贸易谈判取得阶段性成果

一、摘要

经过两日的谈判，中美双方初步达成“第一阶段”协议。美方暂停原定于10月15日对中国2500亿美元商品提高关税。但第一阶段结束后，还会有第二阶段，甚至第三阶段，期间出现反复也是有例可循，争端仍会是打打停停的走势。只是从短期角度看，中美双边关系的进一步改善对市场情绪是有正面催化作用的。本周是经济、金融数据密集公布的窗口期，高频数据显示经济短期企稳的信号在增加，中美贸易暂时“休战”也有利于市场恢复对出口的信心。但政策依旧对地产保持高压，继续关注财政层面的动向。

二、一周市场研判

国庆节后A股展开反弹，各大指数全周普遍涨逾2%。从行业表现来看，农林牧渔、房地产、建材、银行、综合板块涨幅靠前；主题概念方面，新疆区域振兴、食品安全、页岩气和煤层气、生物疫苗、移动支付表现活跃。

图：上周行业主题涨幅前五（数据来源：万得）

中美贸易谈判取得阶段性进展

10月10日至11日，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。最终双方初步达成“第一阶段”协议，涉及关税、农业、金融服务和货币、知识产权、争端解决机制五大方面。其中最引人关注的结果是，美方暂停原定于10月15日对中国2500亿美元商品提高关税。并且特朗普11日下午在白宫就美中经贸磋商回答中外记者提问时说：“我认为我们已非常接近（结束贸易战）。我认为当前是一个非常重要的阶段。”

但是，美方是否会在12月15日对3000亿关税中部分商品加征15%的关税仍需谈判，而且本次磋商里没有提及华为，对是否取消中国“汇率操纵国”的标签也没有决议。所以我们也应该认识到，第一阶段结束后，还会有第二阶段，甚至第三阶段，期间出现反复也是有例可循，争端仍会是打打停停的走势。只是从短期角度看，中美双边关系的进一步改善对市场情绪是有正面催化作用的。下一步需要关注这个非纸面的协议能否形成正式文稿，特朗普表示协议的签署时间可能在11月16日智利APEC峰会附近，届时两国元首可能会见面。

经济企稳信号增加，仍要继续跟踪

乘联会12日公布了2019年9月汽车销量，9月狭义乘用车综合销量环比上涨14%，同比下滑6.5%。同比增速稍好于8月增速和1-9月累计增速，由于基数原因同比降幅进一步收窄，汽车终端消费正逐步恢复，乘用车市场出现企稳迹象。

12日媒体报道某省联社在近日的一次会议上要求，房地产贷款占比高于20%的农商行，不得以任何方式新增房地产贷款。此外，同时要求房地产贷款占比低于20%的农商行，严禁违规为“四证”不齐的房地产项目提供融资，严禁向资本金不足的房地产项目发放贷款。

本周又是经济、金融数据密集公布的窗口期，三季度数据可能继续环比走弱，然而市场已有预期，主要关心9月基本面是否有企稳迹象。此时中美磋商取得阶段性成果，有利于市场恢复对出口的信心，乘用车对消费的拖累也在减弱，但政策依旧对地产保持高压，继续关注财政层面的动向（专项债新增额度何时下达）。

短期市场情绪或得到催化

经过两日的谈判，中美双方初步达成“第一阶段”协议。美方暂停原定于10月15日对中国2500亿美元商品提高关税。但第一阶段结束后，还会有第二阶段，甚至第三阶段，期间出现反复也是有例可循，争端仍会是打打停停的走势。只是从短期角度看，中美双边关系的进一步改善对市场情绪是有正面催化作用的。本周是经济、金融数据密集公布的窗口期，高频数据显示经济短期企稳的信号在增加，中美贸易暂时“休战”也有利于市场恢复对出口的信心。但政策依旧对地产保持高压，继续关注财政层面的动向。

三、本周投资策略

1.         经过两日的谈判，中美双方初步达成“第一阶段”协议。美方暂停原定于10月15日对中国2500亿美元商品提高关税。

2.         但第一阶段结束后，还会有第二阶段，甚至第三阶段，期间出现反复也是有例可循，争端仍会是打打停停的走势。只是从短期角度看，中美双边关系的进一步改善对市场情绪是有正面催化作用的。

3.         本周是经济、金融数据密集公布的窗口期，高频数据显示经济短期企稳的信号在增加，中美贸易暂时“休战”也有利于市场恢复对出口的信心。但政策依旧对地产保持高压，继续关注财政层面的动向。

4.         下行风险：中美贸易争端加剧，美元指数上行超预期，海外市场大幅波动，我国宏观经济超预期下行，市场监管趋严

四、一周数据集粹

图表 1：未来两周重点事件关注

李乐

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监制：毛胜  S1120611010005

行业研究： 孟陈栋

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