跨年时刻即将到来，虽然上周央行动作频频，但降准降息措施一直未能出炉，叠加2020年1月解禁规模较大，投资者对流动性环境的担忧开始增加。而且从市场走势来看，3000点上方确实压力重重，后续突破尚需消息面或政策面利好助力。由于经济在生产端和需求侧都面临下行压力，稳增长仍是明年经济工作重中之重，逆周期调控的导向难改，政策工具依旧有前置的可能性。如果市场由于情绪冲击出现回撤，或许是春季躁动行情前的较好的进场时机。

11月中旬央行出手打消货币收紧的疑虑之后，中美贸易谈判成为近期的A股主要矛盾，本月初开始有资金提前抢跑布局协议最终会落地，沪指一度连续反弹走出8连阳。但利多兑现后，增量资金是否入场接力便成为关键，这取决于中美贸易摩擦的缓解、中央经济工作会议对逆周期调控的表态，能够在多大程度上缓解市场对明年基本面的担忧。因此下周初可能是检验本次反弹成色的时候了，建议投资者重点关注市场成交量的变化，以及反弹先锋板块券商股的走势。

无论12月15日美国是否加征关税，我们需要明白的是，一旦市场所担心这些基本面利空严重程度不及预期或者接近利空出尽时，只要资金面仍然维持偏宽松的态势，而且预期较为稳定，市场将会有“抢跑”的可能性。上周五的A股市场走势已经向我们展示了这一种可能。在这种背景之下，最好的做法就是去跟随市场最终选择的方向，建议在设好止损的前提下，提升仓位水平。

目前A股未能摆脱区间震荡的格局，沪指再次冲击3000点未果后回落，这也是指数自9月以来第4次冲击3000点失败。短期而言，政策预期与中美关系或继续对市场风险偏好形成扰动，短线投资者继续以低仓位控制风险。但对于坚持中长期配置的投资者而言，因情绪面引起的市场调整反而是拣货良机。另外，近期市场结构化非常明显，与成长有关的板块及个股估值不断创新高，而大周期板块则继续在谷底徘徊。要注意部分收益颇丰的机构投资者在年底时点有兑现收益的冲动，建议短期回避机构扎堆的高估值板块和个股。

最新的经济数据公布之后，市场对“经济下行、通胀上行”的担忧仍在延续，A股近日的反弹力度也不及预期。周末央行在三季度货币政策执行报告中表明的未来一段时间内中性的政策或成常态，进一步主动放松的可能性较小。而A股市场的资金需求反而增加，或对短期市场的资金面预期形成扰动。操作建议上，一是将仓位控制在相对较低水平，二是回避高估值的个股，对于股价过度透支未来业绩的板块也适当保持谨慎。

通胀的结构性特点意味着终端需求仍然较弱，央行需要在稳增长与控通胀间进行艰难抉择，上周央行通过MLF利率调降5BP向市场传递“不收紧”的信号，但进一步宽松的空间也受到限制。

新华社消息，中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。我国在区块链领域拥有良好基础，随着高层高度重视区块链的未来发展，势必对我国区块链技术、产业发展起到重大作用。区块链板块或将出现一定交易机会。

今年下半年以来，政策根据宏观经济走势、外部贸易环境及通胀压力不断进行边际调整，造成A股市场阶段性行情特征显著。目前各领域改革正稳步推进，但结构性通胀阶段上行叠加部分经济数据好转，短期对逆周期调节的预期形成一定扰动，上周宏观政策面相对平淡，市场也有所走弱。而本周三大事件对政策预期将有重要影响，有引发市场风险偏好上行的可能性，关注TMLF操作情况、美联储是否降息，以及本周一至周四召开的十九届四中全会对题材炒作情绪的影响。

上周金融、经济数据密集公布，三季度GDP6%的数据创出1992年来的新低，但9月经济基本面也显现些许亮点。整体看对市场预期的扰动十分明显，A股冲高后震荡走弱。后期股市走向，取决于逆周期调节力度的大小。在通胀制约货币政策空间的背景下，短期稳增长的看点在于宽信用和基建投资的推进，本周重点关注LPR利率走势，防范政策面相对平淡带来市场风险偏好下行的风险。市场风格或行业配置层面，关注三季报行情的发酵带来的结构性行情，优选业绩大幅增长、低估值、前期涨幅小的板块与个股。

经过两日的谈判，中美双方初步达成“第一阶段”协议。美方暂停原定于10月15日对中国2500亿美元商品提高关税。但第一阶段结束后，还会有第二阶段，甚至第三阶段，期间出现反复也是有例可循，争端仍会是打打停停的走势。只是从短期角度看，中美双边关系的进一步改善对市场情绪是有正面催化作用的。本周是经济、金融数据密集公布的窗口期，高频数据显示经济短期企稳的信号在增加，中美贸易暂时“休战”也有利于市场恢复对出口的信心。但政策依旧对地产保持高压，继续关注财政层面的动向。