短期反弹或出现|2021年1月27日|投资日评行情综述：因担心货币政策收紧，周二市场大跌，担忧主要来自于两个方面：一是央行货币政策委员会委员马骏在“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”研讨会上表示，2020年前三个季度，中国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险，有些领域的泡沫已经显现。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向，如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。二是昨天央行公开市场延续净回笼态势，国内银行间流动性明显感觉偏紧，隔夜回购利率创下逾14个月的新高。但是，马骏还讲了后

研报干货宏观|2020年7月15日|货币政策：目标下的两难 事件概述2020年7月10日， 人民银行召开新闻发布会解读上半年金融数据，并回答了货币政策相关问题。 2020 年货币政策两条主线1、正常的货币政策逆周期调节（传统政策）： 主要包括三次降准，OMO、MLF和1年期LPR 利率下调30BP。2、特殊的阶段性和结构定向性政策工具（ 创新直达政策）： 1.8万亿再贷款再贴现政策、 普惠小微贷款的延期还本付息、支持信用贷款发放政策（与再贷款配套）。上半年央行各类政策工具提供的基础流动性约9万亿，带动形成新增社融20.8万亿，存量社融和M2增速持续回升。 结构定向

2019年11月18日，人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，操作利率为2.5%，较前次下调5个基点。这是继2015年10月27日下调逆回购利率之后四年来首次调降，超出市场预期。消息发布后国债期货主力合约大涨，T1912收盘涨幅达0.41%。A股午后也逐步走高。

据央行官网消息，8月2日上午，人民银行召开2019年下半年工作电视会议，总结上半年工作，分析当前国内国际经济金融形势，研究部署下半年重点工作。值得注意的是，在此次会议中，除去落实最新政治局会议和国务院金融稳定委员会对下半年货币政策的最新定调之外，金融科技也成为重要的关注点之一。会议指出，要因势利导发展金融科技，加快推进我国法定数字货币（DC/EP）研发步伐，跟踪研究国内外虚拟货币发展趋势。