作为房地产互联网的第一“独角兽”，贝壳是过去一年资本市场的耀眼明星，市值一度冲高至6000亿人民币，超过所有地产商。
但当楼市调控、中概股整治风暴来袭，叠加中介费调整传闻，贝壳这个行业巨头，也受到了巨大的冲击。
值此多事之秋，贝壳不愿坐以待毙，努力向市场释放积极信息。7月29日，贝壳公告，左晖家族信托将其投票权委托给管理层，使得后者的投票权升至近80%。
这意味着，在创始人左晖去世后，以彭永东为核心的管理层，将从真正意义上“接管”贝壳。
管理和控制权的平稳交接，只是让这艘巨轮在海浪上平稳行驶的第一步。房地产行业环境的不断恶化，市场情绪的持续发酵，都在向这家年轻的企业发出挑战。
与此对应的，贝壳的思考与选择，它能否坚持做“难而正确的事”，也影响着行业的前进方向。
投票权转移
控制权的稳定，对于所有公司来说都是最重要的事情，它构成公司生存发展的基本前提。
贝壳创始人左晖去世后，公司首先便是稳定内部和管理层。5月24日，讣告发布的第四天，贝壳公告，由联合创始人彭永东接任董事长一职，首席运营官徐万刚担任贝壳执行董事，公司管理层、左晖家族信托承诺一年内不出售股份。
其次是夯实管理层的投票权。7月29日，贝壳再次宣布，左晖家族信托将8.85亿股B类普通股所代表的投票权，授权给百汇合伙企业。后者由贝壳管理层彭永东、单一刚组成。
作为在美股上市的公司，贝壳也是实行AB 股制度，同股不同权。其股票分为A类普通股和拥有超级投票权的B类普通股。
据贝壳此前向美国SEC递交的文件，截至2021年2月28日，左晖持有81.1%投票权，包括A类股投票权4.3%，B类股投票权76.8%；彭永东持有1%投票权；单一刚持有0.4%投票权。其他的机构投资者腾讯、软银、高瓴资本，投票权比例分别为3.6%、2.2%、1.5%。
此次左晖家族完成授权的8.85亿股，是贝壳所有的B类普通股，投票权比例76.8%。
授权起效后，彭永东、单一刚为代表的管理层，投票权将从不足2%提升至接近80%，掌握绝对话语权。
公告中，贝壳表明了授权的意图，其认为，彭永东、单一刚与左晖相识、共事的时间，均超过十年，拥有深刻的信任和了解，共同享有高度契合的价值观，将管理权交给他们，能够“保持左晖留下的愿景”。
早年前，左晖逐渐淡出日常管理工作时，彭永东就已经是贝壳管理层的核心人物。
一位中介行业的资深人士透露，左晖曾公开说，这几年最重要的工作，就是让彭永东意识到“贝壳是他自己的事业”。让管理权归于以彭永东为核心的管理层，在内部看来，“早就没有悬念”。
这对于贝壳，一家正在面临行业诸多不确定性的年轻企业来说，是一件非常重要的事情。
IPG中国首席经济学家柏文喜认为，投票权转移，一方面体现了左晖家族对管理层的认可；另一方面，管理层对贝壳控制权和话语权提升，有利于公司的稳定发展，以及长期企业战略的始终如一。
贝壳的挑战
作为国内最大的房地产交易平台，去年才上市的贝壳，被称为“房地产+互联网”的最佳组合，市值一度突破900亿美元，超过万科、保利、绿地等房企的总和。
但受近期楼市调控、中概股暴跌等影响，贝壳股价不断走低。截至8月2日收盘，贝壳股价跌至22.11美元，总市值263亿美元，较历史高位跌去7成。
楼市调控的消极情绪笼罩着贝壳。除了多地陆续跟进的二手房调控，还未落地的“靴子”是，中介费不得超过当地社平工资3倍的传闻。
柏文喜认为，如果类似政策落地，将让贝壳遭受交易数量、交易价格的双重冲击。
贝壳的价值逻辑是否已经改变？未来将走向何处？
一位曾长期在链家和贝壳工作的人士认为，贝壳作为房地产交易平台巨头的价值，并未发生改变。
他指出，从基本面来看，行业政策导向偏于自纠，而不是打压，平台化的方向没有错误；交易业务空间可能受调控影响而收缩，但体量仍然巨大；行业暂时没有出现成熟挑战者，贝壳的竞争优势仍在。
在招股书中，贝壳曾明确列出其平台基础建设的三大优势：经纪人合作机制（ACN），楼盘宝典和社区门店。任何一项的搭建，都经历了时间和资金的沉淀，短期内难以被替代。
而且，这些“基建”优势，仍在快速增长。据天风证券，截至2021年一季度，贝壳的房屋字典已经拥有2.44亿房源信息；门店数量4.87万家，同比增加25.4%；平台总经纪人数52.8万人，同比增加41.8%，占全国经纪人总数的26.4%。
贝壳需要不断自我调整、积极应对的，是楼市密集调控之下，行业即将发生的诸多新变化。
柏文喜认为，贝壳应该争取做更加开放的平台，减少对平台分佣模式的过度依赖，将以往的获利模式变为获客模式，形成涵盖客户全生命周期所有与房产相关的多元服务，以此减少长期楼市调控的不利影响。
接近贝壳的人士则表示，贝壳在寻找新的增长点，希望覆盖整个产业链条，家居家装、搬家保洁等业务都有涉及。尤其是装修、金融服务，虽然目前占比较小，但构成贝壳第二增长曲线的重要方向。
据天风证券，2021年一季度，贝壳包括房屋租赁、家居装修、房地产金融等新兴业务的交易额已经达到527亿元，同比增加197.3%；实现收入5.72亿元，同比增长96.24%，增长主要来自金融服务和家装业务。
尤其家装业务，是贝壳着力的重点。7月6日，贝壳宣布以最高80亿总价收购圣都家装，后者为华东区域的头部家装公司。
而早在2015年，贝壳就与万科联合创办家装同盟“万链”；2019年，又推出了“被窝家装”，在toC家装市场耕耘多年。
财报显示，贝壳去年才实现净利润转正，2020年净利润27.78亿元。80亿不是一笔小数目，体现了贝壳进入家装行业的决心。
这也是众多资本相中的领域。近年来，京东、天猫相继入局家装行业，碧桂园、龙湖、保利、新城等企业，也在加大对家装业务的投入。
相比其他对手，贝壳在客源上有天然优势。天风证券测算，2024年地产中介在家居装修行业的潜在收入空间可达8200亿元，而贝壳的数字化技术，例如VR如视，也能助力其更好切入家装行业。
但另一方面，贝壳想在整个家装行业实现的标准化，跟二十年前，左晖想改变中介行业乱象时要做的，没有本质的区别。而家装本身的个性化特点，行业长期的鱼目混杂，意味着彭永东的任务可能比左晖当年还要难。
收购圣都时，彭永东曾将此形容为“翻越第二座山”。对于正处于市值低谷的贝壳来说，确实如此。只有翻过去了，才有新的故事，新的巅峰。
