上涨原因分析：俄气北溪管道继续延期开通，欧洲天然气价格跳涨31%； “气改煤”预期再次提振煤炭需求，推动动力煤价格上涨+政策段强化煤炭资源保障，全球煤价中枢或上移；供给侧多因素助推煤价持续回升。
俄气北溪管道继续延期开通，欧洲天然气价格跳涨31%。俄气周五晚间发布声明称，涡轮机被发现存在漏油，目前不清楚维修可能需要多长时间，“北溪-1”天然气管道无限期关闭。北溪管道继续延期开通加重了争先在冬季来临前补充天然气库存的欧洲国家的能源压力，今日欧洲天然气价格跳涨31%。
“气改煤”预期再次提振煤炭需求，推动动力煤价格上涨。由于电力部门越来越多地使用煤炭替代天然气，预计欧洲今年煤炭消费量将在去年增长14%的基础上再增长7%。包括德国在内的欧洲多个国家都开始重启或延长煤炭发电站，以尽可能减少天然气消耗。9月5日，5500大卡报价1300-1350元/吨，5000大卡报价1180-1210元/吨，4500大卡报价990-1000元/吨。
图：国内动力煤价格走势
数据来源：Wind
政策段强化煤炭资源保障，全球煤价中枢或上移；供给侧多因素助推煤价持续回升。内蒙古自治区人民政府印发《内蒙古自治区矿产资源总体规划（2021—2025 年）》，提出强化煤炭基地资源保障作用。黑龙江省煤炭生产安全管理局召开专题会议，全力推进煤矿升级改造项目审批、开工建设和竣工投产，促进煤矿项目尽快形成产能。
总体来看，目前煤炭产区集中度提高，主产地的公共卫生防控情况对供给侧的影响加大，同时重要会议前安全检查力度或加大，供给端短期有所收缩，助推煤价持续回升。后续需继续关注主产区公共卫生防控进展、政策调控力度及下游需求实际释放情况。
后市展望：
虽然高温天气缓解使得短期火电需求下降，但随着基建项目的开工，钢铁用煤需求有一定反弹，煤炭供需格局依旧整体偏紧。供给来看，虽然国内煤产量维持高位，但由于停、缓建煤矿复工复建手续复杂、时间长，进一步增产难度较大。产区集中度进一步提高至晋陕蒙地区、新疆后，受制于铁路运力，煤炭外运存一定瓶颈。且近期受矿难事件及公共卫生防控影响导致产量下滑，晋陕蒙地区煤矿开工率近一段时期内一直处于下滑趋势中；以及下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，煤炭生产或将受到一定制约，煤炭新增产能具有一定。
国外来看，欧洲能源危机持续，国内外倒挂或成常态，进口价格较高，海外煤炭贸易不确定性或增大，进口依然低迷。煤炭依然有一定支撑，感兴趣的投资者可关注煤炭ETF（515220）的投资机会，但要防范因政策影响带来的调整波动风险。
