市场概述
美股芯片股反弹、力撑纳指涨超1%、扭转两连跌，道指两日连创新高，标普收创三周新高；此前两日跌超10%的芯片指数收涨超2%，西部数据涨超7%，AMD涨6.6%，博通涨近4%；戴尔涨超4%；“科技七巨头”中，特斯拉反弹6.7%领涨，仅宣布裁员4800人的微软收跌、跌近1%。
美债小幅波动，十年期美债收益率一度逼近逾一周高位、后回落。美元指数脱离上周四非农就业公布后所创的两周低位，日元跌离两周高位、美元兑日元重新站上162，离岸人民币止步两连涨、盘中下逼6.80；特朗普自称加密货币“死忠”后，比特币V形反转，盘中跌破6.2万美元后一度反弹超4%。
OPEC+同意连续五个月增产，原油回落，美油收创美伊冲突爆发前以来新低；期金继续收涨，但现货黄金结束三连涨，盘中创两周新高后转跌，一度跌超1%；伦铜伦锌两连涨至两周高位。
亚洲时段，创业板跌近2%，科创50巨震后收涨1%，PCB、CPO齐跌，创新药逆势再爆发，恒指涨超1%三连涨。
要闻
中国
中国海军成功组织潜射战略导弹试射。
腾讯混元3.0正式上线，聚焦提升任务执行力。
腾讯参与快手可灵AI近30亿美元融资后被曝拟套现超百亿港元，快手确认腾讯出售2.7亿股，称腾讯对快手前景有信心，将延续双方战略合作。
海外
英机构称美国3天护航70艘船通过，霍尔木兹通航量远低于美伊冲突前，业内：海峡保险费仍是正常水平20倍。
以色列宣布“无限期”驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区，内塔尼亚胡即将赴美会晤特朗普。
特朗普称解决俄乌冲突将“比人们认为的要快得多”，普京结束冲突意愿“非常强烈”。
美国6月ISM服务业PMI回落至54、连续24个月扩张，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。
美联储理事沃勒和沃什唱反调：前瞻指引“有价值”，未来将继续发挥作用，但要灵活。
SemiAnalysis：英伟达新一代AI服务器Kyber NVL144机架发布延迟超12个月，因“PCB中板制造困难”；英伟达回应：产品路线图未变。
SK海力士ADR发行规模缩减至280亿美元，获大幅超额认购。
韩国总统李在明：“速度至上”，加速推进重大芯片和人工智能项目。
三星据称晶圆代工6月实现扭亏为盈、三年首次月度盈利，4nm工艺良率已提高到约80%。
谷歌要放大招? Gemini 3.5 Pro传7月17日发布，前端碾压Fable 5。
英特尔上调多款CPU价格，服务器芯片最高涨超1300美元。
油市供应洪流回归：媒体称沙特原油8月对亚洲降价11美元/桶，创二十六年之最。
市场收报
欧美股市：标普500指数涨0.72%，报7537.43点；道指涨0.29%，报53055.91点；纳指涨1.12%，报26121.16点。欧洲STOXX 600指数跌0.35%，报650.50点。
A股：上证指数跌0.06%，报4041.24点。深证成指跌1.16%，报15416.80点。创业板指跌1.77%，报3948.86点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.47%，日内降约1个基点；两年期美债收益率约为4.11%，日内降约3个基点。
商品：WTI 8月原油期货收跌0.20%，报68.55美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.18%，报71.99美元/桶。COMEX 7月白银期货收涨2.11%，报61.92美元/盎司。LME期铜收涨近0.3%，报13404美元/吨。LME期锌收涨约1.4%，报3591美元/吨。
要闻详情
全球重磅
中国
中国海军成功组织潜射战略导弹试射。7月6日12时01分，中国海军1艘战略核潜艇成功发射1发携载训练模拟弹头的潜射战略导弹，准确落入预定海域。
腾讯混元3.0正式上线，聚焦提升任务执行力。距离混元3.0预览版发布已经过去74天。
腾讯被曝拟套现超百亿港元后，快手确认腾讯出售2.7亿股。快手公告未确认腾讯交易规模，称出售完成后，腾讯所持快手股份占比将由约15.68%降至9.37%，腾讯不再为快手主要股东；腾讯称对快手的长远发展前景有信心，会延续双方战略合作；快手预计售股不会对公司营运产生重大不利影响。上周四快手公告，旗下可灵AI将完成近30亿美元融资，腾讯是联合领投方之一。
海外
英国机构称美国3天护航70艘船通过，霍尔木兹海峡通航量远低于美伊冲突前！业内：保险费仍是正常水平20倍。业内人士分析称，在阶段性停火后，与战事相关的保险费用已经从峰值时期占船舶价值5%至10%降至约2%，但正常年份此类保险占船舶价值的比例不足0.1%。今后的航运规则也是关注焦点：一方面，伊朗近期多次表态，将以新要求管理海峡通航并可能征收相关费用；另一方面，国际航运业此前一直认为霍尔木兹海峡是国际航道，不应附加新的限制条件。
以色列宣布“无限期”驻军黎巴嫩、加沙地带和叙利亚三大安全区，内塔尼亚胡赴美会晤特朗普。尽管三方停火框架协议已于6月底达成，以军仍持续对黎巴嫩多地发动空袭。以色列防长宣布将在黎巴嫩、加沙及叙利亚无限期驻军。消息称，以军在黎以边境和黎巴嫩南部设立多个检查站，并继续在黎巴嫩南部进行军事行动。内塔尼亚胡即将赴美与特朗普会晤，中东局势再度牵动全球神经。
特朗普称解决俄乌冲突将“比人们认为的要快得多”。特朗普称，俄罗斯总统普京希望结束这场冲突，而且意愿“非常强烈”。乌克兰总统泽连斯基“实际上也希望现在就结束这场冲突”。“我们将在北约峰会期间讨论此事。我认为我们将会让它（俄乌冲突）结束。”
美国6月ISM服务业PMI回落至54，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。6月美国ISM服务业PMI从54.5降至54.0，略低于市场预期的54.2，连续24个月处于扩张区间。尽管扩张步伐放缓，但就业指数创2024年以来最大升幅并重回扩张区间，支付价格指数也回落至四个月低点。在需求保持韧性和成本压力缓解的背景下，企业招聘意愿回暖。
美联储理事沃勒和沃什唱反调：前瞻指引“有价值”，但要灵活。沃勒说，他始终相信，前瞻指引是一项有价值的工具，它在某些时候显著强化了政策效果，未来也将继续发挥作用。沃勒承认前瞻指引存在明显局限。2020年至2021年，联储发出利率将在一段时间内维持不变的信号，但随后通胀快速攀升，沃什认为，这一表态事后看来反而束缚了联储行动。沃勒称，劳动力市场已出现企稳迹象，这使联储政策重心得以转向通胀。
英伟达回应新一代AI服务器系统延期发布传闻：产品路线图未变。研究机构SemiAnalysis此前在社交平台披露，英伟达Kyber NVL144项目因PCB制造问题可能推迟发布超过一年。日韩及中国台湾AI硬件供应链类股周一大跌。部分机构认为，即便英伟达相关项目存在延迟，也未必意味着AI资本开支周期见顶。
SemiAnalysis再度盘前爆料：英伟达Kyber NVL144机架发布延迟超12个月，因“PCB中板制造困难”。SemiAnalysis最新小作文披露，英伟达Kyber NVL144机架因PCB中板制造瓶颈延迟，NVL576也因CPO量产挑战面临不确定性。这两项互联技术被视为英伟达性能护城河的核心支柱，如今反成推进障碍，叠加4芯片版Rubin Ultra取消，英伟达规模扩展优势出现裂缝。AMD与谷歌或借机追赶，高端PCB供应链亦将承压。
SK海力士ADR发行规模缩减至280亿美元，获大幅超额认购。受此前约两周股价下滑约5%影响，公司将本次ADR发行的预计募资规模从约290亿美元下调至约280亿美元，缩水约10亿美元。公司计划发行1779万股普通股，以ADS形式呈现。已有投资者表示有意认购高达70亿美元的ADS，约占当前预计募资规模的四分之一。
韩国总统李在明：“速度至上”，加速推进重大芯片和人工智能项目。李在明周一在一次政府会议上表示，当前局势下，胜负将取决于谁行动更快、谁率先确立领先地位。“在这种情况下，结果似乎将由谁动得更快、谁率先抢占先机来决定，”他说，“唯有速度才是关键。”
三星周二初步财报前瞻：华尔街预计Q2利润暴增18倍，高管内部放话“一年利润顶40年”。三星电子二季度营业利润一致预期高达84.6万亿韩元，若达标将超越英伟达刷新全球科技企业单季利润历史纪录；管理层更罕见主动背书，称“今年利润将超过40年累计总和”，背后是DRAM/NAND价格单季飙升逾50%、AI推理需求超预期。然而，公司奖金拨备超40万亿韩元悬而未决，苹果被迫涨价引发需求弹性警报，2万亿美元扩产豪赌更被指“周期顶部融资”。
三年首次！三星据称晶圆代工6月实现扭亏为盈，4nm工艺良率已提高到约80%。三星晶圆代工业务因HBM Base Die出货扩大和4nm良率提升至80%，今年6月实现扭亏，为2023年以来首次单月盈利，三季度有望季度转正。台积电产能饱和促使特斯拉、Groq及Meta等回流三星以分散供应链。但三星市占率仍大幅落后台积电。
GPT-5.6 Sol首批内测结果来了！同任务成本只有Fable 5一半。首批内测显示，GPT-5.6 Sol在代码简洁性、C++写法和视觉设计上明显优于上代，30小时即跑赢Opus 64小时的加速效果。虽在整体体验和游戏生成上仍略逊于Fable 5，但成本仅为其一半，且安全限制更宽松。模型即将全量上线，实测表现值得期待。
谷歌要放大招? Gemini 3.5 Pro传7月17日发布，前端碾压Fable 5。谷歌Gemini 3.5 Pro据传7月17日发布，为追赶GPT-5.6与Fable 5推迟两月重新预训练。泄露显示其前端与SVG视觉生成能力大幅跃升，一度"碾压"竞品，但硬核推理与工程任务仍落后，谷歌拟以性价比定位吸引成本敏感的企业用户。
英特尔上调多款CPU价格，服务器芯片最高涨超1300美元。英特尔正式宣布上调部分消费级与服务器级处理器售价，涨幅从数十美元到逾千美元不等。消费端Arrow Lake系列调价温和且仅针对特定SKU，更多折射出需求旺盛而非纯粹成本转嫁；服务器端Xeon芯片涨幅更大，部分型号较发布价暴涨逾1300美元。
油市供应洪流回归：媒体称沙特原油8月对亚洲降价11美元/桶，创二十六年之最。沙特阿美将8月对亚洲客户的每桶阿拉伯轻质原油官方售价下调11美元，至较地区基准折价1.50美元。此次降幅远超此前彭博调查所预期的每桶8美元。沙特阿美已将经由霍尔木兹海峡的原油出口量恢复至战前水平的约90%。
研报精选
芯片狂欢降温？大摩Wilson：资金正转向微软、亚马逊等AI超算巨头。大摩首席股票策略师Wilson指出，半导体板块动能衰竭，费城半导体指数较高点已跌近14%，资金正转向微软、亚马逊、Meta等AI超算巨头及消费、生物科技等板块;标普500年底目标价维持8000点,仍有约7%空间，但短期承压,轮动逻辑获摩根大通策略师呼应。
上半年暴涨92%！高盛预计韩股下半年“动荡”，但能再涨20%，杠杆水平没有表面看起来“那么高”。高盛维持韩国KOSPI指数12000点目标，意味着涨幅超20%，核心支撑来自320%的全年盈利增长预期及6.65倍的历史低估值。散户杠杆风险低于市场担忧，保证金贷款/存款比率实际在下降。下半年机会可能扩散至工业、能源、治理改革和半导体资本开支链条。
韩国巨资建厂 = 存储周期见顶?韩国800万亿韩元存储集群计划引发周期见顶担忧，但美银认为新产能最快2033年后才释放，短期供需无虞。AI需求推动存储价格持续上涨，尽管三星二季度整体业绩或略低于市场预期，但存储业务利润有望超预期。
用AI路由器省Token成新趋势？巨头争相布局，企业AI成本最高下降近97%。AI成本不断攀升，模型路由器通过为任务自动匹配适度模型，帮助企业实现“按需分层调度”，在保证效果的同时大幅压缩Token支出。实践显示，Palantir借助路由工具Evolve使部分案例推理成本下降97%。该技术正从工具演进为基础设施，AI竞争重心正转向成本优化与精细调度能力。
AI 砍掉的第一批大厂人：高薪，高绩效，高P。当所有人都被卷入一场“all in AI”的运动时，“裁员一定会发生”就是大家心照不宣的共识。绩优主义失效，35岁危机提前。大厂人如何重建自己？
野村谈人形机器人：数据是关键瓶颈和核心护城河，灵巧手决定商业化进程。野村证券最新报告揭示，数据而非硬件已成为人形机器人规模化的真正瓶颈——年出货10万台情景下，行业年度数据需求高达1000万小时。其中，真机遥操作数据单价达500至1000元/小时，构成22亿至25亿元的最高价值子市场。而灵巧手"尺寸越小、传感器越装不下"的核心矛盾，令工业场景突破期推至2027至2028年，家庭场景更要等到2030年后。
国内宏观
港币迈向7.85，港币资金持续收紧。港币正逼近7.85弱方保证红线。6月以来，1M港币Hibor飙升19bp，12M更大涨30bp，长端利率加速上行暗示收紧绝非短期现象。港股IPO上半年募资2099亿创五年新高持续"抽水"，金管局干预预期亦已悄然发酵。但分析认为，下半年港币交易押注汇率反弹为时过早，3-6个月掉期点上行或是更顺势的机会。
海外宏观
好景还能持续多久？三家存储芯片公司悄然撑起标普今年四分之一涨幅。今年以来标普500指数近四分之一的涨幅，由美光、闪迪和西部数据三家存储芯片股贡献，集中度风险凸显。然而，驱动其大涨的盈利预期上修动能已明显放缓，下半年，若业绩兑现不及预期，这波最强推手或将成为市场最大的波动来源。
1190亿美债长端拍卖直面"假期大考"，沃什"去前瞻指引"底牌如何重定价收益率曲线？美国财政部将在本周完成1190亿美元的国债发行计划，其中周二拍卖3年期国债开场，周三和周四分别跟进10年期和30年期标志性长债。市场普遍关注的是，假期归来后的投资者需求能否承接长端供给。
表态更加强硬！韩国央行警告海力士、三星电子杠杆ETF风险。韩国央行罕见发声，对挂钩三星电子与SK海力士的单股杠杆ETF发出风险警告，态度较6月金融稳定报告明显转向。这批5月底获批的产品上线即爆火，单月成交额高达212万亿韩元，占ETF总成交额逾四分之一。央行警告，其顺周期机制将放大市场波动、加剧股市集中风险，监管收紧预期骤然升温。
海外公司
“最懂苹果分析师”郭明錤：折叠屏iPhone或“联合发布但推迟上市，年底前供货紧张”。郭明錤称，最新产业调查显示，折叠屏iPhone 2026年下半年组装出货量约700万至800万部，三季度仅约50至100万部（占10%），库存不足以支撑同步开售。预计将重演iPhone X历史——与iPhone 18系列同台发布，但预购及开售推迟至四季度。真实需求验证窗口为2026年底至2027年一季度。
再度强强联手！博通宣布扩大与苹果合作，定制ASIC芯片合同延长至2031年。博通与苹果续签合作至2031年，将为苹果多代产品开发和供应定制ASIC芯片，进一步巩固双方长期合作关系。新协议不仅提升未来业绩可见性，也强化了市场对其AI定制芯片业务持续增长的预期。
加速押注自研AI芯片！AWS三季度ASIC服务器出货目标上调至多30%。供应链消息显示，AWS已将第三季度Trainium 3服务器出货计划上调20%至30%，被业界解读为"提前拉单抢市"的战略信号。背后推手之一正是Anthropic——这家AI公司直言，以10倍增长为基准规划的算力仍不够用。亚马逊CEO更透露，Trainium 3几乎已被全数预订，部分客户已开始排队下一代Trainium 4。
Xbox宣布裁员20%涉及3200人，微软高管预警：更多业务部门的变革已在路上。微软Xbox启动战略重组，裁员20%约3200人，并剥离五家游戏工作室。Xbox CEO坦言业务不健康，利润率较同行低3至10倍，每投入1美元亏损64美分。此次调整是微软降本增效的一部分，加上销售部门合计裁员约6400人。随着AI领域投资持续扩大，微软高管预警更多业务部门将面临类似重组。
MSTR披露抛售3588枚比特币，盘中股价一度下挫5%。Strategy出售3588枚比特币（约2.16亿美元），用于支付优先股股息。此举打破“只买不卖”承诺，比特币正从战略储备转为流动性管理工具。公司年股息支出达15亿美元，资金链承压。
行业/概念
1、银行 | 据上证报报道，数据统计显示，截至7月6日，已有33家银行敲定2025年度分红时间，其中本周(7月6日至10日)就有10家银行密集分红，合计分红总额超911亿元，包括中国银行、交通银行和招商银行。业内人士预计，银行盈利和分红稳健，叠加股息吸引力，下半年有望迎来配置机会。低利率市场环境下，银行股的高股息优势显现。
点评：华泰证券银行业研究团队表示，银行股票对于追求高股息、高稳定度的机构投资者具有较强吸引力，是长线资金配置的重要底层资产。目前，银行股仍是险资、券商自营等机构实现收益底线、控制组合波动的重要配置方向。中信证券研究团队也预计，银行板块2026下半年有望从"高股息防御资产"向"高确定性权益资产"重估，在经历资金大幅流出后，绝对收益空间巨大。今明年银行业ROE绝对数企稳，区间8-9%，助力板块估值提升。
2、猪肉 | 据上证报报道，猪价正迎来一轮短期强势反弹。根据中国养猪网数据，全国外三元生猪均价从6月26日的9.47元/公斤，一路攀升至7月6日的11.06元/公斤，近10天连续走高，累计上涨1.59元/公斤，涨幅约16.8%。此前长期在10元/公斤下方低位徘徊的猪价，时隔四个月重新站上10元关口。近期，农业农村部、国家发展改革委有关司局，组织部分生猪主产省份和大型生猪养殖企业召开座谈会，研判当前生猪生产形势，指导地方和企业开展常态化精准调控，通过压减产能推动猪价回归合理区间。会议强调，当前生猪价格筑底企稳，需持续抓实各项产能综合调控措施，继续实质性压减产能。
点评：财通证券认为，供应压力叠加政策引导，产能去化或加速。兴业证券认为，从供给端看，前期产能释放叠加节后消费淡季，行业亏损幅度扩大或触发能繁母猪主动去化加速。从新生仔猪数推演，2026年二季度商品猪供应量边际递减，但标猪供给仍处于相对高位，伴随居民消费需求好转，猪价或逐步向好。相关公司方面，战略重心已由规模扩张转向效率制胜，以成本领先为核心，能繁母猪存栏稳定在17万-18万头的合理区间，对应全年500万头以上的自有仔猪供应能力。为生猪养殖行业龙头，产能和成本优势均位居行业前列。
3、国产芯片 | 据上证报报道，据媒体报道，英特尔对CPU进行调涨。此次涨价主要针对部分消费级Core Ultra处理器以及Xeon服务器处理器。其中，高端Xeon服务器产品整体涨幅达到7%至12%。AI带来的算力需求，正在改变传统CPU市场长期以来"价格只降不升"的运行逻辑，而持续半年多的上游成本压力，开始从存储进一步蔓延至处理器，并最终传导至整机市场。
点评：东方证券认为，过去几年，AI算力投资主线主要围绕GPU展开，市场对CPU的关注相对不足。但从实际算力系统运行来看，CPU仍承担着大量基础且关键的工作，未来AI算力架构将更加依赖CPU与GPU/DCU的协同。英特尔CEO陈立武此前透露，已经有客户对其表示，CPU与GPU的使用比例正在从过去的1:8演变至1:1甚至4:1。
国金证券分析认为，Agent工作负载的碎片化调用与长链路编排特性，决定了CPU耗时占比可达端到端延迟的40%至90%，GPU的单卡算力优势在此场景下不再是唯一变量。相较于推理侧GPU，CPU的需求弹性远被低估。中期维度看，ARM架构凭借能效比与可扩展性优势，在云原生推理场景中的渗透斜率将更为陡峭，产业变局深度值得重视。
4、华为概念 | 据中证报报道，据报道，将于今年秋季发布的华为Mate90系列，计划搭载基于韬定律的新麒麟芯片。华为于今年5月发表了指导半导体产业发展的新原则——韬（τ）定律，其目标是以系统性降低时间常数τ为核心，通过逻辑折叠等技术，持续压缩芯片内部的信号传播时延，从而不断提升晶体管密度，实现半导体与电子系统的持续演进。而将于2026年秋季面世的麒麟芯片，率先采用了逻辑折叠技术，性能大幅提升。
点评：近年来，摩尔定律面临物理极限和经济效益双重挑战，如何跨越传统工艺路径的局限，探索出一条全新的可持续演进路线，成为人工智能时代的必答题。华为最先遭到技术封锁，最早遇到这道题，也率先做出了创新探索。"韬（τ）定律"的核心是以"时间缩微"替代传统的"几何缩微"，通过逻辑折叠、3D堆叠等创新技术来压缩信号传播时延、提升晶体管密度，从而绕开先进光刻机的限制。"韬（τ）定律"不以几何尺寸论英雄，而以逻辑折叠和时间效率取胜，在摩尔定律之外开启"第二曲线"，丰富了全球半导体产业发展路径。A股相关概念股有、等。
5、HVDC | 据中证报报道，AI服务器越来越能"吃电"，数据中心的供电方式也被"逼"到了换代关口。800V高压直流被英伟达视为下一代AI机房的关键拼图。从台达、ABB等英伟达核心能源生态伙伴处获悉，800V方案仍在正常推进中。摩根士丹利称，英伟达在GTC台北大会上已明确表示800VDC开发进展正常，配套电源机架预计在2026年第三季度具备量产条件。此外，核心供应商台达电子（Delta）也有望在2026年第四季度向北美头部云厂商进行800V独立电源机柜的初期小批量交付。
点评：随着AI大模型参数规模的指数级增长，AI服务器的功耗正快速向兆瓦级迈进，传统的54V低压直流供电架构已面临能效和空间的物理瓶颈。800V高压直流不仅是英伟达算力升级的配套方案，更是整个AI数据中心从"千瓦级"迈向"兆瓦级"的必经之路。随着2026年下半年核心配套产品陆续就绪，该产业链有望迎来实质性的商业化放量期。
6、超导概念 | 据中证报报道，据报道，芬兰阿尔托大学参与的一个国际研究团队利用人工智能（AI）发现两种新型超导体，为更高效筛选和研发超导材料提供了新的技术路径。这一成果有助于加快新型超导体研发进程，为寻找可在室温下工作的超导材料带来新的希望。
点评：学术界普遍认为，找到可规模化应用的室温超导材料，将对能源利用方式产生深远影响。这类材料若能在计算机、数据中心、电力传输等领域替代普通导体，有望显著降低能量损耗，减少散热负担，提升运行效率。
今日要闻前瞻
中国6月外汇储备。
中国央行行长潘功胜将出席香港固定收益及货币论坛。
美国5月贸易帐。
美国贸易代表办公室举行听证会，审议对60个经济体加征关税。
北约峰会定于7月7日到8日举行。
欧洲首届物理AI峰会。
美国EIA公布月度短期能源展望报告。
OpenAI计划于7月7日发布GPT-5.6。
太阳谷年度峰会，OpenAI、苹果、Meta等CEO出席。
三星电子7月7日发布第二季度初步财报。
<全文完>
风险提示及免责条款
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