分化之后或有机会|2022年12月6日|投资日评
行情综述：
12月5日，三大指数继续分化，沪指震荡走高重回3200点，创业板指震荡回落。盘面上，以中字头为代表的国企改革概念股全天强势，国企改革股的大涨也带动保险、券商、深圳国企改革等多个蓝筹板块走强。数据要素概念股表现同样强势，机场股展开反弹。下跌方面，抗原检测概念股走弱，光伏储能等赛道股陷入调整。总体上个股涨多跌少，两市超3300只个股上涨。沪深两市成交额10551亿，较上个交易日放量1906亿。
板块方面，保险、数据要素、机场航空、中字头等板块涨幅居前，抗原检测、TOPCON电池、酒店旅游、医疗器械等板块跌幅居前。
首先来看中字头为代表的国企改革概念股，再度迎来集体爆发，其中，大金融方向领涨两市。其中，中航产融、五矿资本、中粮资本、中油资本、国联证券等封板涨停。此外中国人寿、中国平安、中国人保等大市值权重同样涨超5%。
消息面，人民币大幅走强，离岸人民币对美元汇率昨日早盘直线拉升，创9月13日以来新高，且成功收复“7”关口。此外，地产投资是信托行业资金运用的重要投向之一，截至2022年二季度末，资金信托余额中投向房地产的规模有1.415万亿元。地产的“三支箭”有望缓解地产项目资金链问题，信托行业也有望受益。另一方面，中阿峰会召开在即，市场聚焦于中阿贸易所带来的跨境支付风口，其中作为国际结算行业龙头的中油资本也备受资金青睐，其近1个月以来累计上涨超70%。以目前资金的介入大金融方向后续仍大概率反复活跃。
在中字头的带动下，建筑（央企）方向同样走强，其中深城交大涨20%，中国中铁、中国交建、中国铁建、中国海诚等大市值权重涨停。 机构分析，央企此前估值破净，存在无法进行融资的问题，而无法融资则无法实现央企负债率下降的要求。因此央企从意愿上存在提升估值的可能性。
判断当前建筑央企估值提升存在两个方向：
1.资产质量改善，建筑企业应收账款和存货在资产中比重较大，杠杆率约为4倍，账龄高于3年的应收账款比重20-40%不等，从这个角度来看，坏账计提风险对净资产侵蚀在20%以上，这是当前建筑企业估值层面上破净的主要原因。资产质量提升有赖于下游地产客户和政府资金情况改善。
2.分红率提升。建筑央企每年有稳定的分红率，归母净利有稳定的增长，因此用分红折现是对股票进行估值的重要依据。如果分红率改善，则企业整体估值也有望提升。
除建筑之外，中字头的核心标的在于中国联通。正是其早盘阶段的异动拉升带动起中字头个股的集体走强。但需注意的是，中国联通在昨日尾盘竞价阶段遭遇了部分资金的抢跑，未能封板。再结合中字头个股在涨停潮后短线情绪面临高潮，今日或将迎来一定程度分歧整理。
另外信创方向延续反弹，其中数据要素概念再度大涨，安妮股份、人民网、天音控股涨停。但需注意的是，信创整体目前仍处于高位区间震荡结构，截至目前未能形成向上的二次突破，信创整体仍存较强套牢盘，数据要素分支能否延续强势，走出相对独立的行情，仍需后续关注。
此外，户用储能和逆变器板块跌幅居前，其中阳光电源跌幅近9%，而派能科技、锦浪科技、固德威、德业股份等跌超过8%。消息面上，阳光电源高管近期在交流中下调了明年的户储出货预期有关。不过，阳光电源对于大储方向则上调了出货指引，公司预计23年大储至少出货15GWH。有机构测算，假设23年单价1.6元，23年大储收入240亿，按照5-6%净利率估算，大储明年贡献业绩14-15亿，超此前市场预期4-5亿。综合来看，逆变器下调预期和大储的上调预期基本对冲。此外，其他公司的调研表示23年出货量预期不变、订单饱满一切正常。整体而言，基本面没有发生根本性的转变。
截至收盘，沪指涨1.76%，深成指涨0.92%，创业板指跌0.26%。北向资金全天净买入58.93亿元，其中沪股通净买入24.59亿元，深股通净买入34.35亿元。
大盘重新站上3200点，并且整体的成交金额重回万亿之上，总体而言，大盘依旧保持较为健康震荡向上的走势，在蓝筹权重集中走强的背景下，后续或仍有高点可期。但需注意的是，市场的大小盘呈现明显分化态势，代表着蓝筹权重的上涨50涨超2%，而创业板与科创板块却小幅收跌。
展望后市，尽管政策向增长的传导，以及经济改善的成效仍有待进一步观察，但考虑到房地产等领域的支持政策不断加码，年底对政策稳增长的预期也在持续强化，叠加市场前期已具备较多的偏底部特征，对A股市场未来12个月持中性偏积极看法。配置方面，短期紧跟政策边际变化的节奏，中期偏成长，关注三条主线：一是预期不高、政策出现边际变化受影响大的领域，如地产链条、消费，包括食品饮料、家电、轻工家居等。二是高景气、有政策支持的制造成长赛道，如科技软硬件、高端制造、军工等。三是股价调整相对充分、中长期前景有待明朗的领域，如医药、互联网等。
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