核心观点：

短期来看，新冠疫情导致中小学延期开学及线下培训关闭，有利于加速在线教育普及；中长期来看，在“双师大班”和“在线小班”两种盈利模式下，龙头有望加速抢占市场份额。

核心逻辑：

1、2018年国内在线教育市场规模为1249亿元，预计2022年达到3102亿元，2017-2022年复合年增长率达26%；其中K12在线教育市场预计2022年将达到790亿元，2017-2022年5年复合年增长率为29%，市场空间大、增速高。

2、目前行业价格战较为激烈，大部分机构均处于亏损状态。据弗若斯特沙利文咨询数据显示，2017年前五大综合在线教育公司的总营收为16.12亿元，合计市场份额仅1.67%，而疫情可能进一步加剧竞争，行业集中度或提升，龙头或受益。

3、目前在线教育的培训模式主要是“在线一对一”、“在线小班”和“双师大班”培训模式。

在线小班：相较于“一对一”模式，小班模式成本更低（对名师要求低）、但由于规模优势不明显、毛利率也较低，盈利关键在于获客成本。

双师大班：相较于小班：大班规模优势更明显；价格较低的大班模式更有利于俘获价格敏感度高的低线市场用户群。

4、在线教育门槛在于品牌知名度和教师资源，招生人次增长、获客成本、转化率、续班率优势明显的公司或更具竞争力。

投资建议：

相关受益标的包括：佳发教育、拓维信息、天喻信息、三爱富、科大讯飞、立思辰。

风险提示
本文内容参考华西证券教育行业首席分析师唐爽爽2020年2月6日研报《在线教育专题：疫情催化有助渗透率提升》，仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。本文内容所提及的市场判断、荐股等建议仅供参考，不能确保获得盈利或本金不受损失。本文内容所提及统计数据仅作展示使用。投资者应在充分考虑自己所能承受之风险前提下，自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。我司力求本文所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，对因使用本文引发的损失不承担责任。股市有风险，投资需谨慎！