医药一哥的三季报来了，从财报来看，行业负面并未对恒瑞带来太大的负向影响，财务费用下降幅度不大。
恒瑞医药前三季度实现营业收入170.14亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润34.74亿元，同比增长9.47%。
其中，Q3营收58.45亿元，同比增长2.24%，环比增长2.98%；净利润11.66亿元，同比增长10.57%，环比增长9.01%。
值得注意的是，恒瑞Q2在收入端同比增长19.51%，Q3同比增速降至2.24%，其中很大原因在于22Q2的低基数效应，公司营收在22Q3有较大幅度改善。
从环比增长来看，公司从22Q4以来，已经连续3个季度环比增速为正，今年整体维持小幅环比增长情况。
行业负面对恒瑞Q3报表影响有限
市场一直关心的反腐对医药公司的影响。
恒瑞财务费用在Q3支出17.3亿，相较于23Q2的20.09亿有所下滑，但高于23Q1的16.7亿，并没有显现出大幅下降的趋势，意味着行业反腐对其影响有限。
这可能与恒瑞本身费用合规程度有关，另一方面可能与销售平滑有关。恒瑞3季度销售额正增长也可以部分印证公司受医药反腐影响相对有限。
从相关医药人士反馈来看，目前已经进院的医保用药销售方面影响不大，主要影响在新药进院方面，相关医生用药教育方面受影响会变得缓慢。
不过行业后续影响仍有待观察。
从研发费用来看，恒瑞23Q3共支出13.94亿，较今年前两季度有所增加，超越22Q4，成为近两年来单季度研发开支最大的一个季度。
恒瑞下半年最大亮点是产品出海
23年下半年至今，恒瑞共有3个license out项目。不过在相关内容披露上，恒瑞显得与其医药一哥地位有所不符，数据和条款不够详细。
10月17日，恒瑞医药宣布将卡瑞利珠单抗（PD-1）与阿帕替尼联合治疗（双艾）肝癌权益（除大中华区和韩国以外）授予Elevar Therapeutics。交易累计6亿美元的销售里程碑款，并在超过一定累计净销售额后额外付款，另有实际年净销售额20.5%的销售提成。
10月8日，恒瑞医药宣布将HER1 /HER2 /HER4靶向药物吡咯替尼在印度范围内开发及商业化的独家权利有偿许可给印度上市公司Dr. Reddy's。恒瑞将受到300万美元首付款，并有权收取最多1.525亿美元的销售里程碑款，和符合条件的两位数销售提成。
8月14日，恒瑞医药公告将TSLP单抗SHR-1905授予One Bio。恒瑞将获得2,150 万美元的首付款和为 SHR-1905 的首个海外临床 Ⅱ 期试验提供一定数量的样品后的 350 万美元近期里程碑付款。同时，One Bio 将向恒瑞支付累计不超过 10.25 亿美元的研发及销售里程碑款。
值得注意的是，恒瑞在披露上恒瑞并未披露双艾的首付款费用，可能是因为这项交易的前提是卡瑞利珠单抗在美国成功上市。
美国FDA已于23年7月正式受理卡瑞利珠单抗的BLA，PDUFA日期为2024年5月31日。值得一提的是，“双艾”组合晚期肝癌研究主论文登上《柳叶刀》主刊，该研究中位总生存期（mOS）达到22.1个月。
同时，恒瑞TSLP单抗的首付款并未披露已收到，因此2150万美元的首付款，应该也未体现在3季度报表收入。
从三季报来看，医药一哥的增长恢复还在继续，但是行业负面的影响仍要继续观察。
