华西交运|日照港一季度日照港吞吐量逆势增长

来源: 华西交运煤炭研究 2020-05-07 访问量:

事件概述 ：2020年4月27日公司发布2020年一季报，报告期内公司实现货物吞吐量6511万吨，同比+4.38%；实现营收14.16亿元，同比+9.33%；归母净利润1.78亿元，同比-23.69%；扣非后归母净利润1.76亿元，同比-10.74%。

2020年一季度公司吞吐量及营收逆势增长，受非经常性损益等因素影响，业绩同比下降。

2020年一季度，受国内外疫情影响，港口行业数据普遍承压，在此背景下，日照港货物吞吐量及营收均实现逆势增长 ，表现亮眼 。

报告期内，公司归母净利润降幅同比-23.69%，主要原因为去年同期公司处置子公司外理公司84%股权，产生资产处置损益4,654.35万元，使得当期投资收益基数较高，2020年一季度公司投资收益较去年同期减少约4502万元，同比-81.49%。

报告期内，公司扣非后归母净利润同比-10.74%，主要原因为费用率的同比提高：2020年一季度公司管理费用、财务费用分别为6566/7502万元，同比分别为+40.7%/+13.3%，三费合计约1.4亿元，占营收比例约9.9%，较去年同期提高1.2个百分点。

此外，报告期内公司计提信用减值损失986.6万元，主要原因是期末应收账款增加导致报告期内坏账损失计提数增加所致。

2020年一季度公司内贸货物吞吐量大幅增长，同比+23.26%，外贸基本持平；矿石、煤炭及制品等内需相关大宗商品吞吐量逆势增长 。

分贸易类型来看，2020年一季度日照港外贸、内贸货物吞吐量分别为5091/1420万吨，同比分别为+0.12%/+23.26%，占比分别为78.2%/21.8%。分货物来看，报告期内公司金属矿石、煤炭及制品、非金属矿石等内需强相关货物实现正增长，货物吞吐量分别为3719/1216/405万吨，同比分别为+5.4%/+3.9%/+44.1%；木材及粮食等货物吞吐量同比下降，货物吞吐量分别为516/267万吨，同比分别为-9.5%/-10.4%。

投资建议：日照港作为环渤海地区重要能源及原材料中转基地，内需相关货物占比高，预计随着国内疫情的稳定控制和经济的回暖，货物吞吐量有望快速增长，维持公司全年盈利预测，维持“买入”评级。

2020年一季度日照港矿石、煤炭及制品等内需强相关货物吞吐量合计约5340万吨，占公司货物吞吐量比例约82%。我们认为，随着国内疫情的稳定控制和上下游企业的复工复产，公司货物吞吐量有望快速增长。

我们维持对公司2020-22年6.7/6.9/7.2亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.22/0.23/0.23元，按照2020年4月28日2.37元/股的收盘价，对应2020-22年PE分别为10.9/10.5/10.1倍，维持对公司的“买入”评级。

风险提示 ：
宏观经济存在下行超预期的可能；国内外疫情持续时间；复工进度。

华西证券交运煤炭研究团队：

丁一洪执业编号：S1120519070001

首席分析师/上海财经大学法律硕士&南开大学金融学学士

曾任国泰君安证券研究所煤炭行业首席分析师，国泰君安证券研究所交通运输行业研究员，中国建设银行海南省分行信贷客户经理。

卓乃建执业编号：S1120519100003

分析师/上海财经大学法律硕士

CPA，持有法律职业资格证书。先后在立信会计师事务所、安永华明会计师事务所、东方花旗证券、光大证券、太平洋证券从事审计、投行和研究工作，2019年7月加入华西证券。

洪奕昕执业编号：S1120519080004

分析师，上海财经大学财务管理硕士

曾就职于申万宏源证券资产管理部、国泰君安证券研究所，任煤炭行业分析师。

李承鹏

分析师助理/英国Swansea University 工学硕士

曾就职于太平洋证券研究院，2019年7月加入华西证券。

注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《一季度日照港吞吐量逆势增长，非经常性因素拖累业绩》

报告发布日期：2020年04月29日

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