事件概述
2020年3月20日晚间，公司《关于董事、高级管理人员增持公司股份的公告》显示，董事、总经理王世斌先生基于对本公司未来持续稳定发展的信心及对公司价值的认可，于3月20日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式买入20万股本公司股份，增持股份占本公司总股本的0.002%，增持平均价格6.96元/股，资金来源为自有资金。
总经理增持彰显自信，优质资产被低估。
推测由于外资流动性、国际原油价格下行及国内煤价下行预期的影响，陕西煤业股价近期回调较大，截至2020年3月20日，陕煤PB仅1.19倍，为2016年供给侧改革以来的最低点。以陕煤的业绩快报116亿归母净利及40%的常规分红率预计，2019年股息率6.9%（若考虑2019年初回购金额不分红，股息率为5.5%），PE仅6倍。
公司的煤炭资源的煤质及赋存条件优质，可采年限逾80年，是成本最低的煤炭开采企业之一，蒙华铁路开通后，公司在华中区域的定价权亦逐渐提升。根据公司公告，董事、总经理王世斌先生本次增持基于对本公司未来持续稳定发展的信心及对公司价值的认可，我们认为投资者亦可给予陕煤的长期投资价值以更高的信心。
一季度业绩预计略受疫情影响，但全年影响有限。
2月上中旬陕西煤业的产量受到疫情影响，一是部分煤矿复工略有延迟，二是当时公路货运受限而陕北区域铁路运力不足，地销煤无法外运而导致陕北的复工产能未达产。一季度公司的业绩预计因此略受影响，但全年来看，整体影响有限，仍需观察后续需求恢复的速度以及煤价趋势的拐点。
投资建议：近期股价主要受流动性影响，我们仍然看好公司的长期基本面和投资价值，维持盈利预测及“买入”评级。
我们认为陕煤近期股价主要受流动性及近期煤价回调的影响，本次全球流动性收紧而压低的股价，是陕煤的PE估值最低点（仅考虑正PE），我们仍然看好公司的长期基本面和投资价值，维持公司2019-21年盈利预测116/108/113亿元不变，对应EPS为1.20/1.11/1.16元/股，维持“买入”评级及目标价13.92元不变。
风险提示
宏观经济系统性风险；进口煤冲击；浩吉铁路上量低于预期；荆州煤码头投产及上量不达预期；神渭管道转固；非煤投资不确定。
华西证券交运煤炭研究团队：
丁一洪 执业编号：S1120519070001
首席分析师/上海财经大学法律硕士&南开大学金融学学士
曾任国泰君安证券研究所煤炭行业首席分析师，国泰君安证券研究所交通运输行业研究员，中国建设银行海南省分行信贷客户经理。
卓乃建 执业编号：S1120519100003
分析师/上海财经大学法律硕士
CPA，持有法律职业资格证书。先后在立信会计师事务所、安永华明会计师事务所、东方花旗证券、光大证券、太平洋证券从事审计、投行和研究工作，2019年7月加入华西证券。
洪奕昕 执业编号：S1120519080004
分析师，上海财经大学财务管理硕士
曾就职于申万宏源证券资产管理部、国泰君安证券研究所，任煤炭行业分析师。
李承鹏
分析师助理/英国Swansea University 工学硕士
曾就职于太平洋证券研究院，2019年7月加入华西证券。
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《陕西煤业：总经理增持彰显自信》
报告发布日期：2020年03月22日
