市场概述
周五，美伊重启谈判预期升温、英特尔绩后股价飙升，以及美国司法部撤销对鲍威尔的刑事调查，推动标普收涨0.8%，纳指收涨1.6%，齐创历史新高。但当日市场广度差，62%的标普成分股下跌，强势行情高度集中于科技和半导体板块，医疗健康等防御类板块则承压明显。
费城半导体指数周五涨4.32%，创纪录连涨18日，全周累计涨10.02%。英特尔盘中一度飙升28%，AMD大涨14%。医疗健康板块跌约1%，礼来跌约4%，其新款减肥药上市初期销售疲软。
美国司法部撤销对鲍威尔的刑事调查，降息预期抬升，2年期美债收益率下行4.5个基点。美元下挫0.32%，全周累计涨幅收窄至将近0.4%。
现货黄金涨0.29%，全周累计跌2.52%。现货白银涨0.36%，全周累计跌6.43%。特朗普派遣特使消息后，WTI原油一度跌超3%，全周仍累计涨16%。
周一亚市盘初，标普500指数期货、纳斯达克100指数期货均跌0.3%，国际油价上涨1.5%，周末美伊谈判陷入僵局。
要闻
中国
中办、国办：督促互联网平台企业、快递企业合理确定新就业群体劳动报酬。
打击财务造假！证监会：推进发现、惩处、退市、投保有机衔接，强化财务舞弊监管AI大模型应用。
商务部新闻发言人就美众议院外交事务委员会通过MATCH等法案答记者问。
海外
白宫记者晚宴大厅发生枪击事件。特朗普被紧急疏散、撤离时摔倒，枪手系教师兼游戏开发者。美代理司法部长：白宫记者协会晚宴枪手目标可能包括特朗普。
特朗普取消美方代表赴巴，称“想谈致电即可”，伊方称“若美方立场缓和，未来几天可能举行第二轮谈判”。伊朗称“已形成霍尔木兹海峡综合管理方案”，“须缴纳相关费用，里亚尔支付优先”，美军称将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。伊朗外长向巴基斯坦递交停战条件。消息人士：伊朗立场比第一轮谈判时更加强硬。
美国参议员蒂利斯：已准备好推进沃什的美联储主席提名确认。
印尼财长：考虑效仿伊朗，在马六甲海峡收“过路费”！新加坡、马来西亚紧急发声反对，印尼官方火速辟谣。
Mythos彻底改变“网络安全”，试用企业呼吁“保护关键基础设施”。
市场收报
欧美股市：标普500涨幅0.80%，报7165.08点，时隔一个交易日再创收盘历史新高，全周累计上涨0.55%。道指跌幅0.16%，报49230.71点，全周累计跌0.44%。纳指涨幅1.63%，报24836.599点，时隔一天再创收盘历史新高，全周累计涨1.50%。欧洲STOXX 600指数收跌0.58%，报610.65点，全周累计下跌2.54%。
A股：上证指数收报4079.90点，跌0.33%。深证成指收报14940.30点，跌0.69%。创业板指收报3667.79点，跌1.41%。
债市：美国10年期基准国债收益率跌2.37个基点，报4.3007%，全周累计上涨5.27个基点。两年期美债收益率跌5.54个基点，报3.7783%，全周累计涨7.01个基点。
商品：现货黄金涨0.29%，报4707.77美元/盎司，全周累计下跌2.52%。现货白银涨0.36%，报75.7085美元/盎司，全周累计下跌6.43%。WTI 6月原油期货收跌1.51%，报94.40美元/桶，全周累计上涨14.30%。布伦特6月原油期货收报105.33美元/桶。
要闻详情
全球重磅
中国
中办、国办：督促互联网平台企业、快递企业合理确定新就业群体劳动报酬。意见提出，推动互联网平台企业、快递企业等完善用工管理制度，推广使用适应行业特点、紧贴新就业群体需求的劳动合同、书面协议参考文本，根据用工事实等依法合理确定权利义务。督促互联网平台企业、快递企业等根据工作任务、劳动强度等合理确定新就业群体劳动报酬，及时足额支付。保障新就业群体休息权益，加强恶劣天气等特殊情形下的劳动保护。
打击财务造假！证监会：推进发现、惩处、退市、投保有机衔接，强化财务舞弊监管AI大模型应用。证监会近日部署2026年打击和防范上市公司财务造假专项行动。此前两轮行动已查办案件线索263起，罚没33亿余元，18家公司被强制退市。本次行动聚焦“早发现、强防范、优机制”，重点强化AI监管应用、严惩重罚、压实中介责任、完善长效机制，加速形成“不敢造假、不能造假、不想造假”的市场生态。
商务部新闻发言人就美众议院外交事务委员会通过MATCH等法案答记者问。问：4月22日，美国众议院外交事务委员会通过了《硬件技术控制多边协同法案》（简称MATCH法案）等多项出口管制法案。请问中方对此有何评论？ 答：中方注意到有关情况。中方一贯反对任何泛化国家安全、滥用出口管制的行为。相关法案如最终出台，将严重破坏国际经贸秩序，严重冲击全球半导体产业链供应链稳定。中方将密切关注相关立法进程，认真评估对中方利益的影响，并将坚决采取必要措施，坚定维护中国企业合法正当权益。
海外
特朗普被紧急疏散！白宫记者晚宴大厅发生枪击事件。白宫记者晚宴惊现枪声，当地时间4月25日，特朗普入场不足30分钟，华盛顿希尔顿酒店大堂突传五声枪响，2000余名宾客慌乱钻桌自保，特勤局紧急冲台将总统撤离。特朗普随后在社交媒体上说，白宫记者协会晚宴“安全事件”的一名涉事枪手已被拘捕。
“早知这么危险就不当总统了”，特朗普撤离时摔倒，枪手系教师兼游戏开发者，作案目标是美政府官员。在被问及枪击事件是否与美伊战事有关时，特朗普表示：“我不这么认为。”特朗普认为，这名嫌疑人是“独狼行动者”，但同时表示还需要调查。特朗普还开玩笑说，如果国务卿鲁比奥当初告诉他存在暴力风险，他可能就不会竞选总统了。被问及“为什么你总被暗杀”？特朗普表示，我研究过暗杀，他们专挑大人物。
美代理司法部长：白宫记者协会晚宴枪手目标可能包括特朗普。美国代理司法部长布兰奇26日说，已对白宫记者协会晚宴枪击嫌疑人执行搜查令，并称嫌疑人目标是政府官员，可能包括美国总统特朗普。布兰奇当天接受美国全国广播公司新闻台采访时表示，嫌疑人在过去几年购买了两把枪，事发前坐火车从洛杉矶经芝加哥抵达华盛顿。嫌疑人住在晚宴举行的酒店，相信他是单独行动。据美国媒体报道，嫌疑人名叫科尔·艾伦，现年31岁，来自美国加利福尼亚州。
特朗普取消美方代表赴巴，称“想谈致电即可”，伊方称“若美方立场缓和，未来几天可能举行第二轮谈判”。特朗普指责伊朗领导层内部混乱，表示美方“掌握着所有筹码”，伊方如果想谈，“直接致电即可”。伊朗则采取强硬立场，坚持谈判须按己方条件推进。尽管如此，伊朗官员表示若美方软化立场，第二轮谈判可能在数日内举行。伊朗副议长另称最高领袖已下令霍尔木兹海峡不得恢复战前状态，为局势增添变数。
伊朗称“已形成霍尔木兹海峡综合管理方案”，“须缴纳相关费用，里亚尔支付优先”，美军称将继续对进出伊朗港口船只实施全面封锁。伊朗拟出台霍尔木兹海峡新规，欲全面掌控该黄金水道。未来过往船只不仅须获伊朗许可并缴纳“过路费”，以色列等敌对国船只更被绝对禁行。通过该区域的船只须就安全、环境保护、航运管理、许可发放等事项缴纳相关费用，且优先以里亚尔支付。
伊朗外长向巴基斯坦递交停战条件。据伊朗塔斯尼姆通讯社26日报道，伊朗外长阿拉格齐当天前往巴基斯坦展开磋商。除双边关系会谈外，阿拉格齐将伊朗结束战事的条件转交给巴基斯坦，条件包括在霍尔木兹海峡实施新的法律制度、获得赔偿、确保不再发动军事侵略、解除海上封锁等。谈判条件与核问题无关。另据伊朗媒体26日报道，巴陆军参谋长穆尼尔当天夜间与到访的伊朗外交部长阿拉格齐举行会谈。
消息人士：伊朗立场比第一轮谈判时更加强硬。巴基斯坦官方消息人士25日告诉新华社记者，与第一轮谈判相比，伊朗采取了更为强硬的立场，强调任何结束战争的方案都必须按照伊朗方面的条件执行，而不是按照美国总统特朗普提出的条件执行。
伊朗最高领袖或与普京首次会晤！被曝“身负重伤”：一条腿已手术3次将安假肢，面部烧伤说话困难。伊朗最高领袖穆杰塔巴在美以袭击中重伤致残，现靠手写信接力通讯。伤病之下，他与革命卫队的深厚羁绊正牢牢掌控着伊朗核心权力与关键决策。
美国参议员蒂利斯：已准备好推进沃什的美联储主席提名确认。美国共和党参议员汤姆·蒂利斯表示，他将允许参议院对美联储主席提名人凯文·沃什的确认程序继续进行。 “我已准备好继续推进对沃什先生的确认工作，”代表北卡罗来纳州的共和党人蒂利斯在NBC的《会见新闻界》（Meet the Press）节目中表示，“我认为他会成为一名出色的美联储主席。” 这一决定结束了凯文·沃什长达数月的搁置状态，并为其在5月15日鲍威尔领导任期届满前通过参议院确认扫清了障碍。
美司法部撤销对鲍威尔的刑事调查，两年期美债收益率跌幅扩大。美国司法部突然撤销针对鲍威尔的美联储翻新超支刑事调查，将该事项移交美联储监察长办公室处理。此举扫清关键议员反对障碍，为特朗普提名人沃什接掌美联储铺平道路。消息一出，两年期美债收益率应声下挫至3.8%。互换合约体现出，美联储在2026年年底之前更大幅度的货币政策宽松前景。
美国司法部撤案、沃什入场、本周FOMC，美联储换帅倒计时，“无前瞻指引”时代要来了。鲍威尔谢幕在即，接任者沃什欲强拆“前瞻指引”与点阵图。这意味着长达15年的全球资产定价“底座”面临崩塌。确定性溢价终结，股债汇市场即将全面“失锚”，一场波及所有资产的定价模型的风暴已悄然掀起。
印尼财长：考虑效仿伊朗，在马六甲海峡收“过路费”！新加坡、马来西亚紧急表态！马六甲海峡承担全球约40%的贸易运输量。新、马两国紧急发声反对，印尼官方火速辟谣。同时，航线受阻导致巴拿马运河“插队费”飙至天价，全球航运咽喉正面临空前考验。
本周四美股科技四巨头同日财报，暴涨的AI面临“验证时刻”。美股四大科技巨头将于北京时间4月30日凌晨集中交卷——谷歌、微软、Meta、亚马逊合计资本开支规模直逼6000亿美元，钱还在往AI基础设施里涌。但市场的耐心正在收窄：这次财报，投资者要的不再是"还敢花钱"的承诺，而是云收入提速、订单落地、利润率不失控的真实答案。谁能同时答好，谁的位置就更稳。
Mythos彻底改变“网络安全”，试用企业呼吁“保护关键基础设施”。获得Mythos访问权限的企业表示，Mythos人工智能模型正在推动软件更新激增，这可能导致国家关键基础设施暴露于黑客攻击之下。参与试用的企业警告，仅靠商业机构单独应对远远不够，“跨越公共和私营部门的联合行动”是保护医院、银行和公用事业等关键基础设施的必要前提。
谷歌豪掷400亿锁定Anthropic：AI两强格局成型，御三家时代终结。谷歌最高400亿美元重仓Anthropic，彻底终结AI“御三家”时代，与OpenAI的“两强对垒”格局落定。这既是ASIC与GPU算力路线的底层暗战，也让集齐四大巨头输血的Anthropic将OpenAI逼入险境。AI下半场，现金、算力与生态的终极搏杀已然打响！
谷歌云CEO：自研TPU构筑竞争护城河，第八代芯片即将发布，外部需求已超供给上限。谷歌云CEO披露第八代TPU将拆分为训练(v8T)与推理(v8i)双线，凭借十余年自研芯片积淀构筑结构性护城河。在全球算力荒背景下，谷歌自研芯片大幅降低了模型训练与推理的单位成本，其外部需求远超供给。Kurian警告，缺乏自研芯片且无法靠推理覆盖训练成本的玩家，将面临资金枯竭风险。
Cursor“卖身”Space X，只因Claude和算力压力太大。600亿美元“卖身”SpaceX，AI新星Cursor光鲜背后，尽是Claude狙击与算力烧钱的生存危机。此番联姻，Cursor得借庞大服务器资源破局，SpaceX则顺势补强企业级AI版图。一场各取所需的豪赌正重塑AI战局。
研报精选
A股自2007年以来第二长“抱团”！中信证券：下一步“既非热门，又别对立”。中信证券认为，抱团行情结束后，超额往往出现在非热门但有基本面逻辑的行业，而非跟热门行业“对立”的板块，当前如果一个行业被AI硬件严重虹吸，大概率是自身也存在瑕疵。对于市场而言，接下来要警惕的是商品波动率降下来后，基本面定价资金的回归以及能化商品价格的持续上涨，届时市场会开始定价断航造成的真实经济影响，供需缺口引发的持续涨价和超预期利润将成为核心线索，国内的供给侧政策也不容忽视，“节能降碳”和“碳达峰考评办法”是近期两个关键文件。
摩根大通警告：原油市场若要最终出清，必将掀起一场远超预期的涨价风暴。全球油市惊现诡异背离：供应骤降、库存枯竭，油价却波澜不惊。摩根大通警告，供需账已“算不平”，闲置产能彻底失效。市场若要最终出清，必将掀起一场远超预期的油价风暴，用极端高价逼迫欧美大幅削减消费！
伊朗战争“扑朔迷离”，全球科技股“爆炸上涨”！高盛对冲基金业务主管：这个市场很难做。高盛对冲基金主管Pasquariello指出，标普500虽刷新历史高点，但系统性与主动基金买盘明显降温，市场内部结构趋于审慎。通胀潜在风险重现，建议股票多头同时配置TIPS及远期布伦特原油上行敞口。整体维持"现货涨、波动率同步上行"策略。
高盛：DeepSeek V4对中国AI意味着什么？高盛认为DeepSeek V4通过混合注意力等架构创新，大幅压缩长上下文推理成本，核心意义在于以更低成本支撑复杂智能体应用落地。V4明确押注华为昇腾950，预计2026年下半年量产后API定价将显著下降。国内AI模型竞争加剧，编程能力与多模态成差异化关键。高盛维持云计算与数据中心首选评级。
DeepSeek V4“寄予厚望”！国产算力“进攻的矛”——超节点。DeepSeek明确背书昇腾950超节点，国产算力正从"能用"迈向"好用"，而超节点技术成为关键突破口。华为CloudMatrix 384通过集群方式，总性能反超英伟达NVL72达1.7倍，印证"以量取胜"路径可行。东方证券认为今年将是国产超节点规模放量元年，交换芯片、液冷、服务器ODM、供电系统等全链条有望深度受益。
“自我驱动且不可逆转”！全球电车保有量面临“临界点”。多项研究显示，电动车普及已在中国、东南亚及欧洲跨越"临界点"。2025年电动车占全球新车销量四分之一，瑞银预测2035年这一比例将升至58%。技术层面，电池成本、续航与充电效率正趋近与燃油车"三重平价"。尽管存在短期波动，但专家普遍认为电动化转型已具"自我驱动"属性，难以逆转。
国内宏观
沉默的DeepSeek，和不被定义的中国大模型。据玉渊谭天，DeepSeek历时5个月发布新版本，期间完成与华为昇腾国产芯片的深度适配，实现高吞吐、低时延推理部署。这是技术上的新探索，也是中国AI在软硬件协同领域的一种进步信号。尽管当前中国的制程不占优、单卡性能有限，但我们也会通过系统设计、集群架构、软硬件协同、电力能耗等优势排布，在既有条件下，探索新的发展解法。
AI行情之后，市场开始面对真正的变量：能源价格上移。国金策略团队认为，美伊冲突缓和推动全球股市收复失地，AI硬件成为A股确定性溢价与产业趋势共振的核心主线。但随着谈判概率从74%骤降至35%、全球石油库存仅剩约37天，市场"脱敏"窗口正在关闭。能源价格中枢上移已成定局，中国新旧能源、化工制造及人民币国际化机遇呼之欲出，下一场景的交易时刻正在临近。
国内公司
摩尔线程：一季度营收同比增长155.35%，实现扭亏为盈。2026年一季度，摩尔线程实现营收7.38亿元，同比增长155.35%。一季度净利润2936万元，上年同期亏损1.12亿元。报告期内公司专注于全功能GPU的研发与创新，产品实现规模化落地，进而促进了收入的快速增长。
海外宏观
美国共和党中选选情“大幅吃紧”，顾问承认“11月将失去众议院控制权，努力保住参议院”。随着选区重划工作遭遇挫折，加上与伊朗战争引发的僵局及其对石油市场的持续冲击，共和党内部的挫败感正在不断蔓延。多位共和党顾问已承认将失去众议院控制权，战略重心转向保住参议院。策略师警告，仲夏是美国选民形成投票意向的关键窗口，留给共和党纠偏的时间已极为有限。
美股原油和半导体ETF“历史级别资金流出”，大赚之后有人已选择“套现离场”。受AI浪潮与伊朗战争双重驱动，华尔街最拥挤的两笔交易出现松动。原油ETF USO本月流出近10亿美元，规模创2009年来新高；半导体ETF SOXX在暴涨50%后遭遇史上第二大单周撤资。分析表示，投资者正主动获利了结，市场重心由基本面转向仓位修正。
阿塞拜疆主权财富基金首次减持黄金，一季度出售逾22吨。阿塞拜疆石油基金是全球最大的国家主权黄金买家之一。投资政策要求黄金在其投资组合占比的最高上限为39%。2025年底，由于金价上涨黄金占比已达38%。此时，主动减持成为维持合规配置比例的必要操作。但叠加土耳其等新兴市场国家同步减持，令此前支撑金价的主权买盘力量出现阶段性松动。
海外公司
牵涉黑石、阿波罗等巨头数十亿美元贷款！两笔违约加剧美国私募信贷困境。美国私募信贷市场承受重压。黑石、KKR、阿波罗等巨头因软件商Medallia及牙科商违约，面临逾44亿美元风险敞口。高杠杆及AI冲击导致违约损失加速，黑石旗舰基金不良率创纪录，市场担忧“SaaS末日”将引发更大规模违约潮。
战争没打完，欧美“军工股牛市”已经完了。美伊冲突爆发近两个月，全球主要军工股普遍下跌，呈现"买预期、卖现实"规律。Lockheed Martin、Northrop Grumman等美股军工巨头从高位回落，近10亿美元资金撤离防务ETF；欧洲防务指数3月单月跌幅创五年最大。分析师指出，核心矛盾在于产能瓶颈制约利润兑现，而特朗普政府提出的大幅增加国防预算计划能否落地，投资者同样存有疑虑。
行业/概念
1、CPU丨据证券时报报道，当地时间4月24日，英特尔公布2026年一季报，营收136亿美元，同比增长超7%，净利润同比增长156%，大幅超预期。受此影响，英特尔股价上周五收盘上涨23.6%，并带动板块上涨。英特尔第一季度业绩全面超预期，核心驱动力是AI浪潮下，尤其是推理和边缘侧，对CPU需求的重新认识和强劲增长。随着AI应用从训练阶段向推理和Agent AI部署，CPU作为系统核心调度者的角色开始被重新评估。
点评：分析师认为当前AI的发展演进中，CPU的需求有望迎来快速增长，供给端的受限有望推升CPU价格，市场目前低估了CPU涨价的持续性。国产CPU厂商也同样能在AI发展的浪潮中受益。
2、人工智能大模型丨据证券时报报道，DeepSeek-V4发布后，全球顶级Agent开源项目OpenClaw迅速发布版本更新，正式完成对DeepSeek-V4 Flash和Pro两个版本的全面适配。作为全球开发者高度关注的智能体开源标杆，OpenClaw此次核心换模，标志着DeepSeek-V4正式跻身全球智能体开发的主流底层基座。
点评：DeepSeek-V4针对智能体自主决策、工具调用、长链路任务执行等关键能力进行了深度优化，在上下文承载能力、逻辑推理与复杂编码能力上实现显著跃升，更加适配自动化工作流、自主任务执行等前沿应用场景。此次适配落地，不仅将快速扩大DeepSeek在全球开源生态中的渗透率，进一步压缩海外大模型的市场优势，也大幅降低了开发者搭建高性能AI智能体的调用成本与部署门槛。在全球大模型竞争白热化的当下，这一进展意味着国产大模型在Agent赛道的话语权持续提升，行业格局正迎来新一轮重塑。
3、光学丨据中证报报道，为突破我国在光波长量子计量量值溯源关键技术瓶颈，实现该领域自主可控，市场监管总局近日组织国内科技团队，成功研制并获批新建国家光波长量子基准，有效解决了传统单点波长基准测量范围窄、精度不足的痛点，使我国成为继美国、德国之后，第三个自主研制完成多波长同步锁定的国家，总体技术达到国际先进水平。
点评：该基准的建立，标志着我国构建了新一代、量子化、系统化光波长量值传递新体系，为高端装备制造、北斗导航、光纤及下一代通信（6G）、量子传感等关乎国家科技主权与安全的发展领域提供不可或缺的底层技术保障。团队提出的系列光波长测量方法，将为国家集成电路产业提供完整的光波长溯源方案，推动其在半导体产业中应用落地，助力5纳米及以下制程的芯片制造；还将为EUV光刻机等高端设备提供纳米级精度的波长校准，突破"卡脖子"环节，推动国产高端光刻技术和测量仪器发展。
4、储能丨据中证报报道，4月25日，我国首个百万方级盐穴储氢示范项目在河南省平顶山市正式投产运行，标志着我国氢能"制—储—输—用"迈入产业化新阶段。中国工程院院士杨春和在当天举行的投产仪式上表示，百万方级盐穴储氢示范项目填补了我国大规模盐穴储氢技术空白，实现了该领域从0到1的突破。
点评：相比高压气态储氢（钢瓶）和液态储氢，盐穴储氢被业内视为解决大规模、长周期储能的最佳路径，其优势非常明显：规模巨大且成本低，安全性极高。不同于电池只能短时储能，盐穴可以像"地下天然气库"一样，在风光发电高峰期存氢，在枯水期或无风期取用，实现能源的跨季节平衡。盐穴储氢有望成为国家能源安全的"压舱石"。它不仅能消纳西部不稳定的风光绿电，还能通过管道输送氢气，甚至实现天然气掺氢，为工业和交通提供深度脱碳方案。
5、化工丨据中证报报道，中国科学院理化技术研究所科研团队最近在废弃塑料高值化利用方面取得新突破，通过他们最新研发的光催化技术，实现废弃聚酯（PET）塑料和工业废气二氧化硫变废为宝，转化为可广泛应用的有机硫化合物，特别是羟甲基磺酸盐（HMS）。这项光催化领域重要研究成果，为有机硫化合物的合成提供出新策略，也为废旧塑料的高附加值转化开拓新途径，丰富了聚酯升级回收产物谱系。
点评：光催化技术具有绿色、温和的反应特性，可在常温常压下原位活化生成氧化还原活性物种，为精细化学品的绿色合成提供了新路径。该技术有望与现有塑料回收体系结合，形成"原料-催化剂-设备-化工-能源"的完整生态链，为解决塑料污染和工业废气治理提供了创新性解决方案。
6、海洋经济丨据上证报报道，4月24日召开的国务院常务会议指出，要提高经略海洋能力，高效开发利用海洋，推动海洋经济高质量发展，加快建设海洋强国。要强化海洋战略科技力量，加强海洋科技创新，推动海洋领域数字化智能化转型升级。要做强做优做大海洋产业，巩固提升优势产业地位，大力培育海洋生物医药，新材料等新兴产业，有序开发海洋能源资源。
点评：目前，我国海洋经济的产业规模已经十分可观。自然资源部发布的《2025年中国海洋经济统计公报》显示，初步核算，2025年全国海洋生产总值110180亿元，比上年增长5.5%，占国内生产总值比重为7.9%，比上年高0.1个百分点。研究机构认为，船舶制造，海上风电等海洋经济优势产业目前景气度较高。
7、算力丨据上证报报道，4月24日，DeepSeek-V4预览版本正式上线并同步开源，这款搭载全新注意力机制的大模型，不仅能实现全球领先的长上下文处理能力，更以模型架构的创新突破。据悉，DeepSeek-V4将适配机会全部留给了华为，寒武纪等国内企业，其目标是推动AI生态从CUDA生态向华为CANN框架等国产算力生态整体迁移，为国产算力的大规模应用进一步打开了突破口。目前，华为昇腾，天数智芯，寒武纪等国产芯片厂商已实现对DeepSeek-V4新模型的支持。
点评：国盛证券认为，国内模型能力持续提升，与国产算力芯片的适配逐步落地。伴随Token数量非线性增长，推理芯片需求旺盛，国内正逐步构建从模型-系统-芯片的闭环，国产算力需求呈指数级增长。2026年为算力供给紧缺年份，当前国产芯片正从"可用"迈向"好用"阶段，核心瓶颈在于供给能力。具备供给优势的设计服务厂商，第三方芯片厂商，算力底座代工厂商及配套产业链，有望迎来发展机遇。
今日要闻前瞻
中国3月规模以上工业企业利润。
阿里HappyHorse将开放测试。
<全文完>
风险提示及免责条款
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
