市场概述
美伊协议信号牵动市场神经，美股涨势受限，白宫否认伊朗媒体的美伊协议框架报道后，标普和纳指曾转跌，到收盘惊险再度创新高；道指反弹至新高；芯片指数回落超1%，高通跌超6%，英伟达跌超1%、财报后四连跌，但美光收涨3.6%、再创最高纪录；Meta收涨近4%；原油大跌推动旅游类股走高，美联航和挪威邮轮涨超6%。Snowflake盘后涨超30%；Salesforce盘后曾跌超3%；中概指数涨超1%，但拼多多财报后收跌10%。
伊媒曝光美伊协议框架后，十年期美债收益率创逾一周新低、美元指数刷新日低，白宫否认伊朗媒体报道后，美债收益率曾回升、美元转涨。
日元又创4月末日本干预以来新低、跌向160；离岸人民币反弹，盘中涨破6.78、创三年新高；比特币盘中跌破7.5万美元、较日高跌近2%。
原油重挫，伊媒曝光美伊协议框架后，美油跌破90美元刷新日低、日内跌6.5%，白宫否认伊朗媒体报道后，原油一度收窄半数跌幅，鲁比奥称给伊朗谈判一切成功机会后，原油跌幅再度扩大，美油跌近6%。金银齐跌，盘中黄金跌超2%至两月低位、现货白银跌超4%。伦铝跌近1%、跌落四年高位。
亚洲时段，沪指失守4100点，科创50跌超2%，光纤新股长进光子狂飙超1500%，恒指跌1%，芯片股持续活跃。
要闻
中国
李强：加快建设大宗商品资源配置枢纽，为统筹发展和安全提供可靠保障。
香港金管局要求银行倒查内地个人投资者在港投资账户，新开账户将实施更严格的核查。
中国4月规模以上工业企业利润增速创近17个月新高，前四个月同比增长18.2%，高技术制造业利润同比增长44.8%。
长鑫科技IPO过会，科创板将迎第二大IPO。
拼多多Q1营收同比增11%，经营利润增22%，交易服务收入首超广告业务；管理层“押注下一个十年”；赵佳臻：自我革新不会一蹴而就，持续刀刃向内，坚决再造拼多多，相比短期业绩更专注长期价值。
快手Q1营收同比增3%，可灵AI收入大增300%，年化ARR近5亿美元。
1个月买超百亿，段永平举牌泡泡玛特。
英伟达宣布在中国台湾投资1500亿美元，提振台股芯片股。
报道：台积电3纳米下半年涨价15%，明年或再涨10%。
海外
伊媒曝光伊美“停火框架”草案：美国解除“海上封锁”并部分撤军，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航；伊朗人士称，美方承诺在所有战线停火60天同时释放部分伊被冻结资产，战争重新爆发的可能性“低”。白宫否认伊媒曝光草案，鲁比奥称给伊朗谈判“一切成功的机会”；特朗普：霍尔木兹不归任何一方控制、美国将监视，伊朗即使放弃高浓缩铀也不会被解除制裁。
Meta要靠订阅“回血”，推出AI聊天机器人付费服务，股价盘中拉升超4%。
Snowflake与亚马逊云AWS签订60亿美元采购协议，加大AI支出，盘后涨超30%。
Salesforce指引不及预期，AI颠覆软件隐忧加剧，盘后曾跌超3%。
韩国历史第二例，三星工会同意新薪酬方案：人均40万美元奖金。
希捷CEO：NAND越贵HDD越有优势，毛利率还有较大扩张空间。
市场收报
欧美股市：标普500涨0.02%，报7520.36点；道指涨0.36%，报50644.28点；纳指涨0.07%，报26674.735点 。欧洲STOXX 600指数涨0.03%，报628.18点。
A股：上证指数跌1.25%，报4093.73点。深证成指跌0.88%，报15736.47点。创业板指涨0.07%，报4045.77点。
债市：到债市尾盘，美国十年期国债收益率约为4.48%，两年期美债收益率约为4.03%，均持平周二。
商品：WTI 7月原油期货收跌5.55%，报88.68美元/桶。布伦特7月原油期货收跌5.31%，报94.29美元/桶。COMEX 5月黄金期货收跌1.18%，报4447.5美元/盎司。COMEX 5月白银期货收跌2.24%，报74.599美元/盎司。COMEX 5月期铜收跌0.88%，报6.305美元/磅。LME期铝收跌0.98%，报3636美元/吨。
要闻详情
全球重磅
中国
李强：加快建设大宗商品资源配置枢纽，为统筹发展和安全提供可靠保障。李强指出，面对外部环境变化带来的挑战，“手中有粮，心中不慌”。做好大宗商品和重要物资储备，对于经济社会稳定运行意义重大。要科学规划布局，优化储备结构，充分发挥多种主体作用，大力推进多种类型储备设施建设，加快补齐短板，进一步扩大储备容量。
香港金管局要求银行倒查内地个人投资者在港投资账户，新开账户将实施更严格的核查。针对内地个人投资者，本港银行首先须对开户活动进行核查，识别自2023年1月起或金管局指明的其他时段内，曾使用可疑或伪造文件开立的客户投资账户。银行应核查识别所有零结余不动投资账户，并提前书面通知相关客户，若未能完成重新确认“认识你的客户”等程序，有关账户将被暂停及关闭。
中国4月规模以上工业企业利润增速创近17个月新高，前四个月同比增长18.2%，高技术制造业利润同比增长44.8%。国家统计局称，1-4月，工业生产较快增长，工业品价格回升，带动工业企业利润增长加快，装备制造业和高技术制造业等新动能行业引领作用明显，工业企业效益持续改善。
国联民生表示，4月工业企业利润同比增24.7%，连续两月高增，价格因素为主要推手。行业分化加剧：上游利润高增62.2%，中游利润增速放缓，下游虽仍陷负增长但降幅有所收窄。接下来需重点关注受成本挤压、需求偏弱的中下游行业，尤其是它们能否在后续实现利润修复。
长鑫科技科创板IPO过会！长鑫科技计划募资295亿元，将成为科创板历史上规模第二大的IPO，仅次于中芯国际的532亿元。
拼多多Q1营收同比增11%至1062亿元，管理层“押注下一个十年”；赵佳臻：自我革新不会一蹴而就，持续刀刃向内，坚决再造拼多多；电话会：三年、千亿、“再造拼多多”，走到哪了？
拼多多Q1经营利润增22%至196亿元，主业盈利能力持续改善；归母净利润则因非经营项目拖累下滑15%。收入结构迎来关键转变：交易服务收入首超广告业务，同比大增20%至563亿元，成为增长主引擎。管理层已明确将供应链投资作为未来十年核心战略。
赵佳臻表示，继续重仓供应链将是公司下一个十年的核心战略，与短期业绩相比，更专注于长期价值。他认为，品牌建设并非简单流量扶持，而是覆盖产品设计、标准制定、协同制造、品控仓储、履约售后等全链路的长期工程。针对中小制造企业困于低价量产与同质化竞争的现状，平台通过品牌自营与供应链共建，将销量确定性直接导入产业链，实现“平台承担更多风险，制造端专注高品质生产”
快手Q1营收同比增3%，可灵AI收入大增300%，年化ARR近5亿美元。快手2026年Q1营收337.2亿元略超预期，经调整净利润虽同比下滑26.3%至33.7亿元但超预期。可灵AI单季收入突破6.5亿元，ARR逼近5亿美元，成最大亮点。核心商业收入同比增长10.7%，利润端受AI投入及成本上升拖累，毛利率降至51.2%。用户基本盘稳健，月活达7.7亿。
1个月买超百亿，段永平举牌泡泡玛特。段永平“说到做到”大举押注泡泡玛特，最新持股比例升至5.69%，对应市值约118亿港元，触发举牌披露。他此前已公开表示卖出中国神华转投泡泡玛特，并高度评价王宁，认为其对产品的理解可比肩乔布斯。
英伟达宣布在中国台湾投资1500亿美元，提振台股芯片股！英伟达在台湾省的年度支出将从当前的1000亿美元提升至1500亿美元，而仅在四五年前，这一数字还只有100亿至150亿美元。与此同时，英伟达计划今年底在台北建设新办公园区，预计2030年落成后可容纳4000名员工。
报道：台积电3纳米下半年涨价15%，明年或再涨10%。涨价核心驱动力在于AI时代需求结构根本性转变——英伟达、AMD、谷歌、AWS等巨头加速导入3纳米，叠加自研ASIC需求涌入，产能持续满载。供给端海外建厂成本上升及2纳米良率爬坡，进一步支撑涨价逻辑。
海外
白宫否认伊媒曝光草案，标普盘中转跌，鲁比奥称给伊朗谈判“一切成功的机会”，美油跌近6%。白宫称伊朗官媒披露的伊美备忘录框架草案为捏造。该草案称美国将解除对伊海上封锁并部分撤军，伊朗将一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航。鲁比奥称，美国首选外交解决方案，谈判结果要么是“好的协议”，要么美方将有“另一种方式”应对。鲁比奥讲话后，原油跌幅扩大，美油逼近日低。
伊媒曝光伊美“停火框架”草案：美国解除“海上封锁”并部分撤军，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航。据草案文件，伊朗将于一个月内逐步把霍尔木兹海峡商业船只通行量恢复至局势升级前水平，但不包括军事船只。船只通行的管理和航线安排，将由伊朗与阿曼共同协调。
伊朗：美方承诺在所有战线停火60天同时释放部分伊被冻结资产，战争重新爆发的可能性“低”。伊军方官员表示，与美国重新爆发战争的可能性"低"，但伊朗武装力量已"装满弹匣"，随时处于备战状态。
特朗普：霍尔木兹不归任何一方控制、美国将监视，伊朗即使放弃高浓缩铀也不会被解除制裁。白宫称，美伊谈判“进展顺利”，特朗普已划红线，协议必须确保伊朗永远无法拥有核武。据伊朗官媒披露的伊美备忘录框架草案，霍尔木兹海峡商船通行将由伊朗和阿曼共同协调。特朗普警告阿曼勿干预，不守规矩会被炸飞；称不急于达成协议，不在意中期选举。
中东风险“退烧”、加息预期升温，黄金创两月新低，白银一度跌超4%。曝光的伊美协议框架显示，伊朗将一个月内恢复霍尔木兹商船通航，此后金价跌至两月低谷。同时，伊朗战事推升油价引发通胀担忧，助长加息预期。CME数据显示，市场目前预计美联储今年12月前加息的概率接近40%。
Meta要靠订阅“回血”？推出AI聊天机器人付费服务，股价盘中拉升超4%。Meta AI订阅的基础版月费7.99美元，高阶版月费19.99美元。Meta旗下Instagram、Facebook、WhatsApp全面推进订阅。该司面向企业和内容创作者推出两款Meta One付费产品，月费分别为14.99美元和49.99美元，未来计划将AI智能体纳入付费体系。
Snowflake与亚马逊云AWS签订60亿美元采购协议，加大AI支出，盘后暴涨超30%。Snowflake公布强劲的第一财季业绩，当季营收同比超预期增长33%，第二财季指引也强于市场预期。与此同时，Snowflake宣布，计划未来五年在AWS上投入60亿美元，采购内容涵盖Graviton芯片及AI用GPU。
Salesforce指引不及预期，AI颠覆软件隐忧加剧。Salesforce2027财年第一季度营收超预期达111.3亿美元，同比增长13%。Agentforce年化收入破12亿美元，同比大增205%。总剩余履约义务679亿美元，低于预期689亿美元。第二财季营收指引113亿美元，年度营收指引中值460.5亿美元，双双低于预期。Salesforce盘后一度跌超3%。
韩国历史第二例！三星工会同意新薪酬方案：人均40万美元奖金！三星电子劳资双方达成里程碑式薪酬协议，工会以73.7%投票率获批。约7.8万名半导体员工将获年度经营利润10.5%作为股票奖金，附加1.5%现金，协议为期十年。协议打破惯例，多家企业工会提出类似诉求，有分析称三星协议"在韩国其他大型企业点燃一把新火，或许这只是开始"。
希捷CEO：NAND越贵HDD越有优势，毛利率还有较大扩张空间。NAND价格飙升正在重塑存储市场格局——希捷TCO优势持续凸显，HAMR新品Mozaic 4完成客户认证，每TB定价较二级市场仍有逾40%上行空间；增量毛利率超70%，自由现金流预计三年内从8亿美元激增至42亿美元。美银维持买入，目标价上调至900美元。
研报精选
美债遭遇“百年最惨熊市”，“末日博士”彼得·希夫：真正的危机才刚开始。美国国债熊市已连续69个月创逾百年最长纪录，TLT较高点暴跌逾40%。悲观派经济学家Peter Schiff警告，这场危机远比2008年更凶险——主角不再是私人信贷，而是全球主权信用的系统性崩裂。美元储备地位一旦动摇，万亿赤字支撑的经济体系将轰然倒塌，黄金或成最后避险堡垒。
廉价手机，“死”于AI。随着AI需求飙升，内存产能正从消费电子领域大规模流失，廉价手机的黄金时代正在迎来终结。
高盛：尖端MLCC景气周期可能比想象中更持久。高盛认为，AI正推动MLCC进入一轮持续时间更长、规模更大的超级周期，景气有望延续至2030年前后（此前预判为2028年）。随着AI服务器平台持续升级，MLCC通过产品迭代实现“隐性涨价”，叠加高效扩产和边缘AI（自动驾驶、人形机器人）打开新增量。
国内宏观
铝价大涨，中国铝出口有望创纪录！中东战争引发供应缺口，推动LME铝价触及四年高位，与沪铝价差创2022年3月以来新高。分析师预计未来数月中国铝出口量有望突破68万吨，刷新历史纪录。
居民资金入市：到哪一步了？国信证券报告指出，在低利率与权益市场赚钱效应共振下，居民资金正加速从存款“搬家”至A股。对比2019-2021年，居民直接入市进程已接近80%，整体情绪处于该轮周期的60%-70%水位，已处中后期。但对比2013-2015年，居民入市和情绪指标仅处于30%-40%水位，后续向上空间依然较大。
国内公司
薪酬风波后，台积电CEO出马“安抚”：承诺员工奖金平均涨超30%。AI热潮推动台积电利润创新高，但也引发员工对红利分配的争议。面对奖金缩水传言及组建工会呼声，魏哲家承诺今年员工利润分享奖金平均增幅超30%。不过，在全球大规模扩产和资本开支压力下，台积电员工与三星、SK海力士同行的潜在奖金差距，正让AI时代的利益分配矛盾浮出水面。
海外公司
杠杆海力士和三星ETF来了，韩国散户疯狂了，投前教育网站崩了。韩国三星电子、SK海力士双倍杠杆ETF正式上市，八家资管公司同日密集布局，散户热情远超预期——五天内报名人数从10万暴增至21万，直接将监管强制要求的投前教育网站"挤崩"，部分投资者被迫延迟入场。
SpaceX早期投资人：SpaceX与特斯拉合并"只是时间问题"。SpaceX早期投资者、XPrize基金会创始人Peter Diamandis表示，马斯克在SpaceX有85.1%投票权，却长期受困于特斯拉股东制衡，若两家公司合并，马斯克将解决对特斯拉控制权不足的问题。故其认为两家公司合并"不是会不会发生，而是什么时候发生"。
谷歌、微软、Meta提出“出钱建产线”，海力士“不要钱，要5年长约、更高预付款和最低价格保证”。SK海力士的判断是：接受特定客户资金将带来排他性供应义务，得不偿失，转而将科技巨头的迫切需求转化为谈判筹码，要求签订五年以上长期供应协议，并附加更高预付款及最低价格保障条款，旨在不让出产能控制权的同时最大化自身收益。
“纳秒级”极速，给“万物定价”，华尔街最顶尖量化机构Jane Street的“算力战局”。华尔街最神秘量化巨头Jane Street豪掷60亿美元押注算力，却拒绝复制硅谷"大一统"路线——他们在纳秒级高频交易与巨型GPU集群之间，悄然构筑起一套外人难以复制的"时间谱系"战法。真正的瓶颈早已不是芯片，而是发电机与变压器；而当市场发生"相变"时，人类判断力依然是最后的护城河。
行业/概念
1、东数西算/算力丨据上证报报道，5月27日，上海市人民政府发布《关于推进服务业扩能提质的实施意见》。其中提出，强化信息服务赋能作用。实施"人工智能(AI)+"行动，加快AI+工业软件研发，通过算力构建，大模型部署，数据治理等提升研发效率，加快关键核心软件技术攻关。推动行业大模型，通用智能体研发与应用，在工业，金融等场景规模化落地。研究激励机制，鼓励平台企业加快信息服务转型，打造跨界综合型互联网平台。
点评：华鑫证券研报认为，AI产业链从上游先进制程到先进封装，到下游字节，阿里，腾讯的模型加速迭代升级已经实现全产业链打通，国产AI算力将加速突破。
2、碳化硅丨据上证报报道，近日，浙江大学杭州国际科创中心先进半导体研究院的皮孝东教授和王蓉研究员团队，成功"长"出了厚度超过300微米的碳化硅超厚外延薄膜，首次在国际上实现这一厚度级别的稳定制备。
点评：华西证券研报分析，随着AI发展，SiC（碳化硅）在AI相关领域的需求有明显增长，并且未来存在大量增长空间，判断到2030年整体电源的SiC衬底需求有望接近700亿元。
3、商业航天丨据上证报报道，当地时间26日，美国国家航空航天局（NASA）公布月球基地建设三阶段路线图，以三项无人机器人任务为起点，逐步推进在月球南极建立长期人类驻留设施的目标。
点评：平安证券表示，航空航天作为国家重要新质生产力之一，近几年在政府扶持，技术进步，供应链发展背景下迎来航天发射任务加速。东兴证券指出，"十五五"时期，商业航天将成为国内推动新质生产力和科技高质量发展的重要引擎。为了抢占宝贵的轨道和频谱资源，2026年我国星座卫星发射数量有望进一步加速增长。
4、AI医疗丨据中证报报道，国家超级计算天津中心首席科学家孟祥飞和清华大学智能产业研究院兰艳艳教授领衔的AI生物医药团队，研发的面向超大规模药物发现的人工智能虚拟筛选平台——GalaxyVS正式发布。该平台依托新一代天河超算系统，在全球范围内首次实现对近千亿级可合成化合物空间的秒级虚拟筛选，将传统需数月甚至数年的药物早期筛选过程缩短至数十秒。
点评：这一平台将有效破解传统药物研发中"活性分子稀少、可筛空间不足、候选分子同质化"的难题，为肿瘤、神经退行性疾病、新发传染病、罕见病等领域的先导分子发现提供全新路径，同时在突发公共卫生事件中可大幅提升药物研发响应速度。AI药物筛选正在彻底重塑传统制药行业，它利用机器学习、深度学习、生成式大模型等技术，在海量虚拟分子库中快速甄别优质候选分子，打破了传统模式"大海捞针"的局限。数据显示，全球AI赋能制药研发支出预计将在2035年达到1239亿美元。
5、3D打印丨据中证报报道，瑞士洛桑联邦理工学院（EPFL）研究团队开发出一种新型全息体积3D打印技术，使打印效率较此前技术提升70倍，能在数秒内完成毫米级结构打印，打印人体器官模型仅需几分钟。这项技术基于一种名为"断层体积增材制造"（TVAM）的3D打印方法。与传统逐层堆叠不同，它通过激光照射旋转的光敏树脂容器，让整个三维结构一次性在体积内部"长出来"。
点评：今年以来，技术进步、出口增长以及应用场景不断扩大，3D打印正加快从实验室走向工业生产和大众消费市场，产业进入快速发展新阶段。今年前4个月，3D打印设备产量同比增长50.9%。3D打印之所以越来越热，关键在于它特别适合"复杂、小批量、个性化"的需求。一些传统工艺很难一次做出来的复杂结构件，3D打印可以直接成型。随着打印效率、材料性能及设备稳定性不断提升，生产成本持续下降，行业已具备向规模化量产跨越的条件。
今日要闻前瞻
美国一季度实际GDP、核心个人消费支出。
美国4月个人收入、消费支出、核心PCE物价指数。
美国上周首次申请失业救济人数。
美国4月耐用品订单。
美国4月新屋销售。
纽约联储主席威廉姆斯、圣路易联储主席穆萨莱姆讲话。
Costco、戴尔公布财报。
美国上周EIA原油库存变动。
<全文完>
风险提示及免责条款
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