毛胜 S1120611010005
宏观研究联系人： 李乐
行业研究联系人：孟陈栋
一、摘要
上周美股市场在宽松预期影响下连续反弹，但A股却在回补缺口的共识中持续向下，短期若没有利好或许难以改变市场的运行轨迹。近日美联储的表态预示着美加息周期或将结束，这意味着国内货币政策少了一些掣肘，央行行长易纲在6月7日表示，如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。当日离岸人民币汇率最高跌至6.96的水平，资本市场正在对国内重启宽松政策定价。本周重点关注A股对宽松预期的反映强弱，如果周初市场迟迟不能走强，可能就需要注意及时调减仓位了，刚开户炒股的朋友们要谨慎进入市场。
二、一周市场研判
上周大盘连续走弱，沪指四连阴创本轮调整新低。从行业表现来看，银行、通信、家电、非银金融、房地产板块跌幅较浅；主题概念方面，黄金珠宝、5G、沪股通50、4G、宽带提速表现活跃。
全球宽松预期升温
近期数据显示美国经济正在减速，比如制造业PMI持续下行，5月美国ISM制造业PMI指数创下2016年10月以来新低，Markit制造业PMI指数创下2009年9月以来新低；4月核心PCE同比1.6%，较前值略有回升，但仍低于美联储2%的目标；5月非农数据也大幅低于市场预期。同时外部对美的干扰因素也在增加，如中国对美实施反制措施，进口美国商品加征关税、并建立不可靠实体清单等。
如何应对经济衰退再次摆在了美联储的面前。6月4日美联储主席鲍威尔在“货币政策策略、工具和沟通做法会议”中表示“美联储正在密切关注贸易谈判和其他事件的进展对美国经济前景的影响，将采取适当行动来维持经济增长。”除此之外，美联储其他官员前期的表态中也出现支持降息的言论，向市场传递一定的降息预期。最新的CME数据显示，美联储7月降息一次的概率已经升至63.3%，美股因此得到提振，6月4日起道指和标普指数连续4日收涨。
其实今年以来降息的央行已经有14家，其中不乏新西兰、澳大利亚等发达国家，这次全球第一大经济体美国看起来也可能加入此列。风向转变得如此之快，此前市场还在讨论结束QE，但现在对经济的担忧已经从经济增长放缓恶化到了经济衰退。
A股情绪却持续回落
宽松预期之下，美股迎来连续反弹，但上周A股交投持续清淡，市场走势整体来看继续趋弱。特别是周四，早盘先是创业板指创出调整新低，午后沪指也跌破2833点，落在了半年线之下。5月以来，沪指已经连续三次回落至2800点上方这个缺口附近，前两次都顺利拉起，然而这一次却显得力度偏弱。当前市场回补缺口的共识正日益强烈，如果没有重大利好的提振，本周指数有可能在情绪的带动下进一步的向下运行。
关注政策对冲力度
上周美股市场在宽松预期影响下连续反弹，但A股却在回补缺口的共识中持续向下，短期若没有利好或许难以改变市场的运行轨迹。近日美联储的表态预示着美加息周期或将结束，这意味着国内货币政策少了一些掣肘，央行行长易纲在6月7日表示，如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。当日离岸人民币汇率最高跌至6.96的水平，资本市场正在对国内重启宽松政策定价。本周重点关注A股对宽松预期的反映强弱，如果周初市场迟迟不能走强，可能就需要注意及时调减仓位了。
三、本周投资策略
1. 上周美股市场在宽松预期影响下连续反弹，但A股却在回补缺口的共识中持续向下，短期若没有利好或许难以改变市场的运行轨迹。
2. 近日美联储的表态预示着美加息周期或将结束，这意味着国内货币政策少了一些掣肘，央行行长易纲在6月7日表示，如果中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。当日离岸人民币汇率最高跌至6.96的水平，资本市场正在对国内重启宽松政策定价。
3. 本周重点关注A股对宽松预期的反映强弱，如果周初市场迟迟不能走强，可能就需要注意及时调减仓位了。
4. 下行风险：中美贸易争端加剧，美元指数上行超预期，海外市场大幅波动，我国宏观经济超预期下行，市场监管趋严。
四、一周数据集粹
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