市场概述
周五，亚马逊财报强化AI投入开始兑现的预期，抵消苹果弱指引及美债利率上行的压力，美股三大指数震荡收高。标普500涨0.70%，纳指涨1%，道指涨0.53%。中概股指跑赢大盘、收涨1.47%，全周累计涨8.09%，7月累计上涨12.84%。
亚马逊收涨15%，创2012年以来最大单日涨幅。苹果收跌7.4%，创2025年4月份以来最大单日跌幅。美股存储芯片指数跌1.58%，全周累计跌5.30%，7月份累计跌近30%。SK海力士跌3.54%，美光跌5.90%。
美债收益率全线上行，10年期美债收益率升约6个基点至4.74%，月内飙升逾30个基点，创2005年以来最大七月涨幅。30年期走高5.57基点，报5.271%、创2007年7月来新高。
美元倒V反转，微跌0.1%。美元兑日元跌1%、跌破158关口，创5月份以来最大盘中跌幅。
现货黄金跌1.27%，全周大致持平，7月份累计上涨0.53%。现货白银跌1.89%。铜期货涨0.63%、7月份累涨5.76%。WTI原油涨近1.3%，全周累计下跌5.19%，7月主力合约累计涨22.23%。
布油期货周一亚市开盘大跌6.7%，标普500指数期货上涨0.4%。此前特朗普暂缓打击伊朗，特朗普称美伊3日将举行谈判。
要闻
中国
部署下半年八大重点！中国央行定调：适时调整、加力扩内需。
长鑫LPDDR6迎来关键突破。
海外
TACO！特朗普“取消对伊朗打击”，伊朗否认曾要求停火，沙特王储曾致电美方“敦促缓和局势”。伊朗外长：伊朗与阿曼谈判接近完成。
俄对乌发动大规模袭击，摧毁美国公司无人机工厂！俄方：使用陆基、海基远程高精度武器和无人机！特朗普：尚未同意授权乌生产“爱国者”。
被“忽略”的市场大事：美日韩联合干预，美国财政部“罕见”下场。
单日7.2万亿韩元，外资周五净买入创纪录！华尔街：韩股资金面逆风已经消退。
OpenAI确认下一代模型Astra存在，以2000美元算力成本破解十项数学未解难题，正向监管层展示。
500亿美元投资都完成，亚马逊持股OpenAI 5%，此前已投Anthropic。
韩国存储调研：三星长协“限制跌幅、不限涨幅”，现货价格在四季度旺季前持续反弹。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.70%，报7489.72点。道指涨幅0.53%，报52485.03点。纳指涨幅1%，报25373.853点。欧洲STOXX 600指数收跌0.12%，报649.19点，全周累计上涨0.73%，7月累计上涨1.16%。
A股：上证指数收报3832.26点，涨0.72%。深证成指收报13578.93点，涨2.21%。创业板指收报3343.96点，涨3.06%。
债市：10年期美债收益率升约6个基点至4.74%，月内飙升逾30个基点，创2005年以来最大七月涨幅。30年期走高5.57基点，报5.271%、创2007年7月来新高。
商品：现货黄金跌1.27%，报4051.30美元/盎司，全周大致持平，7月累计上涨0.53%。现货白银跌1.89%，报57.8705美元/盎司，全周累计跌0.52%，7月累计跌2.34%。WTI 9月原油期货收涨1.29%，报84.67美元/桶，全周累计下跌5.19%。布伦特9月原油期货收涨1.22%，报90.12美元/桶，7月累计涨23.53%。
要闻详情
全球重磅
中国
部署下半年八大重点！中国央行定调：适时调整、加力扩内需。会议提出继续实施适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，保持流动性充裕。会议强调要提高金融服务实体经济质效，稳妥化解重点领域风险，并稳步深化金融改革与高水平开放。要坚持市场在汇率形成中起决定性作用，人民币汇率双向波动。
长鑫LPDDR6迎来关键突破。长鑫科技LPDDR6研发验证据称接近尾声，距离量产更进一步。其首款产品设计速率12800 Mbps，颗粒容量16Gb，较前代性能大幅提升。按照时间推算，从LPDDR5发布到LPDDR6向核心客户送样，长鑫在DRAM两个代际的跨越上，只用了不到3年的时间。
海外
TACO！特朗普“取消对伊朗打击”，伊朗否认曾要求停火，沙特王储曾致电美方“敦促缓和局势”。特朗普称，在伊朗及多个中东国家请求下，美方同意取消军事打击，并推动协议框架落地。此前，美以一度准备扩大对伊行动，伊朗亦释放强硬信号并制定反击方案，目标包括以色列关键基础设施、中东地区美国能源设施及相关目标。沙特、阿联酋、卡塔尔等海湾国家担忧冲突外溢并紧急介入斡旋，军事升级风险暂时缓解。
以总理通过特朗普社媒得知美叫停对伊打击，“我们有几个小时处于完全的信息真空”。
伊朗外长：伊朗与阿曼谈判接近完成。8月2日，伊朗外交部长阿拉格齐在政府内阁会议上介绍伊朗与阿曼谈判最新进展时表示，双方谈判目前进展顺利，已进入最后阶段，接近完成。
美以拟周末对伊朗能源基础设施实施“猛烈轰炸” ，瞄准发电厂、炼油厂，伊朗：全面反击方案已就绪。美以正计划对伊朗能源设施发动“迄今最猛烈的轰炸”，行动或持续整个周末，打击目标涵盖发电厂、炼油厂等伊朗能源基础设施。其中，切断伊朗首都德黑兰电力供应的打击方案也在讨论范围。伊朗外交部同日声明决心继续抵抗，并已制定全面反击方案，反击目标包括以色列关键基础设施和中东地区美国能源设施。
卡塔尔LNG船霍尔木兹海峡遭袭失控，中东局势骤然升温。一艘载有卡塔尔货物的液化天然气运输船在通过霍尔木兹海峡时遭到投射物击中。英国海事贸易行动办公室表示，该船在阿曼东北方约11海里处遭不明投射物击中，发动机舱受损，船只目前失去控制，暂无人员伤亡或环境污染报告。
俄对乌发动大规模袭击，摧毁美国公司无人机工厂！俄方：使用陆基、海基远程高精度武器和无人机！特朗普：尚未同意授权乌生产“爱国者”。俄乌局势骤然升温！俄军大规模空袭基辅，首次摧毁一家美资无人机工厂。同时，双方针对炼油厂与物流枢纽展开激烈的“纵深互炸”。叠加美方暂未授权乌克兰生产“爱国者”拦截弹，这场牵动全球地缘与能源市场的博弈正步入危险新高潮。
被“忽略”的市场大事：美日韩联合干预，美国财政部“罕见”下场！贝森特悄悄“救市”？美国财政部本周罕见介入汇市，通过纽约联储委托华尔街银行卖出欧元、买入日元，与日韩联手实施近三十年来最大规模协调外汇干预。 分析认为，此举背后已超越单纯汇率维稳，核心在于防止日本、韩国资产市场进一步走弱，降低金融压力向AI产业链传导的风险。美国通过非美元交易方式介入日元，也意在转移对美元的压力，避免美元体系承受额外冲击。
单日7.2万亿韩元，外资周五净买入创纪录！华尔街：韩股资金面逆风已经消退。7月31日韩国KOSPI股市创下外资单日净买入7.2万亿韩元的历史新高，月度抛售压力大幅收窄，国内养老金亦由卖转买。同时监管提高单股杠杆ETF门槛以抑制波动。花旗据此认为资金面逆风已转为顺风，维持KOSPI指数10000点目标位不变。
OpenAI确认下一代模型Astra存在，以2000美元算力成本破解十项数学未解难题，正向监管层展示。OpenAI酝酿全新多智能体模型Astra，仅耗两千美元算力，即史无前例攻克十道尘封逾十年的顶尖数学难题。该模型现已赴华盛顿演示，即将迎来特朗普政府新版AI监管框架的首批大考。
500亿美元投资都完成，亚马逊持股OpenAI 5%，此前已投Anthropic。亚马逊已完成对OpenAI共500亿美元的全额投资，持股约5%。此外，亚马逊还向Anthropic承诺最高330亿美元投资，旨在推动自研Trainium芯片渗透并巩固AWS市场地位。
铠侠拉开“巨额回购”大幕，存储巨头“回购浪潮”即将到来？日本NAND巨头铠侠一季度营业利润同比暴增28倍，并宣布最高8000亿日元回购及50%总回报目标，创下行业首例。受AI需求支撑，铠侠盈利大爆发；同时，野村预计韩股巨头也将迎来历史上最大规模回购潮，存储板块正开启以“企业回购”驱动的跨市场估值重塑牛市。
韩国存储调研：三星长协“限制跌幅、不限涨幅”，现货价格在四季度旺季前持续反弹。美银美林调研显示，三星电子将60%-70%存储销售纳入长期协议，条款明显偏向供应端：降价幅度受限（单季不超5%），涨价空间基本不设上限。在AI算力需求激增、扩产受限背景下，三星借长协锁定大客户并保留提价弹性。DRAM与NAND现货价格在四季度旺季前持续反弹，AI资本开支与补库周期共同支撑存储价格上行。
研报精选
沃什怎么想？9月会加息吗？在8月美联储“杰克逊霍尔年会”前，市场都将纠结。摩根士丹利报告指出，美联储主席沃什正刻意转向“目标明确、路径模糊”的沟通策略，只强调通胀仍高、将回归目标及信心，但回避具体行动路径。市场不能简单认为金融条件收紧可替代央行加息。若未来通胀数据持续超预期，沃什可能在9月会议转向更激进加息，这构成当前最大利率风险之一。市场正等待8月杰克逊霍尔年会提供进一步政策线索。
沃什和联储五个工作组将如何影响美国资本市场？中信证券认为，美联储连续第五次按兵不动，内部分歧公开化引发美股结构性撕裂——科网股承压、防御板块企稳。无论9月加息与否，美股估值均难言轻松，但加息落地后长端利率回落或开启估值与业绩双击窗口，AI长期叙事仍获政策背书。
货币政策的“安娜卡列尼娜原则”：沃什要保住信誉，美联储9月就必须加息？美银报告援引“安娜·卡列尼娜原则”警告，美联储抗通胀需信誉、预期与政策协同，任一环节失守即可导致失衡。沃什发布会表态模糊，市场以长端利率上行、曲线陡峭化回应，显示公信力承压。美银认为，就业韧性与黏性通胀下，若数据无法提供鸽派支撑，9月加息不仅是政策选项，更是美联储修复信誉的必要之举。
中信：A股调整基本结束，8月修复可期。中信证券认为，A股本轮调整本质是拥挤交易的修正而非韩国式去杠杆冲击——7月上涨股票数量近全A一半、ETF逆势净申购逾1600亿元，流动性冲击已基本出清。8月普遍修复概率持续提升，非AI板块负面叙事边际好转，宽基ETF加速回流奠定风格均衡化基础。
牛市中，什么时候才会出现“单顶”。广发策略认为，“单顶”是市场的特例，A股宽基仅在2015年出现过，美股道指和标普500从未出现，纳指仅在2000年出现过。单顶多见于资金面不可逆转冲击（去杠杆）或盈利周期快速逆转（一次性盈利或强周期）。当前AI资产不在这两种环境，后续大概率有修正空间。基金配置同样少现“尖顶”，大多呈多重复杂顶部，AI基本面未本质恶化，应更关注产业催化与商业进展。
开源崛起、降价80%，大模型真的还能赚到钱吗？OpenAI暴降价80%交锋Kimi开放权重，大模型竞争正式告别单纯“价格战”。悬殊的ROI测算揭开了算力利用率等盈利黑匣。Token贬值大势下，资本市场不再听故事，唯有打通“低成本生产与高溢价服务”闭环，方能在现金流大考中真正突围。
国内宏观
需求再度回落——7月制造业PMI数据点评。受地缘冲突与极端天气拖累，供需缺口走阔。但“新动能”保持扩张，中下游企业利润挤压边际缓解。展望下半年，广义财政提速落地将成托举内需、破局逆周期的核心筹码。
个人贷款综合融资成本明示新规8月1日起施行，多家机构提前公示。8月1日，《个人贷款业务明示综合融资成本规定》正式施行。 根据规定，贷款人开展个人贷款业务时，应当向借款人展示综合融资成本明示表，逐项列明贷款本金、各息费项目及其收取方式、标准和主体，并综合计算正常履约情形下借款人承担的年化综合融资成本。
四大行5年期大额存单集体回归，最高利率1.6%。8月1日，工商银行上架2026年第一期、第二期5年期个人大额存单，年化利率分别为1.60%和1.55%，均20万元起存，支持部分提前支取和转让。
海外宏观
美股这个财报季盈利增长“超预期”，科技巨头“资本开支与AI回报”双涨。高盛表示，美股二季度财报表现强劲，标普500剔除一次性项目后EPS同比大增26%，AI基础设施贡献约三分之一盈利增长。云巨头云业务增速飙至48%，2027年资本开支预计突破1万亿美元，强劲基本面正为AI行情提供支撑。
高盛：7月砸穿拥挤交易，美股牛市没断但更难做了。7月美股指数表面稳如泰山，底层却遭遇惊心动魄的仓位大血洗。最拥挤的AI与动量交易惨遭去杠杆重锤，市场逻辑正从“狂热叙事”回归“真实回报”。牛市并未出局，但“买入即躺赢”的时代已落幕。前路颠簸，市场不再宽恕杠杆。
韩国7月出口增速放缓但强于预期，芯片出口破400亿美元支撑贸易顺差。韩国7月出口同比大增62.8%至989亿美元，创历史单月第二高。芯片出口激增178.8%至410亿美元，AI数据中心需求旺盛致存储芯片供不应求。强劲的出口与经济基本面为韩国央行继续收紧货币政策提供支撑，市场预计央行或于8月或10月再度加息，并大幅上调全年经济增长预期。
海外公司
拯救AI交易？Citadel接盘“AI股神”持仓，投行策略师“终于搞明白大跌原因，现在可以往前看了”。Citadel以逾10%折价接盘Situational基金160亿美元股票组合，清除了市场最大的“被迫卖家”，止住AI股连环踩踏并推动中美韩科技股大幅反弹。然而高杠杆与AI资本支出合理性的结构性隐忧依然存在。
“AI股神”致信投资者：遭遇“银行挤兑”，再也不加杠杆了，今年仍涨80%，我们能东山再起。Leopold表示，为7月基金资产暴跌67%一事"承担全部责任"，并承诺将汲取"代价惨重的教训"。其基金将继续运营，不会退出公开股票市场，但今后不会再向银行借款以放大押注。"我们能够承受损失，并有能力东山再起。"
AI能否回本？科技巨头本周的股价走势，市场给出了答案。本周华尔街释放出明确信号：AI投资回报正沿着云计算业务加速兑现。微软、亚马逊和谷歌云业务收入强劲增长，带动股价大幅上涨；相比之下，缺乏成熟云业务变现渠道的Meta，虽然持续加码AI投入，却尚未形成直接盈利回报，股价承压。市场正在重新定价AI赢家，不再单纯奖励投入规模，而更关注企业将AI转化为收入、利润和现金流的能力。
从韩国到美国：多亏了AI，蓝领越来越吃香了。当白领遭遇创纪录裁员，技术蓝领却迎历史性薪酬溢价。“防AI冲击”叠加基建狂潮，Z世代正加速抛弃大学光环涌入职业教育。面对百万级用工缺口，巨头纷纷重金抢人，一场颠覆认知的蓝领“淘金热”已全面爆发。
全球被动元器件大厂村田业绩爆发，新签订MLCC电容订单同比大增85.5%。公司当季实现营业总收入5022.64亿日元，折合人民币约236.06亿元，同比增长20.7%；实现归母净利润813.77亿日元，折合人民币38.25亿元，同比增长63.7%，利润增长大幅高于营收增幅。
行业/概念
1、核电 | 据上证报报道，7月31日召开的国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目。会议指出，要按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，压实有关单位主体责任，加强全链条全领域安全监管，务必确保核电安全万无一失。据了解，此次获批的新项目分别是浙江金七门核电二期工程(3,4号机组)，广东太平岭核电三期工程(5、6号机组)，辽宁庄河核电一期工程(1,2号机组)，山东莱阳核电一期工程(1,2号机组)，共计8台新机组。
点评：受访专家表示，这是2026年度首次核电项目核准，也是"十五五"时期核准的首批核电项目。作为清洁稳定的基荷电源，此次核电新项目的核准与建设是落实"十五五"规划纲要中"非化石能源十年倍增行动"的关键举措，也标志着我国核电建设逐渐步入大规模、批量化、常态化建设态势。单台国产百万千瓦三代核电机组投资额约200亿元，此次核准新项目的总投资预计将超过1700亿元。投资具有显著的乘数效应，按估算，1700亿元直接投资可带动相关产业链总产出约5000亿元。
2、碳中和 | 据上证报报道，工业和信息化部7月31日印发的《工业绿色低碳发展"十五五"规划》提出，到2030年，产业结构和用能结构进一步优化，工业领域二氧化碳排放量达到峰值，能源资源利用效率稳步提升，绿色能源应用比例显著提高，绿色制造和服务体系更加完善，绿色低碳产业竞争优势巩固提升。健全工业资源循环利用体系，按照分类施策、突出重点的思路，提出推动再生资源高效高值利用、加强大宗工业固废规模化多元化利用、加快构建新型固废综合利用体系、推动水资源节约集约利用等相关任务。
点评：湘财证券认为，环保产业政策端已由主题催化转向刚性约束，叠加现金流修复与新成长催化，行业"B"改善趋势明确。"十五五"碳达峰、固废治理及数字监管政策持续推进，资源化、降碳、危废及监测信息化等领域需求有望加速释放。受益于碳市场扩容、CCER机制完善及绿色产业政策推进，再生资源、绿色燃料、绿氢等方向盈利约束持续改善，成长空间进一步释放。
3、东数西算/算力 | 据上证报报道，7月31日，亚马逊(AMZN)股价大涨15.2%，创2012年以来单日最大涨幅，收盘报271.58美元/股，总市值接近2.93万亿美元。公司发布的2026年二季度财报显示，公司业绩、盈利双双跑赢预期，AWS云业务营收增速创18个季度新高。公司上调2026全年资本开支指引，并对AI长期万亿营收空间给出乐观判断：AI算力供不应求趋势仍将持续，供给缺口或将延续至2028年。
点评：开源证券认为，云服务需求与推理算力需求持续增长，云计算高景气延续。AI商业化及应用场景拓展，随多模型能力持续提升、Agent技术与应用生态快速成熟，token消耗量有望延续高速增长，推理需求有望带动云计算行业摆脱低价内卷，供给端DRAM价格与产能紧约束，CPU、服务器等成本同步上行，共同推动云计算进入以AI算力溢价为核心的新阶段。
4、智能电网 | 据中证报报道，国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，会议指出，要高质量建设新型电网，加强统筹协调和政策支持，狠抓工程质量和安全生产，确保电网建设顺利推进。7月31日，国家发展改革委新闻发言人、政策研究室主任在新闻发布会上表示，"十五五"时期新型电网拟投资超5万亿元，通过电网架构、输电储能技术、供电服务等创新，更好满足用电以及新能源消纳等需求，提升应对自然灾害和快速恢复的能力。
点评：我国新型电网建设正处于一个"政策强驱动、投资大周期、需求双轮拉动"的阶段，已从"传统输配电工程"升级为支撑能源转型和数字经济的复合型基础设施。随着智能化改造推进，配网一二次设备需求有望继续释放，配网、微电网、智能终端、数字化系统会成为重要增长极。新型电网不仅是电力行业的事，还会带动特种钢、电缆、变压器、开关、逆变器、储能电池、控制系统、运维服务等多个环节，上下游总规模可达10万亿元。
5、短剧 | 据中证报报道，国家广播电视总局网站消息，《微短剧发展管理办法》经国家广播电视总局局务会审议通过，自2026年9月1日起施行。办法提出，国务院广播电视主管部门负责全国微短剧的管理，制定全国微短剧行业的总体发展规划和管理政策，统筹全国微短剧内容建设、行业管理、产业发展和安全监督，开展微短剧规划和播出调控，引导形成守正创新、健康向上、活跃有序、公平竞争的行业生态，促进微短剧行业规范繁荣发展。
点评：微短剧正从早期的流量狂欢迈向质量深耕的"精品化"创作，其"微而不弱，短而不浅"的特质使其成为连接实体经济与数字消费的桥梁，未来将在内容质量、技术创新与社会价值的多重维度上实现更可持续的发展。微短剧与文旅、体育、品牌、非遗、法治、科普、经典等领域融合发展模式逐步成熟，涌现出一批兼具社会价值与商业回报的品质佳作。数据显示，2025年微短剧市场规模突破1000亿元，预计2026年将达1200亿元，用户规模达6.96亿人。
6、北斗导航 | 据中证报报道，据中国卫星导航系统管理办公室消息，北斗卫星导航系统已全面完成在轨升级。此次升级聚焦于提升星间链路传输效率、优化复杂环境下信号捕获能力及增强系统抗干扰性等多个核心方向。北斗系统因此在全球导航卫星系统中率先具备了大规模在轨软件定义与持续演进的能力。
点评：目前，我国北斗系统在轨运行卫星数量已达50颗，此次升级后，全球最差位置处的定位精度因子（PDOP）得到优化。中国卫星导航系统管理办公室表示，后续将努力实现2035年前建设完善更加泛在、更加融合、更加智能的综合时空体系的目标。
今日要闻前瞻
中国、日本、韩国、美国、欧元区、英国制造业PMI。
中国央行8月3日开展3000亿元隔夜逆回购操作。
港交所推出5年期中国国债期货。
Palantir公布财报。
CCF量子计算大会。
<全文完>
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
