一、摘要

无论12月15日美国是否加征关税，我们需要明白的是，一旦市场所担心这些基本面利空严重程度不及预期或者接近利空出尽时，只要资金面仍然维持偏宽松的态势，而且预期较为稳定，市场将会有“抢跑”的可能性。上周五的A股市场走势已经向我们展示了这一种可能。在这种背景之下，最好的做法就是去跟随市场最终选择的方向，建议在设好止损的前提下，提升仓位水平。

二、一周市场研判

上周A股反弹，沪指五连阳，创业板指周涨幅逾3%。从行业表现来看，电子元器件、家电、传媒、通信、餐饮旅游板块涨幅靠前；主题概念方面，智能穿戴、苹果、芯片国产化、智能家居、北部湾自贸区主题表现活跃。

图：上周行业主题涨幅前五（数据来源：万得）

稳增长背景下货币宽松不改

12月6日，央行开展3000亿元1年期MLF操作，利率维持3.25%水平。虽然在量上属于超量续作，但利率与此前持平。商业银行负债利率刚性是导致目前实体经济融资成本难降的主因，单靠压缩银行加点来降低LPR利率的空间不大，还是要依靠MLF利率的调降。

同日中共中央的政治局会议提出要全面做好“六稳”工作，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。因此，未来央行还会有进一步降息的必要。但预计降息节奏会比较缓慢，毕竟政治局会议也再次强调了防范化解重大风险（三大攻坚战之一）。

12月14日会有2860亿元1年期MLF到期，彼时正好临近每月20日的LPR报价节点，再考虑到接近年末时点，大概率央行会等额或超量续作，关注是否会超预期的调降MLF利率。

中美贸易再引发关注

从6日早盘MLF公布后的A股市场走势来看，主要矛盾并不在资金面，只要通胀形势没有严重到导致货币政策转向，很难对市场造成重大冲击。而2020年初的经济能否实现开门红可能才是市场近期最为关注的重点。那么，短期什么因素会影响市场对基本面的预期？从本周的重大事件来看，可能在于中美贸易争端——12月15日美国将决定是否对中国3000亿商品提升关税，近期特朗普频频发表不利言论，但这可能是“极限施压”手段的老调重弹，5日商务部表示双方经贸团队一直保持密切沟通，并不能排除15日之前中美有达成协议的可能。

市场出现抢跑迹象

无论12月15日美国是否加征关税，我们需要明白的是，一旦市场所担心这些基本面利空严重程度不及预期或者接近利空出尽时，只要资金面仍然维持偏宽松的态势，而且预期较为稳定，市场将会有“抢跑”的可能性。上周五的A股市场走势已经向我们展示了这一种可能。在这种背景之下，最好的做法就是去跟随市场最终选择的方向，建议在设好止损的前提下，提升仓位水平。

三、本周投资策略

1.         无论12月15日美国是否加征关税，我们需要明白的是，一旦市场所担心这些基本面利空严重程度不及预期或者接近利空出尽时，只要资金面仍然维持偏宽松的态势，而且预期较为稳定，市场将会有“抢跑”的可能性。

2.         上周五的A股市场走势已经向我们展示了这一种可能。在这种背景之下，最好的做法就是去跟随市场最终选择的方向，建议在设好止损的前提下，提升仓位水平。

3.         下行风险：中美贸易争端加剧，美元指数上行超预期，海外市场大幅波动，我国宏观经济超预期下行，市场监管趋严

四、一周数据集粹

图表 1：未来两周重点事件关注

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