*ST中昌上市公司信息

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股票代码 600242.SH

中昌大数据股份有限公司成立于1993年,原名中昌海运股份有限公司,原主营国内沿海及长江中下游港口散货运输、疏浚工程、货物代理等业务。2000年12月上市,证券代码600242,是当时中国大陆唯一在国内上市的民营海运企业。2015年以来,公司紧抓国家战略性新兴产业的发展契机,筑巢引凤,通过持续的资本运作,全面进军大数据领域。公司名称变更为'中昌大数据股份有限公司',是沪深两市第一家以大数据命名的上市企业。

公司相关概念

*ST中昌介绍

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公司名称    中昌大数据股份有限公司
上市日期    2000-12-07
注册资本    4.57亿元
发行价格    6
发行数量    6000万股
所属地区    广东省·阳江市
所属行业    其他行业
主营业务    以搜索营销为核心的大数据智能营销软件和服务提供商。
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*ST中昌主营收入构成

*ST中昌行业对比

*ST中昌相关基金

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*ST中昌公司信息

*ST中昌公司新闻

【图解中报】ST中昌：2021上半年归母净利润为-2866万元，亏损同比扩大

【图解中报】ST中昌：2021上半年归母净利润为-2866万元，亏损同比扩大
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2021-08-30 来源：东方财富Choice数据

ST中昌于2021年8月31日披露中报，公司2021上半年实现营业总收入3.8亿，同比下降18.3%，降幅较去年同期收窄；实现归母净利润-2866.1万，上年同期为-15.9万元，亏损幅度扩大。
经营性现金流大幅下降129.2%
公司2021半年度营业成本3.5亿，同比下降14.4%，低于营业收入18.3%的下降速度，毛利率下降4.2%。期间费用率为14%，较上年升高1.4%。经营性现金流由1.2亿下降至-3518.1万，同比下降129.2%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
ST中昌股东户数下降2.06%，户均持股5万元

ST中昌股东户数下降2.06%，户均持股5万元
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2021-08-30 来源：东方财富Choice数据

ST中昌2021年8月31日在半年度报告中披露，截至2021年6月30日公司股东户数为2.5万户，较上期（2021年3月31日）减少525户，减幅为2.06%。
ST中昌股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日传媒行业上市公司平均股东户数为4.78万户。其中，公司股东户数处于2.5万~4万区间占比最高，为33.10%。
传媒行业股东户数分布
股东户数与股价
自2020年6月30日以来，公司股东户数连续4期下降，截至目前减幅为51.98%。2020年6月30日至2021年6月30日区间股价下降56.38%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2021年6月30日，公司最新总股本为4.57亿股，其中流通股本为4.51亿股。户均持有流通股数量由上期的1.77万股上升至1.81万股，户均流通市值5万元。
户均持股金额
ST中昌户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日，传媒行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为19.09万元。其中，28.17%的公司户均持有流通股市值在9万~16.5万区间内。
传媒行业户均流通市值分布
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

年中盘点：ST中昌半年涨11.24%，跑赢大盘

2021-06-30 来源：东方财富Choice数据

K图 600242_0

统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，ST中昌报收于2.77元，较2020年末的2.49元上涨11.24%。1月15日，ST中昌盘中最低价报1.84元，股价触及上半年最低点，3月25日股价最高见3.39元，最高点相较于年初最大涨幅达到36.14%。上半年共计18次涨停收盘，14次跌停收盘。ST中昌当前最新总市值12.65亿元，在软件服务板块市值排名220/224，在两市A股市值排名4368/4445。

龙虎榜盘点

龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年ST中昌共计2次登上龙虎榜，累计上榜原因2条。上半年成交额最高的2次上榜数据如下表：

日期	成交额(元)↓	当日涨跌幅(%)	当日上榜原因
03-05	1988.83万	5.19	S、ST、*ST连续三个交易日内涨幅偏离值累计达到15%
01-29	1533.05万	4.96	S、ST、*ST连续三个交易日内涨幅偏离值累计达到15%

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

*ST中昌股东户数下降9.80%，户均持股5.43万元

*ST中昌股东户数下降9.80%，户均持股5.43万元
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2021-04-29 来源：东方财富Choice数据

*ST中昌2021年4月30日在一季度报告中披露，截至2021年3月31日公司股东户数为2.55万户，较上期（2020年12月31日）减少2773户，减幅为9.80%。
*ST中昌股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日传媒行业上市公司平均股东户数为4.61万户。其中，公司股东户数处于2.5万~4万区间占比最高，为27.49%，*ST中昌也处在该区间范围内。
传媒行业股东户数分布
股东户数与股价
自2020年6月30日以来，公司股东户数连续3期下降，截至目前减幅为50.97%。2020年6月30日至2021年3月31日区间股价下降51.65%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2021年3月31日，公司最新总股本为4.57亿股，其中流通股本为4.51亿股。户均持有流通股数量由上期的1.6万股上升至1.77万股，户均流通市值5.43万元。
户均持股金额
*ST中昌户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日，传媒行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为19.82万元。其中，25.15%的公司户均持有流通股市值在9万~15.5万区间内。
传媒行业户均流通市值分布
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
【图解季报】*ST中昌：2021年一季度归母净利润为-889万元，亏损同比大幅收窄

【图解季报】*ST中昌：2021年一季度归母净利润为-889万元，亏损同比大幅收窄
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2021-04-29 来源：东方财富Choice数据

*ST中昌于2021年4月30日披露一季报，公司2021年一季度实现营业总收入2.3亿，同比下降0.9%，降幅较去年同期收窄；实现归母净利润-889.2万，上年同期为-2542.7万元，亏损幅度收窄。
期间费用率下降2.3%，费用控制合理，经营性现金流大幅下降270.3%
公司2021一季度营业成本2.1亿，同比下降6.6%，高于营业收入0.9%的下降速度，毛利率上升5.6%。期间费用率为10.9%，较去年下降2.3%，费用控制合理。经营性现金流由3768.3万下降至-6419.2万，同比下降270.3%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
【图解年报】*ST中昌：2020年度财报被出具保留意见的审计报告

【图解年报】*ST中昌：2020年度财报被出具保留意见的审计报告
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2021-04-29 来源：东方财富Choice数据

*ST中昌于2021年4月30日披露年报，公司2020年实现营业总收入10亿，同比下降56%，降幅较去年同期扩大；实现归母净利润947.3万，上年同期为-15.7亿元，同比扭亏为盈；每股收益为0.02元。2021年一季度公司实现营业总收入2.3亿，同比下降0.9%；归母净利润-889.2万，上年同期为-2542.7万，亏损幅度收窄。
期间费用率升高2.5%，对公司业绩有所拖累，营业成本大幅下降
公司2020年营业成本8.8亿，同比下降57.8%，高于营业收入56%的下降速度，毛利率上升3.8%。期间费用率为10.6%，较上年升高2.5%，对公司业绩有所拖累。公司本期研发投入为73.6万，同比下降64.8%。研发投入全部费用化，不作资本化处理。
本期“大数据营销托管”营收贡献较大
从业务结构来看，“大数据营销托管”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“大数据营销托管”营业收入为5.6亿，营收占比为55.9%,毛利率为2.9%。
值得注意的是,公司在报告期内被会计师事务所出具了保留意见的审计报告。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
*ST中昌：2020年前三季度归母净利润同比下降93.8%，降幅超营收

*ST中昌：2020年前三季度归母净利润同比下降93.8%，降幅超营收
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2020-10-30 来源：东方财富Choice数据

*ST中昌于2020年10月31日披露三季报，公司2020年前三季度实现营业总收入7.2亿，同比下降69.3%；实现归母净利润176.5万，同比下降93.8%，降幅较去年同期扩大。报告期内，公司毛利率为12.7%，同比提高4.7个百分点，净利率为0.2%，同比降低1.5个百分点。
期间费用率升高7.1%，对公司业绩形成拖累，营业成本大幅下降，经营性现金流大幅上升389.7%
公司2020三季度营业成本6.3亿，同比下降70.8%，高于营业收入69.3%的下降速度，毛利率上升4.7%。期间费用率为12.8%，较上年升高7.1%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流由-4564.8万增加至1.3亿，同比上升389.7%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

【图解季报】*ST中昌2020年前三季度净利润176万元同比下降93.77%

2020-10-30 来源：东方财富Choice数据

K图 600242_0

　　*ST中昌10月31日最新公布的2020年三季报显示，前三季度营业收入7.24亿元，同比下降69.27%；归属于上市公司股东的净利润176万元，同比下降93.77%。基本每股收益0.004元。

　　近年来，公司的业绩情况如下表所示：

*ST中昌历史业绩
报告期	营业收入		净利润		每股收益(元)	每股净资产(元)	每股经营现金流量(元)	股息率(%)	净资产收益率(%)
报告期	营业收入(元)	同比增长(%)	净利润(元)	同比增长(%)	每股收益(元)	每股净资产(元)	每股经营现金流量(元)	股息率(%)	净资产收益率(%)
2020-09-30	7.24亿	-69.27	176万	-93.77	0.004	1.14	0.29	-	0.34
2020-06-30	4.69亿	-71.64	-15.9万	-100.32	-0.0003	1.14	0.26	-	-0.03
2020-03-31	2.35亿	-70.29	-2125万	-395.44	-0.047	1.09	0.08	-	-4.19
2019-12-31	22.7亿	-24.76	-15.7亿	-1392.31	-3.43	1.14	0.26	-	-118.93
2019-09-30	23.6亿	9.35	2831万	-70.89	0.062	4.67	-0.1	-	1.34

　　近8年来，该公司同期营业收入及增速情况如下图：

　　同期，该公司归属上市公司股东净利润及增速情况如下图：

(注：数据来源东方财富Choice数据，截至2020年10月31日)

*ST中昌：2020上半年归母净利润同比盈转亏，亏损合计约15.9万元

*ST中昌：2020上半年归母净利润同比盈转亏，亏损合计约15.9万元
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2020-08-30 来源：东方财富Choice数据

*ST中昌于2020年8月31日披露中报，公司2020上半年实现营业总收入4.7亿，同比下降71.6%；实现归母净利润-15.9万，上年同期为5014.7万元，未能维持盈利状态。报告期内，公司毛利率为12.7%，同比提高2.6个百分点，净利率为-0.1%，同比降低3.8个百分点。
期间费用率升高6.8%，对公司业绩形成拖累，营业成本大幅下降，经营性现金流大幅上升271.8%
公司2020半年度营业成本4.1亿，同比下降72.5%，高于营业收入71.6%的下降速度，毛利率上升2.6%。期间费用率为12.6%，较上年升高6.8%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流由-7004.8万增加至1.2亿，同比上升271.8%。
本期“大数据营销业务”营收贡献较大
从业务结构来看，“大数据营销业务”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“大数据营销业务”营业收入为2.8亿，营收占比为60.6%，毛利率为9.3%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
中昌数据：2019年度财报被出具无法(拒绝)表示意见的审计报告

中昌数据：2019年度财报被出具无法(拒绝)表示意见的审计报告
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2020-06-29 来源：东方财富Choice数据

中昌数据于2020年6月30日披露年报，公司2019年实现营业总收入22.7亿，同比下降24.8%；实现归母净利润-15.7亿，上年同期为1.2亿元，未能维持盈利状态。报告期内，公司毛利率为8%，同比降低3.8个百分点，净利率为-69.2%，同比降低73.9个百分点。
期间费用率升高1.7%，对公司业绩有所拖累，经营性现金流大幅上升166.9%
公司2019年营业成本20.9亿，同比下降21.5%，低于营业收入24.8%的下降速度，毛利率下降3.8%。期间费用率为8%，较上年升高1.7%，对公司业绩有所拖累。经营性现金流大幅上升166.9%至1.2亿。
本期“大数据营销业务”营收贡献较大
从业务结构来看，“大数据营销业务”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“大数据营销业务”营业收入为15.7亿，营收占比为69.4%，毛利率为3.4%。
值得注意的是,公司在报告期内被会计师事务所出具了无法(拒绝)表示意见的审计报告。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

（01-06）涨停揭秘：广东板块相对活跃中昌数据涨停

（01-03）涨停揭秘：广东板块走强中昌数据涨停

（01-02）涨停揭秘：广东板块走强搜于特涨停

（01-02）涨停揭秘：广东板块走强中昌数据涨停

（01-02）涨停揭秘：互联网板块走强联创股份涨停

（12-27）涨停揭秘：广东板块相对活跃中昌数据涨停

（12-27）涨停揭秘：首日登陆深交所科安达强势封涨停

（12-27）涨停揭秘：首日登陆深交所科安达强势封涨停
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2019-12-27 来源：东方财富Choice数据

2019年12月27日，科安达（002972）首发上市，强势封涨停板，当日成交243万元，换手率0.334%。
涨停原因揭秘：热门板块+新股
该股属于广东板块。12月27日，该板块涨跌幅为-0.58%，同板块中还有中昌数据等12只个股涨停，共19只个股涨幅超过5%。
该股属于新股。公司本次公开发行4408万股，发行价为11.49元，发行后总股本为1.76亿股。科安达主营业务：围绕轨道交通领域提供产品、服务和系统解决方案。
上市日期 2019-12-27
东财行业分类交运设备
数据来源：东方财富Choice数据
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

（12-03）涨停揭秘：广东板块走强中昌数据涨停

中昌数据：2019前三季度毛利率同比下滑，增收不增利

中昌数据：2019前三季度毛利率同比下滑，增收不增利
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2019-10-30 来源：东方财富Choice数据

中昌数据于2019年10月31日披露三季报，公司2019年前三季度实现营业总收入23.6亿，同比增长9.4%；实现归母净利润2830.6万，同比下降70.9%；每股收益为0.06元。报告期内，公司毛利率为8%，同比降低2.9个百分点，净利率为1.7%，同比降低3.1个百分点。
经营性现金流大幅下降115.4%
公司2019三季度营业成本21.7亿，同比增长12.9%，高于营业收入9.4%的增速，导致毛利率下降2.9%。期间费用率为5.6%，同去年相比变化不大。经营性现金流大幅下降115.4%至-4564.8万。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

*ST中昌公司研报

业绩改善可期，深化大数据服务布局

业绩改善可期，深化大数据服务布局
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2017-04-11 来源：兴业证券股份有限公司
　　中昌数据(600242)
　　事件: 公司发布 2016 年年报，全年实现营业收入 13.14 亿元，同比增长223.46 %；归属母公司股东的净利润为 3386.92 万元，同比增加 88.56 %。
　　业绩超预期，净利润有望进一步提升。公司 2016 年实现归属于母公司的净利润 3386.92 万元，同比增加 88.56 %，大幅超过预告的 55%。报告期内博雅科技贡献净利润 4364.20 万元（全年非经常损益为 121.43 万元）。通过并表博雅科技，公司净利润得到有效改善，未来凭借大数据业务的巨大成长空间，业绩将有望得到进一步提升。
　　转型大数据服务，逐步剥离传统业务。报告期内，公司通过收购博雅科技，从营销托管、大数据营销软件和营销服务三方面进军大数据智能营销软件和服务领域。2016 年博雅科技实现净利润 6559.17 万元，同比增长 54.74%，完成承诺业绩 109.32%。博雅业绩成长表现良好，为公司基本面进一步改善提供保障。两年来通过相继转让上海中昌、普陀中昌、中昌航道和阳西中昌的股权，公司疏浚业务被完全置出，同时航运业务比重进一步减低。另一方面，随着不良资产的逐步清除，长期股权投资损失对母公司业绩的影响将大幅降低。
　　拟收购云克科技，布局海外营销市场。公司前期发布公告，拟以 10.05 亿元收购上海云克网络科技有限公司 100%股权。本次交易如能顺利实施，将有助于公司拓展海外搜索引擎营销业务，完善数字营销全球布局。
　　盈利预测及投资建议：暂不考虑云克科技并表影响，我们给予公司2017-2019 年 EPS 分别为： 0.23、 0.39 和 0.55 元，维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争风险；转型效果不达预期。
【联讯计算机公司深度】中昌数据：拟收购云克科技，转型全球化数字营销解决方案商

【联讯计算机公司深度】中昌数据：拟收购云克科技，转型全球化数字营销解决方案商
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2017-03-28 来源：联讯证券股份有限公司
　　拟收购云克科技，转型全球化数字营销解决方案商
　　中昌数据拟对云克科技进行全资收购，云克科技 17-19 年业绩承诺分别为0.72/0.97/1.27 亿元，由此中昌数据将进一步完善在数字营销领域的产业布局。交易完成后，公司将转型为以互联网广告营销为核心、大数据智能营销软件和服务为立足点，业务范围包括国内及国外搜索引擎营销业务的全球化数字营销解决方案提供商。
　　全球移动广告市场增速显着，移动端导流占比增强
　　2018 年预计网络广告将占全球广告市场的 37.6%，中国移动互联网市场规模有望达到 76547 亿元人民币。同时，移动端访问量将逐年上升且各类新媒体（搜索、垂直、视频类媒体等）为企业导流占比将稳步上升。
　　收购博雅科技，剥离过去主营船运疏浚业务
　　博雅立方通过整合搜索、社交、移动等各类媒体渠道，广泛覆盖受众人群，并利用云计算和大数据挖掘与分析技术，为教育、金融、房产、电商、旅游等各行业广告主提供 SaaS 服务，帮助广告主完成“需求-投放-追踪-报告-分析-优化”的营销闭环，依靠博雅科技公司转型数字化营销解决方案上，根本上改变了公司主营业务类型及结构。
　　投资建议：
　　如收购成功，公司将转型为大数据搜索引擎营销公司。在自身技术支持、行业增长红利、移动端广告效果成效显着的大环境以及未来大数据更多的介入到广告营销的模式中的情况下来看。我们预计 16-18 年分别实现归母净利润 0.26/1.35/1.98 亿元， EPS 分别为0.06/0.32/0.4 元，对应 17/18 年 PE 为 52 和 35 倍。公司数字营销业务业绩保持稳定增长增长，给予 17 年 70 倍 PE，对应目标价为 22.4 元，首次覆盖并给予增持评级。
　　风险提示
　　重组失败，并购标的业绩承诺不达预期，新业务发展不及预期。
收购云克科技，完善数字营销业务链

收购云克科技，完善数字营销业务链
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2017-03-13 来源：兴业证券股份有限公司
　　中昌数据(600242)
　　事件 :拟以发行股份及支付现金的方式购买云克科技 100%的股权。
　　收购云克科技，立足全球数字营销市场。云克科技业务包括精准营销服务、效果营销服务、品牌广告服务三大种类。目前云克科技已为微博、今日头条、京东、阿里巴巴等企业产品提供了推广服务，并同时和 Google、 Bing、Linkedin 等国内外知名主流媒体渠道建立了良好的合作关系。
　　持续推动转型进程，完善数字营销业务链。公司在 2016 年先后完成博雅立方的收购以及传统业务剥离。此次收购云克科技，有利于公司拓宽数字营销领域并开拓海外市场，使公司具备全球化的全案数字营销服务能力。
　　并表进一步改善业绩和资产负债结构。此次并购，云克科技 2017 -19 年的承诺业绩为 7200 万、 9700 万和 1 . 27 亿，公司业绩和资产负债结构将得到进一步的改善。
　　盈利预测及投资建议：我们给予公司 2016-2018 年 EPS 分别为： 0.06、 0.21和 0.39 元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；转型具有不确定性。
收购云克科技，T字形发展战略再下一城

收购云克科技，T字形发展战略再下一城
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2017-03-13 来源：中信建投证券
　　中昌数据(600242)
　　事件
　　公司公告今日复牌，本次停牌事项系发行股份及支付现金购买云克科技 100%股权，交易方案为按 10.05 亿的估值， 13 元每股发行价发行 3865 万股，同时现金支付 5.025 亿元，云克科技业绩承诺 2017-2019 年归母净利润分别不低于 7200、 9700、 12700 万元。
　　简评
　　收购云克科技，打造全球数字营销网络：云克科技具有较为领先的全球化、全案数字营销推广能力，业务范围覆盖国内及海外、移动端和 PC 端，服务类型包括精准数字营销、效果营销以及品牌广告。云克科技客户群体包括微博、今日头条、京东、阿里巴巴、兰亭集势等，并同时和 Google、 Bing、 Linkedin、 Facebook、微赢互动、艾德思奇、魔秀桌面等国内外知名主流媒体渠道建立了良好的合作关系。云克科技从 2015 年仅有 20 余家客户快速发展至 2016 年的 240 余家客户，对应收入 2016 年实现 2 亿，同比增加 538%，未来将持续受益海外数字营销快速增长的需求。剥离海运资产完成，坚定转型决心：公司去年 11 月发布重大资产出售暨关联交易公告，剥离旗下干散货运输及疏浚工程业务主体中昌航道 55%股权以及阳西中昌 100%股权，交易对价分别为1950、 14500 万元，目前股权已交割完成。公司自前期收购博雅立方布局搜索引擎营销业务以来，全面完成战略转型，未来公司仍将围绕着 T 字形发展战略逐步布局，即横向：寻找社会化媒体、移动营销相关数字营销公司；纵向：在线客服、呼叫中心、 CRM；拥有大数据资源、提供企业级服务的 SaaS 公司等。
　　前期投资微问家，奠定企业级服务发展目标：去年 12 月公司出资 2040 万元认购微问家 12%股权，微问家旗下爱客软件采用个性化定制界面，解决 CRM 行业中软件功能冗杂、无法满足客户需求等行业痛点。此外，微问家与阿里云、钉钉展开战略合作，通过模块嵌入、相互推广等方式，快速扩张市场。本次战略投资是公司布局 Saas 市场的第一步，也对应落实 T 字形发展战略纵向发展目标，后续外延项目仍值得期待。
　　盈利预测与估值：前期收购博雅立方业绩承诺 2016-2018 年分别为 6000、 8100、 10500 万元，本次收购云克科技新增股本 0.39 亿，合计双方业绩承诺 17-18 年为 1.53、 2.32 亿元，中性预测公司2017-2018 年备考归属母公司净利润为 1.72、 2.43 亿元， EPS 分别为 0.38、 0.53 元，对应 PE45、 31 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：标的成立时间短，业绩承诺较高，关注过会进展
重大事项点评：收购云克科技，拓展海外数字营销服务

重大事项点评：收购云克科技，拓展海外数字营销服务
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2017-02-24 来源：中信证券股份有限公司
　　中昌数据(600242)
　　事项：
　　公司公告重组草案，拟收购覆盖海外媒体渠道的移动数字营销服务商云克科技 100%股权，作价 10 亿，标的方 2017~2019 年扣非后业绩承诺为 0.72 亿、 0.97 亿和 1.27 亿元。
　　评论：
　　收购云克科技，转型大步向前
　　公司将采用发行股份和现金各半的形式支付对价，预计将向标的方大股东和实际控制人发行 3865 万股（占发行后股本 8.5%）并支付 5.03 亿现金，收购后上市公司实际控制人不变，陈建铭和实际控制人股比下降为 42.7%。 2016 年公司通过收购博雅立方，剥离航道子公司和阳西中昌海运后基本完成了向互联网和大数据的转型，收购云克科技后公司将拥有专注于国内大数据智能营销的博雅立方和提供海外媒体数字营销服务的云克科技两大全资平台，并参股布局了 SCRM 新秀微问家。
　　标的盈利能力强，业绩增长快，海外媒体资源丰富
　　目前云克科技主要有精准营销（搜索引擎和媒体广告）、效果营销和品牌广告三大业务，营收占比为 58.6%/34.1%/7.3%，公司目前已为新浪微博、京东、阿里巴巴、兰亭集势等企业产品提供了推广服务，并同时和 Google、 Bing、 Linkedin、 Facebook、微赢互动等国内外知名主流媒体渠道建立了良好的合作关系。公司主要客户为出口型企业和有海外市场的国内企业，微软 Bing、魔秀桌面是主要媒介渠道之一。
　　云克 2016 年完成收入 2 亿元，净利润 4480 万，同比分别增长 5.38 倍和 5.9 倍，毛利率和净利率分别为 28.4%和 22%，盈利能力较强。按照业绩承诺测算，公司 2017~2019 年盈利复合增速约 41.5%，仍处于快速增长轨道。
　　拓展海外业务，发挥协同效应
　　收购云克科技后，上市公司将在原有的国内搜索引擎营销业务基础上增加海外搜索引擎营销业务，并进一步扩展国内外移动数字营销服务，成为全球化数字营销解决方案提供商。双方存在相互引入业务、合作大数据开发、共享部分广告主及渠道资源互补的潜力。上市公司与云克科技之间的协同效应将起到提升收入、降低成本和费用的作用。
　　风险因素：
　　数字营销行业竞争格局和盈利模式发生重大变化
投资微问家，SaaS、大数据转型升级持续发酵

投资微问家，SaaS、大数据转型升级持续发酵
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2016-12-23 来源：兴业证券股份有限公司
　　中昌数据(600242)
　　公司公告，拟投资人民币 2040 万元认购上海微问家信息技术有限公司新增的人民币 27.756 万元注册资本，占增资后微问家全部股权的 12%。
　　投资“ 微问家”方向明确，管理层执行力强。微问家业务主要是一款针对解决 CRM 行业痛点的软件爱客 CRM，其与阿里云、钉钉等产品绑定，快速扩张市场。微问家承诺 2016-2017 订单收入不低于 1500 万和 4000 万，付费用户数不低于 4000 家和 8000 家，总用户数不低于 5 万和 10 万。本次投资是公司执行力的体现，将帮助公司完善产业结构，落实转型战略。
　　转型收购博雅立方，并表业绩大幅增厚。公司原传统主业为国内沿海的货物运输和航道疏浚，于去年 11 月发布收购博雅立方预案，今年 7 月起正式并表。通过收购博雅立方，顺利转型大数据营销及营销 SaaS 业务。博雅立方承诺 2016-18 年净利润分别为 6000 万、 8100 万和 1.05 亿。公司于11 月 10 日更名“中昌数据”，业务将立足于博雅立方、 SaaS 以及大数据领域进行不断延伸。
　　剥离资产业务结构清晰，持续外延可期。公司 11 月 9 日发布重大资产出售暨关联交易报告书草案，转让中昌航道 55%股权和阳西中昌 100%股权，价格分别为 1950 万和 1.45 亿，出售完成后，公司将置出原有干散货运输和疏浚工程业务，大幅减少传统业务对业绩的拖累，并且集中资源大力发展大数据产业，公司出售资产后账面现金充足，持续外延可期。
　　盈利预测及投资建议：我们给予公司 2016-2018 年盈利预测 EPS 分别为：0.13、 0.22 和 0.38 元，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；转型具有不确定性。
重大事项点评：航运资产基本剥离，现金回笼打开外延空间

重大事项点评：航运资产基本剥离，现金回笼打开外延空间
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2016-11-10 来源：中信证券股份有限公司
　　中昌数据（600242）
　　事项：
　　公司于 2016 年 11 月 9 日披露本次重大资产重组草案，，拟将其持有的上海中昌航道工程有限公司 55%的股权和全资子公司舟山中昌投资管理有限公司持有的阳西中昌海运有限公司 100%的股权出售给关联方，对价分别为1941 万元和 1.42 亿元，关联方将以支付现金的方式受让上述股权。本次交易完成后，公司将不再持有中昌航道和阳西中昌的股权。
　　评论：
　　海运航道资产基本剥离，公司未来轻装上阵。本次上市公司拟出售股权涉及的两家企业分别从事航道疏浚和沿海散货运输业务，由于近几年中国疏浚市场整体增长放缓，行业竞争激烈，利润率不断降低，公司疏浚业务盈利状况不佳，海运业务在运价低迷的背景下也较为艰难。本次资产出售后上市公司体内仅剩嵊泗中昌海运旗下一条散货船，实现了对盈利能力较差的航道疏浚资产和海运资产的基本剥离。今年上半年公司海运和航道业务亏损 1870 万元拖累整体业绩，重组后公司将轻装上阵，以博雅立方为主体，大力发展大数据和云计算等新兴业务。
　　现金流入近 7.6 亿元，资产质量根本好转，外延增长空间打开。出售两公司股权将使上市公司获得 1.61 亿元现金对价，同时由于中昌航道、阳西中昌对上市公司的其他应付款余额为 5.38 亿元和 6114 万元，根据协议在股权交割后的三个月内关联方将全额归还全部占用资金。因此本次重组后上市公司将有总共约 7.6 亿元现金流入，账面现金余额将超 10 亿元，为未来并购和外延增长提供了充足的弹药。本次交易后上市公司备考负债率将从61%降至 42.2%，资产盈利能力和流动性大幅好转。
　　全面转型基本完成，未来 SEM 与智能营销 SaaS 软件双轮驱动。经过博雅立方并表，公司更名“中昌数据”以及此次对航道和海运资产的剥离，公司已经基本甩开历史和传统业务包袱完成了全面转型。短期博雅立方仍将立足于 SEM 和营销 SaaS 软件两大业务，博雅最新推出的业绩大师 SaaS软件意在打造客户生命周期管理云平台，横向扩大和整合外部流量；纵向打通营销流程各部门间的数据壁垒，提高销售转化率和 ROI。
　　风险因素：数字营销行业商业模式和竞争格局发生重大变化
　　盈利预测、估值及投资评级。预计博雅立方 2016 年营收约 13 亿元，净利润约 7000 万元，同比分别增长 130%和 65%，我们维持 2016~2018EPS 0.11 元/0.26 元/0.39 元的盈利预测，维持“买入“评级”。
2016年三季报点评：博雅并表业绩好转，更名完成转型又进一步

2016年三季报点评：博雅并表业绩好转，更名完成转型又进一步
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2016-11-01 来源：中信证券股份有限公司
　　中昌海运(600242)
　　博雅立方并表推动三季报收入大增和业绩减亏。前三季度公司完成营业收入 7.08 亿元,同比增长 262%，实现归母净利润-633.4 万元，同比减亏 269.6万元，毛利率为 16%，较去年同期下降 2.65%。博雅立方从今年 7 月开始并表推动公司收入大增，但由于并表时间较短未能全部弥补公司海运和航道业务亏损。从 Q3 单季来看，得益于博雅立方 Q3 完成营收 4.23 亿元，公司完成营业收入 5.37 亿元，同比增长 713%，实现归母净利润 1237 万元，同比下降 55%，下降主要是由于去年同期航道公司项目结算导致基数较高，本身不具可比性。构成博雅立方主要收入的数字营销业务毛利率约8%， Q3 公司综合毛利率为 15.6%。
　　煤价持续上涨带动沿海运价反弹，船运业务好转。受供给侧改革落实煤炭产量下降影响，国内煤价持续上涨，补库存需求推动沿海干散货运价反弹，Q3 内 CCBFI 煤炭运价同比上涨 13%，运价上升助力船运业务盈利转好。
　　收购募集配套后资产质量好转，更名“中昌数据”，全面转型又进一步。公司目前已完成对博雅立方的收购并募集配套资金 6 亿元，本次收购后公司注入了高增长且盈利能力较强的大数据智能营销资产。通过募集配套，公司充实了资本金，截止 9 月末公司货币资金上升至 2.94 亿，负债率由 6 月末的 96.2%大幅降低至 61%。今年 10 月 14 日公司完成了更名手续，并将营范围扩大至大数据技术应用、信息服务和计算机软件， 10 月 28 日公司董事会决议将简称变更为“中昌数据”，标志着公司全面向大数据、互联网领域转型。
　　预计博雅 2016 年营收增长 130%， SEM 与智能营销 SaaS 软件双轮驱动。我们预计今年前三季度博雅立方共完成营收 9~9.5 亿元，同比增长约130%，实现净利润 3500 万~4000 万元，同比增长约 160%。由于四季度是行业的旺季叠加年末返点，预计博雅立方 2016 年营收约 13 亿元，净利润约 7000 万元，同比分别增长 130%和 65%。短期来看博雅立方仍将立足于 SEM 和营销 SaaS 软件两大业务，随着博雅在百度分公司市场、社交媒体和移动媒体领域加速开拓，客户行业多元化预计 SEM 业务将保持 50%以上高速增长。SaaS 方面博雅立方最新推出的业绩大师意在打造客户生命周期管理云平台，横向数字化整合打通媒介，帮助企业实现流量最大化；纵向数据化整合，让关联整个营销流程的各部门之间打通数据壁垒，形成数据流动共享，提高销售转化率、客单价、复购率、 ROI 等，是未来提升公司利润率和盈利的关键。
　　风险提示。数字营销行业竞争格局和盈利模式发生重大变化
　　盈利预测及估值。由于博雅立方三季度收入超预期，我们上调公司2016~2018 收入，并调整 2016~2018EPS 至 0.11 元/0.26 元/0.39 元，公司目前正在停牌进行新一次重大资产重组，我们维持公司“买入“评级”
主业亏损收窄，博雅科技收购落地开启新篇章

主业亏损收窄，博雅科技收购落地开启新篇章
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2016-09-04 来源：中信建投
　　中昌海运(600242)
　　事件
　　公司8 月30 日晚发布2016 年中报，公告显示报告期公司实现主营业务收入1.71 亿元，同比增长31.7%；实现归属于上市公司股东的净利润-1870 万元。
　　简评
　　原有主业收入恢复性增长，亏损收窄
　　报告期内收入增长幅度较大主要系子公司疏浚业务收入反暖和托管经营业务并表所致，报告期内多个国内沿海港口及配套的码头和航道项目先后开工建设，耙吸船疏浚市场开始明显回暖，2016 年上半年实现收入6028 万元，同比增长40%；散货运输方面，受沿海散货市场行情探底反弹走势影响，公司沿海散货运输业务稍有增长，同时运价同步反弹带来公司整体盈利状况相较于去年有所好转，但考虑到国内海运市场的持续不景气，依赖原有主业扭亏为盈存在重重阻力。
　　重组落地，博雅立方业绩亮眼
　　7 月26 日完成博雅科技股权变更手续，后者成为上市公司全资子公司，业务拆分来看：1）代理业务如期高增长：相较于展示类广告，搜索类广告成熟的投放效果和体系下未来行业有望维持稳定高增长，博雅立方SEM 业务聚焦于教育行业，是业内为数不多的百度五星级代理商，16 年截至目前有合同支撑的收入已达12.7 亿元，相较于15 年全年未审计收入增长超100%；2）软件销售占比逐年提升：基于SaaS 的大数据智能营销软件满足中小企业搜索广告投放需求，毛利率80%以上，短期无天花板，16年业务有望翻番，后续关注SaaS 软件的区域拓展和行业化标准解决方案的推出。博雅科技业绩承诺16/18 年分别为6000、8100、10500 万元，16 年超额完成无忧。
　　明确上市公司定位下关注后续外延式发展
　　未来公司将以博雅科技搜索营销为核心的大数据智能营销软件和服务业务作为立足点，逐步朝企业级大数据技术平台和服务提供商转型，在行业证券化率不断提升的背景下，关注后续项目落地。
　　盈利预测与估值
　　公司转型后定位于企业级大数据技术平台和服务提供商，看好下一步布局落地，不考虑现有主业，备考净利润下预计16-17 年EPS为0.18、0.25 元，对应PE 分别为83、60 倍，维持“增持”评级。
2016年中报点评：转型之路稳步向前

2016年中报点评：转型之路稳步向前
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2016-08-31 来源：中信证券股份有限公司
　　中昌海运(600242)
　　上半年供给侧改革效果初显，沿海煤运触底反弹。公司上半年完成营收1.71 亿元，同比增长 31.7%，录得亏损 1870 万元，同比减少近一半。一季度受需求疲软、煤价不断下行导致沿海运价创出新低， 5 月以后受国家供给侧改革推动煤价触底反弹，下游采购情绪高涨、大量船舶压港等货、可用运力明显缩减等共同支撑运价反弹，二季度沿海运价最大涨幅超一倍。
　　货运量上升和油价下跌推动主业减亏。上半年公司完成货运量 499.88 万吨，同比增加 21.57%，货运周转量 505176.9 万吨公里，同比增长 37.25%。其中，煤炭承运量 278.08 万吨，同比上升 47.6%，金属矿石承运量 221.83万吨，同比基本持平。沿海散货运输业务实现营业收入 8140.69 万元，同比上升 7.5%。同时油价同比大幅下降也使公司营业成本下降 6.3%，共同推动航运主业毛利率回升，上半年船运业务实现毛利率 3.8%，同比上升14.2%。但整体来看航运业仍十分低迷，上半年沿海煤炭运价指数 CBCFI同比下降 14.8%，因此公司主业虽大幅减亏，但仍未脱离困境。
　　博雅立方并表，高内生强外延是看点。 7 月 14 日博雅立方 100%股权已经过户至公司名下，至此公司完成了对博雅的并表。博雅立方下游教育行业较高的景气度为营销托管业务提供了扎实内生。 SaaS 板块新推的行业解决方案软件旨在打通企业内外部数据，提高精准营销效果，公司坚持横纵结合的 T 字形发展战略，未来有望在横向上进行外延扩张获取更多流量，将自身大数据智能营销的算法优势嫁接到其他下游行业，打开市场空间。虽然公司目前大部分流量对接百度，但我们认为数字营销新规下广告位减少使流量价格上升对注重投放效果的小微客户有一定影响，公司以KA 客户为主，其更注重品牌和市场地位，在整体广告支出增加的背景下客户更愿意使用公司的软件和服务以提升营销转化率和 ROI，对博雅影响不大。
　　走在正确的转型之路上。通过并表博雅立方，无论从收入还是盈利上，大数据智能营销都将成为公司未来的主营业务，公司变更后的经营范围也扩大至互联网信息服务、软件开发等。公司在转型道路上稳步前进，大数据互联网等新兴产业料将为公司未来盈利和发展打开新的道路。
　　风险提示。数字营销行业竞争格局和盈利模式发生重大变化。
　　盈利预测、估值及投资评级。随着博雅在百度分公司市场、社交媒体和移动媒体领域加速开拓，北京以外地区渠道网络搭建预计营销托管和 SaaS板块 2016~18 年盈利增速分别为 100%/50%/50%，由于对博雅立方的并表晚于此前预期， 2016 年仅有 5 个月并表，我们下调公司 2016 年 EPS预测至 0.11 元（原为 0.18 元），维持 2017~2018 年 EPS 预测为 0.28/0.43元，维持“买入”评级。
重组落地，静待花开

重组落地，静待花开
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2016-07-01 来源：中信建投
　　中昌海运（600242）
　　事件
　　今日收到证监会正式核准公告，公司重大资产重组收购博雅科技正式落地，关注后续相关业务进展。
　　简评
　　代理业务如期高增长：相较于展示类广告，搜索类广告成熟的投放效果和体系下未来行业有望维持稳定高增长，公司SEM 业务聚焦于教育行业，是业内为数不多的百度五星级代理商，16 年截至目前有合同支撑的收入已达12.7 亿元，相较于15 年全年未审计收入增长超100%；
　　软件销售占比逐年提升：基于Saas 的大数据智能营销软件满足中小企业搜索广告投放需求，毛利率80%以上，短期无天花板，16年业务有望翻番，后续关注Saas 软件的区域拓展和行业化标准解决方案的推出；
　　明确的上市公司定位：未来公司将以博雅科技搜索营销为核心的大数据智能营销软件和服务业务作为立足点，逐步朝企业级大数据技术平台和服务提供商转型，在行业证券化率不断提升的背景下，关注后续项目落地；
　　优秀的大数据能力支撑：过去两年年收入100%以上增速以及较高的客户留存率反映公司大数据智能营销领域的优秀能力，上市公司将成立大数据业务部门并深度绑定标的管理层，内生外延并举实现跨越式发展。
　　盈利预测与估值
　　考虑新增股本，目前市值不足65 亿，企业级大数据技术平台和服务提供商定位下横向比较仍存估值优势，不考虑现有主业，备考净利润下预计16-17 年完全摊薄后EPS 为0.18、0.25 元，维持“增持”评级。
摘星摘帽落地，转型发展新篇章

摘星摘帽落地，转型发展新篇章
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2016-04-06 来源：中信建投证券股份有限公司
　　*ST中昌(600242)
　　事件
　　上海证券交易所同意公司自2016 年4 月7 日起撤销公司股票交易的退市风险警示，同时公司证券简称变更为“中昌海运”。
　　15 年实现扭亏为盈
　　公司主业干散货运输和疏浚业务，过去两年受海运业不景气影响，过去两年连续亏损。15 年剥离部分船舶并以返租的形式与上市公司进行合作，走相对轻资产路线。15 年在非经常损益带动下实现归属上市公司净利润0.26 亿元，年末净资产为0.64 亿元，达到摘星摘帽条件，同时主业存进一步剥离预期。
　　收购博雅科技，转型步伐坚定
　　15 年12 月公布预案8.7 亿元收购博雅科技100%股权，实现向高景气度的数字营销行业转型。标的作为百度五星级代理商，在教育培训行业深耕已久，考虑到搜索引擎营销市场30%以上的增速，标的搜索引擎营销代理业务有望实现50%以上线性增长；公司2008 年开始针对中小企业提出基于SAAS 的智能搜索引擎营销解决方案，中小企业搜索引擎营销行业本质是新增需求，同时区别于品牌广告主营销红海市场，投放精准度要求使得行业竞争壁垒更高。2015 年公司该业务前三季度实现1200 万收入，毛利率80%，2016 年有望实现100%以上增长，同时未来有望跨区域跨行业提供解决方案。
　　盈利预测与估值
　　本次重组大股东配套认购88%，彰显对于未来发展的信心，外延布局思路明确。标的现有业务定位于数字营销+企业大数据服务，15 年两部分业务毛利占比3:7，随着企业大数据服务业务的放量，公司整体业绩弹性在加大。不考虑现有主业，备考净利润下预计16-17 年完全摊薄后EPS 为0.18、0.25 元，现价对应PE 为75、54 倍。标的位列中国大数据企业百强榜第 84 名，质地优秀，成长明确，首次覆盖给予“增持”评级，6 个月目标价16.5 元。
2015年年报点评：全年扭亏为盈，坚定转型大数据互联网

2015年年报点评：全年扭亏为盈，坚定转型大数据互联网
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2016-03-31 来源：中信证券股份有限公司
　　*ST中昌(600242)
　　投资要点
　　2015 年全年盈利且净资产转正，近期将脱星摘帽。公司2015 年完成收入4.06 亿元，归母净利润1800 万元，归母净资产6405 万元。由于公司经审计的净利润和净资产均转正符合上交所关于撤销公司股票退市风险警告的相关条件，公司股票有望在五个交易日内脱星摘帽。
　　多因素导致2015 年扭亏为盈。主业方面，2015 年南海岛礁建设使得挖泥施工船市场紧俏，加上油价下跌，公司疏浚业务毛利率回升，推动航道公司盈利1752 万元。非经常性项目方面，公司获得拆船补贴2400 多万元，同时大股东地产项目托管经营也为公司贡献2450 万元收入和近1800 万元毛利，再加上4.75 万吨散货船建造合同卖方违约使得公司获得赔偿及铭邦贸易债务减免，2015 年非经常性损益总额约7400 万元，多因素推动公司2015 年归母净利润转正。同时公司转让了净资产为负的子公司上海中昌股权使得资本公积增加1.1 亿元，整体净资产因此由负转正。
　　收购博雅立方坚定转型大数据互联网。公司股东大会已批准收购北京博雅立方科技，证监会也已受理重大资产重组申请，并出具一次反馈意见。博雅立方定位大数据智能营销的企业级云服务商，通过将大数据、人工智能、云计算与数字营销和企业管理相结合实现数字化、数据化的精准营销和企业生命周期管理。此次重组彰显了公司转型大数据互联网等新兴产业的坚定决心，未来有望通过内生增长和兼并收购，聚集优质资产，不断提升盈利能力。
　　高内生、强外延、大空间。博雅立方下游教育行业高景气和作为少数服务商进入百度分公司数字营销的蓝海市场都为营销托管业务提供了扎实内生。SaaS 板块新推的行业解决方案软件面向CallCenter 旨在打通企业内外部数据，提高精准营销效果，预计2016 年SaaS 将实现4000 万元+收入和2000 万元+净利，同增100%+。公司坚持横纵结合的T 字形发展战略，未来有望在横向上进行外延扩张获取更多流量，将自身大数据智能营销的算法优势嫁接到其他下游行业，打开市场空间；纵向上，将技术咨询、大数据算法模型、SaaS 模块开发应用于客户整个生命周期，提供全面的解决方案。我们认为公司具备高内生增长，强外延扩张能力和广阔发展空间。
　　风险提示。1. 重大资产重组方案未获通过；2. 数字营销行业竞争格局和盈利模式发生重大变化；
　　盈利预测及估值。随着公司在百度分公司市场、社交媒体和移动媒体领域加速开拓，北京以外地区渠道网络搭建，预计营销托管板块2016-2018 年收入和盈利增速分为100%/50%/50%，SaaS 软件板块在新模块新产品推出和KA 客户转化率提高的情况下预计与营销板块保持大致相同的增速。我们小幅上调公司2016-2018 年EPS预测至0.18/0.28/0.43 元（原2016/2017年EPS 预测0.17/0.26 元），按照可比公司2017 年平均1.2 倍PEG，给予17 年63.8 倍PE 目标价17.8 元，维持“买入”评级。
投资价值分析报告：深耕大数据智能营销企业级云服务商

投资价值分析报告：深耕大数据智能营销企业级云服务商
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2015-12-18 来源：中信证券股份有限公司
　　*ST中昌(600242)
　　投资要点
　　海运企业并购转型大数据智能营销。公司重大资产重组拟增发收购北京博雅立方科技。博雅立方是深耕大数据智能营销的企业级云服务商，技术实力领先，位列中国大数据企业百强榜第84 名，同时为百度五星级代理商。重组后实际控制人不变，公司有望持续向大数据、互联网方向转型。
　　深耕教育行业，SaaS 智能营销软件和营销托管齐头并进，相辅相成。博雅立方主业为大数据SaaS 营销软件和数字营销托管，主要客户来自教育行业，2014 年完成营收2.4 亿元（同增92%），SaaS 软件和营销托管收入占比5%/95%，毛利占比30%/70%，软件净利占比更高，2015 年前三季度净利润1692 万元。公司SaaS 主要产品为大丰搜系列软件，营销托管主要为KA 客户，80%收入来自百度，技术与营销齐头并进，相辅相成。
　　大数据智能营销十倍空间可期，企业级云计算爆发在即。数字营销行业的竞争将从粗放式/资源式转变为精细化/智能化，大数据营销1.0 基于用户识别与数据挖掘、提高流量转化率和营销ROI。2.0 打通企业内外部数据，实现流程优化重构和资源优化配置。易观智库预测2018 年大数据营销规模将超276 亿元，十倍空间可期。未来高科技中小企业数量将显着增加，加上企业管理信息化要求不断提高，我国SaaS 云计算服务市场需求爆发在即。
　　新产品上线、新市场开拓、异地扩张和结构调整保障收入盈利高增长。刚推出的教育行业化解决方案SaaS 软件是大数据营销2.0 的拳头产品，预计2016 年或能贡献千万营收。作为少数百度“银河计划”代理商，博雅2016年起大力拓百度分公司SEM 这一新蓝海，分公司市场与KA 规模相当，前景广阔。新产品与新市场开发料将分别拉动各板块2016 年实现收入同增100%，2017 年后保持50%+增速。此外公司还将提升高毛利的移动数字营销和微信、360 等媒体的业务比重，利用上市公司平台资源优势实现异地扩张（目前70%收入来自北京）和下游行业多元化（进入金融、地产等O2O行业），形成PC+Mobile+Social , KA+分公司客户的布局，为高增长注入强劲动力。
　　风险因素。公司2015 年亏损被暂停上市或退市，重组方案未获通过等。
　　盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2015-2017 年完全摊薄后EPS为0.01/0.17/0.26 元，考虑到公司所处的大数据智能营销和下游教育行业持续高增长，公司自身规模较小成长性突出，给予2016 年1.2 倍PEG（可比公司平均PEG1.7），对应PE86 倍，目标价14.6 元，首次覆盖给予“买入”评级。
并购博雅科技，互联网转型大幕开启

并购博雅科技，互联网转型大幕开启
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2015-12-15 来源：西南证券股份有限公司
　　*ST中昌(600242)
　　事件：日前，公司公告以“发行股份+支付现金”方式收购博雅科技 100%股权，交易价格为 8.7 亿元，同时募集配套资金不超过 6 亿元，其中 5000 万元用于大数据营销软件服务网络扩建项目。博雅科技承诺 2016 年、 2017 年、 2018年归母净利润分别不低于 6000万元、 8100万元和 10500万元。
　　*ST中昌为 A股最小市值公司之一，谋求盈利、转型迫在眉睫。中昌船运原有主营为干散货运输和疏浚工程业务，是国内航运业唯一一家民营 A 股上市公司。近年来，受行业周期影响，一直处于亏损状态，复牌前仅 21 亿元市值，为目前 A 股最小市值公司之一，转型、实现多元化发展迫在眉睫。
　　博雅科技为百度五星级核心代理商，目前专注于教育培训行业。 1）按客户大小划分，博雅科技的主营业务可以分为两类，为百度 KA 客户提供 SEM 营销和数据分析服务，营收占比达 95%，另外也为广大中小企业提供基于 SaaS 的SEM 智能优化软件； 2）博雅科技超过 90%的收入均来自百度，已获得百度认证五星级代理商（全国共 19 家），同时，还是搜狗、 360、神马搜索、腾讯广点通、淘宝直通车等数字媒体的重要合作伙伴； 3）目前，博雅科技主要客户为教育培训行业，未来计划逐步开拓金融、房产、医疗等 O2O 行业，同时，服务范围增加微信和移动端，从搜索营销走向数字媒体的整合营销。
　　博雅科技 2014年业绩为亏损状态，毛利率 14.8%，净利率-0.1%，主要是由于研发费用过高导致， 2015-2016年已经确定扭转。 1）我们对比目前 A 股已“上市” SEM 营销代理公司，毛利率均在 10-15%之间，净利率在 5-8%之间， SEM行业特点就是低毛利、低净利，但不会亏损； 2）同行较少有 SEM 公司大力投入研发，博雅科技 2014年研发支出占营收的比重达到 4.3%，其中较大部分用于中小企业服务交易平台的研发，该平台目前尚未产生营收，并购前已经剥离，不属于上市公司体系，博雅完成 2016年对赌业绩风险不大。
　　估值与评级：预计公司 2015-2017 年归母净利润分别-0.22亿元、 0.64亿元和0.88 亿元，对应 2016-2017 年的 PE 分别为 76倍和 55倍。考虑到公司的情况，实际控制人股权比例不降反增，后续继续向大数据、互联网领域并购转型的预期强烈，我们首次覆盖给予公司“ 买入”评级。
　　风险提示：交易失败风险，业绩承诺实现或不达预期，市场风险。
走出扭亏坚实一步，期待经营和资本运作再下一城

走出扭亏坚实一步，期待经营和资本运作再下一城
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2014-12-09 来源：国金证券股份有限公司
　　偿债短期降低财务风险，利好减亏，长期增强融资能力：截至今年三季报，公司负债率高达90.40%，显着高于海运业上市公司58%的平均负债率；海运业上市公司平均流动比率为1.53，而公司仅为为0.33，短期偿债能力较差。本次非公开发行募集资金还贷和补充流动资金后，公司负债率将降至55%，流动比率回升至0.81，每年可节省近4000 万财务费用（按新股本模拟计算2013 年每股收益为-0.13 元，比原每股收益增加了0.16 元）公司偿债能力和盈利能力加强，财务风险降低，资本结构更为稳健。从中长期来看，这将使公司向外部持续融资的能力将得到增强，有能力自主解决扩大主营业务规模和战略发展所需要的流动资金。
　　公司传统业务仍面临严峻挑战，期待经营和资本运作再下一城：一方面，在宏观经济下行、环保要求不断提高、下游港口库存再创历史新高的大背景下沿海煤炭运量将保持低迷，中国船东与淡水河谷深入合作也将在中长期内减少铁矿石二三程运输需求。同时，用于更替13~14 年拆解老旧船舶的新船将于明年开始集中交付，这也将对沿海市场造成不小压力，我们认为沿海干散运输市场将继续保持低迷。另一方面，随着基建投资增速降低，地方政府融资能力下降，传统基建疏浚和吹填工程需求明显下降。此外，随着各参与主体涌入市场，竞争不断加剧，预计投标价将呈下行趋势对疏浚业务盈利能力造成挤压。因此，公司沿海干散运输和疏浚两大主业仍面临严峻挑战，未来我们仍然期待公司在经营和资本运作上再下一城，扭转被动局面。
　　投资建议
　　公司非公开发行后偿债能力，盈利能力，融资能力均明显提高，油价下跌对航运和疏浚业务成本下降有较大帮助，预计公司14~16 年的EPS 分别为-0.72 元，0.025 元和0.36 元，维持公司“增持”的投资评级。
散货业务逐步好转，疏浚业务高增长可期

散货业务逐步好转，疏浚业务高增长可期
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2014-03-11 来源：国金证券股份有限公司
　　投资逻辑
　　优化结构，严控开支和精细化管理，散货业务盈逐步好转：由于航运市场不景气，老旧船舶较多等因素公司干散货运输业务亏损数千万，对整体业绩拖累明显。公司采取节能降耗，调整船队结构等措施逐步降低运营成本。由于公司老旧运力比重高于同行，船队结构改善对业绩的弹性也会大于其他船东。拆船补贴方案全面推行可能对公司短期业绩构成较大利好。
　　疏浚市场整体保持较快增长，技术装备水平决定盈利能力：虽然“十二五”期间整体疏浚市场仍将保持较快增长，但一般疏浚业务出现了供大于求的现象，疏浚业务的盈利方向正向高难度的基建及维护疏浚项目和新兴的环保疏浚项目转移，因此利润疏浚企业间的竞争很大程度上体现为船舶装备间的竞争，疏浚装备对于疏浚企业的施工能力、市场竞争力和盈利能力都具有至关重要的作用。公司虽然进入疏浚市场较晚，但坚持高标准高起点建设疏浚船队，目前正在运营的1.3万方和在建的1.7万方耙吸式挖泥船都属国内一流水平，先进的装备有利于公司回避竞争激烈的低端市场，切入高收益市场承接高难度大工程项目。此外，公司在船价较低时造船具有成本优势，较易形成后发优势。
　　大型挖泥船投产，未来业绩高增长可期：由于12年和13年没有新挖泥船投产，疏浚业务扩张主要依靠分包项目增加推动，增速稳定。随着14年年底属于国内领先水平的1.7万方耙吸式挖泥船投产以及公司与业主方合作地不断深入，15年公司自营和分包疏浚业务都有望迎来高增长。公司年底将投产的大容舱耙吸式挖泥船具有产能大，挖深深，适应多种航道，在恶劣工况下高效工作等优势，我们看好新船投产后对公司盈利的贡献。
　　投资建议
　　我们认为公司散货业务虽然盈利压力较大，但最恶劣的阶段已经过去，疏浚业高起点高标准建设，具有后发优势，未来业绩高增长可期。
　　估值
　　我们预计公司2013—2015年的EPS分别为-0.27元，0.05元和0.25元，2014和201 5年业绩对应当前股价的PE为115X和22X，给予公司“增持”的投资评级。
　　风险
　　宏观经济持续下行，大宗商品需求下降，1.7万方挖泥船投产后创收能力低于预期

*ST中昌财务信息

*ST中昌主要指标

每股收益 -0.13元
每股净资产 -0.03元
每股资本公积金 4.6元
每股未分配利润 -5.65元
每股经营现金流 0.01元
净资产收益率ROE -406.26%
总资产报酬率ROA -2.63%

利润表

营业总收入 483.66万
营业利润 -6131.25万
净利润 -6138.78万
营业收入同比增长率 -98.74%
净利润同比增长 -112.4%

资产负债表

资产总计 10.67亿
负债合计 10.82亿
股东权益合计 -1533.54万

现金流量表

经营活动产生的现金流量净额 607.38万
投资活动产生的现金流量净额 --
筹资活动产生的现金流量净额 --

股东结构

*ST中昌股本结构

总股本 4.57亿股
流通股份 4.51亿股
股东人数 20742户较上期变化-931户
人均持股 2.2万股

控股股东

实际控制人

十大持股股东

股东	占比	变动
上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司	11.97%	未变
上海爱建信托有限责任公司	6.18%	未变
江西瑞京金融资产管理有限公司	6.03%	未变

十大流通股股东

股东	占比	变动
上海三盛宏业投资(集团)有限责任公司	11.97%	未变
上海爱建信托有限责任公司	6.18%	未变
江西瑞京金融资产管理有限公司	6.03%	未变
五莲云克网络科技中心(有限合伙)	5.65%	减持
蔡永康	3.77%	未变
太合汇投资管理(昆山)有限公司	3.61%	未变
上海兴铭房地产有限公司	2.96%	未变
日照邦鑫股权投资合伙企业(有限合伙)	1.75%	增持
金雷	1.51%	新进
张鑫	0.51%	新进

上述数据来源于华西证券官方炒股APP: 华彩人生
页面信息更新日期为: 2023-04-01 04:12:21

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上市日期	2000-12-07
东财行业分类	互联网
涨停日期	2019-01-09，2019-03-05，2019-05-27， 2019-05-28，2019-08-27至2019-08-29， 2019-09-12，2019-09-18，2019-10-14， 2019-10-22，2019-12-03，2019-12-27， 2020-01-02至2020-01-06
涨停次数（不含当日）	15次
历史涨停后的次日上涨概率	66.67%
历史涨停后的次日最大涨幅	10.05%
历史涨停后的次日最小涨幅	-5.31%

上市日期	2000-12-07
东财行业分类	互联网
涨停日期	2019-01-04，2019-01-09，2019-03-05， 2019-05-27，2019-05-28，2019-08-27至2019-08-29， 2019-09-12，2019-09-18，2019-10-14， 2019-10-22，2019-12-03，2019-12-27， 2020-01-02，2020-01-03
涨停次数（不含当日）	15次
历史涨停后的次日上涨概率	66.67%
历史涨停后的次日最大涨幅	10.05%
历史涨停后的次日最小涨幅	-5.31%

上市日期	2010-11-17
东财行业分类	纺织服装
涨停日期	2019-02-26，2019-03-28，2019-05-28至2019-05-30， 2019-06-03，2019-09-18，2019-12-26， 2020-01-02
涨停次数（不含当日）	8次
历史涨停后的次日上涨概率	50.00%
历史涨停后的次日最大涨幅	10.18%
历史涨停后的次日最小涨幅	-7.53%

上市日期	2000-12-07
东财行业分类	互联网
涨停日期	2019-01-04，2019-01-09，2019-03-05， 2019-05-27，2019-05-28，2019-08-27至2019-08-29， 2019-09-12，2019-09-18，2019-10-14， 2019-10-22，2019-12-03，2019-12-27， 2020-01-02
涨停次数（不含当日）	14次
历史涨停后的次日上涨概率	64.29%
历史涨停后的次日最大涨幅	10.04%
历史涨停后的次日最小涨幅	-5.31%

上市日期	2012-08-01
东财行业分类	互联网
涨停日期	2019-02-26，2019-03-25，2019-08-05， 2020-01-02
涨停次数（不含当日）	3次
历史涨停后的次日上涨概率	0.00%
历史涨停后的次日最大涨幅	-2.35%
历史涨停后的次日最小涨幅	-5.50%

*ST中昌上市公司信息

ST股

机构重仓

预亏预减

大数据

网红直播

字节概念

低价股

上市日期	2019-12-27
东财行业分类	交运设备

*ST中昌上市公司信息

【图解中报】ST中昌：2021上半年归母净利润为-2866万元，亏损同比扩大

ST中昌股东户数下降2.06%，户均持股5万元

年中盘点：ST中昌半年涨11.24%，跑赢大盘

*ST中昌股东户数下降9.80%，户均持股5.43万元

【图解季报】*ST中昌：2021年一季度归母净利润为-889万元，亏损同比大幅收窄

【图解年报】*ST中昌：2020年度财报被出具保留意见的审计报告

*ST中昌：2020年前三季度归母净利润同比下降93.8%，降幅超营收

【图解季报】*ST中昌2020年前三季度净利润176万元 同比下降93.77%

*ST中昌：2020上半年归母净利润同比盈转亏，亏损合计约15.9万元

中昌数据：2019年度财报被出具无法(拒绝)表示意见的审计报告

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【联讯计算机公司深度】中昌数据：拟收购云克科技，转型全球化数字营销解决方案商

收购云克科技，完善数字营销业务链

收购云克科技，T字形发展战略再下一城

重大事项点评：收购云克科技，拓展海外数字营销服务

投资微问家，SaaS、大数据转型升级持续发酵

重大事项点评：航运资产基本剥离，现金回笼打开外延空间

2016年三季报点评：博雅并表业绩好转，更名完成转型又进一步

主业亏损收窄，博雅科技收购落地开启新篇章

2016年中报点评：转型之路稳步向前

重组落地，静待花开

摘星摘帽落地，转型发展新篇章

2015年年报点评：全年扭亏为盈，坚定转型大数据互联网

投资价值分析报告：深耕大数据智能营销企业级云服务商

并购博雅科技，互联网转型大幕开启

走出扭亏坚实一步，期待经营和资本运作再下一城

散货业务逐步好转，疏浚业务高增长可期

ST股

机构重仓

预亏预减

大数据

网红直播

字节概念

低价股

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中昌数据：2019前三季度毛利率同比下滑，增收不增利