在硅谷银行和Signature Bank两家大银行接连倒闭后,恐慌仍在继续蔓延,全球银行股暴跌持续。
周一美国银行股基准KBW银行指数(BKX)收跌11.7%,创2020年3月以来最大跌幅;欧股大盘跌约3%,银行股跌5.7%;避险需求抬头,两年期德债收益率深跌52个基点,创1995年以来最大单日跌幅。
全球央行加息之际,金融系统后院起火,让央妈们陷入了两难境地:继续加息,经济将不堪重负,更可能危及金融稳定;不加息,通胀居高不下,最后也会让经济崩溃。
不过,有了硅谷银行的前车之鉴,其他美国银行们都在积极巩固自己的资产负债表,金融环境已经急剧收紧,倒逼美联储放缓加息。
市场定价联储暂停加息
市场目前普遍认为,银行业危机会让全球央行对继续大幅加息“三思”。
仅在一周前,美联储主席鲍威尔表示,美联储的加息幅度可能超过预期。现在,市场对美联储加息的预期已经出现了巨大的转变。
芝商所美联储观察工具显示,3月美联储不加息概率为41%,一天前尚为0;加息25个基点的概率为59%,与一天前持平,一个月前为90%;加息50个基点的概率降至0,在硅谷银行倒闭之前的可能性曾高达70%,即上周交易员还认为3月加息50个基点为“板上钉钉”。
根据路孚特的数据,投资者现在预计欧洲央行将在今年晚些时候将基准利率提高到3.2%左右,远低于本月早些时候约4%的峰值利率预期。
“加息该死,不加息也该死”
分析人士认为,目前看来,不太可能出现类似于2008年那样的全球性金融危机。
Capital Economics认为,美国和全球银行体系的核心资本状况要好得多,大银行有足够的流动性缓冲,而且会定期接受监管机构的压力测试。
欧盟委员会最高经济政策官员Paolo Gentiloni周一对媒体表示,银行股下跌是可以预见的。但欧洲所有银行 (不仅仅是最大的银行) 都在遵守严格的监管标准。
一些投资者和央行官员担心,金融机构之间的关联、经济滑坡,甚至只是市场恐慌,都可能让更多的银行或其他机构陷入困境,在经济中形成一个更大的死亡循环。
爱尔兰央行前副行长Stefan Gerlach对媒体说:
“如果加息到那个程度,显然就有爆炸的可能。各国央行必须考虑一下,为了金融稳定,愿意冒多大的通胀风险。”
华盛顿彼得森国际经济研究所的高级研究员Nicolas Véron对媒体表示,他认为目前央行的状况是“加息该死,不加息也该死”。
银行危机导致金融环境收紧
尽管利率在一年内上升了450个基点,但美国央行的加息运动对金融环境的影响有限。和长期利率挂钩的抵押贷款和企业借贷成本有所上升,不过贷款标准和信贷可得性的收紧一直较为温和。
如下图所示,在硅谷银行破产之前,美国金融环境指数只是轻微收紧。而在硅谷银行破产之后,金融环境指数短时间内急剧收紧。
随着多家银行面临流动性危机,大多数金融机构已经收紧贷款标准、提高存款利率,以巩固其资产负债表。更严格的贷款标准将迫使经济活动进一步放缓。
市场预计,随着金融环境收紧,企业和消费者支出也会同时减少,美联储之后会进一步放缓加息。