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市场概述
美国密歇根通胀预期缓和担忧，上周五美股指反弹，纳指涨超1%，和涨近2%的芯片股指均创历史新高，道指微涨。全周标普惊险累涨、和纳指连涨五周，道指仍终结五周连涨，道指创去年银行业危机以来最大周跌。特斯拉反弹超3%。英伟达再新高，收涨2.6%，财报周累涨15%。加密货币概念股大涨，Coinbase收涨8.6%。游戏驿站盘后曾涨超20%。
美国消费者通胀预期公布后，十年期美债收益率转降，两年期收益率暂别两周高位、全周升超10个基点创六周最大升幅；美元指数加速跌离逾一周高位、仍创一个半月最大周涨。
美联储放鹰的一周，金铜油齐跌。原油盘中再创三个月新低后转涨，全周跌超2%。纽约期金转跌、四连跌，黄金一周跌超3%，创八个月最大周跌。伦铜四连跌，全周跌超3%。伦镍反弹，仍一周跌近4%。
比特币盘中涨超2000美元重上6.9万美元关口，以太坊一度回落近7%，远离两个月高位，本周仍涨超20%。
中国市场方面，美股时段，中概股指五连跌，全周跌近9%，财报次日网易跌4.5%，拼多多盘中曾涨超7%、财报周累涨近8%；离岸人民币盘中失守7.26、创近四周新低。AH股继续盘整，沪指跌穿3100点，年内首只十倍股诞生。
要闻
三中全会前，习近平座谈会释放改革重要信号：紧扣推进中国式现代化这个主题；聚焦全局性、战略性问题；从就业、增收、入学、就医、住房、办事、托幼养老以及生命财产安全等百姓急难愁盼中找准改革的发力点和突破口；坚持守正创新，更加注重系统集成；新质生产力布局不能光盯着“新三样”，传统产业改造升级也能发展新质生产力。
证监会发布A股最严减持新规：严格规范大股东减持，因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制。
中日韩领导人会议时隔四年半重启，李强会见韩国总统尹锡悦：加快推进中韩自贸协定第二阶段谈判；李强会见韩国三星集团会长李在镕；李强会见日本首相岸田文雄，中日在科技创新、数字经济、绿色发展、开拓第三方市场等方面有巨大合作潜力。
OPEC+重磅会议改线上，减产措施或延续到下半年。
美联储最有影响力高官之一沃勒：仍认为美国中性利率较低，警告财政支出不可持续。高盛将美联储首次降息时间预测从7月推迟至9月，维持今年降息两次预期不变。
商品巨头托克 VS 华尔街，铜之后，铝或将也发生逼空。
英股美股周一假日休市。
市场收报
美股：道指涨0.01%，全周累跌2.33%，标普500指数涨0.7%，纳斯达克涨1.1%，全周分别累涨0.03%、1.41%。
欧股：欧洲STOXX 600指数收跌0.19%，全周累跌0.45%。德国DAX 30指数收涨0.01%。法国CAC 40指数收跌0.09%。英国富时100指数收跌0.26%，全周分别累跌0.06%、0.89%、1.22%。
A股：沪指跌0.88%，深成指跌1.23%，创业板指跌1.81%。
债市：到周五债市尾盘，美国10年期基准国债收益率约为4.46%，日内降近2个基点，全周累计升约4个基点；两年期美债收益率约为约为4.95%，日内升超1个基点，全周累计升约13个基点。
商品：WTI 7月原油期货收涨1.11%，报77.72美元/桶，全周累跌约2.3%。布伦特7月原油期货收涨0.93%，报82.12美元/桶，全周累跌约2.2%。COMEX 6月黄金期货收跌0.12%，报2334.5美元/盎司，全周累计跌约3.4%。全周伦铜跌逾3%、伦镍跌近4%。
要闻详情
全球重磅
三中全会前，这场座谈会释放改革重要信号。习近平总书记在山东考察期间专门主持召开企业和专家座谈会。习近平在座谈会上发表重要讲话，为进一步全面深化改革划重点、明方向，释放重要信息。他指出：
进一步全面深化改革，要锚定完善和发展中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化这个总目标，紧扣推进中国式现代化这个主题。
经济领域和其他领域的改革都要聚焦全局性、战略性问题。
进一步全面深化改革要“奔着问题去、盯着问题改”。要注重从就业、增收、入学、就医、住房、办事、托幼养老以及生命财产安全等老百姓急难愁盼中找准改革的发力点和突破口。
进一步全面深化改革的科学方式方法。坚持正确的改革方法论，坚持守正创新，更加注重系统集成。
在山东并主持召开企业和专家座谈会时，习近平指出，“新质生产力的内涵，可以做更多深入探讨。新质生产力，是否就等于新兴产业？传统产业改造升级，也能发展新质生产力。不能光盯着‘新三样’，不能大呼隆、一哄而起、一哄而散，一定要因地制宜，各有千秋。”
中日韩领导人会议时隔四年半重启。
韩国官员在新闻发布会上表示，三国领导人将讨论六大领域的合作方案，分别是促进人员往来、推动科学技术数字化转型、携手应对气候变化和实现可持续发展、推动经贸合作发展、解决卫生和老龄化问题。以及解决灾难和安全问题。日本首相岸田文雄对日媒表示，力争中日韩首脑会谈定期化。
国务院总理李强5月26日周日抵达首尔，出席第九次中日韩领导人会议。李强会见韩国总统尹锡悦：加快推进中韩自贸协定第二阶段谈判。李强指出，中方愿同韩方深入推进中韩（长春）国际合作示范区建设，加强高端制造、新能源、人工智能、生物医药等领域合作。李强会见韩国三星集团会长李在镕。
李强会见日本首相岸田文雄。李强表示，台湾问题是中国核心利益中的核心，也是一条红线。希望日方重信守诺，为两国关系不断发展营造积极氛围。李强指出，中日经济互补优势将长期存在，在科技创新、数字经济、绿色发展、开拓第三方市场等方面还有巨大合作潜力。岸田文雄表示，日方愿同中方一道，落实两国领导人达成的重要共识，保持高层交往，加强绿色经济、医疗康养、第三方市场等领域合作，便利人员交流，深化区域合作，共同应对气候变化等全球性问题，积极构建建设性、稳定的日中关系，全面推进日中战略互惠关系，推动两国关系行稳致远。日方在台湾问题上坚持1972年《日中联合声明》所确定的立场，这一点丝毫没有改变。双方同意加强各层级对话沟通，适时召开新一轮中日经济高层对话、高级别人文交流磋商机制会议。
证监会：严格规范大股东减持，因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制。
证监会指出，明确控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价交易或者大宗交易减持股份；有效防范绕道减持，要求协议转让的受让方锁定六个月；明确因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制。
此次减持新规被市场视为A股史上最严、最全面的规则，“花式”减持通道被全面“封堵”。
评论认为，随着各项监管政策的推进，资本市场会发生三个显著变化：一、融资市转为投资市；二、资金会从小盘股转移到大盘股；三、投机资本逐步沉淀为耐心资本
OPEC+重磅会议改线上，减产措施或延续到下半年。分析认为，这一决定的政策含义显而易见，即200万桶/日的减产措施将延长到今年下半年。声明公布后，油价跌幅一度扩大。
美联储最有影响力高官之一：仍认为美国中性利率较低，警告财政支出不可持续。美联储理事沃勒表示，美国正走在一条不可持续的财政道路上。如果美国国债的供应增长开始超过需求，这将意味着价格下跌和收益率上升，这会对中性利率产生上行压力。
高盛：将美联储首次降息时间从7月推迟至9月；高盛维持今年降息两次预期不变，第二次降息可能在12月。野村辜朝明：几周前，鲍威尔还被捧成“当代格林斯潘”，如今美联储意识到紧缩还不够。
明星原油交易员：绿色需求激增，铜价将涨三倍。Pierre Andurand认为，随着全球电气化加速，包括电动汽车、太阳能板等在内的多种需求将使铜需求翻倍。同时，仅靠加速现有矿山的开采速度将难以满足日益增长的需求。未来铜市场供应紧张将持续至少五年。
商品巨头托克 VS 华尔街，铜之后，铝或将也发生逼空。价值10亿美元的铝库存争夺战一触即发。托克最近几周向伦敦金属交易所（LME）大量交付铝金属，暗示其对铝价未来走势的悲观预期。但与此同时，包括Squarepoint资本、花旗在内的华尔街机构已开始购买这些铝库存，押注铝价上涨预期。
国内宏观
国常会：审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。会议指出，发展跨境电商、海外仓等外贸新业态，有利于促进外贸结构优化、规模稳定，有利于打造国际经济合作新优势。
丁薛祥出席第七届数字中国建设峰会开幕式并在福建调研。丁薛祥前往福州软件园、瑞芯微电子公司、厦门大学、嘉庚创新实验室，重点围绕数字经济发展，调研技术研发、产业培育、人才培养等情况。
中国股市“核心Beta”：若地产企稳，中国好公司“先相信、再看见”。华泰证券认为，若地产边际企稳，则此前受制于宏观“逆风”的中国beta型资产或得以价值重估和预期再修正。该机构从中进一步筛选出了一批“中国好公司”。
国家发改委等部门：实施高清超高清设备更新提升行动。国家发展改革委等部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》，其中提出，力争到2027年，引导推动全国文化和旅游领域更新一批设施设备。
买房送户口，多城加入“抢人大战”。业内人士认为，近期，多地推出的购房落户政策已区别于此前的人才落户政策，更聚焦于住房消费，降低了落户门槛，体现了各地对导入人口的重视，有利于人才流动，推动新型城镇化建设。
借口“产能过剩”，美财长耶伦撺掇美欧对中国竖“反对之墙”遭质疑。接受《环球时报》采访的专家认为，美国单独推动所谓“产能过剩”议题达不到效果，就想拉拢更多国家加入到所谓的统一战线中。而且从市场经济角度来看，美国正采取越来越多的措施干扰市场，它才是市场规则的破坏者。
国内公司
抖音电商2024年GMV目标是4万亿元，非常接近去年的拼多多。去年，拼多多的GMV是4.05万亿元。
中国移动年内将投产3个近两万卡超大规模单体智算中心和12个区域智算中心。中国移动发布了由万卡级智算集群、千亿多模态大模型、汇聚百大要素的生态平台共同构成的“九天”人工智能基座。
云南白药：董事陈发树等人辞职。
海外宏观
美国4月耐用品订单环比增长0.7%，核心资本货物订单重回增长。尽管面临高利率和不确定的经济前景，企业仍在大笔投资生产设备。
美国5月密歇根短期通胀预期回落，但消费者信心仍处六个月低位。消费者信心较初值略有改善，可能与油价下跌有关，然而还是处于半年低位。人们对耐用品的购买状况评估降至一年来最低，对当前财务状况的看法是五个月来最差，预计失业率将上升，认为美联储在接下来的一年降息的可能性变小。预期整体还是不佳，多种因素对消费者支出构成下行风险。
瑞银：黄金“进两步退一步”，市场基础非常强；“避险资产之王”易主，十年来第一次，黄金战胜了美债
央行购金热潮和投资者对美元信用的担忧，可能是金价持续走高的主要原因。瑞银认为，金价回调可能是更强反弹的前奏。这次回调不太可能吓到投资者，预计任何进一步的回调都将被视为建立头寸的机会。
亿万富豪争抢新加坡“店屋”，达利欧和马云都出手了。近十年来，随着外国富豪涌入，独具历史价值且供给稀缺的店屋被热炒，均价从500万至800万新元上涨到了1500万至2000万新元。
日本4月核心CPI同比涨2.2%，连续两个月降温。
本周，“美联储最爱的通胀指标”将主宰市场。经济学家预计，周五公布的美国4月核心PCE将环比增长0.2%，那将是更能反映潜在通胀情况的该指数今年以来最小涨幅。
普京称愿基于现实重启谈判后，泽连斯基表态：当前停火很危险。
海外公司
“一拆十”后，英伟达将符合道指入选标准。媒体分析指出，英伟达可能会取代目前道指成分股中权重最低的英特尔。
以太网崛起，英伟达Infiniband正在遭受蚕食。大多数企业对InfiniBand绝对过敏，他们想要一个网络，那就是以太网。
摩根大通：到2030年，数据中心每天将消耗4.5亿加仑的水！尽管AI数据中心对电力基础设施、供应链的需求已经引发投资热潮，但摩根大通表示，数据中心巨量的水消耗问题却相对被忽视，2030年每天用水量可能会达到4.5亿加仑。水资源稀缺的地区，数据中心的巨大用水需求可能引发竞争加剧，可能会影响水资源的可用性，甚至导致数据中心关闭。
沙特政府计划六月出售沙特阿美股份，筹资百亿美元推进2030愿景计划。
特斯拉取消年交付2000万辆车计划。特斯拉在其最新一期的影响力报告中，删去了之前制定的2030年实现年销量2000万辆的目标，这可能是马斯克专注于无人驾驶出租车服务的又一信号。虽然特斯拉官方依然承诺将来会推出“更实惠”的车型，但“更实惠”不等于2.5万美元的平价车型，这表明特斯拉未来的产品策略存在不确定性。
“减肥神药”再添新功效：降低肾脏疾病患者死亡风险；礼来加码“减肥药”，宣布投资53亿美元扩大产能，这是该公司近150年历史上最大的一笔投资。
游戏驿站完成增发募资逾9亿美元，盘后一度涨超20%。游戏驿站上周五向美国SEC递交监管文件，宣布以“按市价发行”（俗称的ATM发行）的方式，增发4500万普通股。这是紧随上周三AMC增发的脚步。相关增发令这几个热门的散户抱团股的暴涨骤然停止。从本周五盘后市场对GME的反应来说，靴子落地。
英伟达只是第一个，更多科技股将拆股。美银认为，在英伟达公布1拆10的拆股计划后，博通、奈飞以及超微电脑这些高价科技股，也可能成为下一批拆股的候选人，这背后可能藏着财富密码。
特斯拉：Autopilot自动辅助驾驶让行车安全达到平均水平的11.4倍。开启Autopilot功能的特斯拉车辆单次平均安全行驶里程达到1228万公里。这是Autopilot的安全水平首次超过普通驾驶的10倍。
行业/概念
1、跨境电商 | 据证券时报，5月24日，国常会审议通过《拓展跨境电商出口推进海外仓建设意见》。会议指出，发展跨境电商、海外仓等外贸新业态，有利于促进外贸结构优化、规模稳定。要积极培育跨境电商经营主体，鼓励地方立足特色优势支持传统外贸企业发展跨境电商，为企业提供更多展示对接平台，持续推进品牌建设。
点评：媒体报道称，海外仓是跨境电商最后一公里的仓/配/退一体化服务基建，重要性日益凸显，是提高物流效率/服务响应/规模效应以及降低成本的必选项。据弗若斯特沙利文数据，2018-23年采用海外仓模式的中国B2C出口电商物流解决方案的市场规模由486亿元增至2039亿元占比45%，CAGR为33.2%，预计2028年达3870亿元占比51%，CAGR为13.7%远超直邮模式，市场空间广阔。
2、旅游设施 | 据证券时报，5月24日，国家发改委等部门印发《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》。《方案》提出，力争到2027年，引导推动全国文化和旅游领域更新一批设施设备，保持相关投资规模持续稳定增长。重点任务包括实施观光游览设施、游乐设施、演艺设备更新提升，实施智慧文旅改造提升、文物保护利用提升、高清超高清设备更新提升、电影产业高新促进等。
点评：媒体报道指出，《方案》重点提出对观光游览设施、包含景区内索道缆车等运载设备的升级，未来索道缆车的审批预计可简化、提效，自然景区的客流承载上限有望进一步打开，客单价亦有提升空间。此外，景区内游乐及演艺设施的更新也有望双端提升量价，产业链上游标的亦有望受益。
3、光伏 | 据中国证券报，从业内获悉，今年4月，中国绿色供应链联盟光伏专委会联合隆基绿能等多家龙头企业，向全国政协提交了《关于当前光伏行业出现的若干问题和应对建议的提案》，近期，该提案得到了工信部电子司、国家能源局新能源司的回应。在上述建议中，业内呼吁，各级地方主管部门对新上光伏项目或者在建产能项目要加大审查力度，企业产能技术应该符合先进技术指标体系要求，并且兼顾在未来光伏领域的产品研发投入情况，作为办理项目申报备案的前置性条件；同时，建议鼓励市场对高质量产品的需求，减少无效和低端供给，给光伏新技术的培育提供必要的持续的研发、保障和市场空间。
点评：媒体报道称，中国光伏行业协会近日在北京组织召开“光伏行业高质量发展座谈会”。会议指出，加强对于低于成本价格销售恶性竞争的打击力度；鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。同时由于本次会议是在工信部电子信息司指导下进行的，市场预期后续或有进一步的政策利好出炉。伴随二、三季度等光伏传统旺季到来，出口有望实现逐月环比增长。多因素影响下，光伏组件排产显著增加，全球光伏装机进入传统旺季。
4、啤酒 | 据中国证券报，本届德国欧洲杯将在6月15日正式开幕，将再度跨界“618”，进一步推高国人消费热情。数据显示，上届欧洲杯期间，支付宝平台“啤酒”搜索上涨75%，京东618卖出的啤酒可摆满12个足球场。
点评：分析人士指出，啤酒行业一季度毛利率显著改善，主因是吨价持续上行的同时，原料成本价格逐步回落。2024年至今啤酒主要原料价格均较2023年同期有一定程度的下降，2024年3月玻璃/瓦楞纸/铝/大麦均价同比-3.8%/-9.7%/-0.2%/-26.5%。期间费用管控良好，盈利能力显著提升。展望后续，随着啤酒旺季来临以及消费环境的持续复苏，啤酒ASP与原料成本之间的剪刀差有望延续，毛利率改善下啤酒公司利润弹性有望持续释放。
5、创新药 | 据中国证券报，作为全国优质医疗资源集中的地区，广州正探索多项创新药发展的扶植政策落地，近日广州市医保局印发《支持创新医药发展若干措施》。《措施》指出，不对定点医院下达医保总额预算指标；国谈药品等创新药品实行单独支付管理，提高医保报销比例，不纳入普通门诊、门诊特定病种待遇限额。此外，广州市医保局将不定期举办国谈药品落地使用“医保-医院-企业”交流会，推动国谈药品进院使用。此前广东省曾发文明确，取消医疗机构用药数量的限制，打通创新药临床使用。除了国家谈判药品和带量采购的药械外，广州此次还推出新举措：非医保的创新产品由企业与医疗机构自主议价。
点评：媒体报道指出，近年来我国创新药上市加速，据国家药监局批件信息，2023年共有超过80款新药在我国首次获批，其中1类新药有32款，创近年来新高。在此背景下，各地也在积极探索相关政策，助力打通创新药落地的“最后一公里”。目前，在行业看来医保控费是大势所趋，但国家医保局曾多次公开表示，推行医保支付方式改革的目的不是简单“控费”，而是为了支持新技术应用、保障重病患者的充分治疗。随着医疗改革的深入，此次《措施》进一步拓展创新医药支付渠道，创新药医保支付的宽松环境似乎已近在眼前。
今日要闻前瞻
中国4月规模以上工业企业利润。
日本央行行长植田和男讲话。
中日韩领导人会议。
德国5月IFO商业景气指数。
英股因春季银行假日休市。
美股因阵亡将士纪念日休市。
<全文完>
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
