8月25日，上证综指早盘探底回升，午后在金融板块的带领下发力走高。截至收盘，上证综指上涨0.97%，深证成指微涨0.06%，创业板则受到了赛道板块的拖累，表现较为疲软，下跌0.44%。盘面上看，煤炭板块今日强势拉升；证券、养殖等板块均有不错的市场表现，光伏、新能源等赛道板块8月25日跌幅居前。
量能方面，8月25日两市成交金额略有萎缩，全日成交不足万亿。北向资金方面，小幅净流入16.71亿元，其中沪股通流入25.74亿元，深股通流出9.03亿元。
近期北向资金流入流出情况，数据来自于WIND
盘面上来看，煤炭板块8月25日强势走强，煤炭ETF（515220）大涨5.56%，盘中价格再创新高。国际能源署(IEA)近期在一份报告中警告称，今年全球煤炭需求将恢复到历史最高水平，而欧洲的煤炭消费量在去年跃升14%的基础上，今年可能增长7%。
2021年四川水电发电量3531.4亿千瓦时，干旱高温持续影响下，当前水电发电量下降40-50%。由于沣水季节水电库容见底，预计从2022年8月至2023年4月，水电发力持续不足。长达9个月，四川水电下滑40%的情况下，估算影响1059.42亿千瓦时水电发电量，按照度电煤耗300克标准煤计算，对应约3178万吨标准煤，再按照标准煤比原煤比例为1：1.4计算，折算4450万吨原煤。占我国2021年我国火电煤耗24.2亿吨原煤的1.84%。
综上所述，预计受水电乏力影响，至2023年4月，火电煤耗至少增加1.84%，叠加四川下游省份如湖北等省水电同样受到影响，因此预期火电耗煤增加超2%。尽管即将进入传统煤炭消费淡季，但是考虑到水电发电乏力影响，预期煤电采购不会出现大幅减少。
进口煤方面，表示，欧洲煤炭进口量占同期全球海运煤炭贸易运载量的10.4%。全球煤炭市场供需紧张，有望催化煤价进一步上行。国内方面，下半年煤炭供应偏紧，预计8-9月煤价开启上涨，随后由于阶段性过剩煤价有所回调，但是冬天12月存在3173万吨的较大缺口，仍将推动煤价在冬天迎来一轮较大上涨。
除了电煤，认为，焦煤方面，近期煤焦钢产业链需求好转，下游钢厂焦煤库存处于历史低位，补库需求抬升，焦煤价格有望企稳反弹；焦炭方面，随着钢厂盈利开始改善，且库存处于低位，下游补库需求将大概率释放，预计焦炭价格也将稳定并小幅回升。
我们在《市场大跌，煤炭、养殖抗跌》中给大家分析过，煤炭的强势表现与供紧需旺的行业格局密不可分。供需错配会使得煤炭行业在未来一段时间之内确定性比较强，反应在煤价上就是煤炭价格持续维持在高位。维持在高位的煤价也为煤炭板块的业绩提供了支撑，恰逢中报的密集披露期，因此近期煤炭板块的表现整体偏强。
除了业绩确定性强，煤炭板块还有高股息率的特征，中证煤炭指数的股息率达到了5.37%。配置价值凸显。后续可继续关注煤炭ETF（515220）。详见（《天气太热，光伏新高，别忘煤炭》、《新旧动能转换下，煤炭ETF的未来打开》）
中证煤炭指数估值情况，数据来自于WIND
养殖板块近期也表现亮眼，养殖ETF（159865）收涨1.95%。能繁母猪去化的累积效应是22年6月下旬以来猪价快速上行的核心原因。以10个月育肥周期算，21年6月~22年2月能繁母猪存栏量环比持续收缩，决定今年下半年生猪供给较为有限；根据过往15年平均猪价规律，第三第四季度是生猪消费需求旺季，因此供需矛盾将支撑下半年生猪价格。但是，22年5月以来，随着猪价快速上行，能繁存栏量数据在5、6月连续2个月攀升；7、8月预计仍将环比上升。能繁存栏量再次提高预示23年4月前后将是生猪出栏高峰期，同时需求又是全年低点，预计猪价压力将较为明显。
从出栏量猪周期来看，生猪产能依然充沛，去化或有反复。尽管21年第四季度到22年第二季度国内生猪出栏量同比增速已有所回落，但是生猪出栏量仍然接近或高于2014~2018年同期平均水平；上市猪企1~7月出栏量同比普遍高增。生猪出栏量高增长显示生猪产能仍然充沛，未来产能去化或仍有反复。如果23年上半年猪价出现明显下降而造成养殖户再次亏损，则生猪产能有望迎来更为深度的去化，利于行业中长期布局。
8月25日尾盘证券板块再现异动，证券ETF（512880）上涨1.96%。证券业协会近期发布了行业上半年经营数据，共115家证券公司盈利，占总体比重大于80%。在市场低迷的背景之下，证券行业仍向市场交出了一份相对满意的答卷。行业强劲的韧性也给投资者带来了一定的信心，不俗的业绩表现或能成为下半年证券板块上行的有力支撑。
不过我们在《证券盘中再现异动，继续观察》也分析过，证券板块存在“一怂怂很久，一涨追不上”的特性，目前依然处于“怂怂期”。且之前出现异动期间涨幅居前的几家证券公司今日表现都比较拉跨，或还将维持“怂怂期”一段时间。当前可适当布局证券ETF（512880），持续在低位进行定投操作，等待“追不上”的兑现。
