策略周报20191027：区块链投资机会梳理

策略周报区块链投资机会来源: 华西证券 2019-10-28 访问量:

区块链投资机会梳理

引言

• 新华社消息，中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展。

• 浙江大学教授、中国工程院院士陈纯就这个问题作了讲解，并谈了意见和建议。中共中央政治局各位同志认真听取了讲解，并进行了讨论。

• 我国在区块链领域拥有良好基础，随着高层高度重视区块链的未来发展，势必对我国区块链技术、产业发展起到重大作用。区块链板块或将出现一定交易机会。

1.1、区块链定义

• 区块链是一种将数据区块以时间顺序相连的方式组合成的、并以密码学方式保证不可篡改和不可伪造的分布式数据库（分布式账本技术，Distributed Ledger Technology，DLT）。数据保存在各个节点上，各节点间通过共识算法保证数据一致性。

图：中心式存储架构与分布式存储架构示意图

1.2、区块链核心优势

• 分布式。在记账方面，区块链的各节点间通过算力或者权益公平地争夺记账权，所有交易信息会被“如实地记录”，且该账本具有唯一性。在存储方面，由于每个节点均具有一份区块链的完整副本，因此区块链具有更高容错性和更低服务器崩溃风险，所有参与者都可查看历史账本、追溯每一笔交易。

• 不可篡改。这也意味着数据的高度一致性和安全性。首先，合法的交易需私钥签名；其次，每笔交易均可回溯，杜绝了无中生有的可能。另外，若篡改区块链中某个区块数据并让其有效，则需拥有至少全网51%的算力基础，由于大部分节点是相互独立的，“51%攻击”在现实中很难发生。

图：篡改区块链的难度

1.3、区块链发展阶段

• 从区块链发展阶段分析，大致可分为探索、准备、接受、落地、成熟这五大阶段。行业方面，预计未来3-5年将以金融行业为主，逐渐向其他实体行业辐射，更多切合实际的场景加速落地，行业从“1到N”发展出包括娱乐、商品溯源、征信等。

1.4、区块链产业链上游

• 区块链产业链中最为成熟的是比特币产业链。目前，比特币产业链主要包括上游的硬件设备（包括芯片、计算设备）生产商。根据比特币创始人中本聪的设计，用户通过使用高度专业化的硬件设施运行计算程序，从而获得比特币作为奖励，而这个过程被称为“挖矿”。随着算力的爆发式增加，算力竞争加大，决定算力竞争的关键因素是矿机，矿机的核心是芯片。矿机芯片经历了四个阶段：CPU、GPU、FPGA和ASIC。世界三大矿机生产商比特大陆、嘉楠耘智和亿邦科技均诞生在中国，三者合计已占据全球超95%的市场。其中比特大陆是全球最大的比特币矿机生产商，市占率超80%。

图：世界三大矿机生产商市占率

1.5、区块链产业链中游

• 区块链作为一种分布式账本技术，可开发数字货币如比特币，其更大潜力在于可实现基于区块链的智能合同。智能合同被部署在分享的、复制的账本上，它可以维持自己的状态，控制自己的资产和对接收到的外界信息或者资产进行回应。合同代码可以被写入区块链网络，一旦条件符合，合同就会自动被执行。此举绕过了传统的第三方中介，使得合同执行效率倍增、成本大幅降低。

图：智能合约模型

1.6、区块链产业链下游

• 区块链应用已从单一数字货币应用，如比特币，延伸到服务于支付清算、票据、保险等金融领域以及供应链管理、工业互联网、产品溯源、能源、版权等实体经济领域。区块链技术目前可能更适合落地于价值链长、沟通环节复杂、节点间存在博弈行为的场景，将提升跨主体协作的效率、降低相应成本，是对传统信息技术的升级、对现有商业环境的优化。

图：区块链拥有广泛的应用场景

1.7、相关标的

• 今年，监管层针对国内区块链行业推出备案制，国家互联网信息办公室在官网分别发布了第一批、第二批境内区块链信息服务备案清单。1）2019年3月30日，发布了境内区块链信息服务备案清单（第一批），197个区块链信息服务备案项目涉及约164家公司。2）2019年10月18日，发布了境内区块链信息服务备案清单（第二批），共309个境内区块链信息服务名称及备案项目编号，涉及多家上市公司。

• 我们主要从监管层认可程度（国信办备案情况）梳理了投资主线。具体投资主线情况如下表所示。

表：网信办首批区块链信息服务备案中上市公司的参与情况

证券简称	股票代码	总市值（亿元）	市盈率（TTM）	今年涨幅	本月涨幅	备案服务名称及相关情况
新湖中宝	600208	249	9.0	1.7%	0.0%	备案服务：趣链科技智能合约开放服务平台、飞洛区块链开放服务平台、飞洛供应链、西美链。趣链科技第一大股东上海拓驿投资管理有限公司、第三大股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）分别持股41.5%、7.5%；新湖中宝持有二者100%股份。
四方精创	300468	48	69.4	114.0%	24.0%	备案服务：乐寻坊人才互动平台。国内首家区块链人才互动平台，基于区块链技术和通证经济激励体系，为人才用户提供求职、培训、活动以及人才群体间的交流互助等全方位服务的人才互动平台。
中国平安	601318	15644	10.2	60.5%	1.1%	陆金所区块链、陆金服区块链、壹账链、天津口岸区块链贸易跨境平台、链上数字预付卡服务。
海联金汇	002537	100	239.9	-20.8%	-14.8%	备案服务：海联金汇供应链金融服务系统。联动优势一直专注于金融科技服务领域相关技术研究和产品的创新，尤其在区块链技术的改进和应用上不惜投入，对以太坊和超级账本方面均有很深的研究，对超级账本的底层区块链技术做出了改进，此改进针对金融行业场景提供生产级的技术优化和服务支持，目前有多个区块链项目产品正在实施。
安妮股份	002235	52	41.4	69.1%	15.2%	备案服务：安妮版权区块链。公司还与业内其他13家企业共同发起成立国内首个版权区块链联盟。
证券简称	股票代码	总市值（亿元）	市盈率（TTM）	今年涨幅	本月涨幅	备案服务名称及相关情况
晨鑫科技	002447	51	-7.0	21.8%	11.6%	竞斗云。
润和软件	300339	110	33.7	50.9%	-8.6%	贸易金融区块链联盟。
华大基因	300676	235	62.5	-1.7%	-8.0%	华大区块链BaaS平台。
北信源	300352	107	110.4	124.7%	18.1%	信源链
浪潮信息	000977	320	43.4	56.1%	-3.5%	质量链
新华网	603888	97	33.4	47.8%	-6.1%	新华智云区块链版权保护
顺利办	000606	43	33.7	-5.4%	-1.6%	商事服务区块链
顺丰控股	002352	1807	33.3	25.8%	3.9%	丰溯
农产品	000061	94	61.6	14.0%	6.0%	Z-BaaS

表：网信办第二批区块链信息服务备案中上市公司的参与情况

证券简称	股票代码	总市值（亿元）	市盈率（TTM）	今年涨幅	本月涨幅	备案服务名称及相关情况
晨鑫科技	002447	51	-7.0	21.8%	11.6%	竞斗云。
润和软件	300339	110	33.7	50.9%	-8.6%	贸易金融区块链联盟。
华大基因	300676	235	62.5	-1.7%	-8.0%	华大区块链BaaS平台。
北信源	300352	107	110.4	124.7%	18.1%	信源链
浪潮信息	000977	320	43.4	56.1%	-3.5%	质量链
新华网	603888	97	33.4	47.8%	-6.1%	新华智云区块链版权保护
顺利办	000606	43	33.7	-5.4%	-1.6%	商事服务区块链
顺丰控股	002352	1807	33.3	25.8%	3.9%	丰溯
农产品	000061	94	61.6	14.0%	6.0%	Z-BaaS
证券简称	股票代码	总市值（亿元）	市盈率（TTM）	今年涨幅	本月涨幅	备案服务名称及相关情况
恒生电子	600570	602	58.9	88.3%	1.4%	备案服务：SRC证书链。公司运用区块链技术实现基于联盟链的数字票据系统。2016年，成立恒生研究院，负责Fintech前沿技术和创新应用的研究；和关联法人共同设立鲸腾网络公司（筹），鲸腾网络正式设立后，将负责处理涉及行情服务、支付中心、开放平台、仿真产品及FTCU（金融业务协作区块链联盟平台）的业务。
同花顺	300033	538	76.1	163.5%	0.9%	区块链保单信息存证平台。
南威软件	603636	59	34.1	18.0%	-2.9%	证照链。
南方航空	600029	764	31.9	-0.1%	-0.6%	南航链。
广电运通	002152	200	27.5	50.6%	-3.7%	备案服务：运通链。公司表示围绕数字货币的行业发展需求，已成立与门团队开展相关工作，包括区块链技术的研究。
美的集团	000333	3,733	16.6	49.8%	5.3%	美的区块链数字票据系统
博思软件	300525	81	106.0	141.9%	20.7%	财政电子票据区块链服务
金财互联	002530	77	26.0	49.2%	5.5%	“税链”区块链电子发票平台
宝钢股份	600019	1,296	7.3	-3.5%	-1.5%	供应链应收账款金融服务