自开盘首日起，因受到新冠肺炎疫情冲击，A股指数大幅下跌。短期承压后，未来市场走向如何？哪些行业能够转危为机？
在召开了大量电话会议与投资者交流后，华西研究整理并摘录精华，特推出“寻找曙光”系列，与您一起挖掘当下时点，那些不容错过的投资机会。
本文为TMT篇。目前市场短期或存波动，科技创新引领的产业机遇不变，信息时代的代际升级变化不变，从硬件到软件、从网络到内容、从产业链条到互融互通，发展红利持续给予——各子行业龙头超速发展机遇！华西证券TMT团队坚定看好科技创新带来的产业价值，电子、通信、计算机、传媒、中小&科创五大行业观点如下。
主题：目前产业整体运转正常，坚定看好“半导体+5G”两条链
（一）市场短期波动，目前电子产业整体运转正常，我们认为：
（1）行业属性是全球接轨联动，Q1供需有望在Q2Q3旺季得到延迟优化；（2）若是短期返程扰动，影响甚微，科技创新属性越高的企业受到影响越小（例如很多IC设计公司已提前搭建远程工作环境，半导体和面板高端产线从来都是全时运转，即便是制造龙头亦因紧密备货而采取假期无休布局）；（3）若是偏中期扰动，需要紧盯下游需求，再进一步观测对产业细分的差异反馈（这是个跟踪过程）。（二）未来很长一段时间体现在“2条链”机遇，即芯片国产链和5G射频链上【半导体】光电（韦尔/汇顶）、前道设备（北方/中微）、大硅片（中环/晶盛）、存储（兆易/君正）、模拟（圣邦/晶丰）、功率（扬杰/捷捷）【5G*电子】射频（卓胜微/顺络/电连）、毫米波衍生（工业富联）、LCP&天线（立讯/鹏鼎/信维），部件及制造（领益/大族）（1）北美半导体设备出货连增3个月，景气上行趋势确认。SEMI，19年10-12月，设备出货同比正增长，19年8月景气度触底反弹，经验预判未来一段时期处景气度持续上行；（2）苹果对供应链指引乐观，20年H1新品发布依旧。日经亚洲，苹果要求供应链上半年产8000万iPhone，即产量同比增超10%，复工后可快速修复；（3）特斯拉国产化供应加速，有望复制苹果对本土产业链带动。特斯拉在中国建厂，将加速新能源车产业链成熟，带动国产品牌崛起，进一步刺激电动车渗透，形成正反馈；（4）MWC2020 2月底举行，热点不断。华为将发第二代折叠机Mate Xs，更好的铰链，并搭麒麟990 5G处理器，面向欧洲市场推荣耀V30Pro & 9X Pro、Magicbook14/15、无线耳机等热门产品；vivo将展第三代APEX；三星将展Galaxy S20系列以及新折叠屏机Galaxy Z Flip；小米将展10周年产品小米10。风险提示：疫情可能带来的波动，防控态势趋紧，部分订单/设备/原材料交货延误的风险。
（一）受到疫情因素影响：
预计运营商5G招投标集采推迟，关注疫情企稳后运营商开支加速兑现带来的行业反弹，重点关注5G产业链光模块、射频元器件上游元器件【武汉凡谷】、中游设备【烽火通信，紫光股份等】、IDC云计算等子板块超跌反弹机会。（二）近期建议重点配置业绩增速相对确定，估值较低短期疫情影响不大的个股。持续强烈推荐：（1）航天信息（转股价大幅下修，税控业务稳健，开拓网信新业务）；（2）金卡智能（行业龙头估值较低，业绩平稳估值修复）；（3）海格通信（北斗3号+5G打开成长空间；持续军工订单催化）。短期行业方面，远程办公成为短期必然，视频会议及在线教育行业迎来业绩增长确定性强：云视频相关产业受益标的包括二六三、会畅通信、亿联网络、苏州科达等。在线教育相关科大讯飞、拓维信息、天喻信息等包括终端、软件、相关信息服务（超高清视频【捷成股份】、工业互联网等）、IDC云计算【光环新网】（包括IDC相关IT设备【紫光股份，星网锐捷】、400G光模块【中际旭创】）等领域投资弹性更大。5G产业链光模块【华工科技、光迅科技】、IDC云计算【优刻得】。
（一）近期调研了几十家计算机公司对疫情的影响，总结有以下几点：
（1）大部分公司认为疫情对公司的影响不大，软件类公司影响主要是客户复工推迟，项目交付可能延迟，硬件公司收到供应链的一些影响，产品推迟。（2）绝大部分公司已恢复远程办公，研发不受影响。对全年的业绩预期不变。（3）部分细分行业受益于疫情，如医疗信息化、远程办公、网络安全等。（1）首先，疫情对计算机的行业影响是相对较小的，相对于集中地生产制造行业来说，计算机大部分公司已恢复远程办公，研发和产品端基本不受影响。从需求端看，疫情会对一些软件项目的交付造成一定程度的影响。但一季度普遍是计算机行业的最淡季，对业绩的影响放全年来看也非常小。（2）其次，疫情对一些细分行业是一个正面的催化，如医疗信息化、远程办公等。类似03年非典之后，我国开始大力投入区域医疗信息化建设，我们认为这次新冠疫情叠加5G的应用，医疗信息化后续政策支持有望超预期，利好上市公司龙头。远程办公未带的SaaS应用也可能呈现加速普及之势，近一阶段远程办公用户数暴增，可能成为行业爆发的起点。（3）我们认为后面的行情可以从短期和长期两个方面来看：短期看，建议抄底受益于疫情的细分行业，如医疗信息化，远程办公、网络安全等。医疗信息化受益公司：创业慧康、卫宁健康，久远银海；长期看，建议继续重点关注受益于5G应用的核心领域，如云计算SaaS，智能驾驶，金融科技等确定性成长性领域，受益公司包括：恒生电子，金山，用友，四维图新，中科创达，启明，同花顺。署名分析师：孙远峰；执业证书编号：S1120519080005
主题：全年看好“游戏+超高清”赛道，短期关注低估值业绩反转机会
（一）总述：疫情影响分析
受益板块：游戏、家庭大屏、线上教育、在线视频、直播代货等受疫情影响，游戏板块用户和付费无论环比、同比均出现大幅增长，各品类游戏全面爆发，尤其是《王者荣耀》创造单日流水超20亿记录，是整个板块火爆的缩影。疫情导致复工延迟，春节假期时长创造历史之最，由此将对游戏板块全年业绩产能积极影响。预计2020年游戏行业增速以及头部公司业绩增速将持续超出市场预期，A股游戏板块龙头PE仅25倍左右，二线仅20倍，随着业绩持续超预期，游戏一二线龙头机会比较确定。2019年以前国内超高清的产业应用发展比较缓慢，2019年3月份国家发布的超高清产业行动计划，随后到2019年5月份北京市出台了超高清产业行动计划，并且要求2022年冬奥会实现4K超高清直播，2019年12月出台超高清标准体系建设指南。从整个国家政策层面看，超高清产业发展得到政府高度重视，政策推动力度比较大。传统大屏受移动互联网冲击用户一直流失，从近2年开始大屏用户逐渐回流，但是趋势比较慢。本轮受疫情影响，家庭大屏用户和付费出现明显增长。大屏端除了传统的影视点播量和付费率出现增长，大屏教育产品的点播和付费也出现显著增长。为应对学校延迟开学影响，各地教育部门与广电系公司合作推出大屏教育产品。目前东方明珠、华数传媒、芒果超媒、贵广网络等均推出相应的教育直播频道和在线点播课程。从超高清和家庭大屏产业的发展趋势看，随着家庭大屏的高清化、交互便捷性改善、内容丰富度提升，未来家庭大屏有望爆发。尤其值得关注的是，春节期间《囧妈》登录华数鲜时光，大屏首播电影未来有望成为新趋势。【东方明珠】：低估值+股价底部、3因素支撑公司业绩反转、直播代货和大屏教育产品带动业绩反转；【捷成股份】：商誉出清、现金流危机环节、超高清业务爆发、三维立体声标准专利即将落地；【华数传媒】：低估值、公司和西瓜视频合作和华数鲜时光大屏产品将带来业绩弹性、广电一网和广电5G龙头，新阶段将会发挥标杆价值。（五）受益公司：【完美世界】、【三七互娱】、【游族网络】。署名分析师：徐林锋；执业证书编号：S1120519080002
主题：疫情进行时，短期交易冲击后坚定看好中小科创板块结构性机会
我们认为，疫情会带来市场的的短期交易冲击但随之而来会修复上涨，这两天的行情完全验证这种判断。在市场企稳以后，决定个股及市场走势的主要因素包括：政策干预、市场信心以及经济和公司的基本面。目前，市场整体没有系统风险，可以重点配置业绩好、产业政策受益、估值合理的品种。
（1）新兴消费相关——如快手产业链，快手以及抖音是新一代移动互联网的典型代表，用户原创内容以及去中心化是典型的特征。这带来广告模式、内容生成、网络加速、云存储等多个环节的价值重构。（2）全球3C创新产业链相关。中国产业链正在加速由过往的产业链配套变成全球同步创新为主要特色，华为、苹果、三星是全球三大创新巨头，中国上游材料、下游设备环节受益明显。主要看好中微公司、长阳科技、安集科技等。（3）疫情倒逼的医疗信息化加速及价值重构。主要受益环节包括急诊室的流程再造、诊疗设备的自动化、诊疗过程的信息化优化。（4）疫情之后的政府投资、消费刺激政策、减税等带来的结构性机会，主要包括：智慧新基建、小微信贷支持、消费补贴等。主要受益品种易华录等。（5）疫情带来的办公方式的变化，金山办公、港股的畅捷通、二六三等都是受益品种。（6）疫情推动的环保及垃圾处理方面的模式变化，推荐鸿泉物联。风险：疫情的进展及对经济的影响、经济下滑带来的市场估值风险、疫情引发的国际封锁对整体经济和投资的不利影响等。（1）3C反射膜全球出货第一，2020年满产，将通过产品结构优化、生产批次拉长等方式充分利用产能，仍能保持超过40%的业绩增长。（2）基膜实现产品升级，有望带来毛利率上升10个百分点以上。（3）长期会以反射膜的成功经验威基础，进行基膜、离型膜的拓展，目前进展十分顺利。（4）2019年净利润1.47亿元，2020年2.49亿元左右，对应2020年的估值不到30倍，可以重点关注。受益公司：华扬联众、三七互娱、宝信软件、福蓉科技、麦迪科技、东软集团、东华软件。
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