从特斯拉的产品布局来看，特斯拉的市场战略布局可以说是从小众走向普及，通过先进的技术和设计构建产品竞争力，从而占领市场。

从定义品牌的高端车型Model S/X，到兑现销量、业绩的中端车型Model 3/Y，特斯拉始终坚持对产品性能的追求，各车型的续驶里程、加速性能等核心参数均处于同级别最高水平，技术水平引领行业。

Model 3

受益于较高的性价比，Model 3车型2018/2019年美国销量13.8/14.6万辆，市场占有率39%/47%，处于绝对龙头地位。而在欧洲，虽然交付比美国晚13个月且售价偏高导致欧洲销量暂时落后，但2-11月累计7.2万辆，夺销量冠军（市占率15%），带动欧洲新能源汽车销量增速显著提升。

在我国，Model3国产化进展屡超预期，价格不断下探，且因特斯拉定价政策灵活，未来仍有降价空间。

Model 3在华定价策略与美国接近（介于一线和二线豪华品牌燃油竞品之间），当前约束销量的主要是产能，预计2020年中爬坡至5,000台/周，2020年销量15万辆，中期超25万辆。

进口车型：高性能全驱版：69.8万降至50.99万，考虑免征购置税影响，终端售价下降33%。

国产车型：标准续航升级版：35.58万至29.905万（补贴后，含基础版AP），价格下降16%。

另一款：Model Y全球市场空间广阔。

目前美国、西欧、中国的豪华中型SUV市场空间分别达到38万辆、36万辆和62万辆，总体规模与豪华B级轿车相当，且均维持较快的复合增速。

考虑到：SUV在美国/中国持续热销、欧洲SUV份额提升、中国豪华品牌渗透率提升、爆款诞生带动的市场扩容等，Model Y全球市场空间广阔。

而这款车的量产进程屡超预期，目前预计交付时间已提前至2020年一季末。中国潜在年销量超过30万辆。

细分市场

Cybertruck皮卡预售价3.99~6.99万美元，预计2021年底交付。相比福特F系列，Cybertruck加速性能、货箱容量、牵引质量、离地间隙、接近角/离去角等核心参数均领先竞品 Cybertruck大概率在美国成为爆款，进一步提升特斯拉的市场份额和影响力。而类比智能手机的变迁，可发现爆款产品投放会加速行业渗透率提升。

随着特斯拉Model 3/ModelY、大众ID.系列（MEB平台）等高品质新能源车型的推出，新能源汽车产业有望复制智能手机颠覆功能机的历史，渗透过程加速，加速行业变革，从导入期迈入成长期。参考智能手机的历史，这一过程中处于头部的自主品牌将占据大部分市场份额。

我国新能源汽车市场从政策驱动转向供给驱动，叠加双积分要求（车企必须满足国家规定的平均燃油消耗量积分和新能源汽车积分，不能达标将影响旗下部分车型的生产），预计2020年突破150万辆。

在以特斯拉为首的新能源汽车产销共振的预期背景下，结合特斯拉产业链国产化比例快速提升，核心标的受益。

核心假设：

1. 特斯拉上海工厂2020年生产15万辆Model 3，3万辆Model Y；2021年生产24万辆Model 3，12万辆Model Y；

2. Model Y与Model 3零部件共用比例超过75%，假设各标的对两个车型的单车配套价值量持平；

3. 2021年无年降（除动力电池）。

4条主线：

a) 动力电池及产业链：中国动力电池产业链完备，龙头已具备全球竞争力，以CATL的CTP为例技术已经全球领先，【宁德时代*】及宁德时代、LG化学产业链，相关收益标的【璞泰来、恩捷股份】；

b) 特斯拉国产化单车配套价值量较高的供应商：【拓普集团、华域汽车】；

c) 细分领域具备全球竞争力的供应商：【三花智控*】，相关受益标的【宏发股份】；

d) 低估值供应商及潜在供应商：【均胜电子、银轮股份】，相关受益标的【凌云股份、宁波华翔、岱美股份、继峰股份】等。

风险：

特斯拉新车型投放进度、产能建设进度推迟导致交付量不达预期；

汽车需求低迷导致新能源汽车销量不达预期；

积分、碳排放等法规未能严格实施导致车企新能源新车型投放进度不达预期；

技术路线出现重大调整致新能源汽车产业链竞争格局变化。

风险提示

本文内容参考华西证券汽车行业首席分析师崔琰等2020年2月14日研报《华西证券特斯拉系列报告一：从产品布局看特斯拉市场战略》，仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。本文内容所提及的市场判断、荐股等建议仅供参考，不能确保获得盈利或本金不受损失。本文内容所提及统计数据仅作展示使用。投资者应在充分考虑自己所能承受之风险前提下，自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险，投资需谨慎！