在不确定性中寻找确定性成为一门投资艺术，这也意味着对于投资人来说，选对方向能成其制胜关键。
进入5月，在大宗商品价格持续异动的影响下，钢铁、有色等周期板块波动明显加剧。对于周期股，部分券商观点已开始呈现针锋相对之势。
比如，开源证券、高盛对周期行情坚定看多，中信、中金、国君则站在了对立面。
看多者：真正的周期还没开始
开源证券可以说是周期板块鉴定的看多者，喊出：真正的周期还没开始。
开源证券牟一凌认为，当下价值型周期行业PB水平整体处于历史最低位置，中上游产能逻辑仍未变化，未来将在商品波动中实现股价上行。
开源证券的逻辑是，在碳中和影响下商品正在从实际价格不断下降的趋势中走出，名义价格将伴随货币增长而增加，这将改善中上游周期行业的产能价值。
本轮周期股的机会来源并非只是商品价格上涨，周期股的收益来源并非是过去10年投资者印象中的当期盈利，而应该是商品价格在波动中让市场找寻合理的长期价格中枢，以对公司生产线的长期盈利能力进行更充分的估计。
与开源身处同一阵营的还有高盛。
5月20日，在高盛的媒体见面会上，高盛私人财富管理投资策略组联席主管王胜祖表示，在中短期内仍建议投资者保持对于股票类资产的投资，更看好价值股及周期性股票，相对看淡高科技股和成长股。
王胜祖的逻辑是，整个市场的投资方向仍是以顺周期为主题。在央行宽松的背景下，随着资金的流向，风险资产的走势一定会超过避险资产，目前还没有到转向避险资产的程度。
现在我们仍然处于一个新的经济复苏周期的起点，虽然现在资产价格已经不低，但从中期来看，我们对宏观的增长前景仍然相对乐观。所以在未来中短期内，我们仍然建议投资者保持投资，特别是保持对于风险资产、对于股票类资产的投资。
看空者：周期板行情已至尾声
同时，市场上也存在着对周期股明显谨慎的声音。
中信证券策略团队认为，今年以来商品价格过快上涨已经开始对经济预期产生负面扰动，反过来制约了商品涨价的持续性。政策的及时应对也有效抑制了短期投机行为，能够缓解商品过快上涨趋势。
在此背景下，周期逻辑将阶段性淡化，存量资金有望从周期板块扩散至高弹性板块。
国泰君安证券研究所所长黄燕铭近期也阐明其最新市场观点，周期板块已经行至顶部区域，未来一段时间市场整体仍将横盘震荡，投资重点仍在高端消费、制造业等风险适中的板块。
黄燕铭的逻辑是，在经济、社会、疫情等各方面情况都在好转的情况下，大家会投资略带一点不确定性的股票。下一阶段抱团股会分化，部分盈利能力强、竞争优势强的股票会重新走出升势，而那些未来竞争优势无法提升的股票，将很难有好的表现。
对于如何选择投资方向，黄燕铭称，市场近期更倾向于购买一些有基本面、有业绩，但又有不确定性特征的公司股票，包括券商、机械设备、制造业、一部分的生物医药、还有高档消费。
中金同样认为周期/价值风格行情可能在阶段性尾声。
中金的逻辑是，从一季度及4月的宏观数据来看，中国增长可能已经开始在走弱、整体并不强。在上游原材料的涨幅已较大，下游需求并非强劲，政策不确定性已开始上升的情况下，周期行情后续可能波动加大、结构分化。
中金表示，其大宗商品研究团队注意到，目前商品价格中隐含的“中国需求”溢价较高：凡是跟“中国需求、国际供给”相关的商品类别，涨价在最靠前；“中国需求、中国供应”类的商品价格涨幅居中；“国际需求、国际供应”类的商品价格涨幅最后，只是刚刚回到疫情前的水平。这表明，目前大宗商品整体的价格中隐含了较多的“中国需求”带来的溢价成分。
