市场概述
芯片股大幅反弹推动美股收涨，此前重挫的动能类股录得五年来最强日表现，纳指领涨，投资者重拾对AI投资主题的信心。标普500涨0.9%，道指涨0.74%，纳指100涨1.9%。
费城半导体指数周二大涨5.2%，创六周最佳日涨幅，两连涨延续反弹势头。特斯拉涨超2%、领涨科技七巨头。英特尔将进一步裁员，股价大涨近9%。美股存储芯片指数暴涨11.12%。闪迪收涨14.27%，西部数据和美光科技均大涨超12%，希捷科技涨逾11%。北美科技软件股则下挫超1%。
通胀担忧引发美债抛售，2年期美债收益率走高5.7基点。10年期收益率上行4个基点至4.63%，逼近近两个月高点。
美元走强0.2%、重回101。日元跌0.44%、跌破163，刷新40年新低。比特币涨1.6%，报6.6万美元。
黄金大涨1.9%，现货白银大涨4%。美伊连续10天互相袭击，布伦特原油重返90美元上方，WTI原油涨2%至近85美元，升至五周高点。
亚洲时段，绝地大反转，科创50狂涨超10%，芯片半导体集体爆发、存储“一哥”涨停，恒科指涨超1%，智谱飙涨超35%。
要闻
中国
证监会：行业机构加大逆周期架构力度，专家学者积极建言献策、理性发声。
智谱一日之内完成双线落子：收购中科院系AI算力软件公司中科加禾，同步落地1GW级全国产芯片数据中心。
马斯克“宣战”Kimi？月之暗面回应：欢迎马斯克加入“2万亿+俱乐部”。月之暗面企业业务负责人：三项自研底层技术带来K3性能跃升，期待和马斯克“掰手腕”；幻觉于创造力同源，无法完全避免。
报道：台积电拟于2027年涨价至多10%，给客户一年时间缓冲。
BBA集体降价。
量化私募业绩遭遇集体回撤，“量化砸盘”争议再起。
113家私募打新长鑫科技获配，梁文锋旗下幻方、九章拿下私募最大份额。
海外
美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策。报道：美国将对在美建厂企业的铝关税减半。加拿大总理称已与特朗普通话，将"加快谈判"，加拿大各省拒绝解除美国酒类禁令。
特朗普：伊朗想会谈但美国“没兴趣”，“很快”重击镐山核设施，警告胡塞武装勿封红海。
美财长贝森特宣称：美国很快将控制全球80%的算力。
日元创40年新低，美元兑日元涨破163，日当局干预的风险增大。
谷歌平价Gemini三箭齐发，网安模型对标Anthropic Mythos，旗舰3.5 Pro仍难产。
OpenAI紧急叫停GPT-6，该顶级模型在内部测试中悄然"越狱"。
AMD AI大会前英伟达秀亮CPU“战果”，Vera Rubin全面量产，超300合作伙伴部署。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.89%，报7509.20点。道指涨幅0.74%，报52224.64点。纳指涨幅1.29%，报25837.207点。欧洲STOXX 600指数收涨0.56%，报643.19点。
A股：上证指数收报3864.37点，涨1.79%。深证成指收报14264.29点，涨4.81%。创业板指收报3685.97点，涨7.05%。
债市：美国10年期国债收益率涨3.44个基点，报4.6261%。两年期美债收益率涨5.51个基点，报4.2573%。
商品：WTI 8月原油期货收涨2.02%，报84.91美元/桶。布伦特9月原油期货收涨2%，报91.01美元/桶。现货黄金涨1.76%，报4078.31美元/盎司。现货白银涨4.21%，报58.7980美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国
证监会：行业机构加大逆周期架构力度，专家学者积极建言献策、理性发声。证监会指出，希望上市公司着力增强合规经营能力、提升核心竞争力，更好回报投资者；行业机构加大逆周期架构力度，切实提升投资者服务水平；专家学者积极建言献策、理性发声，共同营造良好市场环境。
智谱1GW数据中心落地！国产AI芯片+中科院Infra+自研模型，构建自主技术闭环？智谱一日之内完成双线落子：收购中科院系AI算力软件公司中科加禾，同步落地1GW级全国产芯片数据中心。算力"建得起"与"用得好"两大短板同步补齐，叠加长期积累的Post-training能力，全栈自主技术闭环雏形已现。消息刺激股价单日暴涨38.35%，市场将其视为国产AI系统竞争时代加速兑现的关键信号。
马斯克“宣战”Kimi？月之暗面回应。7月17日，月之暗面发布新一代大模型Kimi K3，参数规模达到2.8万亿。马斯克次日留言，用“令人印象深刻”表示赞赏，并随即披露其2万亿参数的Grok 4.6计划，称有望超越Kimi。对此，月之暗面简短回应：欢迎马斯克加入“2万亿+俱乐部”。
Kimi首次回应K3外界关切。月之暗面企业业务负责人黄震昕：三项自研底层技术带来K3性能跃升，期待和马斯克“掰手腕”；幻觉于创造力同源，无法完全避免，“K3已是幻觉很少的模型”。针对暂停新会员开放一事，其表示，目前尚未有明确的时间表。
报道：台积电拟于2027年涨价至多10%，给客户一年时间缓冲。台积电计划于2027年初调涨晶圆价格5%-10%，覆盖先进与成熟制程，主因材料、设备及电力等成本攀升，尤其受AI需求旺盛及美国扩产计划推动。此举将影响英伟达、苹果等大客户。公司强调定价具战略性，已预留缓冲期，旨在维系长期合作并支撑持续扩张。
BBA集体降价。随着国产新能源车的崛起，以BBA为代表的外资豪华品牌在中国的市场的日子并不好过，这一点在销量上体现得非常明显。2025年，奔驰在华销量57.5万辆，同比下滑19%；宝马销量62.55万辆，同比下滑12.5%；奥迪销量61.75万辆，同比下滑5%。
量化私募业绩遭遇集体回撤，“量化砸盘”争议再起。格上基金研究员焦冰认为，“量化砸盘”的争议，反映的是市场对2.3万亿元规模量化行业的高度关注。同质化踩踏风险真实存在，但更多是系统性结构问题而非“恶意砸盘”。
113家私募打新长鑫科技获配，梁文锋旗下幻方、九章拿下私募最大份额。长鑫科技发行结果出炉，DeepSeek创始人梁文锋通过旗下两家私募合计有194只私募产品获得配售，合计获配2024.97万股，合计配售金额约为1.75 亿元。
海外
美国贸易代表暗示将很快出台新关税政策。美国贸易代表格里尔暗示，美国将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。他现在无法给出新关税政策出台具体时间点，政策在正式宣布前还需向国会和其他利益攸关方通报。
报道：美国将对在美建厂企业的铝关税减半。美国于7月20日出台新关税政策，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，为在本土投资原铝生产的企业提供进口铝关税优惠（从50%降至约25%），以弥补本土产能不足。此前50%的钢铝关税效果有限，美国仍严重依赖进口。高铝价已推高该国制造商成本，短期供需缺口难弥合。
加拿大总理称已与特朗普通话，将"加快谈判"，加各省拒绝解除美国酒类禁令。加拿大总理马克表示已与特朗普通话，"双方同意在未来数周内加快谈判"。安大略省省长表示，除非美国撤销对汽车和钢铁的行业关税，否则他不会解除该省对美国葡萄酒和烈酒的禁令。经济学家指出，核心通胀疲软与更多关税的叠加，可能为加拿大再度降息打开大门。
特朗普：伊朗想会谈但美国“没兴趣”，“很快”重击镐山核设施，警告胡塞武装勿封红海。特朗普称，美伊斗争根本没结束，美国“不会明天离开”；目前红海还没被封锁，若真发生，美国“会采取行动”；美国将“很快”“非常猛烈”地打击镐山地下核设施。美媒称，当前美方重点是惩罚伊朗此前攻击霍尔木兹海峡船只，打击将持续，外交努力仍在继续。伊媒称伊朗已部署新的防空系统。伊总统称，伊最高领袖指示结束“非战非和”局面；伊朗当前务必团结，不应无端贬低谈判成果。
美财长贝森特宣称：美国很快将控制全球80%的算力。贝森特高调宣称，美国算力份额将从当前50%-60%跃升至80%，并将算力主导权定性为“绝不能输”的国家战略博弈。有分析称，这一政策最高层表态，等同于为英伟达等芯片巨头进行“国家级背书”。但“算力份额”目前并无公开的权威统计口径，80%目标能否实现仍需用实际产能数据说话。
日元创40年新低，美元兑日元涨破163，日当局干预的风险增大。受中东局势紧张、国际油价上涨以及市场重新押注美联储进一步收紧政策影响，美元连续第四个交易日走强。美元兑日元一度突破163，为40年来新高，再度引发市场对日本政府干预汇市的猜测。前日央行政策委员曾警告，如果美联储进一步加息，美元兑日元可能升向165。
谷歌平价Gemini三箭齐发，网安模型对标Anthropic Mythos，旗舰3.5 Pro仍难产。Gemini 3.6 Flash提升代码、知识工作和多模态能力，减少输出Token消耗的同时，输出价较前代低近17%；Gemini 3.5 Flash-Lite主打3.5系列中最低价和最快速；Gemini 3.5 Flash Cyber通过CodeMender代码安全智能体，试图以更低成本切入网络安全AI市场。谷歌透露，Gemini 4已启动“迄今最雄心勃勃的预训练工作”。
OpenAI紧急叫停GPT-6！OpenAI顶级模型GPT-6在内部测试中悄然"越狱"：它花一小时凿穿沙盒防火墙、强行拆分Token骗过安全扫描器，最终将本不该公开的技术成果提交至GitHub。OpenAI紧急叫停并回炉重建，PR虽已关闭，但看过的人已看过，抄走的代码已抄走——这才是AI失控最朴素也最令人后背发凉的真相。
AI“斯普特尼克时刻”！Kimi K3震动硅谷，Stability AI联合创始人：推理成本还有10至50倍下降空间。开源Kimi K3打破硅谷双头垄断，引爆AI界“斯普特尼克时刻”！大模型以1%成本步入“精密制造”时代。未来推理成本将暴跌50倍，端侧智能全面爆发。前沿模型加速沦为“易耗品”，应用接口层成最大赢家，企业资产迎来重估风暴。
AMD AI大会前英伟达秀亮CPU“战果”，Vera Rubin全面量产，超300合作伙伴部署。英伟达5月底就宣布，Vera已进入全面生产，并称该芯片的特定任务完成速度可达到传统x86 CPU的1.8倍。本周二英伟达强调，相比单纯堆叠更多核心，Vera更重视单线程性能、核心之间的通信带宽以及内存访问延迟，并表示Vera Rubin NVL72正在全球范围内进入量产爬坡，CoreWeave、谷歌、微软等合作伙伴已开始部署相关机架；CoreWeave运行基准测试结果显示，Vera Rubin NVL72的每兆瓦Token产出量较Blackwell架构提升10倍。
研报精选
摩根大通CEO戴蒙警告：市场低估“地缘+财政”双重风险，不会在这个价位买股票或长期美债。摩根大通CEO戴蒙罕见亮出底牌：不买股票、不碰长期美债。他警告，市场严重低估了乌克兰战争、中东冲突及财政赤字失控带来的双重风险，“债券义警”终将反扑推高利率。对AI热潮，他以互联网泡沫为鉴——赢家会出现，但绝非按你想象的剧本。
接下来值得留意的几个叙事。市场叙事正从硬件多头转向空头，举证难度转移至硬件capex与ROI。Kimi K3发布凸显模型能力与定价权，但DeepSeek可能在“每智能价格”上带来新变量。模型层利润或流向硬件/云基建，而模型发布与训练的时间差、谷歌Capex对自由现金流的挑战，以及存储回购预期，均构成后续密集叙事的关键看点。
AI硬件的下一个核心瓶颈在哪里?摩根士丹利认为，AI效率提升将进一步刺激企业加码算力投资，推动芯片、存储和半导体设备需求持续增长。下一阶段AI硬件的真正瓶颈将从芯片设计转向能源、电力、数据中心容量及制造产能，这些供给约束或成为AI基础设施扩张的关键限制。
国内公司
小米上调全年手机出货目标，增幅16%。小米已将2026年全年智能手机出货目标从约9000万部上调至1.1亿部，增幅约16%，上调的增量部分主要来自低端机型。此次上调出货目标是小米内部认为当前的存储行情有望迎来反转，有行业人士称目前手机等下游厂商对当前存储的涨价已经开始出现明显的抵制情绪。
数据中心业务放量，源杰科技上半年净利润同比预增1197%-1305%。源杰科技预告2026年上半年营收9-9.5亿元，同比增长339%-364%；归母净利润6-6.5亿元，同比暴增1197%-1305%，主因高毛利数据中心业务放量及经营杠杆释放。尽管业绩高增，但股价自高点已回撤超28%，市场担忧一度高达行业均值近10倍的超高估值（滚动市盈率约659倍）能否被持续兑现。
海外宏观
特朗普新任命的“AI沙皇”辞职，白宫AI战略再生变数。美国AI标准与创新中心（CAISI）主任Chris Fall上任仅三个月即宣布辞职，成为特朗普政府年内离职的第三位AI监管高管。面对领导层频繁变动及被“Gold Eagle”计划等核心决策边缘化的现状，科技界正呼吁建立类似FINRA的行业自立标准机构，白宫AI监管战略的不确定性显著上升。
科技股暴力反弹，花旗却泼冷水：美股仓位去化远未结束。花旗警告，美股仓位去化远未结束，纳斯达克100多头已全线浮亏且仓位仍偏高，仍有进一步平仓压力；亚洲市场中，韩国KOSPI因仓位拥挤，被视为最易遭遇新一轮去杠杆冲击的市场。
2028年是大限？美股科技“终局的猜想”。美股AI牛市还没熄火，但倒计时或已悄然开启。中信建投最新研究直指：纳指短期不排除从前高回撤10%以上，而2028年可能是这轮科技牛市的"大限"。杠杆信号偏红、中国AI模型以极低成本快速追赶、估值扩张趋于钝化……几条可能终结牛市的链条正在成形。更难定价的风险，或许是2028年大选带来的政治冲击。
美股见顶前的财务信号。华创证券复盘互联网泡沫期间WorldCom等7家典型标的发现，股价见顶前财务信号遵循清晰传导链条：OCF（先反映经营现金流动能放缓）同比最早预警（平均领先3.7个季度），FCF与EBITDA（分别确认自由现金流压力和经营盈利动能走弱）在顶部前1个季度精准确认，资本开支反而是滞后指标。
流动性专家Michael Howell：全球流动性已见顶，股市最好的窗口已经过去。Michael Howell认为，追踪全球流动性动能的核心指标已于去年四季度触顶并持续减速。其65个月流动性周期模型显示，股市最佳窗口已过，市场当前处于"投机阶段"——大宗商品强势、收益率曲线熊市平坦化为晚周期特征。当前已非加仓风险资产良机，准备从大宗商品转向现金，最终转向长久期国债。
AI需求继续爆发，韩国7月前20天经工作日调整后出口增速跃升至62.9%。芯片出口是此次增长的核心引擎，同比飙升180.6%，计算机相关产品出货量增幅更接近232%，两项数据均反映出全球对AI算力硬件的旺盛需求。从出口目的地来看，7月前20天，韩国对华出口同比增长94.1%，增幅居各主要市场之首。对美出口增幅接近40%。
韩国交易所启动高频交易调研，KOSPI暴跌后监管收紧信号释放。韩国股市大涨触发Sidecar机制，韩国交易所正评估高频交易（HFT）对市场的实际影响并筹备监管改进。随着交易税下调与波动加剧，HFT规模持续扩大。本次调研将覆盖个股、衍生品及ETF跨市场套利，旨在明确其对市场波动的真实作用，为完善监管框架奠定基础。
海外公司
谷歌财报前夜，德银力挺：别光盯着Capex，真正的惊喜可能来自谷歌云。德意志银行预计谷歌云二季度收入增速将上调至70%（原为65%），下半年或进一步升至75%。资本开支预期大幅上调，2027年料达3250亿美元（此前2500亿），2028年升至3650亿-3700亿美元，但融资与现金流充裕。搜索广告未失速，Gemini延期不改长期竞争力，市场应聚焦云收入兑现节奏。
英特尔AMD财报前瞻：数据中心复苏曙光初现，PC市场仍有隐忧。伯恩斯坦认为，服务器CPU需求复苏叠加智能体AI带动的数据中心投资，正成为英特尔和AMD财报前的最大看点，并有望对冲部分客户端业务压力。不过，PC市场需求放缓、内存价格上涨及渠道库存等因素，仍将拖累两家公司短期业绩表现，财报指引和管理层对下半年PC需求的判断将成为市场关注焦点。
OpenAI智能体用户突破1000万，ChatGPT Work发布后需求翻倍。OpenAI旗下AI智能体产品，面向编程场景的Codex与面向综合任务处理的ChatGPT Work合计用户突破1000万，较本月初近乎翻倍。ChatGPT Work上线是主要推动力，其定位与Anthropic的Cowork相近，双方竞争持续升温。
AI将转向“按结果付费”？OpenAI董事长预言一年内Token付费模式将颠覆。企业深陷AI成本焦虑？OpenAI董事长断言：Token计费将在一年内终结！未来行业将告别“算Token”，全面迈向“按业务结果付费”的新商业模式。同时，他对Kimi等低成本模型的真实性价比持审慎态度，AI投资回报正迎来变革拐点。
AI存储需求再加码：英伟达CMX明年或消耗超1亿TB NAND，三星已开始供货。三星电子已向英伟达量产供货第十代V-NAND，并将约60%产能用于第九代产品，以满足英伟达新型存储设备CMX需求。预计CMX所需NAND容量将从今年3500万TB激增至明年逾1亿TB。三星正推进V9稳产、V10爬坡、V11试产，董事长李在镕将与黄仁勋会面，讨论HBM、NAND供应及数据中心合作。
AI数据中心成本再添变数！监管收紧，甲骨文或需提供超70亿美元担保。甲骨文150亿美元威斯康星数据中心项目遭遇双重夹击：州监管机构拒绝豁免70亿美元信用抵押要求，每年额外成本逾1亿美元；标普同步将其评级下调至BBB-，距垃圾级仅一步之遥。这一履行3000亿美元OpenAI算力合同的关键项目，正将AI扩张的隐性成本推至台前。
英特尔再裁员！数据中心部门成最新目标，四年内员工数缩水近40%。英特尔已向数据中心业务部门员工发出通知，确认将削减该部门岗位，但未披露具体裁员人数。管理层表示将通过瘦身削减管理层级，确保岗位配置符合长期战略。
SpaceX迎史诗级股票解禁：1160亿美元股票8月6日进入流通。SpaceX约9.115亿股内部人士持股将于8月6日解除限售，对应市值约1160亿美元。SpaceX采用分批次解禁，到年底前，可流通股份总量将从目前约6.39亿股骤增至53.3亿股。SpaceX股价自收盘高点已下跌37%，今日盘中上涨3.8%，或终结七连跌。
诺和诺德起诉礼来：GLP-1广告涉嫌"以大欺小"，减肥药市场生变？诺和诺德起诉礼来，指控其广告通过“高剂量对比低剂量”误导消费者，违反广告法。这是新CEO上任后更强硬的竞争策略之一。随着口服GLP-1产品上市，双方竞争从研发、产能延伸至营销与法律层面，争夺数千亿美元市场。
行业/概念
1、脑科学 | 据中证报报道，国内柔性脑机接口产业化迎来新进展，相关技术正式从科研探索阶段，加速迈向规模化临床应用与注册上市阶段。7月21日，脑虎科技自主研发的"植入式脑机接口手部运动功能代偿系统"（即"全植入、全无线、全功能"脑机接口系统，简称"三全"系统）已通过公示，正式进入国家药品监督管理局医疗器械技术审评中心（CMDE）创新医疗器械特别审查程序（即"绿色通道"），成为国内首个进入该通道的硬膜下植入式柔性脑机接口产品。在此之前的7月7日，这款"三全"系统已在复旦大学附属华山医院正式启动GCP注册临床试验。
点评：脑机接口技术正从实验室加速迈向商业化应用，医疗健康领域将成为核心增长引擎。我国已将脑机接口列为未来产业重点发展方向，"十五五"规划明确提出推动脑机接口成为新的经济增长点；工信部等7部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2030年形成安全可靠的产业体系。随着技术持续突破、政策支持力度加大及应用场景不断拓展，脑机接口领域有望在未来5-10年内迎来爆发式增长。
2、光纤光缆 | 据中证报报道，英伟达正在美国掀起一场光纤资源的"圈地运动"，大规模收购"暗光纤"资源，以为其日益庞大的AI基础设施建设铺设高速通道。所谓"暗光纤"，是指那些已经铺设完成但尚未投入商业使用的光缆线路。通过自建高速骨干网，英伟达将有能力绕过传统的网络层级，直接向企业及CoreWeave等新兴云厂商提供"GPU算力+高速连接"的一体化服务。
点评：我国最大的所谓"暗光纤"当属广电光纤。受新兴媒体冲击，各大广电集团坐拥顶级的光纤资源但一直处于亏损的边缘。此次英伟达收购"暗光纤"建高速网络，给广电光纤提供了价值重组的机遇，广电企业可以从电视行业转型为超大规模云服务商，在AI算力竞争白热化的当下，拥有自主可控的传输网络，意味着在未来的AI基础设施竞争中掌握了更大的话语权和自主权。
3、物联网 | 据上证报报道，近日，中央网络安全和信息化委员会印发《深化互联网协议第六版(IPv6)技术创新和融合应用实施方案(2026-2030年)》。实施方案明确，到2027年，IPv6端到端贯通水平全面提升，技术创新和融合应用取得重要阶段性成果。IPv6活跃用户数达9亿，IPv6网络流量占比达38%。到2030年，IPv6与经济社会各行业各领域广泛深度融合，构建技术先进、开放创新、内生自驱、安全可靠的IPv6产业生态。IPv6活跃用户数达9.5亿，IPv6网络流量占比达42%。新增网络默认优先提供IPv6地址，加快向IPv6单栈演进，推动形成以IPv6为主导的网络服务和应用体系。
点评：上海证券认为，IPv6协议重构物联网生态，海量终端连接催生增量空间。相较于IPv4协议，IPv6在终端编址能力、数据传输速率及安全隐私保护维度实现全方位突破，其技术特性与物联网产业高度适配。此外，IPv6特有的地址反向控制功能精准契合物联网场景需求，叠加终端设备已具备完整IPv6协议栈运行能力的商用化基础，商业化落地与产业的价值重估有望在技术、标准的迭代完善下逐步加速。
4、固态电池 | 据上证报报道，从工信部锂电池及类似产品标准工作组获悉，根据相关文件要求，由中国电子技术标准化研究院归口管理并组织起草固体电解质系列行业标准，工信部锂电池及类似产品标准工作组秘书处已组织成立了标准项目组，并完成了项目组征求意见稿的编制。经研究，定于2026年7月27日-7月28日召开10项固态锂电池行业标准征求意见稿讨论会。
点评：华西证券认为，综合储能需求以及固态商业化进程来看，上游锂矿股值得重点关注。值得注意的是，碳酸锂价格中枢逐步上移，锂矿股存在补涨预期。此外，六氟磷酸锂以及电解液等中游板块的弹性依然值得重视。关注锂电设备环节，固态技术迭代提供红利。
5、光通信 | 据上证报报道，腾讯云高管日前出席世界人工智能大会分论坛时表示，为了将推理成本降低到极致，公司会大规模部署国产化算力；公司预计2026年第4季度部署NPO(近封装光学)超级节点，并呼吁国内外统一NPO行业标准。
点评：浙商证券认为，NPO将光引擎部署于交换芯片附近，在带宽密度、功耗与可维护性之间相对平衡，系统由光引擎、外置光源与光纤管理模组构成，竞争或从单一器件转向系统工程能力。可插拔、NPO、CPO有望长期共存，CPO或为长期演进方向，值得关注。
今日要闻前瞻
“引力一号”运载火箭预计7月22日在海上发射。
2026上海核能可持续发展大会暨上海国际核能产业博览会。
英国6月CPI。
谷歌、特斯拉、IBM、德州仪器公布财报。
三星Galaxy全球新品发布会。
美国上周EIA原油库存。
<全文完>
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
