2021年8月9日，国家统计局发布2021年7月CPI和PPI数据：
2021年7月CPI同比上涨1%，6月为上涨1.1%；核心CPI同比增长1.3%，6月为0.9%；非食品价格同比上涨2.1%；PPI同比上涨9%，6月为8.8%。
2021年7月CPI环比上升0.3%，增速较6月提高0.7个百分点；7月PPI环比增长0.5%，其中生产资料环比增长0.6%，生活资料环比增长0.1%。
分析师普遍认为，CPI下探空间不大，涨幅也有限；但对PPI是否面临拐点或继续维持高位仍有分歧。
总体态势：CPI修复，PPI转向
从CPI来看，核心CPI快速修复
光大证券指出，7月CPI环比走强有一定的季节性因素影响，但提升幅度比2016-2019年同期平均0.4个百分点的增幅提升不少。
核心CPI是反映需求端强弱程度的重要指标。7月核心CPI同比为1.3%，比6月上升0.4个百分点，离疫情前只有一步之遥（2020年4季度核心CPI同比均值为1.4%）；7月核心CPI环比为0.3%，较6月提升0.4个百分点，提升幅度为是2018年4月以来的高点。
7月食品CPI同比下降3.7%，较上月的 1.7%继续扩大（去年7月食品CPI同比上涨13.2%）；非食品通胀从上月的1.7%加速攀升至2.1%，环比从6月的0%显著上升至 0.5%。
结合食品、核心CPI的表现，以及7月服务业PMI的表现，可以看到，供给端对CPI的影响已经逐步式微，后续影响CPI变化的主要是需求端的因素，而从7月数据来看，需求端对CPI的拖累似乎有反转迹象，需要结合更多数据进行验证。
从PPI来看，高点已过这一判断仍然成立
光大证券指出，尽管7月PPI同比仍然较高，但从环比数据来看，PPI高点已过这一判断仍然成立。在5月PPI同比环比均近年来创新高后，在一系列政策作用下，掉头向下的概率可能更大，后续需要关注回落的速度。
目前上游产品的价格短期内很难传导到下游，供给端带来的价格变化很难影响需求层面的价格变化，当前PPI层面的变化对债市的影响程度有限。
分项指标：猪肉跌幅收窄，大宗飙升，耐消品强劲
CPI分项数据：食品价格偏弱，非食品价格超预期
食品分项，猪肉价格环比下跌1.9%，比上月收窄11.7个百分点，由此食品价格环比跌幅亦由上月的2.2%收窄至0.4%。鲜果价格环比下跌2.1%。另一方面，鲜菜、蛋奶类等食品价格环比小幅上涨。
非食品分项，7月服务价格和消费品价格环比分别上涨0.6%和0.1%，其中飞机票、汽油、旅游和宾馆住宿等价格上涨较快。具体来看，交通通信价格环比上涨1.5%，教育文化娱乐价格环比上涨1.0%，二者均部分受益于暑期消费。此外，7月居住和生活用品服务价格分别环比上涨0.3%和0.4%，医疗保健价格亦小幅上涨0.1%。
中银证券指出，7月食品价格当中，受部分地区台风、强降雨等极端天气影响，鲜菜生产和储运成本增加，价格环比由降转升，但环比增速表现依然弱于历史同期平均水平。
非食品中，主要是汽柴油价格上涨较多，受暑期出游影响，飞机票、旅游和宾馆住宿价格环比涨幅较大。7月非食品价格上涨主要受到工业品和暑期服务型消费的推动，但由于疫情影响，服务消费在8月可能出现明显回落。
中银证券还指出，7月CPI同比增速有三个指向：一是服务消费价格明显上升，表明当前抑制内需消费释放的主要还是疫情因素，居民消费能力基础依然较好；二是工业品消费价格环比增速表现超出历史同期水平，同比增速持续上行，背后可能是成本上涨和芯片等原料短缺影响供给双重因素的影响；三是在基数效应、食品价格拖累、新冠疫情、部分地区洪灾等因素综合影响下，年内我国通胀压力整体不大，但随着经济复苏步入正轨，需要提前预防2022年通胀上行风险。
PPI分项数据：大宗抬高耐用品价格
7月国内外大宗商品价格再度上升，尤其是原油和煤炭及相关产品价格。
PPI中，生产资料（原材料、加工和采掘） 同比上涨12.0%，其中采掘和原材料价格同比分别上涨38.7%和17.9%。另一方面，生活资料（衣着、耐用消费品、食品和一般日用品） 同比保持温和，为0.3%，较上月持平。
分行业看，煤炭和石油天然气开采行业价格分别录得6.6%和5.9%的月环比涨幅，黑色金属开采月环比亦上涨3.6%，三者是拉动PPI月环比上行的主要因素。另一方面，医药制造、水泥及中游黑色有色加工业价格行业环比小幅下降，且大部分中下游制造业如食品、纺织服装、设备制造、汽车等行业价格环比上涨相当温和。
中银证券指出，虽然基数效应无法明显压制PPI上涨趋势，但7月PPI同比增速强劲依然超出预期，主要还是受到国际大宗商品价格的影响。但在工业品价格表现强劲之外，仍需关注意的是，耐用消费品价格环比增速自3月以来持续正增长，且增速高于历史同期平均水平，考虑到CPI中工业品价格7月也表现较强，PPI向CPI的传导可能率先体现在耐用消费品价格上。
未来展望
对于CPI，多数分析师认为下探空间不大，涨幅也有限。
民生银行研究院宏观分析师应习文认为，7月CPI同比略高于市场预期。主要因自然灾害、暑期出行和能源价格等临时性因素影响。8月以来各地散发的德尔塔变异疫情将对需求产生一定影响，或将抑制非食品价格的上升，不过随着猪肉价格逐步探底企稳，食品价格继续下探空间也不大，预计未来CPI仍将在1%附近空间波动。
中国国际经济交流中心副总经济师张永军认为，从7月数据看，CPI涨幅仍在意料之中，虽然眼下疫情有扩大之势，影响供给端的同时也会影响需求端，预计后续涨幅有限，全年有望控制在2%的涨幅内。
对于PPI，有分析师认为拐点已至。
应习文认为，PPI再次触及年内高点，同样略高于市场预期。主要原因来自于上游能源价格的上涨，以及中游的化工类，金属类产品则涨跌互现。前期疫情复苏下全球能源价格上涨的传导，以及高温天气下煤价上涨是推升生产资料上涨的主因，生活资料方面上涨压力则相对温和。后期随着德尔塔变异疫情在全球重起波澜，国际能源价格上涨预期回落，国内需求相对平稳，保供稳价政策继续推进，PPI整体将从高位逐步下行。
但持续上涨的PPI还是令人有点担心，一方面PPI的上涨主要受原油、煤炭等生产资料价格上涨的影响，另一方面消费的不旺也抑制了PPI的涨势传导到CPI，但亦挤压了实体经济的利润空间。
但也有分析师认为PPI高位将维持。
张永军认为，从目前的情况看，PPI整体仍在峰值区域内，至于何时能回落很大程度取决于外部环境的变化。尤其是美联储的政策，估计PPI在峰值区域还将维持一段时间。
展望后市，PPI的回落可能将持续较长时间，工业品价格还将在高位延续一段时间。
中泰金融国际研究部高级副总裁纪春华认为，PPI增速小幅回升，随着变种疫情的再度扩散，防疫措施或再度升级，供给恢复受阻，预计PPI将继续高位运行。
上海证券宏观分析师胡月晓认为，7月份收到当期扰动因素影响（灾害性天气和海内外疫情波动性高点），价格逆季节性规律上涨，当月CPI和PPI都超出预期较多，但随着上述临时性扰动因素的消除，价格回落趋势不变，维持通胀拐点趋势不变。
