12月21日，据广州日报消息，国有大行将于12月22日下调存款利率，工商银行率先发布通知，表示1年及以内、2年、3年、5年期的存款挂牌利率将分别下调10bp、20bp、25bp、25bp。
2023年，国有大行分别在6月、9月两次调降挂牌，后续中小银行均追随下调。这是继今年9月初全国性商业银行下调存款挂牌利率后，时隔三个月的再度下调。
为什么要降息？为什么现在降？降息会带来哪些影响？
或为近7年来幅度最大
浙商证券认为，此次降息主要是因为银行息差压力持续承压，不利于银行可持续服务实体经济，本轮存款降息有望推动银行与实体共赢，将继续看好“大而稳+小选美”的“哑铃组合”。
民生证券认为，本轮调降延续“期限越长、下调幅度越大”的特征，使得存款利率曲线平坦化，或有效遏制定期化趋势，从而持续降低负债成本。
中金认为，本次1年以内存款下调10bp为5轮降息中首次，标志着后续存款利率曲线全面下行可能开启。由于短期存款利率罕见下调，本轮可能是2016年以来综合幅度最大的一轮存款利率下调。
为什么降息？
浙商证券认为主要是因为银行息差压力持续承压，不利于银行可持续服务实体经济。
Q4以来，存量按揭降息推进，2024年初LPR降息效果体现，将导致上市银行息差在23Q3的低位，水平上继续下降 12bp。
此外，化解地方债务风险，预计银行将遵循保本微利原则，也会导致息差承受额外压力。而银行盈利持续承压，不利于服务实体经济的可持续性，因此有必要降低银行负债成本来对冲。
为什么现在降？
浙商证券认为，主要是因为24Q1即将迎来存款到期的高峰期和开门红重要时期（尤其对于中小银行）。因此早降存款利率带来的改善效果能有较快体现，否则会有较强的滞后性。
存款降息影响？
据浙商证券测算，本轮存款降息可改善银行息差6.2bp，其中2.6bp在2024年体现。各类银行中，农商行长期存款占比高，相对更加受益于存款降息。
民生证券同样认为，定期存款占比高的银行或受益。23H1邮储银行为67.3%， 齐鲁银行为 52.7%，南京银行为51.8%，小型农商行普遍在 50%以上。
另据民生证券计算，42家上市银行23H1定期存款在计息负债平均余额中占比14.6%，假设平均置换期为3年，平 均调降幅度为20BP，则将节约679亿元成本，对2024年净息差的贡献为+3BP， 或将提振2024年营收增速+1.2pct，归母净利润增速+3.2pct。
民生证券指出，年初“开门红”阶段揽储一般较为集中，因此有较大比例存款会完成到期置换。本次调降选在“开门红”前进行，对银行2024年（尤其上半年）负债成本的效果或更显著。此举打开了2024 年上半年LPR降息空间，对称降息对净息差的影响较小，且有望提振经济预期，利于银行估值修复。
LPR可能下调10bp-20bp
中信证券也指出，LPR报价下调概率将有所增加。
5年期LPR自6月后一致维持在4.2%，此后经历了8月MLF降息，9 月央行降准，以及9月国有大行集体下调存款挂牌利率，报价扔按兵不动。考虑上述事件累积的影响，叠加本次存款利率的调整，长端LPR报价下行的可能性有所增加，但调整的幅度可能也较为有限。
往后看，降成本、宽信用工具或仍有加力空间，结合中央经济工作会议“灵活适度、精准有效”的货币政策基调，不排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。
中金同样认为明年年初不排除LPR下调10bp-20bp的可能性，但对贷款重定价的影响主要体现在未来1-2年，与存款降息的影响相对匹配，避免年末下调LPR对息差的冲击。
本文综合自浙商证券于12月21日发布的报告《存款降息何解？——银行行业专题报告》、民生证券于12月21日发布的报告《存款挂牌利率下调点评：赶在“开门红”前夕，LPR 降息脚步渐近》、中信证券明明团队于12月22日发布的《债市启明｜如何看待年内第三轮“存款降息”？》、中金证券林英奇团队于12月22日发布的《中金 | 如何理解超预期存款降息？》，华尔街见闻有所删减。
