中航机电上市公司信息

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股票代码 002013.SZ

中航工业机电系统股份有限公司是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台,承担航空机电产品的市场开拓、设计研发、生产制造、售后服务、维修保障的全价值链管理,为航空装备提供专业配套系统产品,在国内航空机电领域处于主导地位。公司致力于为防务和民生提供系统解决方案,主要经营航空机电产业和基于航空核心技术发展的相关系统,目前产品谱系覆盖液压系统、燃油系统、环境控制系统、航空电力系统、高升力系统、武器与悬挂发射系统、汽车座椅系统、空调压缩机、高压氧舱、等静压机等航空机电相关领域。经过多年发展,公司逐渐形成了体制机制、行业标准、平台整合、研发能力、智能制造、试验验证等方面的核心竞争力,促进公司进入持续发展的上升通道。在体制机制方面,公司充分利用实际控制人航空工业的行业优势地位,与主要客户之间形成长期稳定紧密合作的共赢关系,具备提前沟通、一体化研制、全流程跟踪的独有竞争优势;同时直接控股股东中航机载系统有限公司被列入国务院国资委国企改革"双百行动"范围,股东将在推进混合所有制改革、健全法人治理结构、完善市场化经营机制、健全激励约束机制以及历史遗留问题方面具有先行优势。在行业标准制定方面,公司在军用航空电源、燃油、环控、液压、悬挂发射、飞行控制等专业领域通过军民机相关产品的研制,建立起了较为完备的专业技术体系,主编相关行业国家标准17项、国家军用标准39项及行业标准若干,作为行业标准的制定者也充分体现了企业的行业领导地位。在平台整合方面,公司作为航空机电业务的专业化整合平台,从2013年开始,陆续开展了12家航空机电企业的资产整合工作,通过资产的陆续注入,航空主业占比从36%提升至70%;公司一直在民用航空业务进行技术储备,参与国内民用飞机C919、蛟龙600、长江系列发动机、MA700等21种机型机载产品的研制工作,特别在民机预研及转包生产方面,公司与GE-AS、Parker、UTAS、Honeywell、GOODRICH、EATON、MOOG等多家世界航空机载设备知名企业建立了长期合作关系。公司航空机电业务的资本整合平台地位凸显。在研发能力方面,公司所属企业拥有国家级企业技术中心4家,省级企业技术中心6家,拥有多个航空产品研究所和博士后流动工作站,形成了较为完善的技术创新体系,拥有享有各级政府津贴专家及航空工业技术、技能专家一百余人。拥有较为完备的研发流程及研发体系,可自主设计、测试及验证各型电力系统嵌入式软件,同时具备优秀的围绕软件研发配套的计算机、测试设备及维护支持设备的软件开发能力,在"机电液"一体化集成技术、特种工艺技术、精密加工技术、深孔加工技术、密封技术、检测试验技术等方面具有极强的技术能力和竞争力。在智能制造方面,公司大力推进生产制造模式变革,采取了"精益制造+智能制造"的模式。在精益制造方面,拥有齐全的工艺技术门类和高端数控设备,拥有数控设备千余台,机加设备数控化率达到80%以上,数控设备数量和档次行业领先,形成了基于模型的设计、仿真、工艺和检验的一体化数字化体系,部分子公司已建立了精益单元线新评价机制,精益单元产出创新高,推行分批次、分时段控制在制品数量、小批次多工序快速流动的精益生产组织方式,以标准工艺路线为基础,形成"零件对应虚拟线、虚拟线对应设备"的虚拟生产线。在智能制造方面,部分子公司建设了专门针对军用航空零件多品种、小批量、多工序、高精度等特点而开发的柔性制造生产线,实现单一数据链,利用RFID和工业互联网技术,实现了传感、控制、检测、物流的高度集成和数字信息的全流程贯通,同时实现了工艺标准化、管理组织化、信息一体化、生产自动化,已建成24小时无人值守的"黑灯工厂",有效提升了生产制造能力。在试验验证方面,公司具备国内航空电源、高升力系统、燃油环控系统、飞控机械操纵系统、货运系统及悬挂发射装置等多型大型多自由度半物理仿真试验平台,该部分试验平台均为行业最先进的专业系统试验平台,且具备一定的唯一性。半物理仿真平台通过对试验产品模拟各种高温、低温、振动、冲击、加速度等力学和环境试验能力,对产品的各项性能、各种环境下的模拟实验、多产品应用环境下的验证,一方面可确保交付产品的适用性和可靠性,另一方面更是对公司研发体系的有效支撑。公司多个检测验证中心通过并获得中国合格评定国家认可中心(CNAS)和国防科技工业实验室认可委员会(DILAC)颁发的双证合一实验室认可证书。

公司相关概念

中航机电介绍

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公司名称    中航工业机电系统股份有限公司
上市日期    2004-07-05
注册资本    38.85亿元
发行价格    6
发行数量    2000万股
所属地区    湖北省·襄阳市
所属行业    其他行业
主营业务    为防务和民生提供系统解决方案,主要经营航空机电产业相关系统
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中航机电公司信息

中航机电公司新闻

中航机电10月08日获深股通增持1199.29万股

中航机电10月08日获深股通增持1199.29万股
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2021-10-09 来源：东方财富Choice数据

10月08日，中航机电获深股通增持1199.29万股，已连续4日获深股通增持，共计2362.56万股，最新持股量为1.09亿股，占公司A股总股本的2.80%。
近五日持股量数据
持股量及股价变动图
注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电股东户数下降2.38%，户均持股62.66万元

中航机电股东户数下降2.38%，户均持股62.66万元
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2021-10-08 来源：东方财富Choice数据

中航机电2021年10月8日在深交所互动易中披露，截至2021年9月30日公司股东户数为8.21万户，较上期（2021年9月17日）减少2004户，减幅为2.38%。
中航机电股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年9月30日国防军工行业上市公司平均股东户数为5.89万户。其中，公司股东户数处于2.5万~5万区间占比最高，为26.17%。
国防军工行业股东户数分布
股东户数与股价
2021年8月20日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为33.80%。2021年8月20日至2021年9月30日区间股价上涨15.73%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2021年9月30日，公司最新流通股本为38.85亿股。户均持有流通股数量由上期的4.62万股上升至4.73万股，户均流通市值62.66万元。
户均持股金额
中航机电户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年9月30日，国防军工行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为33.33万元。其中，25.23%的公司户均持有流通股市值在12万~27.5万区间内。
国防军工行业户均流通市值分布
深股通持股
2021年9月30日，深股通持有中航机电的股份数量为9694.38万股，占流通股本的2.49%，较上期（2021年9月17日）的8885.15万股上升9.11%。
深股通持股图
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电：融资净偿还4908.23万元，融资余额6.5亿元（09-30）

中航机电：融资净偿还4908.23万元，融资余额6.5亿元（09-30）
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2021-10-08 来源：东方财富Choice数据

中航机电融资融券信息显示，2021年9月30日融资净偿还4908.23万元；融资余额6.5亿元，较前一日下降7.02%
融资方面，当日融资买入1295.52万元，融资偿还6203.75万元，融资净偿还4908.23万元。融券方面，融券卖出8.17万股，融券偿还89.16万股，融券余量560.49万股，融券余额7420.95万元。融资融券余额合计7.25亿元。
中航机电融资融券交易明细（09-30）
中航机电历史融资融券数据一览
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电09月30日获深股通增持437.82万股

中航机电09月30日获深股通增持437.82万股
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2021-10-01 来源：东方财富Choice数据

09月30日，中航机电获深股通增持437.82万股，已连续3日获深股通增持，共计1163.28万股，最新持股量为9694.38万股，占公司A股总股本的2.50%。
近五日持股量数据
持股量及股价变动图
注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电：融资净偿还1187.21万元，融资余额6.99亿元（09-29）

中航机电：融资净偿还1187.21万元，融资余额6.99亿元（09-29）
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2021-09-30 来源：东方财富Choice数据

中航机电融资融券信息显示，2021年9月29日融资净偿还1187.21万元；融资余额6.99亿元，较前一日下降1.67%
融资方面，当日融资买入2310.59万元，融资偿还3497.81万元，融资净偿还1187.21万元。融券方面，融券卖出18.37万股，融券偿还37.27万股，融券余量641.48万股，融券余额8345.72万元。融资融券余额合计7.83亿元。
中航机电融资融券交易明细（09-29）
中航机电历史融资融券数据一览
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电09月29日获深股通增持446.2万股

中航机电09月29日获深股通增持446.2万股
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2021-09-30 来源：东方财富Choice数据

09月29日，中航机电获深股通增持446.2万股，最新持股量为9256.56万股，占公司A股总股本的2.38%。
近五日持股量数据
持股量及股价变动图
注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电：融资净买入1515.73万元，融资余额7.11亿元（09-28）

中航机电：融资净买入1515.73万元，融资余额7.11亿元（09-28）
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2021-09-29 来源：东方财富Choice数据

中航机电融资融券信息显示，2021年9月28日融资净买入1515.73万元；融资余额7.11亿元，较前一日增加2.18%
融资方面，当日融资买入4028.16万元，融资偿还2512.43万元，融资净买入1515.73万元。融券方面，融券卖出13.47万股，融券偿还14.48万股，融券余量660.39万股，融券余额8954.83万元。融资融券余额合计8.01亿元。
中航机电融资融券交易明细（09-28）
中航机电历史融资融券数据一览
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电09月28日获深股通增持279.25万股

中航机电09月28日获深股通增持279.25万股
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2021-09-29 来源：东方财富Choice数据

09月28日，中航机电获深股通增持279.25万股，最新持股量为8810.36万股，占公司A股总股本的2.27%。
近五日持股量数据
持股量及股价变动图
注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电：融资净偿还951.72万元，融资余额6.96亿元（09-27）

中航机电：融资净偿还951.72万元，融资余额6.96亿元（09-27）
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2021-09-28 来源：东方财富Choice数据

中航机电融资融券信息显示，2021年9月27日融资净偿还951.72万元；融资余额6.96亿元，较前一日下降1.35%
融资方面，当日融资买入3917.45万元，融资偿还4869.18万元，融资净偿还951.72万元。融券方面，融券卖出11.06万股，融券偿还8.38万股，融券余量661.4万股，融券余额8942.07万元。融资融券余额合计7.86亿元。
中航机电融资融券交易明细（09-27）
中航机电历史融资融券数据一览
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电09月27日被深股通减持209.73万股

中航机电09月27日被深股通减持209.73万股
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2021-09-28 来源：东方财富Choice数据

09月27日，中航机电被深股通减持209.73万股，最新持股量为8531.11万股，占公司A股总股本的2.20%。
近五日持股量数据
持股量及股价变动图
注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电：连续3日融资净买入累计7140.94万元（09-24）

中航机电：连续3日融资净买入累计7140.94万元（09-24）
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2021-09-27 来源：东方财富Choice数据

中航机电融资融券信息显示，2021年9月24日融资净买入2340.23万元；融资余额7.06亿元，较前一日增加3.43%
融资方面，当日融资买入5207.19万元，融资偿还2866.96万元，融资净买入2340.23万元，连续3日净买入累计7140.94万元。融券方面，融券卖出66.12万股，融券偿还8.85万股，融券余量658.72万股，融券余额9314.24万元。融资融券余额合计7.99亿元。
中航机电融资融券交易明细（09-24）
中航机电历史融资融券数据一览
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中航机电09月24日被深股通减持401.81万股

中航机电09月24日被深股通减持401.81万股
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2021-09-25 来源：东方财富Choice数据

09月24日，中航机电被深股通减持401.81万股，最新持股量为8740.84万股，占公司A股总股本的2.25%。
近五日持股量数据
持股量及股价变动图
注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电：融资净买入2132.21万元，融资余额6.82亿元（09-23）

中航机电：融资净买入2132.21万元，融资余额6.82亿元（09-23）
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2021-09-24 来源：东方财富Choice数据

中航机电融资融券信息显示，2021年9月23日融资净买入2132.21万元；融资余额6.82亿元，较前一日增加3.23%
融资方面，当日融资买入7635.17万元，融资偿还5502.96万元，融资净买入2132.21万元。融券方面，融券卖出48.72万股，融券偿还6.67万股，融券余量601.45万股，融券余额8420.24万元。融资融券余额合计7.67亿元。
中航机电融资融券交易明细（09-23）
中航机电历史融资融券数据一览
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电09月23日获深股通增持257.5万股

中航机电09月23日获深股通增持257.5万股
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2021-09-24 来源：东方财富Choice数据

09月23日，中航机电获深股通增持257.5万股，最新持股量为9142.65万股，占公司A股总股本的2.35%。
近五日持股量数据
持股量及股价变动图
注：文中持股数量经过前复权处理，可能存在与港交所披露不一致的情形。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电：融资净买入2668.5万元，融资余额6.61亿元（09-22）

中航机电：融资净买入2668.5万元，融资余额6.61亿元（09-22）
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2021-09-23 来源：东方财富Choice数据

中航机电融资融券信息显示，2021年9月22日融资净买入2668.5万元；融资余额6.61亿元，较前一日增加4.21%
融资方面，当日融资买入6361.93万元，融资偿还3693.43万元，融资净买入2668.5万元。融券方面，融券卖出6.92万股，融券偿还55.32万股，融券余量559.4万股，融券余额7736.44万元。融资融券余额合计7.38亿元。
中航机电融资融券交易明细（09-22）
中航机电历史融资融券数据一览
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电股东户数下降4.77%，户均持股62.5万元

中航机电股东户数下降4.77%，户均持股62.5万元
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2021-09-22 来源：东方财富Choice数据

中航机电2021年9月22日在深交所互动易中披露，截至2021年9月17日公司股东户数为8.41万户，较上期（2021年9月10日）减少4209户，减幅为4.77%。
中航机电股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年9月17日国防军工行业上市公司平均股东户数为5.93万户。其中，公司股东户数处于2.5万~5万区间占比最高，为26.17%。
国防军工行业股东户数分布
股东户数与股价
2021年8月10日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为33.10%。2021年8月10日至2021年9月17日区间股价上涨15.25%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2021年9月17日，公司最新流通股本为38.85亿股。户均持有流通股数量由上期的4.4万股上升至4.62万股，户均流通市值62.5万元。
户均持股金额
中航机电户均持有流通市值高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年9月17日，国防军工行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为33.43万元。其中，25.23%的公司户均持有流通股市值在12.5万~27万区间内。
国防军工行业户均流通市值分布
深股通持股
2021年9月17日，深股通持有中航机电的股份数量为8885.15万股，占流通股本的2.28%，较上期（2021年9月10日）的8174.63万股上升8.69%。
深股通持股图
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中航机电：融资净偿还3081.82万元，融资余额6.34亿元（09-17）

中航机电：融资净偿还3081.82万元，融资余额6.34亿元（09-17）
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2021-09-22 来源：东方财富Choice数据

中航机电融资融券信息显示，2021年9月17日融资净偿还3081.82万元；融资余额6.34亿元，较前一日下降4.63%
融资方面，当日融资买入5974.27万元，融资偿还9056.09万元，融资净偿还3081.82万元。融券方面，融券卖出38.65万股，融券偿还14.55万股，融券余量607.8万股，融券余额8223.47万元。融资融券余额合计7.17亿元。
中航机电融资融券交易明细（09-17）
中航机电历史融资融券数据一览
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

【调研快报】海康威视接待毕盛资产等多家机构调研

2021-09-17 来源：东方财富Choice数据

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海康威视9月17日发布消息，2021年8月30日—2021年9月17日，公司接待毕盛资产等多家机构调研，接待人员高级副总经理、董事会秘书黄方红女士,投资者关系总监蔡清源,投资者关系经理曹静文，接待地点远程视频、电话会议以及现场会议。

调研主要内容

Q:对于EBG的增长,今年上半年的增速与去年持平,公司怎么看,未来EBG增速可以如何判断?A:过去2-3年EBG的增速都很稳定,环境有各种变化,但是我们业务端一般会有20%多一些的增速。这其实反映了业务的发展在稳健的展开。我们从产业的特性来看,因为EBG的碎片化非常突出,很难说某一个细分领域在一时之…

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接待对象名单

序号	接待对象	接待对象类型	机构相关人员
1	Bernstein	证券公司	Jay Huang,Kate Xiao
2	GIC	投资公司	胡瑞雯,Charles Guo
3	Morgan Stanley	投资公司	Andy Meng
4	Temasek	其它	常宇亮,邵冠棋
5	UG Investment Advisors Ltd.	-	Raymond Lin
6	毕盛资产	资产管理公司	王兴林
7	博时基金	基金管理公司	陈鹏扬,李昂,田俊维,萧瑞瑾,赵易
8	长金投资	投资公司	郑钊源
9	长盛基金	基金管理公司	郭堃,王远鸿,杨秋鹏
10	东方证券	证券公司	蒯剑
数据来源：Choice数据

注：由于篇幅受限，只显示前10家机构名单。

机构调研回测

除本次外，海康威视近一年共接待1348家机构2279次调研，近十个公告日的调研回测情况如下表所示：

近一年机构调研回测

公告日期	接待机构数	绝对收益率（%）			超额收益率（%）
公告日期	接待机构数	次日	5日	10日	次日	5日	10日
2021-08-27	16	-1.90	-2.47	1.94	-1.61	-2.80	-1.93
2021-08-06	63	0.66	-4.19	-9.40	-0.64	-4.69	-6.31
2021-07-24	521	-3.41	-9.50	-12.27	-0.19	-4.03	-8.98
2021-06-25	38	-0.58	-2.03	-4.96	-0.81	1.00	-1.71
2021-06-11	60	-2.06	-3.68	1.84	-0.95	-1.11	1.32
2021-05-21	73	1.56	1.26	-3.30	1.14	-2.38	-6.18
2021-04-30	129	-1.40	-2.04	-1.72	-0.18	-0.50	-2.67
2021-04-17	495	7.33	10.87	10.08	4.90	7.46	6.91
2021-03-17	101	1.79	-4.24	4.49	0.99	-0.87	5.52
2021-03-02	46	0.45	-9.98	-10.28	-1.46	-2.90	-5.23
数据来源：Choice数据

注：1. 本文超额收益率的计算选取市场调整模型，以沪深300指数作为基准指数，超额收益率=实际收益率-基准收益率；2. “近一年”指截至最新公告日的近一年。

市场机构调研

9月17日，温氏股份、光华科技、京新药业、紫光国微、健帆生物、中航机电等公司相继发布机构调研公告，具体情况如下表：

沪深两市机构调研一览

证券代码	证券名称	接待机构数	接待方式	最新调研日期
300498	温氏股份	33	其他	2021-09-16
002741	光华科技	26	特定对象调研	2021-09-16
002020	京新药业	22	特定对象调研	2021-09-15
002049	紫光国微	20	特定对象调研	2021-09-15
300529	健帆生物	18	特定对象调研	2021-09-15
002013	中航机电	17	特定对象调研	2021-09-15
数据来源：Choice数据

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

【调研快报】华润三九接待中信建投等多家机构调研

2021-09-17 来源：东方财富Choice数据

K图 000999_0

华润三九9月17日发布消息，9月16日，公司接待中信建投等多家机构调研，接待人员董秘、证券事务代表。

调研主要内容

1、关于广东联盟中药集采的影响?答:广东联盟地区集团带量采购方案已出台征求意见稿,公司正在结合自身产品情况,对方案进行研究,并将关注并结合产品分组、申报量的情况,以及厂家竞争情况,拟定相应方案。目前涉及的公司品种不多,包括参附等中药注射剂品种,总体而言纳入清单的产品在公司营收中占比较小。预计集采后产…

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接待对象名单

序号	接待对象	接待对象类型
1	悟空投资	投资公司
2	中信建投	证券公司
数据来源：Choice数据

机构调研回测

除本次外，华润三九近一年共接待19家机构26次调研，历史回测情况如下表所示：

近一年机构调研回测

公告日期	接待机构数	绝对收益率（%）			超额收益率（%）
公告日期	接待机构数	次日	5日	10日	次日	5日	10日
2021-08-26	2	2.37	2.41	3.76	1.84	1.00	0.25
2021-07-13	1	-1.50	-2.92	-9.42	-0.35	-2.28	-1.82
2021-05-13	1	0.08	0.74	3.61	-2.28	-3.13	-3.31
2021-04-30	8	-1.24	0.84	3.84	-0.02	2.38	2.89
2021-04-02	1	-0.70	-0.37	-0.41	-0.29	3.77	1.03
2021-03-24	1	0.25	0.20	-1.27	0.29	-2.22	-4.99
2021-03-19	6	-0.56	-2.82	-4.05	-1.56	-3.43	-7.13
2021-01-27	1	-3.79	-2.34	0.27	-1.06	-1.56	-4.79
2021-01-14	2	-1.98	-0.61	-4.12	-1.76	-2.34	-2.42
2021-01-08	3	0.66	-0.85	1.70	1.64	-0.17	0.35
数据来源：Choice数据

市场机构调研

9月17日，温氏股份、光华科技、京新药业、紫光国微、健帆生物、中航机电等公司相继发布机构调研公告，具体情况如下表：

沪深两市机构调研一览

证券代码	证券名称	接待机构数	接待方式	最新调研日期
300498	温氏股份	33	其他	2021-09-16
002741	光华科技	26	特定对象调研	2021-09-16
002020	京新药业	22	特定对象调研	2021-09-15
002049	紫光国微	20	特定对象调研	2021-09-15
300529	健帆生物	18	特定对象调研	2021-09-15
002013	中航机电	17	特定对象调研	2021-09-15
数据来源：Choice数据

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

中航机电公司研报

2022年中报点评：持续聚焦航空机电主业；吸收合并方案继续推进

2022年中报点评：持续聚焦航空机电主业；吸收合并方案继续推进
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2022-08-28 来源：民生证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件：公司 8 月 22 日发布了 2022 年中报， 1H22 实现营收 85.0 亿元，YoY+8.1%；归母净利润 6.7 亿元， YoY+26.3%，扣非归母净利润 6.1 亿元，YoY+24.6%。公司中报业绩整体符合市场预期。
　　业绩持续稳健；利润率水平有所提升。单季度看，公司： 1） 1Q22 实现营收 39.5 亿元， YoY+10.3%，归母净利润 2.7 亿元， YoY+26.1%； 2Q22 实现营收 45.5 亿元， YoY+6.2%，归母净利润 4.0 亿元， YoY+26.5%。季度业绩增长稳健； 2） 1H22 公司综合毛利率为 23.0%，同比提升 2.74ppt；净利率为 8.1%，同比提升 0.95ppt。 1Q22 和 2Q22 毛利率分别为 22.8%、 23.2%，整体平稳。
　　聚焦航空机电主业；研发投入加大。公司 1H22： 1）飞机制造业收入 66.5亿元， YoY+10.4%，占比总收入78.2%； 2）汽车制造业收入7.6亿元， YoY-19.0%，占比总收入 9.0%； 3）其他制造业收入 10.5 亿元， YoY+20.8%，占比总收入12.4%。公司持续聚焦航空装备主业，同时大力发展民航业务，参与了 C919、蛟龙 600、 MA700、长江系列发动机等多种机型机载产品的研制工作，航空机电业务资本整合平台地位凸显。费用方面，公司 1H22 期间费用率 13.9%，同比增加 1.91ppt。其中： 1）研发费用率 6.4%，同比增加 2.48ppt；研发费用 5.4亿元，同比增加 76.6%，研发投入持续加大； 2）管理费用率 7.5%，同比增加0.35ppt； 3）销售费用率 0.8%，同比增加 0.08ppt。
　　应收规模增长较多；合并重组方案继续推进。截至 2Q22 末，公司： 1）应收账款及票据 104.5 亿元，较年初增加 24.8%； 2）存货 64.3 亿元，较年初增加 3.2%； 3）预付款项 4.2 亿元，较年初增加 18.5%； 4）合同负债 24.2 亿元，较年初减少 3.2%； 5）经营活动现金流净额-16.8 亿元（去年同期为 54.1 亿元），主要是上期收到主机厂大额预付款。上半年重大事件： 2022 年 6 月，公司发布资产重组公告，中航电子拟将换股吸并中航机电，在机载系统层面实现航空电子系统和航空机电系统的深度融合，顺应全球航空机载产业系统化、集成化、智能化发展趋势，不断提升航空工业机载系统的综合实力。截至 8 月 6 日，本次交易涉及的审计、估值等相关工作尚未完成，相关各方正在积极推进，待相关工作完成后，公司将再次召开董事会审议相关事项，并由董事会提请股东大会审议。
　　投资建议：公司是我国航空机电产业龙头，产业链核心地位稳固，且民用业务不断发展。 “十四五” 期间，我国航空领域将保持新型号加快换装列装和多机种加速规模化的态势，是公司内生增长的核心驱动力。我们预计公司2022~2024 年归母净利润分别是 15.53 亿元、 18.46 亿元、 21.72 亿元，当前股价对应 2022~2024 年 PE 为 30x/25x/21x。我们考虑到公司下游需求景气和公司在产业链中的核心地位，维持“推荐” 评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；产品交付不及预期等
中报业绩稳定增长，资源整合优势明显

中报业绩稳定增长，资源整合优势明显
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2022-08-25 来源：东北证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件：
　　公司于2022年8月22日发布2022年半年报：上半年实现营业收入84.99亿元，同比增长8.1%；实现归母净利润6.68亿元，同比增长26.31%；扣非后归母净利润6.08亿元，同比增长24.64%。
　　点评：
　　聚焦航空产品，上半年收入稳定增长。收入端，上半年公司航空产品、非航空产品、现代服务业分别实现收入66.46/18.13/0.4亿元，分别同比+10.4%/+0.08%/+29.99%，占营业收入的比重分别为78.2%/21.33%/0.47%，其中航空产品比重进一步上升，同比提高1.63个百分点。利润端，公司上半年毛利率与净利率分别为23.01%和8.08%，同比提高2.74ppt/0.95ppt，2022Q2实现归母净利润4.02亿元，同比+26.42%，环比51.47%。
　　公司大力投入研发，科研生产体系完善。费用端，公司销售/管理/财务费用率分别+0.08/+0.35/-0.99个百分点，其中财务费率降低主要是由于银行定期存款增加导致利息收入增加。公司注重技术创新，围绕航空科技创新发展方向和重点型号装备，开展各类自主预研项目研究和工艺技术攻关，聘请享有各级政府津贴专家及航空工业技术、技能专家一百余人；具备优秀的计算机、测试设备及维护支持设备的软件开发能力，形成研发、设计、制造、试验、修理、服务为一体的完备科研生产体系。公司上半年研发投入5.43亿元，同比增长76.55%。
　　拟与中航电子合并，打造机载系统专业平台。公司是航空机电业务的专业化整合平台，陆续开展了12家航空机电企业的资产整合，通过资产注入和管理实现军品业务收入和占比大幅提升；2022年5月公司发布公告宣布中航电子拟吸收合并中航机电并发行A股股票募集配套资金，我们认为，公司有望长期受益于机载系统平台专业化整合。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为166.18/191.00/219.54亿元，归母净利润分别为14.72/18.02/19.91亿元，对应EPS为0.38/0.46/0.51元，对应PE30.54/24.94/22.57X,给予合理目标价14元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：产品交付不及预期、业绩与估值预测不及预期、疫情反复
业绩实现稳健增长航空收入占比持续提升

业绩实现稳健增长航空收入占比持续提升
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2022-08-24 来源：兴业证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　公司发布2022年半年报：营收84.99亿元，同比增长8.10%；归母净利润6.68亿元，同比增长26.31%；扣非后归母净利润6.08亿元，同比增长24.64%；基本每股收益0.17元/股，同比增长21.43%。
　　营收、业绩稳步增长。分季度看，2022Q2，公司实现营收45.50亿元，同比增长6.24%，环比增长15.21%；归母净利润4.02亿元，同比增长26.47%，环比增长51.47%。分产品看，公司主要收入来自于航空产品且收入占比持续提升。2022年上半年公司航空产品收入66.46亿元，同比增长10.40%，占总营收比例78.20%，同比提升1.63pct；非航空产品收入18.13亿元，同比增长0.08%，占总营收比例21.33%，同比下降1.71pct；现代服务及其他业务收入0.40亿元，同比增长29.99%，占总营收比例0.47%，同比提升0.08pct。
　　毛利率持续改善，期间费用同比增长。2022H1，公司整体毛利率为23.01%，同比提升2.75pct，其中Q2毛利率23.16%，同比提升2.56pct；净利率为8.08%，同比提升0.95pct，其中Q2净利率9.07%，同比增加1.21pct。2022H1，公司期间费用11.83亿元，同比增长25.29%，期间费用占营收比重13.92%，同比提升1.91pct。
　　经营活动现金流同比减少，存货同比增加。2022H1，公司经营活动产生的现金流量净额-16.80亿元，去年同期为54.05亿元，同比减少70.85亿元；投资活动现金流量净额-12.72亿元，同比减少7.02亿元；筹资活动现金流量净额2.48亿元，同比增加19.00亿元。2022H1，公司应收项目合计107.19亿元，较期初增长21.14%，其中应收账款88.96亿元，较期初增长38.79%；存货64.27亿元，较期初增长3.20%，同比增长21.02%。
　　子公司表现有所分化，整体营收、业绩增长良好。2022H1，公司大部分主要子公司均实现营收及业绩不同程度的同比增长，其中庆安公司实现收入20.20亿元，同比增长14.57%，净利润0.70亿元，同比扭亏为盈；陕航电气实现收入12.78亿元，同比增长18.24%，净利润0.47亿元，同比增长16.88%；新航集团实现收入17.33亿元，同比增长9.57%，净利润1.90亿元，同比增长8.60%；郑飞公司收入及业绩同比出现下滑，其中收入为7.73亿元，同比下降3.39%，净利润0.40亿元，同比下降25.53%。
　　贯彻落实国有企业深化改革目标，公司拟与中航电子吸收合并。2022年6月10日，中航机电和中航电子发布公告，中航电子拟以发行A股方式换股吸收合并中航机电。中航电子和中航机电分别为国内航空电子系统、航空机电系统的龙头企业，本次资产合并将在机载系统层面实现航空电子系统和航空机电系统的深度融合，顺应全球航空机载产业系统化、集成化、智能化发展趋势，有助于进一步提升航空工业机载系统的综合实力。
　　我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润15.78/19.45/24.11亿元，EPS为0.41/0.50/0.62元/股，对应PE为28.5/23.1/18.6倍（2022.08.23），维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：军用航空订单波动，非航空产品市场需求不及预期。
航空收入增长稳健，利润率创五年来同期新高

航空收入增长稳健，利润率创五年来同期新高
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2022-08-23 来源：中国国际金融股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　1H22业绩符合我们预期
　　公司公布1H22业绩：收入84.99亿元，YoY +8.10%；归母净利润6.68亿元，YoY +26.31%；扣非归母净利润6.08亿元，YoY +24.64%。单季度来看，2Q22公司收入45.50亿元，YoY +6.24%，QoQ +15.21%；归母净利润4.02亿元，YoY +26.47%，QoQ +51.47%。业绩符合我们预期。
　　发展趋势
　　航空产品增长稳健，利润率创五年来同期新高。1）1H22公司航空产品/非航空产品/现代服务业及其他分别实现收入66.46、18.13、0.40亿元，YoY +10.40%/+0.08%/+29.99%。航空产品增长稳健，为公司长期成长支撑，营收占比同比提升1.63ppt至78.20%。2）公司1H22毛利率和净利率分别为23.01%/8.08%，同比+2.74ppt/+0.95ppt，均创五年来同期新高，平台化整合及规模效应推动公司盈利能力持续提升。
　　聚焦研发期间费用率略提升，主机厂预付款同比减少经营现金流净流出。1）公司1H22期间费用率同比+1.91ppt至13.92%，主因公司报告期内加大研发投入，研发费用率同比+2.48ppt至6.39%。此外，得益于存款带来的利息收入增加，公司财务费用同比-1.00ppt至-0.69%。2）公司1H22经营性现金流净额为-16.8亿元，主要系主机厂预付款同比减少。
　　航空机电系统平台企业，专业化整合助力机载系统核心竞争力提升。1）公司是我国航空机电业务专业化整合和产业化发展平台，陆续开展12家航空机电企业资产整合，我们认为，公司平台化发展助于推动规模效应显现，有望持续增强公司核心竞争力、提升公司盈利水平；2）2022年6月10日，中航电子披露换股吸收合并中航机电交易预案，我们认为本次交易有望促进双方的优势资源整合，顺应全球航空产业融合发展趋势，充分发挥协同效应，提升航空工业机载系统的综合实力。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2022/2023年净利润预测15.65/19.00亿元。当前股价对应2022/ 2023年29.4/24.2倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，由于近期行业估值中枢上移，我们上调目标价17.4%至13.20元，对应2022/2023年32.8/ 27.0倍市盈率，潜在涨幅11.4%。
　　风险
　　订单及产品交付不及预期。
2022年中报点评：聚焦主业盈利能力提升，拟吸收合并平台地位凸显

2022年中报点评：聚焦主业盈利能力提升，拟吸收合并平台地位凸显
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2022-08-23 来源：中信证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　公司2022H1实现营业收入84.99亿元，同比+8.10%，实现归母净利润6.68亿元，同比+26.31%。期末合同负债24.19亿元，同比增长9.13%，在21H1高基数基础上仍实现增长，显示公司在手订单充足，新合同不断签订。受益于我国航空装备的快速放量，公司飞机制造业务实现稳步增长，盈利能力不断提升。公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，考虑到军品市场需求向好将为公司带来业务增量的预期，维持公司“买入”评级。
　　2022H1业绩增长26.31%，聚焦主业盈利能力提升。公司22H1实现收入84.99亿元，同比+8.10%；实现归母净利6.68亿元，同比+26.31%；扣非后归母净利6.08亿元，同比+24.64%。22Q2实现收入45.50亿元，同比+6.24%，实现归母净利4.02亿元，同比+26.47%；扣非后归母净利3.50亿元，同比+19.26%。收入端，报告期内公司充分发挥作为航空机电业务的专业化整合平台的优势，飞机制造业实现收入66.46亿元，同比+10.40%，带动整体收入增长稳健。利润端，或由于报告期内公司聚焦主业，航空制造业收入占比提升，22H1公司整体毛利率达23.01%，同比+2.74pcts；由于银行定期存款增加导致利息收入增加，借款减少导致利息费用减少，公司财务费用同比-347.37%，实现0.59亿元收益，但公司加大研发投入，研发费用同比+76.55%至5.43亿元，导致期间费用率同比+1.91pcts至13.92%。综合上述影响，公司净利率同比+0.95pct至8.08%。
　　订单充足合同负债同比仍增长，庆安集团盈利能力明显改善。22H1公司合同负债24.19亿元，同比增长9.13%，在21H1高基数基础上仍实现增长，显示公司在手订单充足，新合同不断签订。为保障生产交付，公司积极备货备产，存货64.27亿元，较期初+3.20%，其中原材料25.27亿元，同比+17.4%，预付账款4.17亿元，较期初+18.42%，预付账款、存货增长预示业务景气度向好，长期发展确定性高。2022H1公司全资子公司庆安集团实现营收20.20亿元，同比+14.57%；实现净利润0.70亿元，去年同期为-602万元，盈利能力显著改善。公司于2022年6月29日发布公告，子公司庆安集团拟以其持有的庆安制冷51%的股权向北京航华进行增资，交易完成后，庆安集团持有庆安制冷的股权比例将从65.62%变为14.62%。庆安集团拟剥离制冷业务聚焦航空主业，盈利能力或将进一步改善。
　　推动平台化建设，精益制造和智能制造助力生产能力高效提升。公司一直在民用航空业务进行技术储备，参与国内民用飞机C919、蛟龙600、MA700、长江系列发动机等多种机型机载产品的研制工作，航空机电业务的资本整合平台地位凸显。精益制造方面，公司引入全员精益新模式，建立了精益单元线新评价机制，目前拥有齐全的工艺技术门类和高端数控千余台，机加设备数控化率达到80%以上，数控设备数量和档次行业领先。智能制造方面，公司建设了智能制造柔性制造生产线，部分子公司建成24小时无人值守的“黑灯工厂”，生产制造能力有效提升。
　　中航电子、中航机电公告吸收合并稳步推进，有望打造机载系统上市平台。6月10日中航电子、中航机电发布吸收合并预案。本次吸收合并换股价格为董事会决议公告日前120个交易日的股票交易均价，中航机电换股价格为12.59元，中航电子换股价格为19.06元，换股比例为1:0.6605。中航机电总股本38.85亿股，中航电子为吸收合并中航机电需新发行25.66亿股，吸收合并完成后配套融资开展前中航电子总股本44.94亿股。中航电子是集团航电系统资产整合平台，中航机电是集团机电系统资产整合平台，两家公司分别托管集团5家和8家单位，根据托管费测算13家托管单位2021年收入体量合计超370亿元。此次资产重组意义重大，若交易顺利完成，不但将形成重要的机载系统上市平台，也拉开了“国企改革三年行动”收官大幕，各军工集团或陆续推出其国企改革方案。
　　风险因素：预研型号进展不及预期；产品交付进展不及预期；运营效率不及预期；增值税调整风险；资本运作事项进展不及预期。
　　盈利预测、估值与评级：公司是中航工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，预计未来将充分受益我国军用航空装备的快速放量以及民用需求的持续扩张。考虑到公司军品订单的快速增长，维持公司2022/23/24年净利润预测为16/19.5/23.6亿元，对应EPS分别为0.41/0.50/0.61元，现价对应PE分别为29/24/19倍。参考可比公司中航电子Wind一致预测下2023年30倍PE的估值水平及公司在航空机电领域龙头地位，给予公司2023年27倍PE，合理市值530亿元，折合目标价13.5元，维持“买入”评级。
半年报业绩稳健增长，销售毛利率持续提升

半年报业绩稳健增长，销售毛利率持续提升
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2022-08-23 来源：招商证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件：公司发布2022年半年报，期内实现营业收入84.99亿元，同比增长8.10%；实现归母净利润6.68亿，同比增长26.31%；实现扣非归母净利润6.08亿，同比增长24.64%。
　　2022H1业绩持续稳健增长。单季度来看，公司22Q2实现营收（45.50亿，+6.24%），实现归母净利润（4.02亿，+26.47%）。分业务来看，期内公司飞机制造业实现收入66.46亿，同比增长10.40%，占上半年营业收入的比重为78.2%，相较去年略有提高。汽车制造业实现收入7.63亿，同比减少19.03%。其他制造业实现收入10.50亿，同比增长20.80%。我们认为，十四五期间军工行业进入新装备加速换装时期，航空产业链的生产任务十分饱满，公司的航空军品业务自20年以来增长开始提速，预计将在“十四五”期间支持公司业绩持续增长。
　　毛利率同比提升明显，研发投入大幅增加。在盈利能力方面，公司销售毛利率23.01%，比去年同期提升2.74pct，营业成本（65.43亿，+4.37%）。期间费用方面，期内公司发生销售费用（0.65亿，+20.60%）；管理费用（6.34亿，+13.39%）；财务费用（-0.59亿，-347.37%），主要原因为银行定期存款增加，导致利息收入增加；借款减少，导致利息费用减少。三项费用率为7.53%，比去年同期下降0.56pct。公司研发费用（5.43亿，+76.55%），主要原因为本期加大了研发投入。上半年公司销售净利润率为8.08%，比去年同期提升0.95pct。资产负债表方面，公司本期末应收账款为88.96亿，相比较21年末增长24.86亿。
　　中航电子拟吸并中航机电，组建机载系统上市平台。公司于6月10日晚发布预案，中航电子拟吸收合并中航机电并定增募资50亿。中航电子的换股价格为18.94元/股（分红后），中航机电的换股价格为12.59元/股，换股比例为1：0.665。中航电子吸收合并中航机电后，如不考虑配套募资，21年EPS增厚12.3%，22年预测EPS增厚9.6%，合并及配融后股本47.9亿股，约900亿市值，22年估值35x。中航机电和中航电子合并后将作为机载系统主平台，有利于机载系统内部协同整合，促进业绩提升。机载产品占整机价值40%以上，市场空间巨大。本次配融方案中沈飞、成飞各认购1.8亿元，在资本层面与机载产品主平台加强绑定。我们认为上市公司合并方案是机载系统整合资源、实现高质量发展的第一步，看好公司合并后的发展。
　　庆安制冷不再并表，公司盈利能力得以提升。中航机电于6月28日晚发布公告，公司不再以“新设合并”方式将庆安制冷与机电三洋进行整合，拟调整为庆安集团以庆安制冷51%的股权向北京航华（机载公司全资子公司，关联交易）进行增资。本次交易完成后，庆安集团持有庆安制冷的65.62%股权将变为14.62%，庆安制冷不再纳入公司合并范围。庆安制冷净资产账面价值为6.25亿，评估值为7.46亿，增值率19.34%。庆安制冷21年营收9.01亿，净利润426.7万，净利润率0.47%，净资产收益率0.67%；22Q1营收1.67亿，净利润-910.4万。我们认为，庆安制冷净利润率和净资产收益率水平均显著低于中航机电，本次交易有利于提升中航机电净利润和利润率水平，同时也有利于中航电子吸并中航机电的顺利推进。
　　关联交易预期高增长。公司发布关联交易预告，2021年公司预计与航空工业下属单位发生关联销售金额为100亿元，实际发生额85.89亿元，占公司销售收入的57.3%，占公司航空业务销售收入的76.9%。2022年预计发生额为130亿元，与21年预计额和实际发生额分别增长30%和51.4%。21年公司预计与集团下属单位发生关联采购金额为40亿元，实际发生21.78亿元，22年预计金额为60亿元，同比去年预计额和实际发生额分别增长50%和275%。航空产业链上下游配套关系较为稳定，因此集团内关联销售和采购额度的大幅提高，表明2022年航空产品将保持较高增速。另外，公司披露的2022年的经营目标为：实现销售收入154.47亿元（+3.03%），利润总额16.74亿元（+9.55%）。
　　盈利预测：预测2022-2024年公司归母净利润分别为15.66亿、19.48亿和24.54亿元，对应PE估值分别为29、24、19倍，维持“强烈推荐”评级！
　　风险提示：航空产品研发技术风险；资产运作不及预期的风险。
航空制造业营收稳步增长，公司管理水平进一步提升

航空制造业营收稳步增长，公司管理水平进一步提升
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2022-08-23 来源：安信证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件：公司公布 2022 年半年报。2022H1，公司实现营收 84.99 亿元，同比增长 8.1%，实现归母净利润 6.68 亿元，同比增长 26.31%。2022Q2，公司实现营收 45.5 亿元，同比增长 6.24%，实现归母净利润4.02 亿元，同比增长 26.47%。
　　航空制造业营收稳定增长，进一步聚焦主业。2022H1，公司飞机制造业营收为 66.46 亿元，同比增加 10.4%，收入占比为 78.2%，同比提高 1.63pct，实现稳步增长；汽车制造业营收为 7.63 亿元，同比下降19.03%，收入占比为 8.98%，同比减少 3.01pct，公司业务进一步聚焦于航空主业。2022H1，公司期间费用率下降至 13.92%，相比 2021 年末下降 0.91pct，其中管理费占比下降 1.31pct，研发费占比提高1.22pct。我们认为，近期公司管理效率进一步提升，研发投入持续增长，公司治理水平不断提升。
　　剥离非核心资产，盈利能力有望进一步提升。6 月 29 日，公司发布公告，公司旗下子公司庆安集团以其所持有庆安制冷 51%股权向北京航华以非公开协议方式进行增资，庆安集团原持有庆安制冷 65.62%股权，本次交易完成后，庆安集团持有庆安制冷的股比将变为14.62%，庆安制冷将不再纳入庆安集团合并报表范围。我们认为，公司进一步剥离非核心资产，继续深化聚焦航空主业的经营理念，公司治理水平不断提升，未来盈利能力有望进一步提高。
　　受益于航空工业高景气度，公司未来发展空间广阔： “十四五”期间，我国国防和军队现代化建设将继续深入，是“确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”的关键时期。当前，我国军机处于新型号批量换装的加速时期，公司军用机电系统将从中受益并保持稳定增长，是公司内生增长的主要驱动因素。未来我国民机市场广阔，ARJ21、蛟龙600 等民用机型已经实现量产， C919 中型客机适航取证工作正如火如荼地进行，未来有望迎来交付量产，C929 大型客机正在加紧研制，未来国产民用航空产业将实现高速增长。我们认为，公司作为国内航空机电平台龙头企业，将充分受益于国内航空产业的蓬勃发展。
　　投资建议：我们预计公司 2022- 2024 年净利润分别为 15.4、18.4、22.1 亿元，对应当前股价的 PE 分别为 30、25 和 21 倍，继续给予“买入-A”评级。
　　风险提示：公司军品订单不及预期的风险；国内民用客机进展不及预期的风险。
庆安制冷不再并表，公司盈利能力得以提升

庆安制冷不再并表，公司盈利能力得以提升
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2022-07-01 来源：招商证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　中航机电发布《关于子公司下属西安庆安制冷设备股份有限公司重组方案调整暨关联交易的公告》。
　　庆安制冷不再并表，公司盈利能力提升。公告中披露，中航机电不再以“新设合并”方式将庆安制冷与机电三洋进行整合，交易方案拟调整为庆安集团以其持有的庆安制冷51%的股权向北京航华进行增资，股权对应的增资额为1.91亿，增资后持股比例为48.07%。因北京航华为公司控股股东机载公司的全资子公司，本次交易构成关联交易。本次交易完成后，庆安集团持有庆安制冷的65.62%股权将变为14.62%，庆安制冷不再纳入公司合并范围。庆安制冷净资产账面价值为6.25亿，评估值为7.46亿，增值率19.34%。庆安制冷21年营收9.01亿，净利润426.7万，净利润率0.47%，净资产收益率0.67%；22Q1营收1.67亿，净利润-910.4万。我们认为，庆安制冷净利润率和净资产收益率水平均显著低于中航机电，本次交易有利于提升中航机电净利润和利润率水平，提升上市公司资产质量及持续盈利能力，有利于公司长期发展。
　　航空机电系统龙头，22年关联交易预期高增长。中航机电是航空工业旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，目前产品谱系覆盖航空电力系统、液压系统、燃油系统、环境控制系统、高升力系统、武器与悬挂发射系统等航空机电系统及汽车座椅系统、空调压缩机、高压氧舱、等静压机等相关领域。21年公司实现营收149.92亿（+22.64%），归母净利润12.71亿（+18.27%）；22Q1实现营收39.49亿（+10.32%），归母净利润2.65亿（+26.07%），公司预计22年关联销售上限130亿元，相比21年预计额和实际发生额分别增长30%和51.4%；预计关联采购上限60亿元，同比去年预计额和实际发生额分别增长50%和275%。22年预计关联交易大幅增长，提示航空军品保持增长。
　　中航电子拟吸并中航机电，组建机载系统上市平台。公司于6月10日晚发布预案，中航电子拟吸收合并中航机电并定增募资50亿。中航电子的换股价格为18.94元/股（分红后），中航机电的换股价格为12.59元/股，换股比例为1：0.665。中航电子吸收合并中航机电后，如不考虑配套募资，21年EPS增厚12.3%，22年预测EPS增厚9.6%，合并及配融后股本47.9亿股，约930亿市值，22年估值36x。中航机电和中航电子合并后将作为机载系统主平台，有利于机载系统内部协同整合，促进业绩提升。机载产品占整机价值40%以上，市场空间巨大。本次配融方案中沈飞、成飞各认购1.8亿元，在资本层面与机载产品主平台加强绑定。我们认为上市公司合并方案是机载系统整合资源、实现高质量发展的第一步，看好公司合并后的发展。
　　盈利预测：预测2022-2024年公司归母净利润分别为15.66亿、19.48亿和24.54亿元，预计未来三年业绩复合增速为+24.5%，对应估值30/24/19倍，维持“强烈推荐”评级！
　　风险提示：重大资产重组进展不及预期；航空产品研发技术风险。
系统级稳定配套，放量同频军机景气

系统级稳定配套，放量同频军机景气
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2022-05-10 来源：中信建投证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件
　　近日，公司发布2021年年报及2022年一季度报告，21年实现营业收入149.92亿元，同比增长22.64%，归母净利润12.71亿元，同比增长18.27%；22Q1实现营业收入39.49亿元，同比增长10.31%，归母净利润2.66亿元，同比增长26.07%。
　　简评
　　营收增速及主业占比创新高，均衡生产持续推进
　　公司21年实现营收149.92亿元，同增22.64%，主业航空产品占比达74.46%，营收增速及主业占比同创历史最高水平。公司为我国军民用飞机机电系统的传统核心系统级配套单位，覆盖机载航空电源、燃油、环控、液压、悬挂发射、飞行控制等各专业领域。公司主业放量节奏与整体航空景气度同频，受益于航空装备的升级换代及规模上量，公司主业有望保持稳健增长。
　　从21年各季度数据看，公司均衡生产持续推进，交付领先下游主机的“2323”节奏，季度营收较为平均。随着各航空主战装备的批产稳定，公司配套交付的周期性有望被拉平。22Q1公司实现营收39.49亿元，同比增10.31%，该增速对全年的业绩增长或具有较大指引。
　　毛/净利率稳中有降，期待事业部整合效率提升
　　公司21年毛利率24.41%，同比下降2.33pcts，为近5年最低，其中主业航空产品毛利率27.05%，同比下降2.74pcts。公司17-20年毛利率中枢稳定在26-27%，出现下降的原因可能与上游原材料、元器件涨价与员工薪酬增加有关。21年公司净利润9.01%，同比降0.36pct，小于毛利率降幅，主要受益大额预付款落地后，财务费用率下降1.25pct。22Q1公司毛利率22.84%，同增2.97pcts，合同负债达到30.81亿元，同增27亿元，显示订单量充沛。
　　18年以来的航空机载事业部加快推进专业化整合，向系统供应商转型升级，《机载事业部实体化运营工作指引（2021-2025年）》对所有事业部牵头单位进行核心业务授权，有望进一步提升整合效率，提高业务协调效果，21年，公司管理费用率下降1.41pct。
　　营收增速及主业占比创新高，均衡生产持续推进
　　公司21年实现营收149.92亿元，同增22.64%，主业航空产品占比达74.46%，营收增速及主业占比同创历史最高水平。公司为我国军民用飞机机电系统的传统核心系统级配套单位，覆盖机载航空电源、燃油、环控、液压、悬挂发射、飞行控制等各专业领域。公司主业放量节奏与整体航空景气度同频，受益于航空装备的升级换代及规模上量，公司主业有望保持稳健增长。
　　从21年各季度数据看，公司均衡生产持续推进，交付领先下游主机的“2323”节奏，季度营收较为平均。随着各航空主战装备的批产稳定，公司配套交付的周期性有望被拉平。22Q1公司实现营收39.49亿元，同比增10.31%，该增速对全年的业绩增长或具有较大指引。
　　毛利率稳中有降，期待事业部整合效率提升
　　公司21年毛利率24.41%，同比下降2.33pcts，为近5年最低，其中主业航空产品毛利率27.05%，同比下降2.74pcts。公司17-20年毛利率中枢稳定在26-27%，出现下降的原因可能与上游原材料、元器件涨价与员工薪酬增加有关。21年公司净利润9.01%，同比降0.36pct，小于毛利率降幅，主要受益大额预付款落地后，财务费用率下降1.25pct。22Q1公司毛利率22.84%，同增2.97pcts，合同负债达到30.81亿元，同增27亿元，显示订单量充沛。
　　公司直接控股股东中航机载系统有限公司被列入国企改革双百示范。18年以来的航空机载事业部加快推进专业化整合，向系统供应商转型升级，《机载事业部实体化运营工作指引（2021-2025年）》对所有事业部牵头单位进行核心业务授权，有望进一步提升整合效率，提高业务协调效果，21年，公司管理费用率下降1.41pct。
　　盈利预测与投资建议：业绩增长稳健，确定性高，给与增持评级
　　公司为我国军民用飞机机电系统的传统核心系统级配套单位，覆盖机载航空电源、燃油、环控、液压、悬挂发射、飞行控制等各专业领域。公司主业放量节奏与整体航空景气度同频，受益于航空装备的升级换代及规模上量，公司主业有望保持稳健增长。预计公司2022年至2024年的归母净利润分别为15.21亿元、17.95亿元、19.92亿元，同比增长分别为19.69%、17.97%、10.97%，相应2022年至2024年EPS分别为0.39、0.46、0.51元，对应当前股价PE分别为26、22、20倍，给与“增持”评级。
　　风险提示
　　1、下游军机放量不达预期；2、质量问题；3、军品降价及原材料价格上涨
一季度业绩持续快速增长，取得22年良好开局

一季度业绩持续快速增长，取得22年良好开局
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2022-04-27 来源：招商证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件：
　　公司发布《 2022 年度第一季度报告》，期内实现收入 39.49 亿元，同比增长10.32%，实现归母净利润 2.65 亿元，同比增长 26.07%，实现扣非后归母净利润 2.57 亿元，同比增长 32.82%。
　　一季度业绩持续快速增长，取得 22 年良好开局。公司一季度扣非归母净利润增长 32.82%，主要原因为公司收到的政府补助等非经常性损益较上年同期有所减少且正常经营获取的利润增加所致。公司 2021 年航空产品占收入比重为 74.46%，是公司收入的最主要来源，期内公司收入持续增长，反映了航空业务的高景气度。我们认为，十四五期间军工行业进入新装备加速换装时期，航空产业链的生产任务十分饱满，公司的航空军品业务自 20 年以来增长开始提速，预计将在“十四五”期间支持公司业绩持续增长。
　　毛利率提升明显，研发投入大幅增加。在盈利能力方面，公司销售毛利率22.84%，比去年同期提升 2.97pct。随着公司营业收入增长，规模效应体现，期内公司发生销售费用（0.31 亿， +8.69%）；管理费用（3.32 亿， +22.29%）；财务费用（-0.02 亿， -109.04%），主要原因为公司借款较上年同期大幅减少，利息支出同比下降且利息收入同比增加。研发费用（2.14 亿， +65.47%），主要原因为公司加大研发力度，研发投入同比增长。期间费用率 14.55%，比去年同期上升 2.02pct。销售净利润率为 6.93%，比去年小幅提升 0.68pct。
　　合同负债和预付款项大幅增长，预示公司订单饱满。公司合同负债余额 30.81亿，较期初增长 23.29%，为历史新高。期末公司预付款项余额为 5.27 亿，较期初增长 49.62%，其主要原因为采购生产材料增加所致。我们认为，由于公司业务以航空军品为主，生产模式为以销定产，公司资产负债表显示出公司下游订单饱满，同时公司在抓紧生产备货，行业景气度良好。
　　集团改革先锋，具备深化国改预期。 2022 年是国改三年行动收官之年，公司20 年 1 月 22 日发布公告，累计回购公司股份 22,570,005 股，成交金额约为1.55 亿，回购价格区间为 6.57-7.09 元/股，将全部用于员工持股计划或者股权激励。我们认为，公司作为军工央企激励机制改革的先行者，未来有望继续推行员工持股或股权激励方式的高管激励计划，有利于激发企业经营活力。
　　盈利预测：预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 15.66 亿、 19.48 亿和24.54 亿元，对应估值 22/18/14 倍，给予“强烈推荐-A”评级！
　　风险提示：航空产品研发技术风险；资产运作不及预期的风险。
业绩符合预期，持续看好航空机电龙头长期发展

业绩符合预期，持续看好航空机电龙头长期发展
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2022-04-26 来源：中国国际金融股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　1Q22业绩符合市场预期
　　公司公布1Q22业绩：收入39.49亿元，同比增长10.31%；归母净利润2.66亿元，同比增长26.07%；扣非净利润2.57亿元，同比增长32.82%。业绩符合市场预期。
　　发展趋势
　　盈利能力提升，研发投入力度加大使得期间费用率同比增加。1）公司1Q22毛利率同比增加2.97ppt至22.84%，我们认为主要为产品结构变化导致。2）期间费用率同比增加2.02ppt至14.54%，其中：管理费用率同比增加0.82ppt至8.40%；研发费用率同比增加1.80ppt至5.41%，研发投入力度持续加大；财务费用率同比降低0.59ppt至-0.04%，主要系公司借款较上年同期大幅减少，利息支出同比下降且利息收入同比增加。
　　积极采购材料备货生产彰显行业景气，经营活动现金流净流出。1）公司1Q22末预付款项为5.26亿元，较年初增长49.62%，主要因为采购生产材料增加所致。2）存货为62.92亿元，较年初增加0.64亿元，存货维持高位，表明公司积极采购原材料进行备货生产。3）1Q22经营活动现金流净额为-15.61亿元，同比降低15.92亿元，一方面公司收到销售商品、提供劳务收到的现金较上年同期有所下降且上年同期收到主机厂回款及预付合同款多，另一方面为供应商解付到期票据导致购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加。
　　航空机电龙头“十四五”业绩增长空间大，改革潜力值得期待。1）我们认为“十四五”期间我国航空装备需求较大，公司作为航空机电领域国内龙头企业占据较大市场份额，有望享受行业红利。2）随着航空业不断发展，机电系统价值量占比逐步提升，新机型放量和老旧机型机电系统的升级换代为公司业绩增长提供动力。3）作为专业化整合平台，公司目前托管8家航空机电企业，我们认为在“国企改革三年行动”背景下，相关运作值得期待。
　　盈利预测与估值
　　公司作为我国航电产品核心供应商，“十四五”期间有望维持稳健增长。我们维持2022和2023年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年22.1倍/18.2倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢下移下调目标价至17.8%至11.25元，对应2022/2023年27.9倍/23.0倍市盈率，较当前股价有26.3%的上行空间。
　　风险
　　订单及产品交付不及预期。
年报点评：航空产品稳健增长，关联交易预计金额大增行业景气度高

年报点评：航空产品稳健增长，关联交易预计金额大增行业景气度高
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2022-03-24 来源：中原证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　投资要点：中航机电发布2021年报：全年实现营业收入149.92亿元，同比增长22.64%；实现利润总额15.28亿元，同比增长13.34%；归母净利润12.71亿元，同比增长18.27%。
　　聚焦主业航空产品稳健增长，均衡生产导致公司四季度单季度有扰动2021年航空机电产品实现营业收入111.63亿，同比增长23.85%；汽车零部件产品实现营业收入18.93亿，同比下滑1.14%；空调压缩机业务实现营业收入18.26亿，同比增长52.53%。
　　公司持续聚焦航空主业，2021年航空机电产品营业收入占主营业务收入比例提升到74.46%，毛利占比提升到82.49%。公司聚焦主业航空机电产品取得了显著成就。
　　公司2021年Q1-Q4单季度营业收入分别为35.8亿、42.82亿、36.95亿、34.35亿；单季度归母净利润分别为2.11亿、3.18亿、3.59亿、3.83亿，逐季度环比均有小幅度提升。2020年一季度受疫情扰动产品交付出现较大下滑，导致2020年Q4产品交付和确认收入的基数偏高。2021年全年基本实现均衡生产，因此Q4单季度同比2020年Q4有小幅下滑（2021年Q4单季度营业收入和归母净利润分别同比下滑12.39%、15.08%）。我们认为这个下滑是疫情引起的扰动，综合2021年全年来看公司业绩仍然保持了稳健增长。
　　公司毛利率略有下滑，合同负债大增，现金流大幅改善
　　2021年度公司整体销售毛利率24.41%，同比下滑2.33pct；净利率9.01%，同比下滑0.36pct，扣非净利率7.41%，持平去年。毛利率下降主要原因是公司员工工资增长，导致毛利率下降。
　　分产品毛利率上，公司航空产品毛利率27.05%，同比下滑2.74%。汽车零部件毛利率18.79%，小幅提高了1.33pct。空调压缩机业务2021年大幅增长52.53%，但因原材料价格大涨，毛利率从去年的17.7%下滑到12.57%，同比下滑了5.13pct，导致该业务毛利基本持平去年，并没有明显增厚公司净利润。
　　2021年公司加权ROE为9.45%，比去年小幅下滑0.31pct。
　　2021年公司经营现金净流量63.75亿元，同比增长393.2%，公司经营现金流情况改善明显。2021年公司合同负债24.99亿元，同比增长685.9%，显示公司订单良好。
　　2022年预计销售产品关联交易金额增长30%，行业景气度较高
　　公司2022年的经营目标为：实现销售收入154.47亿元，利润总额16.74亿元，同比2021年经营目标分别增长13.54%、13.34%。
　　公司公告2022年预计关联交易总额249.14亿，同比增长24.07%。其中，采购商品预计关联交易金额60亿，同比增长50%；销售产品预计关联交易130亿，同比增长30%。公司关联交易预计金额显示行业需求旺盛，景气度较高。
　　公司是中航工业机电资产上市平台，受益十四五航空装备现代化信息化产业趋势
　　公司是航空工业旗下航空机电系统业务的专业化整合和产业化发展平台，是我国军用和民用航空机电产品的系统级供应商，在我国航空机电产业中具有绝对领导地位。
　　十九届五中全会提出，“要加快国防和军队现代化，坚持科技强军，加快机械化信息化智能化融合发展，确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标。”未来我国军用航空处于新型号换装列装和多机种规模化的加速态势，军机机电系统受益于行业仍将保持高速增长，是公司内生增长的核心驱动要素。
　　公司依托军用航空核心技术优势大力拓展民用航空产品，一直在民用航空业务进行技术储备，参与国内民用飞机C919、蛟龙600、MA700、长江系列发动机等多种机型机载产品的研制工作，公司航空机电业务的资本整合平台地位凸显。随着C919为代表的国产民机产能释放，以及民机机电系统国产化率进一步提升，民机产品配套从初级向中高级产品发展，从单个产品向系统级产品的发展，未来公司民机机电系统市场规模潜力巨大。
　　公司是中航工业系统旗下机电系统资产上市平台，母公司旗下仍有较多优质的航空机电资产托管，等待注入上市公司体内。公司拟将空调压缩机业务这个盈利能力较差的业务剥离，继续聚焦航空机电产品主业，有利于集中资源拓展主业。
　　盈利预测与估值
　　我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为181.18亿、211.91亿、245.37亿，归母净利润分别为15.9亿、19.25亿、22.39亿，对应的PE分别为27.24X、22.5X、19.35X，对比其他军工核心配套公司估值比较低，公司估值处于历史绝对底部，首次覆盖，给予”买入”评级。
　　风险提示：1：航空装备产品生产交付进度不及预期；2：国防开支预算增速不及预期；3：原材料价格继续上涨；4：资产注入不及预期。
航空业务稳健增长，合同负债高企预示高景气

航空业务稳健增长，合同负债高企预示高景气
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2022-03-24 来源：东方证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件：公司发布2021年报，2021年度实现营收149.92亿元（+22.64%），归母净利12.71亿元（+18.27%），扣非归母净利11.12亿元（+22.52%）。
　　航空主业引领增长，营收增速创新高，22年经营目标预示盈利能力向好。21年公司超额完成经营目标，航空产品实现营收111.63亿元（+23.84%），非航空产品37.20亿元（+19.50%），现代服务业及其他1.09亿元（+11.22%），受益于下游军机放量，航空主业引领营收增长，增速十年最高。2021年公司毛利率24.41%（-2.33pcts），主要由于航空产品毛利率同比下降2.74pcts至27.05%。综合期间费用率为9.66%（-2.96pcts），研发费用率为5.17%（+0.32pct）。综上，公司净利率下降0.36pct至9.01%。同时，年报中给出了22年经营目标，预期实现营收154.47亿元（+3.03%），利润总额16.74亿元（+9.55%）。
　　合同负债高达25.61亿，经营性现金流向好，关联交易预期高增。公司期末预收账款及合同负债25.61亿元（+566.98%），存货62.28亿元（+18.02%），预示订单需求加速向好、公司积极备货备产。公司收到主机厂预付合同款，现金流得到明显改善，21年经营活动净现金流达63.75亿元（+393.04%）。除此之外，公司21年关联交易销售金额85.89亿元（+49.14%），22年公司预计关联交易销售金额达130亿元，同比21年预计金额增长30%，反映出军机配套业务的持续高景气。
　　公司作为航空机电业务的专业化整合平台，未来持续受益于航空业务发展。公司作为航空工业下属航空机电业务的专业化整合平台，从2013年开始，陆续开展了12家航空机电企业的资产整合工作。此外，公司托管了机载系统公司以及航空工业下属的8家单位，21年公司托管资产收入达74亿元。未来，公司有望接力受益于军机配套（军机加速换装列装）+MRO（使用强度加大、集中到寿增多）+民机配套（国产民机产能释放、机电系统国产化率提升），成长空间广阔。
　　盈利预测与投资建议
　　根据公司年报上调航空产品和其他制造业务营收预期，我们预测公司2022-2023年每股收益分别为0.40、0.48元（前值为0.38、0.45），新增24年eps0.58元，根据可比公司给22年35倍市盈率，对应目标价14元，维持买入评级。
　　风险提示
　　航空产品交付进度低于预期
合同负债体现航空景气，非航业务企稳

合同负债体现航空景气，非航业务企稳
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2022-03-24 来源：广发证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　核心观点：
　　事件：公司公告 2021 年年度报告，实现营业收入 149.92 亿元，同比增长 22.64%；实现归母净利润 12.71 亿元，同比增长 18.27%。
　　点评：持续聚焦主业，受益下游行业较高景气，营收净利实现稳步增长。营收端，2021 年实现营业收入 149.92 亿元，同比增长 22.64%。分业务看，航空产品贡献当期营收 74.46%，同比增长 23.85%，“十四五”期间公司主要客户将逐步推行大批量产品采购，产品交付量将进入较快增长阶段；非航空产品贡献当期营收 24.81%，同比增长 19.51%，其中，制冷业务全年企稳回升，销售量同比增长 81.85%，汽车零部件业务较上年有所改善，销售量同比增长 3.43%；现代服务业及其他贡献当期营收 0.73%，同比增长 11.58%。盈利端，报告期内实现归母净利润 12.71 亿元，同比增长 18.27%。整体毛利率较上期减少 2.33pct至 24.41%，主要系本期部分员工工资增长费用提高所致，影响或为阶段性，毛利率改善可期。期间费用率较上期下降 2.63pct 至 14.83%，研发费用同比增长 30.84%，公司以科技创新为重要发展驱动力，未来或将继续注重研发投入。资产负债表端，货币资金达 85.13 亿元，较去年同期增长 77.42%，合同负债达 24.99 亿元，同比增长 685.89%，主要系公司积极筹措运营资金，主机厂预付合同款增加所致，下游维持较高景气度。短期借款和长期借款分别为 4.20 亿元、8.58 亿元，同比减少 76.06%、48.05%，或反映公司积极改善财务状况。
　　盈利预测与投资建议：我们预计 22-24 年业绩分别为 0.40 元/股、0.50元/股、0.59 元/股。综合考虑公司主营业务垄断地位、下游较高景气度及公司历史估值中枢等因素，我们认为适合给予中航机电 22 年 35 倍PE，对应合理价值 14.12 元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：疫情发展超预期；装备交付批产低预期；政策调整风险等
公司简评报告：聚焦核心主业，航空业务收入增长23.8%

公司简评报告：聚焦核心主业，航空业务收入增长23.8%
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2022-03-18 来源：首创证券有限责任公司
　　中航机电(002013)
　　事件：中航机电发布2021年报，2021年实现营收149.9亿元、同比+22.6%；归母净利润12.7亿元、同比+18.3%；扣非归母净利润11.1亿元、同比+22.5%。公司初步拟定了2022年的经营目标：实现销售收入154.47亿元，利润总额16.74亿元。
　　营收超额完成目标，航空业务增速创近年新高：2021年公司销售收入目标136.05亿元，实际营收149.92亿元，完成年度经营目标的110.2%；其中航空业务实现收入111.6亿元、同比+23.8%，增速创近年新高。公司持续加大研发投入，2021年投入研发费用7.76亿元、同比增长30.8%；财务费用同比-87.97%，为2043万元。预收账款及合同负债总额达25.6亿元、同比+566.7%；航空工业集团内部业务稳定，关联销售金额85.9亿元、同比+49.1%，验证下游旺盛需求及产业链高景气度。
　　军机与民机业务共同发力，航空机电平台潜力广阔：“十四五”是我国加快国防和军队现代化，“确保二〇二七年实现建军百年奋斗目标”的关键时期。我国军用航空处于新型号换装列装和多机种规模化的加速态势，军机机电系统将受益保持高速增长，是公司内生增长的核心驱动因素。公司依托军用航空核心技术优势大力拓展民用航空产品，随着C919为代表的国产民机产能释放，以及民机机电系统国产化率进一步提升，未来公司民机机电系统市场规模潜力同样巨大。公司参与国内民机C919、蛟龙600、MA700、长江系列发动机等多种机型机载产品研制工作，航空机电业务的资本整合平台地位凸显。
　　聚焦航空主业，剥离非核心资产：随着航空产业高速发展，产品迭代速度提升、使用强度加大、集中到寿增多，专业化的维修保障需求相应提升。公司提前布局航空机电维修产业，打造一站式航空维修服务模式，确立在航空机电维修业务领域的领先地位。同时将子公司庆安制冷进行重组，预计重组后不再纳入公司合并报表范围，进一步聚焦航空主业。
　　投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.9/19.7/25.0亿元，当前股价对应PE为26/21/16倍。军、民航空装备需求增加，航空机电系统国产化水平提升，公司作为航空机电业务平台将持续受益。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品大批量交付的风险；增值税政策调整的风险；原材料价格波动的风险；新型号研发进展不及预期的风险。
2021年年报点评：持续聚焦航空主业，预计2022关联销售增长30%

2021年年报点评：持续聚焦航空主业，预计2022关联销售增长30%
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2022-03-18 来源：民生证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件：公司近期发布2021年报，实现全年营收149.9亿元，YoY+22.6%；归母净利润12.7亿元，YoY+18.3%。公司业绩表现与此前业绩快报披露数据基本相符，整体基本符合市场预期。公司全面完成年度经营目标，营收完成度110.2%，利润总额完成度103.4%。
　　盈利能力逐季提升，全年利润率同比略降。单季度看，公司2021Q1~Q4分别实现营收35.8亿元、42.8亿元、37.0亿元、34.3亿元，YoY+72.5%、+36.7%、+19.4%、-12.4%；归母净利润2.1亿元、3.2亿元、3.6亿元、3.8亿元，YoY+225.2%、+13.5%、+29.0%、-15.1%。四个季度净利率分别为5.9%、7.4%、9.7%、11.2%，盈利能力逐季度提升。全年毛利率同比下降2.3ppt至24.4%，净利率同比下降0.4ppt至9.0%。
　　研发投入不断加大，合同负债增长较多。2021年，公司1）管理费用率13.9%，同比增加1.9ppt；2）销售费用率0.75%，同比增加0.06ppt；3）财务费用率0.14%，同比减少0.03ppt；4）研发费用7.8亿元，YoY+30.8%，研发费用率5.2%，同比增加0.3ppt。截至2021年底，5）应收账款及票据83.8亿元，较年初增长4.1%；存货62.3亿元，较年初减少18.0%；6）合同负债25.0亿元，较年初增长685.9%；7）经营活动净现金流63.8亿元，YoY+393.2%。公司收到主机厂预付合同款，经营性现金流明显改善。
　　持续聚焦航空主业；预计关联交易增长较大。1）2021年，公司航空产品实现收入111.6亿元，YoY+23.9%，占总收入比74.5%，连续5年不断提升。除特种航空产品外，公司在民用航空领域进行技术储备，参与C919、蛟龙600、MA700、长江系列发动机等机载产品的研制，航空机电业务平台地位凸显。非航空产品实现收入37.2亿元，YoY+19.5%。空调压缩机及汽车调角器产销量均实现了同比增长。2）2022年，公司预计关联交易总额达249.1亿元。其中关联采购和关联销售占比较大，具体看，公司预计关联采购原材料60亿元，同比2021年预计金额40亿元增长50%；预计关联销售产品、商品130亿元，同比2021年预计金额100亿元增长30%。预计关联交易总额反映出行业的高景气。
　　投资建议：公司在我国航空机电产业中处于核心领导地位，产品谱系正逐步完善。“十四五“期间，我国航空领域将保持新型号加快换装列装和多机种加速规模化的态势，是公司内生增长的核心驱动力。我们预计公司2022~2024年归母净利润分别是15.53亿元、18.47亿元、21.73亿元。当前股价对应2022~2024年PE为27x/22x/19x。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期，产品研发进展不及预期。
航空、非航业务稳健增长，看好航空机电平台成长潜力

航空、非航业务稳健增长，看好航空机电平台成长潜力
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2022-03-17 来源：中国国际金融股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　2021年业绩符合市场预期
　　公司公布2021年业绩：收入149.92亿元，同比增长22.64%；归母净利润12.71亿元，同比增长18.27%，扣非净利润11.12亿元，同比增长22.52%。公司业绩符合市场预期。单季度看，4Q21公司收入34.35亿元，同比下降12.40%；归母净利润3.83亿元，同比下降15.10%。根据公告，公司初步拟定2022年经营目标为实现利润总额16.74亿元。
　　发展趋势
　　航空机电业务专业化整合和产业化发展平台，具有核心竞争力。1）特种航空领域：公司作为航空机电专业化整合平台，陆续开展12家航空机电企业资产整合，2021年公司特种航空业务收入同比增长23.85%至111.63亿元，占比从2013年的36.00%提升至2021年的74.46%。2）商业航空领域：公司坚持进行商业航空技术储备，期间参与C919、蛟龙600、MA700等多种机型机载产品的研制工作。航空机电业务的资本整合平台地位凸显。
　　非航制造产品业务整体稳健增长。公司非航制造产品业务2021年实现收入37.20亿元，同比增长19.51%。1）汽车制造产品实现收入18.93亿元，同比降低1.14%，其中汽车调角器销量同比增长3.43%达421万辆。2）基于航空机电核心技术发展的其他非航制造产品快速增长，收入18.26亿元，同比增长52.53%，其中空调压缩机销量同比增长81.85%至400万台。
　　规模效应推动期间费用率下降，合同负债高增体现行业高景气。1）公司2021年期间费用率同比下降2.63ppt至14.83%，规模效应凸显。2）持续加大研发投入，2021年研发费用率同比增加0.84ppt至5.17%。3）2021年末合同负债24.99亿元，同比增长685.89%，反映公司下游需求旺盛，在手订单充足。4）经营性净现金流63.75亿元，同比增长393.15%，回款状况明显改善。
　　盈利预测与估值
　　公司作为我国航电产品核心供应商，“十四五”期间有望维持稳健增长。综合考虑下游型号进展和交付节奏，我们下调2022年净利润预测19.6%至15.65亿元，引入2023年净利润19.00亿元。当前股价对应2022/2023年26.1/21.5xP/E。维持跑赢行业评级，下调目标价21.91%至13.69元，对应2022/2023年34/28xP/E，较当前股价有30%的上行空间。
　　风险
　　订单及产品交付不及预期。
航空主业创近年来最高增速，关联交易预期高增长

航空主业创近年来最高增速，关联交易预期高增长
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2022-03-16 来源：招商证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　事件：
　　公司发布 2021 年年度报告，期内实现营业收入 149.92 亿元，同比增长 22.64%；实现归母净利润 12.71 亿元，同比增长 18.27%；实现扣非归母净利润 11.12 亿元，同比增长 22.52%； EPS 为 0.33 元/股，每 10 股派送现金股利为 1.00 元。
　　航空主业创近年来最高增速，支撑业绩增长。公司四个季度收入分别为 35.8亿、 42.8 亿、 37.0 亿和 34.34 亿，归母净利润为 2.11、 3.18、 3.59、 3.83 亿，均衡生产成效显著。分业务来看，期内公司飞机制造业实现收入 111.63 亿，同比增长 23.85%，创历史年度最高增长记录。占年度营业收入的比重为74.46%，相较去年也略有提高。毛利率为 27.05%，比去年降低 2.75%。汽车制造业实现收入 18.93 亿，同比减少 1.14%，毛利率为 18.79%，比去年提高 1.33%。其他制造业实现收入 18.26 亿，同比增长 52.53%，毛利率 12.57%，比去年下降 5.13%。
　　期间费用率下降抵消毛利降低影响，净利润率基本稳定。在盈利能力方面，公司销售毛利率 24.41%，比去年同期下降 2.33pct。随着公司营业收入增长，规模效应体现，期内公司发生销售费用（ 1.12 亿， +27.82%）；管理费用（ 13.15亿， +2.4%）；财务费用（ 0.2 亿， -87.97%），主要系本年度货款回收和预收合同款增加，偿还借款财务费用减少所致。研发投入（ 7.76 亿， +30.84%），增长较大。期间费用率 14.83%，比去年同期下降 2.63pct。销售净利润率为9.01%，比去年小幅下降 0.36pct。
　　现金流大幅好转，合同负债余额提高。资产负债表中，公司期末货币资金 85.12亿元，同比增长 77%，存货余额 62.28 亿元，较上年同期增长 18.04%；合同负债余额 24.99 亿，较上年同期增长 688%。现金流量表方面，期内公司经营活动现金流入 212 亿，增长 70.04%，经营性现金流净额 63.75 亿，增长393.15%，主要系本期收到主机厂预付合同款所致。
　　关联交易预期高增长。公司发布关联交易预告， 2021 年公司预计与航空工业下属单位发生关联销售金额为 100 亿元，实际发生额 85.89 亿元，占公司销售收入的 57.3%，占公司航空业务销售收入的 76.9%。 2022 年预计发生额为130 亿元，与 21 年预计额和实际发生额分别增长 30%和 51.4%。 21 年公司预计与集团下属单位发生关联采购金额为 40 亿元，实际发生 21.78 亿元， 22年预计金额为 60 亿元，同比去年预计额和实际发生额分别增长 50%和 275%。航空产业链上下游配套关系较为稳定，因此集团内关联销售和采购额度的大幅提高，表明 2022 年航空产品将保持较高增速。
　　具备深化国改预期，被托管单位收入增长明显。 2022 年是国改三年行动收官之年，公司 20 年 1 月 22 日发布公告，累计回购公司股份 22,570,005 股，成交金额约为 1.55 亿，回购价格区间为 6.57-7.09 元/股，将全部用于员工持股计划或者股权激励。我们认为，公司作为军工央企激励机制改革的先行者，未来有望继续推行员工持股或股权激励方式的高管激励计划，有利于激发企业经营活力。另外公司 22 年托管收入为 2209.7 万元，托管费为被托管 8 家单位（含 609、 610 研究所）收入的 0.3%，同比去年增加 25%，说明被托管的 8 家单位（金城南京机电液压工程研究中心、航宇救生装备有限公司等）去年收入增长明显。
　　盈利预测：预测 2022-2024 年公司归母净利润分别为 15.66 亿、 19.48 亿和24.54 亿元，对应估值 26/21/16 倍，给予“强烈推荐-A”评级！
　　风险提示：航空产品研发技术风险；资产运作不及预期的风险。
2021年年报点评：交付能力提升收入增速创新高，预计关联销售增加，景气度有望保持

2021年年报点评：交付能力提升收入增速创新高，预计关联销售增加，景气度有望保持
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2022-03-16 来源：中信证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　公司2021年实现收入149.92亿元，同比+22.64%，收入增速创十年内新高；实现归母净利12.71亿元，同比+18.27%。公司预计2022年关联销售200亿元，较2021年实际发生额增加83.61%，或表明公司订单饱满，业务景气有望保持高位。公司是航空机电系统领域龙头，航空工业旗下专业化整合和产业化发展平台、军用和民用航空机电产品的系统级供应商，基于“十四五”期间我国军用航空新型号换装列装的加速态势以及C919大飞机为代表的民机产业发展，预计公司将受益于军民品市场空间双提升，维持“买入”评级。
　　收入增速创十年内新高，货款预收增加财务状况向好。公司2021年实现收入149.92亿元，同比+22.64%；实现归母净利12.71亿元，同比+18.27%；实现扣非净利11.12亿元，同比+22.52%。受益于军品订单较为稳定及交付能力提升，公司收入增长较快，增速创十年内新高；利润端公司整体毛利率同比减少2.33pcts至24.41%，其中主营业务航空产品毛利率同比下降2.74pcts至27.05%；受益于本年货款回收和预收合同款增加，财务费用同比减少87.97%至0.20亿元，使得公司期间费用率同比减少2.99pcts至14.47%；综合以上影响，公司2021年销售净利率同比下滑2.33pcts至24.41%。公司21Q4实现营收4.09亿元，同比-17.07%，归母净利润3.83亿元，同比-15.10%。
　　生产制造能力提升航空主业规模扩张，打造一站式能力维修与备件有望发力。报告期内公司大力推进“精益制造+智能制造”的生产制造模式变革，构建生产制造数智化新业态和数字化装试新模式，部分子公司已建成24小时无人值守的“黑灯工厂”，有效提升了生产制造能力，航空产品2021年度实现收入111.63亿元（占比74.46%），同比+23.84%；公司积极拓展下游维修业务，收购南京航健并统筹各子公司的维修能力和资源，确立了航空机电系统维修服务保障领域的领先地位，打造一站式航空维修服务模式，在维修与备件领域有望发力。公司汽车制造业2021实现营收18.93亿元，毛利率同比增长1.33pcts；其他制造业实现营收18.26亿元，同比+52.55%。
　　预计2022年关联销售增加景气度持续高位，主机厂回款迅速现金流状况改善。报告期末公司合同负债达24.99亿，与期初相比大幅增长686%，表明下游需求持续旺盛；公司存货达62.28亿，与期初相比增加18.04%，其中原材料21.52亿元，同比+36.78%，表明公司正积极备料备产，库存商品0.24亿元，同比+23.11%，未来随着产品交付业绩有望逐步释放；报告期内主机厂销售合同回款迅速，使得公司全年经营性净现金流达148.29亿，同比大幅增长32.67%。根据关联交易情况公告，公司2021年关联交易销售108.93亿元，预计2022年关联销售200亿元，较2021年实际发生额增加83.61%，预计关联交易增长预示了公司订单饱满，业务景气有望保持高位。
　　体外资产有望注入，公司业绩或明显增厚。为实现协同发展，公司受托管理中航机载及航空工业下属8家单位，包括金城南京机电液压工程研究中心、西安庆安产业发展有限公司、郑州郑飞投资控股有限公司等，托管股权比例均为100%。公司2021年托管费用收入2210万元，根据披露的千分之三托管费率计算，测算报告期内公司体外托管资产营业收入超过73.66亿元。公司作为航空工业旗下航空机电系统专业化整合和产业化发展平台，若获得体外优质资产注入，公司业绩有望持续向好。
　　风险因素：公司军品交付进度低于预期；集团混改及资产注入不及预期；公司新品研制不及预期等。
　　投资建议：公司是航空机电系统领域龙头，航空工业旗下专业化整合和产业化发展平台、军用和民用航空机电产品的系统级供应商，基于“十四五”期间我国军用航空新型号换装列装的加速态势，以及C919大飞机为代表的民机产业发展，预计公司将受益于军民品市场空间双提升。参考2021年年报情况，下调公司22/23年归母净利润预测至16/19.5亿元（原预测分别为18.5/23.0亿元），新增2024年归母净利润预测24亿元，对应EPS预测分别为0.41/0.50/0.61元，当前价对应2022/23/24年PE分别为25/20/17倍，参考可比公司估值水平及公司龙头地位，给予公司2022年30倍PE，合理市值480亿元，折合目标价12元，维持“买入”评级。
航空需求持续提升，合同负债大幅增加

航空需求持续提升，合同负债大幅增加
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2022-03-16 来源：兴业证券股份有限公司
　　中航机电(002013)
　　公司发布2021年年报：实现营收149.92亿元，同比增长22.64%；实现归母净利润12.71亿元，同比增长18.27%；扣非后归母净利润11.12亿元，同比增长22.52%。2022年经营目标为：实现销售收入154.47亿元，利润总额16.74亿元，分别较2021年实际完成值同比增长3.03%、9.55%。2021年公司营业收入完成年度收入目标的110.19%，利润总额完成年度利润目标的103.45%。
　　聚焦主业，航空产品收入持续提升。公司2021年航空产品收入111.63亿元，同比增长23.85%；占公司总营收的74.46%，同比增长0.72pct；毛利率27.05%，同比下降2.75pct。非航空产品实现营收37.20亿元，同比增长19.51%;占公司总营收的24.81%，同比下降0.65pct；毛利率15.74%，同比下降1.82pct。
　　子公司业绩实现不同程度增长。报告期内，庆安集团营收规模最大、增速最快，实现营收32.28亿元，同比增长43.53%；净利润1.50亿元，同比下降2.60%；新乡航空净利润规模最大，实现营收28.13亿元，同比增长22.52%，净利润2.98亿元，同比增长20.65%。
　　关联交易预计额大幅增长，下游景气持续。公司2021年关联交易金额中向中航工业集团下属公司出售商品85.89亿元，同比增长49.14%，为2021年预计金额100亿元的85.89%，占2021年实际营收的57.29%。2021年公司与中航工业集团下属公司关联交易（不含金融服务）预计金额合计249.14亿元，同比大幅增长78.85%。
　　我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润15.05/18.55/23.01亿元，对应PE为26.5/21.5/17.3倍（2022.03.15），维持“审慎增持”评级。风险提示：军用航空订单波动，非航空产品市场需求不及预期。

中航机电财务信息

中航机电主要指标

每股收益 0.17元
每股净资产 3.65元
每股资本公积金 0.7元
每股未分配利润 1.67元
每股经营现金流 -0.43元
净资产收益率ROE 4.72%
总资产报酬率ROA 2.09%

利润表

营业总收入 84.99亿
营业利润 7.84亿
净利润 6.86亿
营业收入同比增长率 8.1%
净利润同比增长 24.64%

资产负债表

资产总计 350.47亿
负债合计 176.19亿
股东权益合计 174.28亿

现金流量表

经营活动产生的现金流量净额 -16.8亿
投资活动产生的现金流量净额 -12.72亿
筹资活动产生的现金流量净额 2.48亿

股东结构

中航机电股本结构

总股本 38.85亿股
流通股份 38.85亿股
股东人数 128083户较上期变化-5216户
人均持股 3.03万股

控股股东

实际控制人

十大持股股东

股东	占比	变动
中航机载系统有限公司	35.87%	未变
中国航空救生研究所	10.37%	未变
中航航空产业投资有限公司	3%	未变
香港中央结算有限公司	2.45%	增持
中国建设银行股份有限公司-易方达国防军工混合型证券投资基金	2.33%	增持
中国航空工业集团有限公司	1.62%	未变
中航投资控股有限公司	0.88%	未变
上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅晓峰2号致信基金	0.76%	新进
中国建设银行股份有限公司-华夏兴和混合型证券投资基金	0.7%	减持
中国对外经济贸易信托有限公司-外贸信托-高毅晓峰鸿远集合资金信托计划	0.68%	新进

十大流通股股东

股东	占比	变动
中航机载系统有限公司	35.87%	未变
中国航空救生研究所	10.37%	未变
中航航空产业投资有限公司	3%	未变
香港中央结算有限公司	2.45%	增持
中国建设银行股份有限公司-易方达国防军工混合型证券投资基金	2.33%	增持
中国航空工业集团有限公司	1.62%	未变
中航投资控股有限公司	0.88%	未变
上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅晓峰2号致信基金	0.76%	新进
中国建设银行股份有限公司-华夏兴和混合型证券投资基金	0.7%	减持
中国对外经济贸易信托有限公司-外贸信托-高毅晓峰鸿远集合资金信托计划	0.68%	新进

上述数据来源于华西证券官方炒股APP: 华彩人生
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中航机电上市公司信息

军工

基金重仓

深成500

融资融券

国企改革

无人机

航母概念

深股通

大飞机

富时罗素

标准普尔

湖北自贸

中航机电上市公司信息

中航机电10月08日获深股通增持1199.29万股

中航机电股东户数下降2.38%，户均持股62.66万元

中航机电：融资净偿还4908.23万元，融资余额6.5亿元（09-30）

中航机电09月30日获深股通增持437.82万股

中航机电：融资净偿还1187.21万元，融资余额6.99亿元（09-29）

中航机电09月29日获深股通增持446.2万股

中航机电：融资净买入1515.73万元，融资余额7.11亿元（09-28）

中航机电09月28日获深股通增持279.25万股

中航机电：融资净偿还951.72万元，融资余额6.96亿元（09-27）

中航机电09月27日被深股通减持209.73万股

中航机电：连续3日融资净买入累计7140.94万元（09-24）

中航机电09月24日被深股通减持401.81万股

中航机电：融资净买入2132.21万元，融资余额6.82亿元（09-23）

中航机电09月23日获深股通增持257.5万股

中航机电：融资净买入2668.5万元，融资余额6.61亿元（09-22）

中航机电股东户数下降4.77%，户均持股62.5万元

中航机电：融资净偿还3081.82万元，融资余额6.34亿元（09-17）

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2022年中报点评：持续聚焦航空机电主业；吸收合并方案继续推进

中报业绩稳定增长，资源整合优势明显

业绩实现稳健增长 航空收入占比持续提升

航空收入增长稳健，利润率创五年来同期新高

2022年中报点评：聚焦主业盈利能力提升，拟吸收合并平台地位凸显

半年报业绩稳健增长，销售毛利率持续提升

航空制造业营收稳步增长，公司管理水平进一步提升

庆安制冷不再并表，公司盈利能力得以提升

系统级稳定配套，放量同频军机景气

一季度业绩持续快速增长，取得22年良好开局

业绩符合预期，持续看好航空机电龙头长期发展

年报点评：航空产品稳健增长，关联交易预计金额大增行业景气度高

航空业务稳健增长，合同负债高企预示高景气

合同负债体现航空景气，非航业务企稳

公司简评报告：聚焦核心主业，航空业务收入增长23.8%

2021年年报点评：持续聚焦航空主业，预计2022关联销售增长30%

航空、非航业务稳健增长，看好航空机电平台成长潜力

航空主业创近年来最高增速，关联交易预期高增长

2021年年报点评：交付能力提升收入增速创新高，预计关联销售增加，景气度有望保持

航空需求持续提升，合同负债大幅增加

军工

基金重仓

深成500

融资融券

国企改革

无人机

航母概念

深股通

大飞机

富时罗素

标准普尔

湖北自贸

业绩实现稳健增长航空收入占比持续提升