本期，我们邀请到华西证券资深分析师、四川电视台财经节目特邀嘉宾冯智勇老师，来为大家分析后市走向。
冯智勇 执业证书号: S1120614070006
1993年进入证券行业成为上交所第十七期红马甲，20多年的从业经历。先后从事过宏观策略研究、市场策略研究和贴近实战的模拟投资组合产品的工作，具备从宏观到行业公司进行系统化分析的理论功底。目前是四川电视台财经节目的特邀嘉宾。所负责的财富赢·量化型2号产品实现连续三年稳健正收益，有效回避了多次股灾的影响。在2016年-2017年持续两年多的赢财富.价值型个股推荐中，全部推荐个股均为止盈调出，成功率100%，挖掘并把握到包括隆基股份、上汽集团、海大集团、伟星新材等优质公司的稳健投资机会。
问:
9月6日，央行宣布，将于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。关于这一消息，中长期来看对于后市行情的影响是什么？
冯智勇：
1、此次降准是全面降准+定向降准相结合，降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约 8000 亿元，定向降准释放资金约 1000 亿元。目的是支持实体经济发展，降低融资成本，加大对民营企业的支持力度。
2、降准是经济下行压力仍然持续之下，政策进一步出手的结果。此次降准与2018年以来前几次降准相比，力度是较大的，并且有一定的政策信号意义。
3、由于此次降准在力度和政策信号上都有积极的一面，而目前的时点正处于国庆70周年的前夕，市场投资人主观上希望或者说也预期有政策支持，并且今年股指在5月后并没有一个像样的持续上涨过程，因此虽然说上周市场已经预计到要降准，真正降准利好出来后的首个交易日，市场并没有选择借利好出货，而是继续强势上涨，这说明市场投资人预期仍有进一步的上涨空间。
4、在国内政策面积极之下，由于中美贸易谈判预期将在10月继续，外围不确定性因素似乎也在短线内相对稳定，可以说近期的市场环境的确不错，加之随着A股被不断的纳入国际指数，来自外围增量资金的预期也是偏正面的，这些因素有利于行情在9月间持续展开。
5、仍需要关注的还是国内经济数据的后续表现，目前市场总体看法还是偏谨慎的，因此市场不排除仍会受到这些数据的干扰。
问:
冯老师，您有20多年的从业经历，对于宏观策略、市场策略和贴近实战的模拟投资组合都有研究，可以分享一下您的研究思路和技巧吗？
冯智勇：
1、通俗意义上，投资的目的是为了盈利赚钱，简单说法就是低买高卖，实际做起来似乎发现并不简单。原因在于，这里面涉及的因素太多，不仅因为投资股票背后是与企业未来净利表现相关，也就与行业相关，与上下游行业相关，与全球经济背景及国内经济政策相关，小到公司经营管理能力、大到汇率、利率波动等，这些因素很多是相互联系，彼此影响，最终导致在对未来的判断上没人敢把话说满，此外，也因为越来越多的聪明人进入市场，博弈本身对市场的各种影响也持续加强，这好比市场情绪因素，而人心也是善变的，所以最终要想长期获得稳定且较高的投资回报并不是简单的事。
2、由于投资似乎更多对未来的判断，即预测和对策的问题，我借用美国桥水基金的老板的话来表达：“最重要的事情并不是预知未来，而是知道在每一个时间点上如何针对可获得的信息做出合理的回应。”，“我们并不是预测经济环境中发生的变化，然后根据这些预测调整投资组合，而是在变化发生时捕捉它们，不断调整我们的投资对象，以使投资始终集中在当时表现最好的市场上。” 对此，我的理解是：对策可能比预测还重要，并且对策要第一时间随着变化而变化才是王道。预测和对策好比股票分析师和交易员，股票分析师更多在预测未来，但交易员更多在面对现实不断决策，这两个角色有时是很不一样的。这又好比是客户的需求到底是需要我们预测公司后推荐一只个股呢？还是在股价出现变化时需要我们辅助决策呢？投资人很多情况下可能不是预测没做好，而是对策没做好。
3、既然我们可能很难全面准确了解市场的所有细节，特别是对未来的所有细节的预判，那么可以的选择也许就是把握阶段性正确的方法（当然这也是有局限的，就像研报都要写假设和风险提示一样），好比说，市场赚钱的方法千千万，但没有一种方法能把市场所有的机会全搞定，我只要用自已顺手的方法就好。适合你的方法，你也才能持续的用好，找到适合自已的完整交易策略是核心要义，包括怎么去控制风险，怎么去平衡收益与风险，怎么去买或卖等等。
