年内异常火爆私募量化产品的“热度”还没有消退。
本周，千亿私募的头牌机构幻方量化全面“封盘”（暂停申购）引起了广泛关注。根据相关公告，除了已经预约的份额，幻方暂停了所有新增产品的申购和追加。
不过有趣的是，早在“封盘”之前，幻方量化已经通过和公募产品合作，打通了互联网第三方平台的渠道。
相关量化机构通过这样的产品把起投门槛降到了41万元，大大低于百万元申购门槛。
作为业内规模排名首位的量化机构，幻方量化的扩张之路中，出现了非典型路径，这是什么样的业务逻辑呢？
头牌量化放下身份“下沉”
在不少人心目中，幻方这样的头牌量化机构只会通过常规的线上线下渠道来销售份额。
但其实它们早已打通的互联网渠道。
在一家知名的第三方互联网基金销售平台中，有一个高端理财产品的入口，那些被认定为合格投资者的人可以认购非公募的产品。
上述高端理财的产品分为三类，即现金管理类、稳健理财和进阶理财。
资事堂发现，和幻方量化相关的产品就处于稳健理财的类别中。
该销售平台对稳健理财的形容为“历史同策略产品回撤控制佳，正收益概率高”，具体产品类型包括强债、市场中性、稳健FOF等。
“借道”公募FOF专户
而可以让线上投资者“曲径”申购到幻方产品的是一家公募机构的FOF专户。
该产品标注为“XX严选之幻方量化FOF”，挑明了是重点投资幻方的量化私募产品。
相关持有信息也显示，该产品主要投资幻方系列产品。合计达到FOF资产的85%。
收益暂不及余额宝
相关产品页面中，宣传的术语相当吸引眼球。
比如，设有6个月封闭期，41万元的起投门槛，更宣传了“金牛三连佳作”、“难得的顶级市场中性产品”、“历史业绩出色”。
但截至11月10日，上述幻方量化FOF的年内收益为-2.65%。
如上图，自2020年7月首次成立以来，截至目前这只FOF的收益为0.2%左右。
这只FOF的宣传中是中性策略。这个策略指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，在任何市场环境下均能获得稳定收益。
目前看，这只基金运行了15个月的时间，收益也确实稳健了，就是不及货币基金的同期表现。
类似情形还有不少
据《资管新规》，合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。
因此，幻方在第三方平台的产品属于混合类资管计划，比旗下直接量化选股的产品购买门槛大大降低。
但从上述业绩来看，互联网产品的投资者也未能享受到这家千亿私募的超常业绩。
据私募排排网，另一家信托机构的幻方量化对冲的年内收益也只有-1.54%，11月5日公布净值出现8.68%的回撤，与上文提及的FOF均是采取一种策略。
该基金管理人最新对持有人汇报称：多只底层子基金为量化对冲策略。三季度大小盘指数走势继续分化，结构上呈现小市值偏强的状态，融资资金与北向资金出现分歧，市场仍在寻找平衡点和方向，较高的换手率、横截面波动率利于量化策略发挥。
今年上半年业绩不佳时，基金管理人也曾对投资者解释：今年以来市场行情特殊，出现市场抱团、风格快速切换、成交量萎缩、波动率下降等不利于量化操作的行情，较难产生超额收益，同时又由于使用股指期货做对冲有固定的对冲成本，导致产品整体收益表现不达预期，但风险可控。
