8月25日下午，珀莱雅公布2022年半年报：2022年H1实现营收26.3亿元，同比增长36.9%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长31.3%；拆分季度来看，2022 Q2实现营收13.7亿元，同比增长35.5%，实现归母净利润1.39亿元，同比增长19.2%，符合预期。此前7月21日晚间公司曾公告Q2主要经营数据，预计实现收入12.7-13.7亿元，同比增长25%-35%，实现归母净利润1.3-1.4亿元，同比增长15%-22%。
主品牌稳健增长，彩棠高速增长，跨境代理持续战略收缩
拆分品牌来看，珀莱雅主品牌2022 H1实现营收21.3亿元，同比增长43.1%，营收占比81.4%；彩棠实现营收2.3亿元，同比高增110.6%，占比持续提升至8.9%；其他品牌实现营收2.1亿元，同比增长19.7%，占比为7.9%；战略层面公司持续主动收缩跨境代理品牌，2022 H1营收缩减至0.5亿元，同比减少14.9%。
线上直营比例持续加大，线下主因优化持续收缩
拆分渠道来看，2022 H1珀莱雅线上营收占比持续提升，达到了88.3%，共计23.1亿元；其中直营达17.5亿元，同比增长60%，分销约5.6亿元，同比增长24.2%；直营与分销分别占线上营收比重为75.6%，24.4%。
以珀莱雅品牌为例，拆分平台来看，2022 H1贡献线上营收最多的平台依旧是天猫，其营收占线上总营收占比超过45%，抖音、京东分别为15%+、10%+，与2021全年情况维持一致；目前公司预期2022年全年线上能有同比40%的增长。
线下2022 H1实现营收3.1亿元，同比减少16.3%, 营收占比持续收缩至11.7%。疫情影响下，店铺客流减少，消费者的消费习惯持续变化，叠加公司对于线下终端网点的结构调整与优化导致了线下的收缩。目前公司预期2022年全年线下双位数负增长。
毛利率、客单价皆创新高，大单品策略成功稳步推进
2022 H1公司整体毛利率达到68.1%，创出新高；毛利率提升主要由于：
1）线上（直营）营收占比提升，以天猫期旗舰店为例，其毛利率约有75%左右
2）主品牌珀莱雅及彩棠的毛利率都有提升，目前两者的毛利率皆超过70%
3）公司持续稳步推进大单品策略，精华等高毛利大单品占比持续提升；目前珀莱雅品牌大单品占比超过35%（2021全年为25%+），天猫平台大单品占比超过65%+（2021全年~60%），抖音平台大单品占比~50%，京东平台大单品占比~40%；目前整体大单品的复购率~25%。大单品的占比提升也不断推升着客单价的提升，2022 H1天猫平台的客单价由2021全年的205元提升至261元；抖音平台的客单价则更大幅度的提升，从162元提升至257元。
费用率及净利率方面，公司一如既往的保持稳健：
羽感防晒负面影响已过，董事减持总体影响非常小
公司今年4月底被曝羽感防晒的不同批次产品存在差异，公司即刻反应开启了退款退货处理，羽感防晒退货减少利润总额~7000万，减少净利润~5500万；其中退货影响4000万+，计提资产减值损失2000万+，总体影响可控；目前公司的防晒新品正在研发和多方测试中，会在产品效果、生产稳定性成熟之后上市。
公司今日发布年报时同时公布董事减持公告，宣布总经理方玉友总将通过集中竞价（期间：2022/9/19-2022/3/17）或大宗交易(期间：2022/8/31-2023/2/27)的方式减持不超过公司总股本的3.5%的股份，占方总目前所持公司股份数的19.3558%；总体而言减持属于意料之中，方总过去就持续减持投资家乡的项目，本次依旧公告相同原因减持，无非市场可能对减持的比例及时间预期有所不同，总体而言减持影响较小、可控。
珀莱雅长期依旧会是国内化妆品当之无愧的龙头，值得长期跟踪，在大众护肤品这种产品力感知差异并非那么明显的行业里面竞争是多维度的：产品力、营销力、渠道力这其中任何一方面都不能有短板，且需要不断跟随变化快速迭代，而这对管理层的应变能力及开放度都有着极高的要求，此次财报也正是再次对珀莱雅的综合实力的最好证明。目前公司2022年营收、归母净利润目标皆为不低于20%-30%，刚过去的7月公司发布的今年股权激励考核目标为在2021年基数上收入、利润增速皆不低于25%；见智研究认为除非有极端情况的发生，不然公司将能够顺利完成上述目标。
