昨天，梳理创新高基金时，（戳这里回看）
发现了一个不一样的基金经理，缪玮彬。
他仓位极其分散。
找不到重仓的行业，大部分行业都配了，第一大重仓行业仓位只有11.03%。
也找不到重仓的股票，十大重仓股集中度9.18%，第一大重仓股仓位也才0.97%。
业绩也非常好，长期业绩、短期业绩都好的那种。
这是中短期业绩，近3年、近2年、近1年...近1个月，都是优秀，而且是正收益。近一周差一些，亏了1.15%，良好。
这是长期业绩，
2017年11月，基金成立以来涨了181.44%，远高于同类平均。
同期，最大回撤只有14.43%，也吊打其他基金，妥妥的画线派。
再搜下网上的风评，
溢美之词一大片！
“想买这只基金的人，排队排到了法国！”
“下一个百亿基金经理”...
缪玮彬值得深挖，他是怎么做到这么优秀的呢？
01
照例，先介绍基金经理背景。
缪玮彬是复旦大学经济学硕士，20多年前就入了行，老司机。
先后在华泰资管、宝盈基金、金元证券等机构任职。在华泰资管时，还做到了固收部总经理。
2016年10月，他加入金元顺安，并于12月开始管理基金。
管理的是一只偏股型基金，金元顺安价值增长。
不过生不逢时，缪玮彬是小盘风格，这只基金也重仓小盘股。
但当时市场风格在大盘股、白马股那里，代表小盘股的中证1000指数一路下跌，缪玮彬管的基金也跟着跌。
截至2018年3月30日，他卸任时，基金净值跌了28.13%，还跑输中证1000，有点惨！
2017年8月，他又接手了一只偏债混合基金——金元顺安桉盛债券。
这次表现依旧一般。
收益上，缪玮彬任内，基金净值涨了10.99%，跑赢长债基金指数1个点，还可以。（这只基金股票和可转债仓位都很低，所以和长债基金指数对比）
但回撤有点大。
2018年初，基金回撤了2.32%，期间长债基金指数并未大幅回撤，
扒了下季报和年报，基金经理并未对当时的大回撤做出解释。
不过，缪玮彬并不是排名第一的基金经理，功过对错很难评定。
然后就是金元顺安元启了，这是他管的第3只基金，
自始至终，这只基金都是他在管理，也颇多曲折。
看图，
图中K线是中证1000指数，股票仓位就是金元顺安元启的股票仓位。
2017年11月14日，基金成立，但当时小盘股（中证1000）还处于下跌通道，缪玮彬并没有急着建仓。
直到2018年2季度，才试探性的建了20.31%的股票仓位，但市场还是跌，他很快就又把这部分仓位卸下来了。三季度时，股票仓位是2.71%，四季度又降到0.27%。
2019年初，市场终于迎来了反弹，不管是代表大盘股的沪深300，还是代表小盘股的中证1000都剧烈反弹。
但缪玮彬不为所动，2019年1季度末时，股票仓位还是0.27%。
直到2019年2季度，他才开始行动，把股票仓位加到了41.66%。之后越加越多，到2020年2季度时，加到了87.42%。
然后开始减仓，把股票仓位降到75%左右，并维持在这个水平。
小结一下，
（1）这只基金生不逢时，成立后小盘股跌了1年多，然后才开始反弹。
（2）缪玮彬是谨慎的，小仓位试探失败后，立马砍仓，直到2019年2季度，市场上涨趋势明确后才开始加仓。
（3）虽然错过了2019年1季度的大反弹，但基金经理也不是神，不可能十全十美，没必要苛责。
对应到业绩上，
因为缪玮彬的谨慎，2018年，虽然市场跌的惨不忍睹，但金元顺安元启却纹丝不动，年底算收益时还赚了6.75%。
2019年加仓后，波动大了起来，但他并没有满仓，股票仓位80%左右，再加上持仓极度分散，回撤还是比中证1000小。
把2019年2季度加仓后的净值走势单独拉出来，也能大幅跑赢中证1000指数。
这才成就了他“真正画线派”的奇迹。
02
分析缪玮彬的操作，
他控制回撤的方法有2个：
一是分散，行业分散，个股分散，十大重仓股集中度最高时也只有12.05%。
二是控制仓位，这几年股票仓位平均75%左右，2018年基本空仓。
他创造收益的方法也有2个：
一是低估值，十大重仓股平均市盈率（PE）是22.41倍，这在中小盘股票中估值算是比较低的了。
作为对比，去年年底时，中证1000的PE是37倍。
二是资产配置。
他说过这么一段话：
“（选股）主要还是立足于自下而上的挑选上市公司，没有行业上的明显倾向，当成长股的估值水平偏低的时候我们会倾向于提高成长股的配置，若成长股的估值水平偏高，我们则会提高低估值股票的配置比例。”
至于买了哪些股票，
这些并不重要。
首先，他买的股票非常多，而且基本是等权重在买。
这是他的全部持仓，第一大重仓股仓位0.97%，第96大重仓股仓位也有0.7%，相差并不大。
很难判断出他倾向于哪些股票，为什么选这些股票。
其次换手率也不是特别低。
金元顺安元启的换手率在200%左右，平均持股周期半年。
半年就把所有股票换了一遍，持股又极度分散，从他的持仓上很难得到有用的信息。
03
最后，做下总结，
缪玮彬其实是比较难穿透的，
行业分散、个股分散，如果不是换手率只有200%，很容易让人怀疑他是不是在用量化的方法管基金。
再加上他比较低调，投资秘诀就2个“低估”+“分散”。
你很难知道他“等权重重仓”的那100只股票是怎么选出来的。
所以，懒猫对他的分析也主要是分析仓位变化。
而且他的申购限额也有颇多迷点。
去年底，限额5万元，之后一路调低，现在，单日最多买100元。
去年底，他管理规模就5亿元，很好奇，一季度他的管理规模上升到了多少。
比较容易确定的是这么几点：
（1）他是小盘股风格，更偏好小盘成长，但当小盘成长估值高时，他会把仓位移到小盘价值上。
（2）不管行业，还是个股，他都秉着“极度分散”的原则在做。他的基金，你不用担心个股风险、行业风险，只需要关注系统性风险就行了。
从这个角度来说，把缪玮彬的基金当做中小盘基金的一个方向进行配置，可以。但重仓，说实话，看不懂，底气也不足。
还有一个风险点，
2019年以来，虽然主要是赛道股的天下，但小盘股一直在不温不火的往上走。而且小盘股数量多，选股能力强的话，很容易创造超额收益。
一旦小盘股整体掉头向下，缪玮彬还能不能正收益，或者创造超额收益，这个要要打问号的。毕竟他管的第一只基金也是重仓小盘股，还在小盘股整体下跌的过程中跑输了中证1000。
本文作者：懒猫，来源：懒猫的丰收日，原文标题：《今年最火的基金，没有之一！想买的人排队排到法国》
