1月金融数据表现亮眼，信贷“开门红”。结构方面，M1-M2倒剪刀差扩大；中长期贷款增速略低；社融增量回升明显且结构优化。
货币供应量M1-M2倒剪刀差扩大
1月末M2同比增长9.8%，预期9.4%。增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。M1同比下降1.9%，但剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。
尽管如此，M1增速仍有所下滑，（去年12月为3.5%，）而M2增速显著提升，M1-M2倒剪刀差扩大。由于M1主要由企业活期存款构成，回落显示当前企业活力仍维持在低位。而M2增速的提升则受益于央行此前降准的货币投放和财政存款的转移有关。
信贷增量多来自于票据融资
1月末人民币贷款余额196.65万亿元，同比增长11.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.2个百分点。1月人民币新增贷款3.98万亿元，预期3.7万亿。同比多增3944亿元。
从结构上来看，居民中长期贷款增加7424亿，低于去年同期9448亿，显示居民买房需求仍相对疲弱。企业中长期贷款增加2.1万亿，略高于去年同期的2.04万亿。
相较而言，短期贷款和票据融资贡献更多新增信贷的增量。同比多增了5266亿，同比增幅接近70%。显示当前信贷结构中实体融资需求仍有待提升。
社融增量回升且结构优化
1月社会融资规模增量6.17万亿，预期5.4万亿，比上年同期多9842亿元。结构上，人民币贷款增加4.2万亿元，同比多增3806亿元；外币贷款折合人民币增加1031亿元，同比少增67亿元；委托贷款增加428亿元，同比多增337亿元；信托贷款减少680亿元，同比少减162亿元；未贴现的银行承兑汇票增加4731亿元，同比少增171亿元；企业债券净融资5799亿元，同比多1882亿元；政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元；非金融企业境内股票融资1439亿元，同比多448亿元。
社融存量同比增速已连续4个月回升，剔除政府债后的增速也保持两个月的回升态势。除了信贷之外，社融结构中增量主要来企业债券、股票融资和地方债。信贷占社融比为68%，比去年同期的74%，回落6个百分点。而从环比来看，地方债的支持作用弱化，由前月的1.16万亿缩减至6026亿，均显示整体社融的结构有所优化。
