事件概述：  根据陕西煤业2019年年报，公司实现营业收入734亿元，同比+28%，归母净利116亿元，同比+6%，扣非后归母净利111.5亿元，同比+1%。归母净利与公司此前业绩快报公告的数值一致，年报业绩符合市场预期。 根据公司2020年一季报，公司实现营业收入183亿元，同比+27%，归母净利23.6亿元，同比-15%，扣非后归母净利22亿元，同比-12%。公司一季度产量和价格受疫情影响，业绩基本符合预期。 2019年，煤炭产量1.15亿吨，同比+6%，煤价362元/吨，同比持平，生产成本133元/吨，同比+3%，吨煤净利148元/吨，同比-6%，生产煤炭贡献的利润同比基

事件概述：  根据露天煤业2019年年报，公司实现营业收入192亿元，同比+8%，归母净利24.7亿元，同比+22%，扣非后归母净利23.5亿元，同比+29%。此前公司业绩快报预计公司归母净利24.7亿元，年报业绩符合市场预期。 根据公司2020年一季报，公司实现营业收入49亿元，同比+5%，归母净利9.8亿元，同比+25%，扣非后归母净利10.1亿元，同比+27%。公司一季度未受疫情影响，业绩超预期。 2019年业绩上涨主要由于煤价上行、发电量增长、电解铝的原料氧化铝及预焙阳极价格下行。 公司的业务主要分为煤炭、电力、电解铝三大板块。2019年霍煤鸿骏完成并表后，煤、电、铝

 本报告发布时间：2019年7月17日原载于微信公众号：周期洪观【观点总结】判断动力煤处于三年景气周期尾声，当下，动力煤价格或位于回归“绿色区间”的前夜，推荐二线火电龙头长源电力。我们判断，和2017年底的情况相比，接下来，如陕西煤业和中国神华这样的低成本动力煤龙头公司将一方面面临盈利水平一定程度的下降，但另一方面又将享受核心资产估值的提升。多空力量博弈的过程中，持有股票的投资者能静享分红，时间换空间。但是火电行业，我们判断将普遍迎来ROE的提升，主因是动力煤价格的下跌。从区域经济的角度以及蒙华铁路的角度，或许长源电力将是火电板块股价的龙头。【报告摘要】预测公司2019-21年E

华西证券交运煤炭研究核心资产跟踪系列之中国神华图片来源：VEER【观点总结】未来中国神华的投资者将面临公司盈利水平的略微下行，但同时或许会享受估值的大幅提升。中国神华未来作为一个值得长期持有的标的，其投资价值将慢慢被市场挖掘。【报告摘要】按照长江电力估值打七折，给予中国神华“买入”评级，目标价26.08元人民币。若假设2019-21年秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价全年平均分别为590/560/535元/吨，环渤海指数全年平均分别为570/550/535元，我们预测中国神华2019-21年归母净利分别为430/422/427亿元，EPS分别为 2.16/2.12/2.15元。给予公司2021年

华西证券交运煤炭研究核心资产跟踪系列之深高速  【报告摘要】   报告观点：  我们认为深高速是未来最具增长潜力的公路公司，给予目标价11.35元，给予华西证券股票的最高评级“买入”评级。   预计深高速2019-21年EPS分别约为1.04元/1.02元/1.12元，“买入”评级，目标价11.35元。  预计2019-21年公司地产等非主业收益集中兑现，收费公路业务稳定增长。预计公司2019-21年EPS分别约为1.04元/1.02元/1.12元，综合PE估值和DCF估值的两种估值方法，给予深高速11.35元/股的目标价，给