泸州老窖（000568.SZ）的业绩表现似乎再度验证高端白酒的销售几乎不受经济周期的影响。
8月28日，泸州老窖交出半年度业绩，报告期内实现营业收入 145.93亿元，同比增长25.11%；实现净利 70.9 亿元，同比增长 28.17%。
在今年上半年，创下头部五家酒企（“茅五洋汾泸”）中的最高营收增速。单独二季度30.46%的营收增速更是创下其自2021年一季度以来的新高。
分产品来看，泸州老窖的中高档白酒在上半年呈“量降价升”的趋势。
报告期内，中高档酒的销量同比减少3%，但营收却同比大幅增长25.24%，毛利率增长2.1个百分点至92.5%。这一毛利率水平已直追茅台酒，2022年茅台酒的毛利率也不过94.19%。
毛利率大幅提升主要得益于核心大单品国窖1573放量贡献，业内普遍将飞天茅台、普五和国窖1573视为高端白酒市场的标杆产品。国金证券研报预计，中高档酒价增主要由国窖1573贡献。另据国金证券研报测算，国窖1573在2022年的销售规模达到200亿元，当年营收占比达到65%，国窖1573的高度产品与低度产品比例约为6:4。
信风（ID：TradeWind01）从泸州老窖相关人士处了解到，今年上半年低度国窖1573和特曲60产品放量明显。
52度国窖1573产品与38度产品的区别不仅在于酒精度数，也在于价格和渠道利润上的差别。据国金证券研报，高度和低度国窖1573的批价有50元价差。
今年8月，泸州老窖对高度国窖1573采取提价措施，结算价提至980元/瓶，意在促进渠道回款。
有上海地区长期跟踪消费行业的私募人士对信风（ID：TradeWind01）表示，新品相比老款产品提价20元，并采用“五码关联”（即瓶盖内码、瓶身码、盒码、箱码、托盘码），相比之前的“三码关联”多了针对消费者的扫码返利红包。不过目前市场上的经销商普遍在售老款产品，库存并不大，后续对于新款产品的回款积极性还有待观察，毕竟对经销商来说每瓶多了资金成本。
值得一提的是，在今年上半年，泸州老窖的长期借款同比大幅增长199.26%至95.15亿元。
