| 基金简称 | 招商中证白酒指数证券投资基金A类 | 基金代码 | 161725 |
| 基金全称 | 招商中证白酒指数(LOF)A | 成立日期 | 2021-01-01 00:00:00 |
| 基金类型 | 股票型 | 成立规模 | 34,016,203,927元 |
| 基金经理 | 侯昊 | 风险等级 | 中高风险 |
| 基金公司 | 招商基金管理有限公司 | 基金托管人 | 中国银行股份有限公司 |
| 基金简称 | 招商中证白酒指数证券投资基金A类 |
| 基金全称 | 招商中证白酒指数(LOF)A |
| 基金类型 | 股票型 |
| 基金代码 | 161725 |
| 成立日期 | 2021-01-01 00:00:00 |
| 成立规模 | 34,016,203,927元 |
| 基金管理人 | 招商基金管理有限公司 |
| 基金托管人 | 中国银行股份有限公司 |
本基金以中证白酒指数为标的指数，采用完全复制法，按照标的指数成份股组成及其权重构建基金股票投资组合，进行被动式指数化投资。股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组成及其权重来拟合复制标的指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制和跟踪标的指数。本基金的投资目标是保持基金净值收益率与业绩基准日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。 当预期成份股发生调整，成份股发生配股、增发、分红等行为，以及因基金的申购和赎回对本基金跟踪标的指数的效果可能带来影响，导致无法有效复制和跟踪标的指数时，基金管理人可以对投资组合管理进行适当变通和调整，力求降低跟踪误差。 基金管理人将对成份股的流动性进行分析，如发现流动性欠佳的个股将可能采用合理方法寻求替代。
本基金投资于具有良好流动性的金融工具，包括中证白酒指数的成份股、备选成份股、股指期货、固定收益投资品种（如债券、资产支持证券、货币市场工具等）以及法律法规或中国证监会允许本基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会的相关规定）。本基金投资于股票的资产不低于基金资产的85%，投资于中证白酒指数成份股和备选成份股的资产不低于股票资产的90%，且不低于非现金资产的80%；本基金每个交易日日终在扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金后，应当保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券，其中，现金类资产不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。 本基金将根据法律法规的规定参与融资及转融通证券出借业务。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。
| 行业名称 | 市值 | 占净值 |
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| 行业名称 | 市值 | 占净值 |
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过去两年，全世界投资圈最红的基金经理必然是Cathie Wood，今年65岁的她在中国称为“木头姐”，而韩国社交媒体中，网民们则称她为“？？？”，大致可以翻译为“摇钱树”。
2020年，她的投资公司ARK旗下的基金平均收益超过140%，其中旗舰基金ARKK年收益152%。
时间放长到5年，收益同样出色，达到了505%。
收益狂飙带来的是规模急剧扩张。从2020年初的34亿美元暴涨至年末的385亿美元，资产规模上涨超10倍。而2021年2月巅峰时期，更是超过600亿美元。
不过，如果把时间放长到5年，有一只中国的基金，收益率却不输于木头姐。
谁呢？会是中国基金界第一网红张坤吗？答案是NO。
张坤5年收益率349%，中国第一网红还是比不上全球第一网红。
今天的主角是招商中证白酒指数A(161725)，5年收益568%，远远超过了中国所有的基金，也高于木头姐的ARKK，算得上这5年间全球最赚钱的基金之一了。
而这期间，上证指数仅仅上涨了27%。
一只指数基金，为什么这么牛呢？涨了这么多以后，未来还行不行？
招商中证白酒成立于2015年5月27日，这并不是一个好时机。
仅仅半个月后，上证指数来到了史上第二大顶，5178点，6月15日股灾开始，10个交易日就跌到了4053点，下跌20%，到了8月，已经跌破了3000点，两个月时间下跌了40%。
这样时间点发行的基金，起步并不顺，招商中证白酒净值也迅速跌到了0.7左右，跌去了30%。
不过，到现在大盘3500点，相比6年前仍然下跌30%，而中证白酒这只基金，从成立之日开始算起，收益率仍然有474%，仍然排名第一，并把其他所有基金远远地甩在后面。
如果拆分到每一个年度，每一年都跑赢沪深300，而且，除了2018年仅仅相差2%以外，其他每一个年份都大幅领先。
如果和同样以白酒著称，张坤管理的易方达中小盘相比，会发现优势同样非常明显。
过去1周、1个月、1年、3年、5年，每一个时段中证白酒都碾压易方达中小盘。如果一个在买入时机选择上运气非常差的人，在6年前——A股史上第二大顶——分别投100元买入中证白酒和易方达中小盘，到现在分别为变成574和358，收益差距在2倍。
过去5年，中证白酒的收益主要来自两个方面：重仓公司赚钱能力的增强和估值的提升。
买股票能赚钱的根本逻辑，是股票对应的公司能赚钱，且赚钱的能力要越来越强。相应的，买基金的逻辑，就是持仓的公司能赚钱。
而白酒这个行业，太赚钱了。中证白酒的核心持仓是泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液和洋河股份，前五大重仓股已经占净值的70%以上，而这五家公司的毛利率全都超过70%，茅台甚至超过90%，净利率接近50%。
通常会用ROE（净资产收益率）来评估一家公司或者一个指数对应公司的赚钱能力，意思就是股东每投入100块钱，一年能赚到多少钱。巴菲特的好基友芒格说过一句话，大意是：一只股票的长期收益率大致等同于ROE。而巴菲特则说：那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司。
中证白酒目前的ROE是23.58%，在A股所有指数中排名第三，而在过去几年，这个数字曾经超过28%。
而且，这个赚钱能力还在不断提高。从贵州茅台等5家公司年报中看一下5年来的收入和利润变化情况，就会发现收入有250%的增长，而净利润增长更快，接近3倍。
不过，收入和利润增长的速度，还是赶不上中证白酒收益率的上涨速度，这是因为估值也在快速提升。
5年来，中证白酒指数的市盈率从20倍左右增长到当前的54.55倍，5年间中位数在30倍。
净利润和估值的同时增长，就带了5年5倍的收益。
那么这样的增长速度，未来还会有吗？
要回答这个问题，可以先把视野从白酒身上跳开。
按照最新的定义，当前社会的主要矛盾是人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。这个美好生活，实际上可以理解为中产阶级形成过程中的消费升级，这种升级，既包括物质需求，也包括精神需求，甚至精神需求要超过物质需求。
消费升级，正是推动过去几年白酒企业收入快速增长的最重要因素。问题来了，你觉得喝白酒，特别是喝高端白酒，满足的是物质需求更多还是精神需求更多？
让我们再回到白酒的使用场景。通常是什么场合会喝白酒？
李白有一首喝酒的诗，“花间一壶酒，独酌无相亲”，一个人喝酒，就显得很奇怪，所以，他的选择是“举杯邀明月，对影成三人”，这就是没有条件也要创造条件，找几个人一起喝。还有一句是“岑夫子，丹丘生，将进酒，杯莫停。与君歌一曲，请君为我倾耳听”。这些诗句都在投射一个情境：喝酒是一种群体性消费。
亲友聚会、商务宴请、政务消费是白酒三种最主要的消费类型，其中以茅台为代表的高端白酒，在2012年前以政务消费为主，那几年打击三公消费带来的一个重大变化，是2015年后已经变为商务消费和个人消费为主。这里的个人消费，即亲友聚会这一类群体性消费。
这样的消费场景，使得白酒有一些不同于其他消费品的特点。
其中一个是购买者和使用者不完全重合，无论是亲友聚会还是商务宴请，购买者除了考虑商品本身的品质以外，还要考虑商品的价格带来的附加价值，比如说“面子”，或者有求于人时对方的感受，这种情况下，甚至价格本身就是商品价值的一部分。
特别是商务宴请的场合，白酒的价格相比于商务谈判中的业务规模，往往是可以忽略的成本，购买者会在可接受的价格范围内选择最贵的那一种。
造成的结果就是，提价不会从根本上减少销量，一定范围内，甚至还会增加销量。
正是因为这样的属性，虽然全中国的白酒产量在2016年达到1300多万吨的巅峰之后，就开始持续下降，到了2020年大概在800万吨左右，但以茅台、五粮液、泸州老窖为代表的高端、次高端白酒企业（即中证白酒的重仓股），销量却仍然在上升，并相继提价。简单说就是卖得更多、卖得更贵，收入也越来越高。
除此以外，白酒还有三个重要特点：高毛利、成瘾性、没有保质期甚至时间越久越值钱。
70-90%的高毛利，意味着广阔的利润空间。成瘾性意味着重复消费。而没有保质期，意味着库存不会造成资产减值。
作为白酒这个赚钱机器的助推器，这些特点在当下和2016年没有发生根本性的变化。
总的来说，整体的白酒产销量应该不太会大幅增加了，800万吨，就是160亿瓶500毫升装的白酒，假设全中国有一半人饮酒，平均下来就是每人每年喝掉23瓶，这个数字不小了。
但是只要消费升级的趋势不改变，那么品牌替代和价位提升仍然会持续下去，毕竟中证白酒前五大公司一年的销量还只有62万吨，在整个市场的占比不到8%，还有较大的空间。
换句话说，这个行业收入和利润继续增长的确定性还是比较高的，只是增速不一定能之前那么快。
刚才提到中证白酒5年5倍的加速器有两个，一个是收入和利润的增长，一个是估值的提升。
而估值，就是当下和2016年很不一样的变量。
过去5年，中证白酒的市盈率从20-30倍增长到现在的55倍，处于历史百分位的94%，就是说，现在的估值处于比较高的位置。
估值的增长有很多因素，例如这个行业收入和利润持续增长的确定性，以及近些年来通货膨胀、资产贬值的恐慌，让人们急迫地想寻找确定性比较高的资产。
不过，这个估值是不是能够增长的更高？这就需要打下一个大大的问号。
投资中追求的是好资产、好价格，中证白酒可以说是一个好资产，但很难说当下是好价格。
如果相信消费升级的趋势仍然会持续多年，那么这仍然是一只长期看确定性比较高的基金。但不要抱有过高的期望，在2016年时，相信也不会有人能够预见到未来5年可以赚5倍。
另外，也要做好一段时间内可能会亏损的准备，即便过去涨了那么多，但仍然出现了超过40%的回撤。谁也无法预测，未来是不是还会出现更高幅度的下跌。
苏东坡也有一首喝酒的诗词，“明月几时有，把酒问青天”，结论是“月有阴晴圆缺，人有悲欢离合”，而买股票买基金，必然也是有涨有跌，我们需要的是什么呢？耐心，“但愿人长久”。
在纪录片《成为巴菲特》中，巴菲特是这么说的：赚钱最重要的就是时间，你不需要非常聪明，你要有耐心。
本文作者：若水 ；来源：指数猫；原文标题《5年5倍、堪称全球最赚钱的基金，竟然出自A股》。
| 申购金额 | 申购费率 |
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招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会（2002）100号文批准设立，是中国第一家中外合资基金管理公司。公司的经营范围包括发起设立基金、基金管理业务和中国证监会批准的其它业务。
经招商基金管理有限公司股东会审议通过，并经中国证券监督管理委员会证监许可【2013】1074号文批复同意。目前，招商基金管理有限公司的股东股权结构为：招商银行股份有限公司持有公司全部股权的55%，招商证券股份有限公司持有公司全部股权的45%。公司注册资本金为13.1亿元人民币。目前，招商基金拥有两家全资子公司，分别为招商财富资产管理有限公司和招商资产管理（香港）有限公司。
招商基金以“为投资者创造更多价值”为使命，秉承诚信、理性、专业、协作、成长的核心价值观，努力成为中国资产管理行业具有差异化竞争优势、一流品牌的资产管理公司。
公司使命：为投资者创造更多价值
公司愿景：成为中国资产管理行业具有差异化竞争优势、一流品牌的资产管理公司
| 公司名称 | 招商基金管理有限公司 |
| 成立日期 | 2002-12-27 00:00:00 |
| 管理基金数 | 3 |
| 总经理 | 徐勇 |
| 注册资金 | 1310000000 |
| 电话 | 0755-83076995;0755-83199596;4008879555 |
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