6月份，花旗全球供应链压力指数出现明显下降，这是年初以来全球供应链压力演变和整体经济表现的关键转折。
然而，压力缓解背后既有欢喜又有忧，花旗在最新的报告中指出，好消息是，未来几个月商品驱动的通胀可能有所缓和，这对各国央行的下一步加息至关重要。
坏消息是，压力缓解的根本原因似乎是消费者商品支出放缓，在一定程度上引发需求遭破坏的担忧。从这个方面，供应链状况改善可能是经济衰退风险加剧的信号。
花旗全球供应链压力指数明显回落
去年秋季，在德尔塔肆虐和季节性航运压力的影响下，花旗全球供应链压力指数大幅上涨。随着这些因素的缓解，该指数在今年1月份都有所下降，但后来奥密克戎的出现和俄乌冲突的爆发又令压力指数上行，直到上个月才出现明显回落。
花旗在报告中指出，全球供应链压力指数主要从三方面来衡量，运输成本、全球采购经理指数（PMI）和库存绩效指标。6月份PMI和库存数据出现了大幅回落，跌至去年年初以来最低，反映出供应商交货时间和生产商库存积压情况有了明显改善。运输成本也有所下降，但降幅较小。
就采购经理人指数而言，供应商交货时间指数从4月的36提高到6月的42，同时生产商积压指数从52下降到50。然而，投入成本仍然居高不下。
对于库存指数，下降的关键驱动因素是成品采购经理人指数回落至50。这一中性数据表明，平均而言，所有行业的整体库存既没有上升也没有下降。也就是说，各个部门的库存基本情况不尽相同。一些行业，尤其是非必需消费品行业，库存在不断增加。相比之下，资源密集型行业形势依然严峻。此外，全球汽车库存状况仍然紧张。
运输成本出现小幅回落，从中国到美国西海岸的集装箱运输成本显著下降，从中国发货的成本仍远高于之前的水平但从2021年中的峰值下降了一半以上，美国港口情况也普遍有所改善。
喜：通胀压力缓解 忧：消费需求萎缩
供应链危机缓解背后的喜忧并存，上个月压力指数的回落表明，全球通胀关键驱动力——商品部门通胀压力将有所减轻。然而，情况好转似乎主要是在全球商品需求放缓的背景下发生的，尤其是非必需消费品。
花旗指出，商品需求的放缓是多种因素的综合作用，一方面，在过去两年的疫情影响下，美国家庭纷纷从服务转向商品消费。在这个过程中，他们提前支出购买了大量商品。而如今，消费者在餐饮、旅行、航空等服务方面的支出增加，商品和服务支出之间的平衡逐步恢复。
另一方面，还有一个令人担忧的危机正在酝酿。食品、燃料和公用事业价格的飙升正在削减消费者的实际收入，促使其削减支出。由于这些基本商品的替代范围有限，其结果是非必需消费品支出面临较大的下行压力。例如，消费者对智能手机和个人电脑的需求下降，这些商品的库存正在上升。
因此，供应链危机缓解不仅表明全球通胀压力下降，同时显示衰退风险持续增加。
