质自主零部件企业在行业回暖时有望率先实现业绩修复。而目前零部件与整车产业地位不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑，进口替代和海外替代均在加速，优质自主零部件企业有望顺势崛起。

此次峰会共进行了两天，第二天由几百家上市公司高管等和机构投资者分别展开小范围交流会会场讨论十分热烈。