研报出处：华西证券2020年2月4日《行业深度：疫情下汽车方兴未艾 电动智能冉冉升起》； 分析师：崔琰/周沐； 分析师执业编号：S1120519080006/S1120519099994

核心逻辑：

疫情之下，复工延迟影响供给端，汽车相关产业链将受到短期冲击；需求同样延迟，但对汽车行业复苏的驱动不会消失；对于行业营收及利润端，我们认为，营收下滑幅度将大于销量，而利润影响程度有限。

研报解读：

1、复盘：2003年SARS疫情时，出于避险，股市短期大幅下跌，而在疫情好转时，市场迎来修复；当时H股正逢牛市启动期，香港疫情有效控制催化行情向上；由于所处的周期以及经济环境不同，SARS疫情对汽车行业，尤其是汽车销量的影响在本次疫情中借鉴意义有限。

2、本次武汉新冠病毒疫情发生的时点正处汽车行业底部修复阶段，短期内销量承压，但中长期来看，基数较低，汽车核心需求继续驱动行业复苏。

3、延迟复工将影响零部件厂商生产及配货，汽车相关产业链将受到一定程度影响，同时短期内汽车消费萎缩将加大经销商运营风险。

4、短期来看，武汉肺炎疫情持续时间及扩散范围仍存在较大不确定因素；长期来看，本次武汉肺炎疫情不会影响汽车核心需求。且公交出行受限、安全性及私密性需求或触发私家车的刚需，推动无车用户向有车转化。

投资建议：

1、整车：短期销量承压不改周期性复苏趋势，恐慌情绪下低估值优质标的出现“黄金坑”。继续看好：长安汽车，建议关注：长城汽车、上汽集团。

2、新能源汽车：疫情无法阻挡汽车电动智能化进程。新能源汽车3.0时代质变撬动需求，建议重点关注特斯拉产业链和大众MEB产业链（大众MEB平台电动车主要定位在自主品牌和特斯拉之间，是多数消费者关注的领域）。相关受益标的：宁德时代、拓普集团、华域汽车、三花智控、旭升股份、凌云股份、宏发股份、岱美股份、均胜电子、精锻科技。

3、零部件：疫情影响短期复工及订单，长期板块发展空间巨大。建议关注配件核心成长标的：科博达、星宇股份、玲珑轮胎。

4、经销商：疫情加大短期经营风险，利好龙头继续实现份额扩张，提升集中度。建议关注：广汇汽车。

风险提示

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