一、摘要

目前A股未能摆脱区间震荡的格局，沪指再次冲击3000点未果后回落，这也是指数自9月以来第4次冲击3000点失败。短期而言，政策预期与中美关系或继续对市场风险偏好形成扰动，短线投资者继续以低仓位控制风险。但对于坚持中长期配置的投资者而言，因情绪面引起的市场调整反而是拣货良机。另外，近期市场结构化非常明显，与成长有关的板块及个股估值不断创新高，而大周期板块则继续在谷底徘徊。要注意部分收益颇丰的机构投资者在年底时点有兑现收益的冲动，建议短期回避机构扎堆的高估值板块和个股。

二、一周市场研判

上周A股大幅波动，走势冲高回落，沪指回踩年线。从行业表现来看，钢铁、传媒、建材、有色金属、煤炭板块逆市走高；主题概念方面，动漫指数、网络游戏、在线旅游、IP流量变现、黄金珠宝主题表现活跃。

图：上周行业主题涨幅前五（数据来源：万得）

政策预期受到扰动

周一原本波澜不惊的市场在央行下调7天期逆回购5BP的消息刺激下情绪迅速回暖，A股指数大涨，同样国债盘中也大幅拉升。央行这一举措紧随MLF利率下降之后，而且这是近4年来央行的首次下调7天期逆回购利率，政策信号强烈，有利于降低资金市场成本，对流动性改善有一定的意义。综合而言，近期央行的各项动作，充分释放了货币政策“不紧”的信号，对于市场因 “猪通胀”的掣肘而难以发挥货币政策作用的担忧起到了一定的缓释作用。

上周五，统计局公布，根据本次全国经济普查，将2018年的中国GDP由之前的90.03万亿元人民币，提升到919281亿元人民币，上调幅度为2.1%。2020年是十三五“翻一番”目标的攻坚年，此次GDP修正让明年的担子减轻了不少，但市场也也有声音认为，这样可能会导致稳增长政策力度减弱，宽松政策预期短期或又进入一个混沌期。

中美贸易担忧再升温

自10月11日中美第十三轮贸易谈判之后，市场对于达成“第一阶段”协议一直持有较高的预期，不过至今双方仍未有实质性的推进，反而市场担忧重新升温——一是19日美国国会参议院最终通过了所谓的“香港人权与民主法案”；二是20日、21日美海军战舰擅自进入中国南海区域，一度令南海局势出现紧张局面。虽然商务部发言人21日称中美双方经贸团队将继续保持密切沟通，且特别提到“外界的传言并不准确”，算是作了官方的回应，却在一定程度上坐实了谈判遇阻的现实。

继续回避高位板块

目前A股未能摆脱区间震荡的格局，沪指再次冲击3000点未果后回落，这也是指数自9月以来第4次冲击3000点失败。短期而言，政策预期与中美关系或继续对市场风险偏好形成扰动，短线投资者继续以低仓位控制风险。但对于坚持中长期配置的投资者而言，因情绪面引起的市场调整反而是拣货良机。另外，近期市场结构化非常明显，与成长有关的板块及个股估值不断创新高，而大周期板块则继续在谷底徘徊。要注意部分收益颇丰的机构投资者在年底时点有兑现收益的冲动，建议短期回避机构扎堆的高估值板块和个股。

三、本周投资策略

1.         目前A股未能摆脱区间震荡的格局，沪指再次冲击3000点未果后回落，这也是指数自9月以来第4次冲击3000点失败。

2.         短期而言，政策预期与中美关系或继续对市场风险偏好形成扰动，短线投资者继续以低仓位控制风险。但对于坚持中长期配置的投资者而言，因情绪面引起的市场调整反而是拣货良机。

3.         近期市场结构化非常明显，与成长有关的板块及个股估值不断创新高，而大周期板块则继续在谷底徘徊。要注意部分收益颇丰的机构投资者在年底时点有兑现收益的冲动，建议短期回避机构扎堆的高估值板块和个股。

4.         下行风险：中美贸易争端加剧，美元指数上行超预期，海外市场大幅波动，我国宏观经济超预期下行，市场监管趋严

四、一周数据集粹

图表 1：未来两周重点事件关注