今年以来俄乌冲突和通胀上升引发的市场动荡，严重分化了对冲基金行业的业绩表现，科技和成长型股票基金出现了两位数的亏损，而宏观对冲基金则迎来了有史以来最好的开局之一。
追踪对冲基金行业的数据提供商HFR的数据显示，一季度，业绩排名前10%的对冲基金回报率平均上涨24.3%，而排名最后10%的对冲基金业绩平均下跌15.4%。这是自金融危机以来最严重的分化之一。
以HFRI基金加权指数衡量，整个行业一季度亏损0.3%，大型基金的表现往往好于小型基金。
宏观对冲基金在整个一季度表现强劲，3月HFRI宏观(总)指数上涨了6.1%，使一季度HFRI宏观指数上涨了8%以上，达到了创纪录的季度回报，这得益于商品、宏观量化趋势跟踪策略的强劲贡献。
HFRI大宗商品指数一季度飙升近25%，受原油价格上涨1/3和天然气价格上涨近2/3的推动。由明星对冲基金Canyon Capital的前伦敦负责人Mans Larsson主理的Makuria Investment Management今年以来业绩上涨了31%，该基金投资于大宗商品和参与能源转型的公司。
英国《金融时报》援引策略顾问公司Weiss Multi-Strategy Advisers副首席投资官Michael Edwards表示，与一些有血有肉的对冲基金经理相比，计算机驱动的基金情绪上不受乌克兰冲突、美债收益率飙升和市场抛售的影响，能更快地重新进入竞争。
大赢家
今年迄今，最大的赢家之一是BH-DG Systematic Trading基金，该基金由对冲基金公司Brevan Howard与前大通(Chase Manhattan)交易员David Gorton合资经营。发给投资者的数据显示，截至3月底，该基金上涨了23%。
与此同时，得益于对大宗商品和债券的押注，“量化女王” Leda Braga旗下对冲基金公司Systematica上涨近18%；量化对冲基金公司Aspect Capital旗下的主要分散投资基金Diversified fund上涨了21.5%。
全球最大对冲基金、管理着约1500亿美元资产的桥水基金(Bridgewater)业绩上涨16.3%。该基金告诉投资者，其表现最好的是大宗商品、短期利率和名义债券领域（commodities, short rates and nominal bonds）。
许多获胜的基金使用算法来预测和押注期货市场和其他金融市场的趋势。今年以来，随着美联储收紧货币政策，政府债券市场出现了大规模抛售，两年期美债收益率从0.7%飙升至2.4%，10年期美债收益率从1.5%飙升至2.5%，投资者从中获利。
其他交易员也从债券和汇率的巨大市场波动中获利。押注长期债券收益率上升的伦敦领先投资公司Odey Asset Management的欧洲基金，截至3月中旬的业绩上涨近61%，该公司创始人Crispin Odey认为，债券收益率仍将上涨，“从现在开始，没有什么能压低收益率”。
大输家
相比之下，股票对冲基金的日子则要艰难得多。
随着1月和2月的市场抛售，许多股票多空策略（Equity Long/Short，在卖空高价股票的同时，寻求在低价股票中持有多头头寸）对冲基金削减了对美股的敞口并降低了杠杆率，他们担心股市还有进一步下跌的空间。高盛的主要经纪业务部门表示，他们仍保持观望，并在逢高时进一步减仓。
这意味着，一些基金错过了标普500指数从2月份低点反弹9%的机会，其中包括许多年初遭受重创的科技股。导致一季度HFRI股票型基金指数下跌4%。
老虎环球基金(Tiger Global)是受打击最严重的公司之一，该公司一季度业绩下跌了34%。对冲基金Melvin Capital、Whale Rock和RiverPark的股票多空策略基金一季度业绩均下跌逾20%，因为消费股、科技股和成长股普遍陷入困境。
科技股的麻烦并不仅限于美国。Accendo Capital一季度业绩下滑17.8%，该基金最大持股之一瑞典光纤制造商Hexatronic，今年以来回吐了去年的部分涨幅。
宏观量化基金简介
宏观量化基金简单来说是一种基于对宏观经济的深入研究，判断主要宏观经济变量的走势和其对各类资产运行方向的影响，在全球股市、债市、大宗商品、贵金属等各大类资产间进行灵活配置的策略。
虽然宏观对冲策略在国内规模不大，但在海外却很常见，2016年以来占（对冲）基金市场规模比例一直在30%左右。全球规模最大的桥水基金就以此作为主策略。
由于投资品种的丰富，宏观策略的细分策略繁杂，虽然各路基金都用“宏观策略”作为策略的概括介绍，但落实到具体实施细节上各家的投研逻辑可能差距不小。
正是由于宏观策略产品的多样化，在配置时需要考虑市场环境。比如，在股市比较景气的环境下，可以配置以股票为底仓的红色产品。如果希望配置更加保守均衡，可以选择聚焦债券的橙类产品。而在股市走弱、商品有趋势性机会的情况下，可以配置以商品市场为重心的绿色产品。
