行业

观点精选

银行

市场

观点

1、周期向下以及经济结构转型下，银行作为金融体系的核心，受益于逆周期货币政策，但作为货币传导中介让利实体的信贷政策对行业又有负面影响，生息资产总量略降同时结构调整以及利率政策拖累息差下行，结构性风险仍存，行业周期向下，盈利增速下行。
2、部分监管部门对疫情影响下企业还款情况做出缓和处理，银行的不良率短期不会明显波动，但后续经济下行的影响下不良率上行仍是大概率事件。

3、考虑到今年的经济形势，以及今年资产荒会进一步加剧，好在负债端会保持相对平稳。银行存款利率的下行空间也还是有的，之前针对结构性高息存款监管部门也有压降的意愿，后续会进一步压降表内高息存款。

非银

市场

观点

1、券商受交易量提振影响，有望受益反弹。开年虽然大盘暴跌，但是在交易量上，开年两周的交易额都较年前周均数在10%左右增长，尤其是大盘站上2900点之后，自营权益投资损失已拉回。整体券商估值有望修复。低估值券商海通券商有望受益。                    2、保险代理人开工时间待定，开门红整体承压。受疫情影响，个险业务开展时间待定，资深代理人表示非面对面销售，代理人的服务难以体现，保险产品解释的传达不能通过微信群等人工智能方式完全反应。近期保险正在开展代理人培训以及学习的环节，期待疫情结束后的新产品销售。短期推荐代理人粘度较高的保险集团，受益标的包括：中国太保，中国平安。

电子

市场

观点

1、行业整体到岗率50%~70%，预计下周到岗人数会进一步增加，客户订单保持，产能利用率持续恢复带动业绩预期修复。
2、斯达半导上市带动功率半导体市场热情，小米10线上发布会，GaN小型充电器成为行业关注热点，进一步提升功率半导体热度。
3、看好半导体景气大周期启动，以及5G刺激下的终端创新加速。

通信

市场

观点

1、短期看受到市场情绪影响，云计算产业链将会持续，推荐子板块及相关受益包括IDC（光环新网、数据港）、路由器（紫光股份、星网锐捷）、CDN（网速科技）、服务器、光模块（中际旭创、剑桥科技等）等子板块维持推荐；

2、阶段性主题方面重点关注云视频、WIFI6、小卫星、物联网、网络可视化等行业；

3、中长期看持续看好行业补涨逻辑，重点关注估值较低增速确定的相关标的，长期推荐航天信息、金卡智能、拓邦股份、海格通信

（华西通信&军工团队联合覆盖）等。

计算机

市场

观点

1、疫情对计算机行业的影响正逐步消除，各公司远程办公和到岗率持续提升。
2、云SaaS仍然是20年的核心成长行业，短期的用户量暴增后重点关注用户留存率高，核心壁垒高的龙头，我们认为要抓有壁垒和竞争力的龙头。
3、网络安全我们认为2020年也进入业绩+估值双击，二季度景气度有望开始提升，建议提前开始提前布局。
4、预计疫情催生医疗信息化新需求超200亿，龙头公司将最先受益，后续行业整合有望提速，上市公司业绩加速成长。

传媒

市场

观点

本周五再融资新规出台，对比上一轮新规落地后各行业的市场表现，我们认为传媒行业有望较大受益。结合当前疫情对宏观经济的影响，未来市场流动性有望加大宽松力度。我们认为，再融资新规的出台将有效推动拟融资上市公司经营战略的加速落地和优势业务的进一步扩大，其估值有望得到提升；疫情期间在线教育进一步带动了客厅大屏的活跃度，同时也加速了数字教辅出版在整个教育领域的推进，值得投资者关注。

中小盘

市场

观点

1、疫情后的复工正有序展开，刺激政策有助流动性改善，利好对利润不敏感的中小创；
2、3C创新浪潮持续，中国话语权提振，上游材料和半导体设备显著受益；
3、物联网、云计算和大数据进入商业价值创新爆发周期，看好电力、铁路、医疗等产业的爆发前景；
4、注册制有助企业家创新创业热情释放，投资项目顺利登陆科创板将提振市场关注度，看好此类创投品种；
5、疫情带动公共卫生大数据监测体系重构热度，看好热度褪去后具备顶层设计能力、资源优势突出且激励机制到位的品种。

医药

市场

观点

新冠疫情有助于进一步提升静丙在临床的应用。血制品去库存周期结束，疫情短期影响采浆量，供需格局改善有助于血制品价值回归。

轻工&零售

市场

观点

1、造纸：供需两弱的状态，物流和下游需求依然是限制行业复工的主要因素。预计随着疫情得到控制，物流和需求将得到恢复。
2、家居：短期内销承压，疫情影响到店购买需求，部分选购方式将从线下转向线上，因此内销中软体家具受影响弱于定制。中期来看，竣工交房逻辑已经逐步兑现，家具购买是刚需。
3、个护彩妆：关注结构性需求变化。个人护理类以及家庭护理类产品（例如洗手液、洗衣液、口腔护理、婴幼儿专用产品等） 的需求有所提升。

食品

饮料

市场

观点

本周开始，以前对于行业春节期间的影响基本上有比较明确的定论：整体影响行业全年动销约10-15%，高端龙头影响3-10%不等，次高端影响10-20%不等。
目前来看，春节的影响程度不足以影响龙头企业的持续发展，但是如果疫情持续下去，就会打乱大多数企业的全年节奏。
当前企业能做的动作不多，但3月初会是一个关键节点，因为部分企业会在这个阶段要求回款；到了4月底5月初用又会一个关键节点，因为要尽心端午的阶段性回款。这期间疫情被控制的时间越晚，对行业的影响就会越大。

纺服&教育

市场

观点

1、纺服：（1）短期规避服装板块，主要由于暖冬、春节提前、疫情影响线下客流，年报和一季报都可能低于预期；（2）优选以长单为主的纺织制造公司，推荐健盛集团。

2、教育：（1）疫情期间有望加速在线教育渗透率，疫情之后则需要观察留存率，推荐新东方在线、佳发教育（华西教育&计算机团队联合覆盖）、拓维信息（华西教育&通信联合覆盖）；（2）学历教育由于预收学费模式，业绩不受疫情影响，推荐中国科培。

家电

市场

观点

1、白电：节后市场流动性增强，白电龙头作为防御稳健性配置标的，目前估值具有安全边际。行业复工产能满足率较高，公司回款不受影响，价格战在行业淡季虽延续但影响较小，11-12月促销对需求的提振本身对1-2月需求有所透支，疫情给予其缓冲时间，若疫情有望在2月底得到控制，则3-4月或许迎来需求的小爆发，5月或迎来新一轮价格竞争态势。
2、厨电：地产竣工复苏的确定性较强，给厨电行业带来β机会和收益。老板电器业绩依然指引在5%-10%，公司降本增效趋势不变，地产竣工复苏带来工程渠道增速较快的背景下，公司依然有望保持净利率水平不变。年内洗碗机产品的推出结合公司零售产品配套优势，有望获得业绩新增长点。
3、小家电：结合春节期间小家电的线上高增速现象，可以看出小家电品类的成长性和线上渠道的销售助推力。美九苏在线下渠道市占率稳固，且在传统小家电品类具备优势。同时针对消费者新需求，新品类以产品力驱动品牌认知度，新宝股份以摩飞打造国内自主品牌，将ODM研发设计优势转变为自主创新力，行业简单的产品模仿难以冲击公司的竞争优势。

农林

牧渔

市场

观点

1、生猪养殖：半年内餐饮消费会受到较大影响，对肉类消费利空，但由于供给端紧张局面并未改善，预计猪价仍然维持高位，均价可能略微下调0.3元/公斤左右。对应头均盈利下调50元/头，关注龙头企业超跌带来的抄底机会。
2、种植产业链：建议关注转基因商品化进程，首推大北农，其次隆平高科、荃银高科。
3、疫情概念股：辉隆股份全资子公司安徽海华的间氯苯胺是特效药磷酸氯喹的核心原料

汽车

市场

观点

1、新能源汽车：特斯拉上海工厂已于2月10日复工生产，周产可达3000辆，国产特斯拉Model 3的交付也已恢复。目前国产特斯拉Model 3零部件国产化率为30%，虽然短期会受疫情的一定负面影响，但我们判断今年年中仍有望升至50%以上。我们认为国产特斯拉Model 3具备爆款潜质，有望加速电动车渗透并带动产业链繁荣向上。
2、乘用车：短期内，疫情对汽车行业及资本市场造成一定的负面影响：行业供给端延时复工，需求端消费滞后；产业链受到冲击。我们预测，车企会根据疫情发展适时适当调整2020年产销目标，从而缓解产业链压力，减小系统性风险，增加行业稳定性。同时，建议持续关注疫情变化，以及为提振汽车需求的新一轮行业刺激政策预期。本周中央政治局常委会会议中谈及要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额。短期销量承压不改周期性复苏趋势，恐慌情绪下低估值优质标的出现“黄金坑”。

机械

市场

观点

机械大类产品分两类，标准和非标产品。其中零部件类的标准产品一般是随发货随验收，发货受到疫情影响；非标是先发货、验收后确认订单，疫情下验收有一定影响，所以我们判断疫情对机械板块短期影响放大，但对行业的真实需求不会有太大的影响，如果疫情控制得当，全年的影响有限。

煤炭

市场

观点

1、供给：当前煤矿复工约一半水平，预计2月份难以恢复正常。根据国家发改委，截至2月10日，煤矿复产率57.8%，考虑到由于高速公路部分管制、汽车外运受限，目前煤矿的实际产量低于产能，我们认为目前复工的产量低于正常的一半水平。考虑到1）高速公路受限影响煤炭汽运外调，2）外地工人返工需14天隔离，3）中小和民营的复工进度尚需观察，我们认为在整个2月期间，煤炭的供给都较难恢复正常。
2、需求：以沿海6大电厂日耗为例，目前需求略超正常的一半水平。目前港口整体处于供需两弱的平衡状态，坑口由于运输影响走势偏强。
3、未来复工判断：整体来看，我们认为煤炭行业的劳动密集度、复工手续和需要协调的运输等，均较大部分下游行业更为复杂，或将慢于下游的复工节奏。
4、库存：目前坑口和港口库存均向下游累积，若上游复工进度慢于下游，中长期的去库存节奏或将加快。

交运

市场

观点

1、机场航空板块：春节期间正常运营，但受疫情影响，出行减少，短期影响较大。
2、物流板块：2月10日基本复工，疫情引起的交通管制等对企业运营效率有一定的影响；快递方面，2月10日已全面复工，疫情严重地区，网点复工情况受一定的影响。
3、公路铁路板块：受疫情影响，短期大家出行意愿降低，检测体温等疫情防控措施影响通行效率。铁路货运主要运输大宗货物，疫情影响较小。
4、港口航运：2月10日基本复工，春节期间是港口航运的淡季，疫情对板块的影响有效。
5、公交板块：疫情期间出行意愿下降，短期影响较大。

建筑

建材

市场

观点

1、水泥：生产端企业大部分复产了，华南很多工人没有返工，需求基本满库，生产企业停窑应对，本周开始华东开始下调价格50-60元/吨，目的是转移库存，但下游拿货一般；我们认为2月17号开始重点很多项目会开工，后面价格会普跌作为淡季正常操作，密切关注重点工程赶工。
2、玻璃玻纤：作为连续生产行业，春节期间基本都延续，目前库存在上升，玻璃库存上升至比较高的18天，玻纤也是，但是需求更多是推后而非消失；另外这轮小企业预计很困难，加强了龙头逻辑；
3、消费建材：大部分已经复工，但下游地产客户普遍没有，下游C端门店的影响比较大，如果疫情蔓延到3月份，即一季度占比最大头的月份，那么一季度的影响比较大；对B端占比较大的公司，影响较小，比如瓷砖、防水、五金等。

房地产

市场

观点

1、流动性持续改善：近期央行、财政部、银保监会等多部门出台了一系列保障流动性及信贷投放的宽松政策，市场利率段的下降将有助于缓解房企及购房者的负担。
2、一城一策宽松力度加大：近期多地密集出台政策支持房地产市场，包括无锡、西安、上海、浙江、南浔、南昌、天津、深圳等地相继出台房地产支持政策，在稳经济的背景下，各地宽松力度有望进一步加大，房企现金流压力也将得到一定缓解。
3、融资端有望边际改善：近期部分银行放松对非标业务的审批，将有效缓解房企债务融资的压力。
4、估值仍低：地产板块估值仍处历史低位，在利率、土地、及融资端显著改善的背景下，板块估值有望持续修复。

化工

市场

观点

1、近期农业部发文鼓励农药行业兼并重组，利好龙头市占率继续提升。蝗灾对我国农业的影响可跟踪对印度影响及飞行轨迹。我国农药行业前十企业销售额占比仅15%，对比国际六大龙头占比超60%，预计农药行业将通过提高产品准入标准、鼓励龙头快速扩产能、同业兼并等方式，龙头公司将迎来持续成长期；
2、行业整体上来看，供需格局转弱，建议规避周期股，买入业绩增长确定且估值不贵的成长行业龙头，看好钛白粉、食品/饲料添加剂、环保材料、中间体、电子化学品等子行业。

公用

环保

市场

观点

1、环保：目前全国部分地区疫情得到有效控制，重灾区疫情拐点仍难以预测。当前为控制疫情关键时期，各地区防疫工作仍然紧张进行当中。环卫消杀、污水处理和医废处置都是当前重中之重，奋战在一线的环保企业纷纷贡献力量，确保防疫工作有效安全的进行下去。持续关注城市环卫保洁、污水处理、垃圾焚烧、医废处置4个细分行业，另外推荐关注园区供热。
2、公用事业：国家发改委办公厅2月7日发布《关于疫情防控期间采取支持性两部制电价政策降低企业用电成本的通知》，各省市积极响应国家政策，纷纷出台相关电价政策，减低企业用电成本，打好疫情防控战助力企业渡过难关。这主要影响的是电网端收入。全国复工后，制造业减负又将提上日程，电价压力依然大。推荐关注水电和新能源，同时关注受电价影响较小的区域性火电。