市场概述
市场权衡美伊停火延长传言，美股三大股指均创历史新高，标普涨0.58%，纳指涨0.91%。科技股领涨，半导体指数涨1%。标普500医疗保健指数强劲上涨。
甲骨文大涨6.6%。微软涨3.5%，报道称公司将于下周发布新的编码模型。云存储巨头Snowflake飙升36%，与AWS签下采购大单。绩后Marvell涨3%。戴尔周四美股盘后一度暴涨近40%。礼来涨4%。
尽管美国4月PCE物价指数创三年新高，但GDP下修、消费与就业数据全面走弱，促使美债收益率回落。10年期美债收益率下行3.7基点，30年期跌回5%下方。
美元先涨后跌，一度较日高下挫0.6%。美元走软推动黄金深V反转，日内一度跌超2%、触及200日均线后反弹走强，较日低涨逾3%。现货白银涨1.2%。数字货币仍下挫。
受停火谈判消息反复拉扯，原油日内震荡，最终WTI原油近月期货涨0.25%，布伦特原油跌0.62%。
亚洲时段，午后反转，创业板涨2%，算力硬件大爆发，“易中天”齐创新高，恒指跌超1%，科网股集体低迷。
要闻
中国
比亚迪发布首款4nm智驾芯片，已开始量产，承诺主动承担L2阶段的L3、L4安全责任。
富途控股Q1营收同比增长24.7%，大陆业务因无牌经营致监管罚款，拖累净利下降61.2%；电话会：积极拥抱监管，全年80万获客指引不变，韩股布局提速。
理想汽车Q1营收230亿元，同比下降11%，二季度营收指引低于预期。
小鹏Q1营收130亿元，净亏损扩大至17.8亿元，二季度交付指引超预期。
中国最大足疗店华夏良子，要去香港IPO了。
大基金，减持多只半导体股。
海外
伊媒称伊美“谅解备忘录”文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录。伊媒：伊朗向试图通过霍尔木兹海峡的“违规船只”警告射击。美财长喊话伊朗：特朗普不会接受“糟糕协议”，放松制裁取决于伊方在核问题让步程度。
美国一季度GDP下修至1.6%，低于预期值2%，消费疲软、投资失速。能源通胀加剧，美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%。美国4月耐用品订单环比大增7.9%，但核心资本品数据意外走软。
美联储“三把手”：美国通胀短期高企，长期预期稳定，当前的利率政策处于合适位置。与主席沃什看法相左，美联储官员穆萨莱姆称不能指望AI降低通胀。
Anthropic发布Claude Opus 4.8：更“诚实”、可调思考强度、新功能协调数百智能体。Anthropic H轮估值达9650亿美元，超越OpenAI。Anthropic联合Apollo、黑石发起约360亿美元私募信贷交易，加速购买谷歌TPU。
戴尔Q1营收增长88%，AI收入暴增757%，全年指引大幅上调，股价盘后一度暴涨近40%。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.58%，报7563.63点。道指涨幅0.05%，报50668.97点，继续创收盘历史新高。纳指涨幅0.91%，报26917.471点，连续三天创收盘历史新高。欧洲STOXX 600指数收跌0.49%，报625.11点。
A股：上证指数收报4098.64点，涨0.12%。深证成指收报15861.89点，涨0.80%。创业板指收报4125.07点，涨1.96%。
债市：美国10年期国债收益率跌2.95个基点，报4.4532%。两年期美债收益率跌1.03个基点，报4.0225%。
商品：WTI 7月原油期货收涨0.25%，报88.90美元/桶。布伦特7月原油期货收跌0.62%，报93.71美元/桶。现货黄金涨0.95%，报4496.21美元/盎司。现货白银涨1.37%，报75.6572美元/盎司。
要闻详情
全球重磅
中国
比亚迪发布首款4nm智驾芯片，已开始量产，承诺主动承担L2阶段的L3、L4安全责任。璇玑A3是比亚迪第一颗自研的高算力智驾芯片，已开始规模化量产。王传福表示，“4nm车规级智驾芯片相当于消费级芯片的2nm，难度很大。”
富途控股Q1营收同比增长24.7%，大陆业务因无牌经营致监管罚款，拖累净利下降61.2%；电话会：积极拥抱监管，全年80万获客指引不变，韩股布局提速。
富途Q1总营收同比增长24.7%至58.56亿港元，交易量创历史新高。但受证监会拟对公司罚款约18.5亿元人民币的监管冲击，当季净利润同比骤降61.2%至8.31亿港元。公司称罚款不影响基本面或财务稳定，目前大陆入金账户占比已降至13%，公司已针对中国大陆业务采取相应整改措施，并与中国证监会保持持续沟通。
富途一季度业绩承压与增长并存，受18.5亿元罚款影响净利润同比下滑61%，但剔除后核心盈利增长36%。针对跨境监管新政，管理层回应称此次调整为全行业统一要求，公司将积极拥抱监管，稳步推进合规工作，预计不会对全年80万获客指引产生实质影响。
理想汽车Q1营收230亿元，同比下降11%，二季度营收指引低于预期。理想汽车2026年一季度营收229.8亿元，略超预期但同比下滑11%，净亏损23亿元，由盈转亏。毛利率降至7.9%，车辆毛利率仅6.1%。二季度营收和交付指引均不及市场预期。公司归因于产品组合调整、原材料波动及换代周期影响。
小鹏Q1营收130亿元，净亏损扩大至17.8亿元，二季度交付指引超预期。小鹏汽车2026年一季度营收130.3亿元，交付量62682辆，同比双双下滑，净亏损扩大至17.8亿元。尽管传统淡季叠加产品换代带来压力，但毛利率同比提升至20.6%，服务收入增长41.2%，研发投入达29.1亿元。二季度交付指引10万至10.6万辆，显著高于市场预期。
中国最大足疗店，要去香港IPO了。华夏良子冲刺港股IPO，有望成为“足疗第一股”，也让7000亿元按摩足疗赛道首次站上资本市场舞台。
大基金，减持多只半导体股。据上海证券报，国家集成电路产业投资基金股份有限公司近期持续减持多只半导体个股。5月28日晚，沪硅产业、德邦科技分别公告大基金减持进展，持股比例各降至12.89%和11.90%，均触及1%刻度。同日港交所文件显示，大基金对中芯国际H股持仓比例降至7.99%。市场分析认为，大基金减持属于常规市场化退出，有明确退出周期，市场已形成充分预期，相关个股在公告后整体表现平稳。
海外
伊媒称伊美“谅解备忘录”文本尚未定稿，伊方尚未同意任何谅解备忘录。据报道，伊朗尚未向巴基斯坦调解方确认文本已敲定，若最终确定，伊方将正式通知巴方并向公众公布。在此之前，任何关于协议已最终完成的西方消息源说法“均不具可信性”。
伊媒：伊朗向试图通过霍尔木兹海峡的“违规船只”警告射击。据伊媒，与部分网络消息不同，霍尔木兹海峡沿岸的阿巴斯港未发生爆炸，当地民众听到的声响源自伊方对“违规”船只发射警告导弹。
伊朗军方称在伊南部拦截一架美国无人机，伊媒称向“特定目标”发射导弹。据伊媒，伊朗武装部队周四晚间从该国南部地区向“特定目标”发射导弹；伊朗南部布什尔省传出的爆炸声源于防空系统拦截“敌对飞行器”。布什尔省有伊朗唯一的核电站。
当日稍早，新一轮互袭！伊朗革命卫队称对美空军基地进行打击。美伊军事对抗骤然升级：28日凌晨，美军空袭阿巴斯港郊区后，伊朗革命卫队随即反击美军空军基地，并警告"下次回应将更果断"。与此同时，核谈判深陷僵局——特朗普放话"要么达成协议，要么把活干完"，伊朗则将铀浓缩能力与霍尔木兹海峡控制权列为绝不退让的红线。
美财长喊话伊朗：特朗普不会接受“糟糕协议”，放松制裁取决于伊方在核问题让步程度。被问及美媒报道的美伊达成谅解备忘录，贝森特称，抢在特朗普之前发表言论是错的；美伊能否达成协议取决于特朗普“想要怎么做”，他已划定多项“红线”，要求伊朗必须移交高浓缩铀、不得发展核武、霍尔木兹航行恢复自由开放；美国将对伊朗航司实施多方面限制；警告阿曼勿协助征霍尔木兹海峡通行费。
消费疲软、投资失速，美国一季度GDP下修至1.6%，低于预期值2%。美国一季度GDP年化环比增速终值为1.6%，较初值2%下修0.4个百分点，低于市场预期。增速虽优于去年四季度的0.5%，但投资与消费支出双双下调，企业利润大幅收窄，GDP与GDI出现背离。此外，最高法院裁定的关税退款以资本转移处理，未纳入本次GDP核算。
能源通胀加剧，美国4月PCE物价指数同比3.8%创三年新高，核心指数同比加速至3.3%。美国4月消费支出几乎原地踏步，同期通胀率升至三年高位，叠加一季度经济增速下修，滞胀风险信号愈发明显。
美国4月耐用品订单环比大增7.9%，但核心资本品数据意外走软。美国4月耐用品订单大增7.9%，远超预期，主要受波音飞机新单暴增驱动；但剔除飞机的核心资本品订单却意外大跌1.1%，显示在AI投资热潮提供支撑的同时，地缘冲突和关税带来的供应链压力令企业资本支出趋于谨慎，制造业呈现结构性分化。
美联储“三把手”：美国通胀短期高企，长期预期稳定，当前的利率政策处于合适位置。纽约联储主席，FOMC副主席威廉姆斯指出，未来几个月美国通胀将处于极高的水平，但伴随关税影响消退和能源冲击缓解，通胀可能会放缓。在不同的经济前景下，美联储可能加息也可能降息；在就利率调整做出决定之前，目前政策"略微偏紧"，处于有利位置，可以继续观察冲突进展以及其他数据。
与主席沃什看法相左，美联储官员穆萨莱姆称不能指望AI降低通胀。圣路易斯联储主席穆萨莱姆对“AI提升生产率压低通胀”这一预期提出质疑，该预期被特朗普政府以及美联储主席沃什认可。穆萨莱姆认为，过早放松货币政策或使美联储公信力受损，反将推高长端利率、损害经济，当前最优解仍是"维持审慎"。美联储内部对AI降通胀预期存分歧，近期鹰派发言增多。
比剧透提前，Anthropic发布Claude Opus 4.8：更“诚实”、可调思考强度、新功能协调数百智能体。Anthropic引入“投入控制”机制，允许用户直接控制模型为任务投入多少思考资源。动态工作流功能可让模型在单个任务中协调数百个并行子智能体，自动规划、拆解、执行并验证复杂流程。除了与前代一致的常规定价，Opus 4.8新增速度提升至常规2.5倍的“快速模式”，定价10美元/百万输入token。该模型测试结果媲美最佳对齐性模型Claude Mythos预览版，后者未来数周内正式发布。
Anthropic H轮估值达9650亿美元，超越OpenAI。Anthropic完成H轮融资，筹集650亿美元，投后估值达9650亿美元，超越OpenAI今年3月完成融资时8520亿美元估值。本轮融资由Altimeter、红杉等领投，黑石等跟投，此外还包括超大规模数据中心的150亿美元承诺投资，亚马逊投资50亿美元。
Anthropic联合Apollo、黑石发起约360亿美元私募信贷交易，通过SPV购买谷歌TPU芯片并租赁给Anthropic使用。博通提供残值支持担保，对A1、A2档票据损失实现100%补足。此次交易有望成为史上最大私募信贷及芯片融资交易。
戴尔Q1营收增长88%，AI收入暴增757%，全年指引大幅上调。戴尔2027财年第一财季实现营收438亿美元，同比增长88%，创历史新高。GAAP稀释后每股收益为5.24美元，同比增长282%。AI服务器收入达161亿美元，同比暴增757%，当季AI订单总额录得244亿美元。公司上调全年AI服务器收入指引至600亿美元，全年营收指引中值跃升至1670亿美元。戴尔股价盘后一度暴涨近40%。
研报精选
AI催生电力架构革命：800VDC浪潮下，谁将成为最大赢家？AI算力密度暴增推动数据中心迎来电力架构革命：机架功率十年内近百倍跃升，54V旧体系触达物理极限，800VDC新架构呼之欲出。美银证券测算，模拟半导体可寻址市场将于2030年膨胀至270亿美元，Infineon份额提升最显著，德州仪器稳居榜首，SiC与GaN材料加速抢占高价值赛道。
造芯片马斯克是认真的！Terafab“显著高于市场价”采购关键设备，以“极少人力冲刺极短时间目标”。马斯克造芯野心正以超常规代价提速落地。知名分析师郭明錤最新调查显示，Terafab正溢价抢购关键设备，以资金换时间；ASML CEO亦证实已与马斯克直接会谈，称其"非常认真"。这一初始投资200亿美元、潜在扩张成本高达1190亿美元的芯片帝国，正试图以行业两倍速完成前所未有的垂直整合。
高盛重磅预测：AI下半场将从芯片转向人形机器人。高盛认为，AI投资叙事正从基础设施向应用层切换，人形机器人成为核心赛道。因VLA与世界模型加速整合，亚太机器人标的迎来早周期机遇，且中位市盈率较美国折价21%，性价比凸显。但受限于真实世界数据稀缺，目前多处于概念验证阶段，大规模商业部署预计将在2027至2029年落地。
从"智驾之眼"到"机器之瞳"，激光雷达的估值逻辑变了！光大证券认为，全球激光雷达市场将在五年内从35亿美元暴增至413亿美元，8年成本骤降99.5%，头部企业相继实现盈利拐点；L3法规落地令其从可选件变安全必选项，AI大模型对三维真值数据的强劲渴求更重构价值天花板——2026年，估值与盈利双重重塑的兑现时刻已至。
伯恩斯坦：汽车半导体正式进入上行周期。汽车半导体行业在经历近两年调整后正式进入复苏周期。伯恩斯坦指出，2026年一季度行业营收同比增长11%，模拟芯片厂商开启新一轮涨价潮，英飞凌、德州仪器等部分产品涨幅高达15%-85%。AI服务器抢占产能、晶圆代工提价及能源物流成本上升，共同推动行业供需趋紧。
芯片终极材料？爱情抛弃的钻石，正在被AI救活。AI芯片功耗攀升，传统散热逼近物理极限。金刚石导热率约为铜的4倍、铝的8倍，且热膨胀系数与芯片高度匹配，成为理想散热材料。英伟达已宣布采用“金刚石复合材料+液冷”方案，叠加中国全球63%的产能优势，引发板块重估。华安证券测算，保守情景下2032年全球金刚石散热市场规模约97亿元，乐观情景下可达974亿元。
国内宏观
国务院印发《城市更新“十五五”规划》：因城施策增加改善性住房供给，规范发展住房租赁市场。规划提出，优化保障性住房供给，强化城镇低收入住房困难家庭住房保障，更好满足住房困难且收入不高的工薪群体基本住房需求，逐步解决新市民、青年等群体的阶段性住房困难。因城施策增加改善性住房供给，规范发展住房租赁市场。促进房地产开发企业转型发展、参与城市更新。
国内公司
国家大基金领投DeepSeek，投前估值450亿美元。若本轮融资顺利完成，DeepSeek将成为中国AI大模型史上首轮融资规模最大的公司。一位接近梁文锋的人士告诉《财经》，即便国家队领投登陆二级市场，DeepSeek的日常运作和技术路线也不必然被资本市场绑定，上市只是资本操作，并非改变方向的拐点。
小龙虾彻底凉了？清华团队连夜开源Agent神器，Token成本狂降70%！曾风靡一时的OpenClaw（“小龙虾”）热度骤降，而清华团队等联合开源的智能体操作系统PilotDeck正崭露头角。它通过独立“工作舱”、白盒化记忆与智能路由，实现多任务并行且互不干扰，Token成本最高直降70%，将Agent从“极客玩具”推向真正高效的生产力工具。
可灵成快手“新王牌”：超300%增长背后，75%收入来自海外，ARR有望冲刺10亿美元。快手旗下AI视频生成产品可灵一季度收入达6.5亿元，大幅超出管理层3亿元指引，至3月末年化经常性收入已近5亿美元。然而，快手核心业务同期总收入仅增3.4%，直播收入下滑13%，净利润同比降26%。可灵的强劲表现正重塑华尔街对快手的估值逻辑，分拆预期亦成潜在催化剂。
可灵跑出5亿ARR，快手用2年兑现了一个悬念。可灵AI年化收入约5亿美元、同比增长近4倍，成为快手唯一高速增长引擎。机构核心分歧集中在AI商业化兑现能力，市场正从“广告公司”向“AI+内容平台”重估。
海外宏观
欧洲央行会议纪要：通胀风险已经浮现，继续观望“越来越不合适”。欧洲央行4月会议纪要显示，政策风向正明显转鹰。部分官员认为对通胀“采取‘忽略’态度可能越来越不合适”。能源冲击正向更广泛领域传导，短期通胀预期明显走高。尽管经济信号出现分化，但多位官员担忧，若继续观望，中长期通胀预期可能松动，加息或已从“是否”转向“何时”。
韩国央行按兵不动，但提升通胀预期，两位委员要求加息。韩国央行5月28日维持基准利率2.5%不变，但同步大幅上调2026年通胀预期至2.7%、增长预期至2.6%，并披露两位委员投票要求加息。这是连续第八次暂停调整，却释放出明确鹰派信号。市场普遍预期央行最早将于7月启动加息，花旗预计2026至2027年间共加息四次。
津巴布韦宣布：将锂、镍等14种矿产列为“关键矿产”，强制引入国家持股，否则不准开采！此举被指是仿效印度尼西亚的镍产业路线图，旨在通过禁止原矿出口、强制外资建设冶炼厂并由国家获取股权，从而掌控全球关键矿产供应链。有企业透露，当地已经有项目由津巴布韦政府持股，且实际持股比例达到了15%，新政策主要针对新申请矿权，老矿暂不受影响。
黄金跌跌不休，洛克菲勒策略师坚定看好：2030年站上10000美元！俄乌战争从根本上改变了全球央行的储备管理逻辑，洛克菲勒策略师表示，当前牛市仍处于早期阶段，预计金价将在2027年突破5500美元，并在2030年前触及8000美元，超调情形下有望冲击10000美元。同时他警告，随着西方金融投资者通过ETF等渠道大规模入场，市场的边际定价权正向动量驱动型资金转移，短期波动风险随之上升。
黄金牛市还在吗？关键在4370美元这一“生死线”。Finance Magnates分析师认为，一旦200日均线4370美元这一牛熊分水岭失守，下方4000美元乃至3400美元的极端目标将浮出水面；而高盛、摩根大通等机构仍力挺年末5400至6300美元。
从120美元暴跌至72美元，白银还没跌完？三大投行发出警告。白银去年狂飙140%后急转直下，今年从120美元历史高点跌至约72美元，累计回撤近40%。汇丰直言其"基本面上被高估"，瑞银警告高价正蚕食工业需求，麦格理则提示美联储加息将带来额外压力——三大机构异口同声：白银的下行风险远未出清。
海外公司
Anthropic营收超越OpenAI至少35%，IPO竞赛格局生变。Anthropic年化营收已接近450亿美元，比OpenAI高出至少35%。今年前五个月，Anthropic营收增长约5倍，而OpenAI同期增长超50%。更关键的是盈利能力：Anthropic预计第二季度运营利润率约5%，OpenAI第一季度运营亏损率则高达122%。这一格局逆转正在重塑两家公司的IPO竞赛——谁先上市、谁的估值故事更有说服力，答案已悄然改变。
英伟达Computex前瞻：黄仁勋将带来哪些AI算力"核弹"？摩根士丹利预计，英伟达将在Computex 2026全面展示以Rubin GPU与Vera CPU为核心的新一代AI算力架构，重点推进“最低单Token成本”的AI工厂方案。Rubin GPU功耗方案与HBM4e封装设计成为焦点，Vera CPU则被视为打开200亿美元市场的新增长点。
行业/概念
1、人工智能丨据中证报报道，5月28日，阿里巴巴达摩院"敏迭"求解器（MindOpt）正式发布GPU版本，充分利用GPU并行加速特性，引入新算法突破"长尾效应"难题。针对约2000个通用算例的测试显示，敏迭可将99%以上的问题类型稳定求解至高精度，更能支持传统上"不可解"的亿级变量线性规划问题。
点评：求解器被誉为"工业软件之芯"，负责电力调度、航班编排、高端制造、金融管理等关键领域的复杂计算。该产品能力在互联网、金融、物流、电力、集成电路等行业场景具有突出的应用价值。据悉，求解器市场传统上由欧美厂商主导，达摩院历时多年自研全能力求解器"敏迭"，性能达到国际一流水平，在工信部产业发展促进中心举办的两届求解器赛事中连续夺冠，入选工信部"人工智能赋能新型工业化"典型应用案例，目前已实现百万量级并发调用，为数千企业决策提供量化依据。
2、创新药丨据中证报报道，自然资源部联合国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、国家卫生健康委、市场监管总局、国家中医药局、国家药监局等8部门正式印发《关于加快海洋药物和功能制品高质量发展的指导意见》，这是我国首部国家层面支持海洋生物医药产业发展的政策文件。《意见》提出，围绕"资源链+科技链+产业链+应用链"统筹布局，提出夯实资源供给、增强科技支撑、优化产业方向、拓展市场应用、强化政策保障等5方面共15项任务。力争到2030年实现多项海洋创新药上市，产业增加值突破1300亿元，综合实力进入国际前列。
点评：该《指导意见》标志着海洋生物医药被正式纳入国家战略性新兴产业体系，旨在破解"蓝色药库"开发中的资源、技术与制度壁垒，服务"海洋强国"与"健康中国"双重战略。海洋药物产业作为高附加值、技术密集型的战略性新兴产业，目前正迎来政策红利与产业爆发期。目前我国在海洋药物基础原料领域已具备全球领先地位，壳聚糖、海藻酸钠等原料级产品的产量占全球份额超过80%。随着顶层设计的落地和关键技术的突破，这片千亿级的蓝海市场将迎来爆发。
3、航天丨据中证报报道，近日，蓝箭航天空间科技股份有限公司无锡生产基地正式投产。该基地是国内首个基于高强度不锈钢材料与智能化激光制造技术的运载火箭批量生产工厂，将为朱雀三号可重复使用液体运载火箭的后续研制试验、批次化生产及商业化任务实施提供核心制造支撑。
点评：朱雀三号运载火箭是我国首款采用不锈钢箭体结构的液体运载火箭。随着可重复使用技术的成熟与复用频次的提升，朱雀三号的发射成本有望相较一次性使用火箭降低80%以上，为卫星互联网组网及商业载荷发射提供高性价比的运载解决方案。
今日要闻前瞻
美国4月商品贸易帐。
德国5月CPI。
日本5月东京CPI。
印度一季度GDP。
美联储理事鲍曼、堪萨斯联储主席施密德发表讲话。
<全文完>
风险提示及免责条款
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