新能源浪潮之下，老牌汽车集团也动作频频，转型之心急切。在大众集团首席执行官赫伯特·迪斯的努力下，胶着了几年的保时捷分拆上市，终于被提上了日程。IPO募集的资金，将用于大众的电动车等投资。
2月22日，大众发布消息称，大众汽车和保时捷控股（SE）董事会已经达成了一项框架协议，明确保时捷汽车（AG）将会独立上市。
这是继法拉利、阿斯顿马丁之后，又一个超豪车品牌分拆上市。
为了本次分拆上市，大众对股权做了重新安排。原本大众100%持有的保时捷汽车（AG）股份，被平均分为普通股和优先股（5:5），并公开配售最多 25% 的优先股，保时捷控股购买25% 外加一股普通股，大众则持有至少49%股份。
2月25日，大众汽车财务官Arno Antlitz表示，大众汽车将在夏末提供有关上市的最新进展和时间表。这意味着，保时捷最快可能在今年四季度完成IPO。
据彭博预测，若保时捷汽车独立上市成功，其估值或将高达 600 亿至 850 亿欧元（4000-6000亿人民币）之间，相当于再造一个大众，也将可能成为欧洲汽车历史上最大的IPO。
值得关注的是，大众将通过全面合并的方式将保时捷纳入其财务报表，这也意味着，大众集团的估值也将大幅提升。
作为大众旗下知名豪华品牌，保时捷的豪华定位和独特调性广受车主喜爱，是大众的“利润奶牛”。
大众集团财报显示，2021 年前三季度，保时捷累计销售 20.9 万辆，占大众总量的 3.23%；同期保时捷产生了 34 亿欧元的税前利润，占大众集团税前收益34%。
保时捷中国副总裁官洪生称，保时捷一直具有非常高的盈利性承诺，销售回报率可达到 15%。
2021 年，保时捷销量首次超过 30 万辆，其中，中国市场交付 9.56 万辆，连续 7 年成为保时捷全球最大单一市场。
强大的溢价能力和超高的人气，让资本市场十分看好保时捷的前景，并对其IPO展现了相当大的兴趣。
分拆保时捷的背后，是大众面对新能源汽车浪潮所做出的积极应对。
近三年来，新能源汽车、电动车趋势已成，马斯克借特斯拉登顶全球首富、蔚小理等造车新势力奋勇争先，苹果、华为、百度、小米也争相入局，而传统汽车集团的脚步普遍太慢了。
尤其是在中国市场，2021年，大众在华全年交付量为330万辆，同比下降14%；其中新能源汽车只售出了70625辆，低于自己的目标8-10万辆，也少于蔚小理们。
反而保时捷成了大众旗下电动车的亮点。2021 年，保时捷百万级电动车 Taycan在中国市场交付量达到 7315 辆，甚至超越了保时捷 911 的销量，全球更卖出41296辆。
保时捷中国CEO严博禹表示，在百万级别电动车市场，保时捷没有竞争对手。
作为大众集团的首席执行官，迪斯上任以来一直是大众电动化转型的最大拥趸。2021 年 12 月，大众集团宣布计划在未来五年总投资 1590 亿欧元，其中 890 亿欧元用于软件和电动汽车等技术，占总投资额的 56%。
保时捷在电动车上也表现积极。2 月 8 日，保时捷宣布，在未来 10 年全面转向电动化，并在 5 年内投入 150 亿美元研发电动车，希望到2025年约1/3的销售量来自电动车，到2030年底2/3来自电动车。
而在2月21日，保时捷向祖芬豪森工厂投资 5.67 亿美元升级改造生产线，以增加入门纯电动车型718Boxster 和 Cayman 的生产。
但大众集团自身的现金流不足以支撑如此庞大的投资，大众的股东们也非常担心这一点。
财报显示，2020 年，大众汽车集团的总营收为 2229 亿欧元，同比下滑 12%；净利润为 88.2 亿欧元，较 2019 年同期下降 37%；2021年第三季报显示，公司当季营收569.3亿欧元，同比下降4.1%，调整后营业利润28亿欧元，同比下降12%。公司财务表现依旧呈下滑态势。
因此，分拆“现金奶牛”保时捷上市募资，可以让大众得到更多的现金，来支持自己的电动车、智能化转型。
根据市场估值计算，配售25%优先股，可为大众带来超过200亿欧元。
大众集团认为，保时捷潜在的IPO，将是大众汽车转型为垂直整合移动集团的重要一步。
迪斯表示，汽车行业正在发生根本性变化。大众汽车决心在零排放和自动驾驶的世界中发挥主导作用；未来几年将明确专注于挺进新的利润池，如电池和充电、自动驾驶和自己的移动平台。
而保时捷汽车的首次公开募股，将加速这一转型。
大众分拆优质资产募集资金，可谓一石二鸟。一方面可以让大众解决长久以来皮耶希家族和保时捷家族的矛盾，一方面可以腾出手来大力发展新能源产业。
显然，特斯拉和蔚来们率先冲入的电动车新世界，让大众等老牌汽车厂商都坐不住了。他们也已经充分认识到，自动驾驶和智能化势不可挡，切入新能源产业链非做不可。
大众和迪斯的野心不小。大众曾是过去汽车行业的王者之一，而要在未来的新世界中继续“发挥主导作用”，并非有近百年的历史就可以承袭，能不能在技术和产业链中卡位、领先，才是关键。
分拆后的保时捷，是下一个法拉利，还是Traton，抑或超越特斯拉？在新能源车格局风云变幻的2022年，一切都是未知数。
