市场概述
关税战风险不减，美股回落，三大美股指止步两连阳；波音跌超2%，领跌道指；绩优的美银和花旗分别涨超3%和近2%。中概指数回落0.5%，京东跌近2%，阿里跌超1%。欧洲汽车板块涨超2%，业绩逊色的LVMH跌近8%。英伟达盘后一度跌超6%。
媒体称欧美贸易谈判陷僵局后，美债收益率刷新日低、美债价格连日反弹，美元指数加速反弹、终结五连跌。
离岸人民币一度跌超200点、逼近7.33。比特币盘中涨破8.6万关口后回落超2000美元。
原油结束两连涨，一度跌1%。黄金反弹，逼近盘中纪录高位。纽铜止步四连涨，一度跌近2%。
亚洲时段，A股全天缩量盘整，沪指尾盘翻红，大消费活跃，恒科指收跌0.7%，半导体低迷，国债期货多收跌。
要闻
中国公布中国与越南关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明。
石破茂表态：日本不准备向美国做重大让步，不急于与美达成协议，特朗普关税政策“可能会扰乱全球经济秩序”。
报道称欧美贸易谈判陷入僵局，欧盟预计美国不会撤销对欧大部分关税，欧元下跌，美元终结五连跌。
加拿大将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施。
英伟达料一季度对H20芯片计提55亿美元，盘后一度跌超6%。
摩根大通戴蒙：贝森特应负责贸易谈判，美国债市将出现混乱，促使美联储出手。
纽约州制造业连续第二个月萎缩，关税阴霾笼罩，订单预期暴跌至911后最差水平。
美国特使称伊朗不必放弃核计划，原油盘中跌1%。
特朗普密友、美众议员Greene在上周美股史诗级反弹前买入特斯拉、英伟达、耐克等股票。
中国跨境电商DHgate App受追捧，短短四天在美排名从352位升至第2。
市场收报
欧美股市：道指跌0.38%，标普500指数跌0.17%，纳斯达克跌0.05%。欧洲STOXX 600指数涨1.63%。
A股：沪指涨0.15%，深成指跌0.27%，创业板指跌0.13%。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.33%，日内降约4个基点；两年期美债收益率约为3.84%，日内降约1个基点。
商品：WTI 5月原油期货跌0.32%。布伦特6月原油期货跌0.32%。COMEX 6月黄金期货涨0.44%。COMEX 5月期铜收平。伦锡跌0.7%，伦镍涨1.6%。
要闻详情
全球重磅
中华人民共和国和越南社会主义共和国关于持续深化全面战略合作伙伴关系、加快构建具有战略意义的中越命运共同体的联合声明。据新华社，面对世界之变、时代之变、历史之变，中方强调坚持对越友好政策，始终把越南视为周边外交的优先方向。越方重申始终把对华关系视为越南独立自主、全方位、多样化对外政策的一贯主张、客观要求和头等优先。这是双方的战略选择。
中国国家主席抵达吉隆坡对马来西亚进行国事访问。
石破茂表态：日本不准备向美国做重大让步，不急于与美达成协议。这一强硬表态正是对特朗普宣称各国“渴望达成协议”的直接反驳。然而在美国关税威胁下，日本经济正直面阴霾，以汽车为主的日本对美出口市场直面挑战。另外日元汇率已有所上行，有分析称日本央行可能考虑暂停加息。本周四，美日两国将在华盛顿展开贸易谈判。
聚焦下周美日财长会晤，日本以加息换关税让步，甚至是“迷你海湖庄园协议”？美日财长下周会谈可能成为日元汇率转折点。花旗认为，美元兑日元汇率若持续在140以上，日本央行可能在美国压力下加速收紧货币政策。考虑到美国目前通胀及利率水平，达成“迷你海湖庄园协议”时机尚不成熟，更现实的解决方案是日本政府延长其美国国债的持有期限，为美国利率下降做出贡献。
真是难得，日本“最强硬警告”美国。4月14日，石破茂在议会批评特朗普关税政策：“可能会扰乱全球经济秩序”，并明确表态“不打算做出重大让步，也不会急于达成协议”。
报道称欧美贸易谈判陷入僵局，欧元、美股、原油走低，欧美主权债回升。据媒体报道，欧盟预计美国不会撤销针对欧盟的大部分关税，双方目前谈判几乎没有取得进展。
加拿大将有条件免除部分针对美进口汽车反制措施。加拿大联邦财政部官网发布声明，将免除部分针对美国进口汽车的反制措施，以帮助加拿大国内汽车制造商发展。周二美股早盘，通用汽车跌1.13%，福特汽车跌1.39%，美元兑加元涨0.05%，报1.3887。
苹果英伟达首当其冲，特朗普启动调查，美国芯片和药品关税“箭在弦上”。据报道，美国商务部周一发布公告称，已开始调查“半导体和半导体制造设备”以及“药品和药品成分，包括成品药”进口对美国国家安全的影响。
英伟达料一季度对H20芯片计提55亿美元。原本收涨超1%的英伟达股价盘后转跌，盘后一度跌超6%。其他芯片股普遍下跌，盘后AMD曾跌超7%。美股指期货也齐跌。
摩根大通戴蒙：贝森特应负责贸易谈判，美国债市将出现混乱，促使美联储出手。美国政府应该与中国接触，他不认为与中国脱钩应该是美国的目标。
上周黄金市场有“两大变化”，对金价非常重要。历史性的一周，机构选择做多黄金！年轻人开始贷款炒黄金。
上周五中国黄金溢价从51美元/盎司大幅下跌至15美元/盎司，创4月2日以来新低。德银认为，这与中国央行为一些商业银行分配了额外的黄金进口配额有关。而近期国际黄金价格也出现一个有趣规律：中国市场开盘后金价往往会迎来显著上涨。
美银调查显示，高达82%受访基金经理预计全球经济将走弱，创下30年来的历史新高，但尚未完全反映在资产配置中，目前现金配置占资产4.8%，通常需要升至6%。全球股票配置降至2023年7月以来的最低点，“做多黄金”取代了持续24个月的“做多Mag7”，成为当前最拥挤的交易。
越来越多的投资者开始信奉，黄金长期只涨不跌，哪怕回调也总能涨回来。于是通过贷款、信用卡等方式加杠杆炒黄金。
纽约州制造业连续第二个月萎缩，关税阴霾笼罩，订单预期暴跌至911后最差水平。纽约制造业整体商业状况指数上升11.9点，至-8.1，好于市场预期的-13.5，尽管有所缓和，这仍是制造业活动连续第二个月萎缩。未来预期意外出现崩塌，制造商对未来经济前景的信心已降至911恐袭事件后的最差水平。
美油盘中跌1%，美国特使称伊朗不必放弃核计划。美国总统特朗普的中东事务特使史蒂夫·维特科夫称，美国将专注于限制伊朗的铀浓缩和导弹能力，而非彻底拆除其核计划；伊朗绝不能拥有铀浓缩纯度超过3.67%的能力，且“验证”将是协议的关键点。分析指出，最新的美国准备接受伊朗有限铀浓缩的立场，标志着一项重要的外交进展，这有别于美以鹰派人士——他们要求彻底废除伊朗核项目。
美国人疯狂下载这款中国APP。短短四天，DHgate从美国App Store排名第352位跃升至第2位，仅次于ChatGPT。为避开高额关税的冲击，美国人纷纷涌入中国跨境电商平台，直接从中国采购高性价比商品。
特朗普的密友在上周美股史诗级反弹前买入特斯拉、英伟达、耐克等股票。目前无法确定众议员Marjorie Taylor Greene的交易到底有多少发生在特朗普宣布暂停关税之前。但至少1.1万至16.5万美元的买入发生在上周二。
国内宏观
李强：以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环。据新华社，李强强调，深入实施提振消费专项行动，在稳就业、促增收、强保障等方面下更大功夫，进一步提升消费能力、增强消费意愿，培育壮大内需增量市场。要促进良性竞争，引导企业立足优势差异化发展，通过不断创新产品和服务来提高竞争力，以优质供给创造新的需求。
国内公司
可灵AI正式进入2.0时代，语义响应更强、动态质量更优、画面质感更美。快手旗下的可灵AI 2.0在语义响应、动态质量、画面美学等方面显著提升生成效果。可灵2.0大师版全面升级视频及图像创作可控生成与编辑能力，上线全新的多模态视频编辑功能，能灵活理解用户意图，支持对视频内容实现增、删、改。
韦尔股份Q4营收同比增长14.86%，净利润增长407.01%，拟10派2.2元。韦尔股份在2024年实现了显著的营收和净利润增长，得益于公司在图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案等核心业务领域的持续创新和市场拓展。
海外宏观
夏天的“黑天鹅”：5月后，特朗普就有权“开掉”鲍威尔，让美联储臣服？5月，美国最高法院的判决可能改变整个市场。
高盛最新预测：今年美国逼近0增长，通胀大幅走高，对美元非常悲观。高盛预计，即使没有额外关税，美国有效关税税率仍将提高约15个百分点，这将导致2025年美国GDP增速急剧下降至0.5%，未来12个月经济陷入全面衰退概率高达45%。在关税基准情景下，核心PCE未来六个月将加速至3.5%左右。如果增长比预期稍好，且通胀的担忧仍存在，美联储今年可能不会降息。
面对特朗普“作妖”，安全的资产太少。摩根士丹利警告，美国通过降息和减税来抵消贸易负面影响的“总体规划”可能行不通。考虑到全球安全资产供应处于数十年低点的大背景，货币政策和财政政策的滞后效应恐无法及时抵消贸易战的即时冲击。
IEA月报：下调今年石油需求预期，并预警供应过剩将持续到2026年。国际能源署大幅下调全球石油需求增长预期，预计2025年需求将降30%至73万桶/日，2026年进一步减缓至69万桶/日。主要原因是贸易摩擦加剧和电动车普及率上升，影响传统石油消费。OPEC+的增产决策加剧了油市供应过剩，预计2026年供应过剩将达到170万桶/日。
海外公司
报道：OpenAI正在打造一个类似推特的社交媒体网络平台，将侧重于GPT的图像生成功能，目前还处于早期阶段。分析指出，如果OpenAI将社交网络与ChatGPT打通或整合，这很可能会加剧Altman与马斯克之间已然紧张的竞争关系。进入社交媒体领域，也将使OpenAI与Meta的竞争更加直接。
OpenAI最早本周发布“o3或o4-mini”，“博士水平AI”要来了。据介绍，最新模型不仅能总结研究论文或解决数学问题，还能够独立提出新构思，连接不同领域的概念，提出创新性实验设计，完成需要科学家跨领域合作才能实现的成果，相当于“博士水平AI”。
奢侈品“老大”易主：爱马仕市值反超LVMH，LV因业绩不佳重挫8%。周二，爱马仕市值达2436.5亿欧元，首次超越LVMH集团，成为法国CAC 40指数最有价值公司。LVMH股价跌幅达8.4%，主要受一季度疲软业绩拖累，市场需求放缓，加之全球贸易冲突加剧。
美银Q1净利润同比增长11%，净利息和股票交易收入双双超预期。美银一季度净利息收入同比增长3%至145.6亿美元，股票交易收入同比大增17%至22亿美元，双双超过预期。但受到行业普遍放缓的影响，投行业务费用收入同比下降了3%至15亿美元，不及预期。美银的贷款损失准备金为15亿美元，低于市场预期的15.8亿美元，有助于缓解投资者对于经济衰退的担忧。
花旗集团Q1营收同比增长3%，净利润增长21%，五大业务线全面增长。花旗Q1收入达216亿美元。市场业务收入增长12%达到60亿美元，其中固定收益市场增长8%，股票市场收入大涨23%。花旗股价盘中涨超4%，收涨1.8%。
强生Q1业绩超预期，上调全年营收预期，癌症药物提振业绩。尽管制药行业有面临关税的可能性，强生公司仍维持其盈利预期，且Q1整体业绩表现超预期。强生首席财务官表示，此次关税调查对强生可能反而是利好，因为调查结果可能表明，进口到美国的大多数药品都是廉价的仿制药，而强生卖的是高端创新药，比如抗癌药。
行业/概念
1、水泥：申万宏源指出，自2021年下半年以来，建材行业已经历接近4年的下行周期。但从2024年4季度以及2025年1季度，建材行业已有多个品种逐步提价，这意味着行业价格战正陆续结束，行业正重回“价在量先”的正确跑道上，这一点将在行业一季报重有所体现。
2、互联网传媒：申万宏源研报对互联网传媒板块Q1业绩进行了前瞻预测。影视方面，春节档火爆拉动25Q1电影市场高景气。出版方面，关注有持续稳定分红能力、分红意愿强的出版企业。游戏行业，预计增长持续。潮玩、谷子、IP等00后悦己消费依旧高景气。
3、核聚变：随着人工智能的能源需求呈指数级增长，现有能源体系面临挑战，核聚变正成为破解全球能源困局的解决方案。全球可控核聚变产业加速，前期重点关注受益ITER项目交付及国内新实验装置建设的核心设备供应商。
4、硅负极：CVD硅碳工艺的出现大幅提速硅负极的产业化，25年硅负极预计在手机领域扩大渗透，也有望在动力场景实现0-1，关注硅负极放量背景下，新工艺带来的产业链增量环节投资机会。
今日要闻前瞻
中国国家主席于4月15日至18日对马来西亚、柬埔寨进行国事访问。
中国一季度GDP、社会消费品零售、规模以上工业增加值、房地产开发投资、城镇固定资产投资、城镇调查失业率、70个大中城市住宅销售价格。
美国3月零售销售。
欧元区3月CPI。
加拿大央行公布利率决议。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
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