*ST荣华上市公司信息

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股票代码 600311.SH

甘肃荣华实业(集团)股份有限公司于1998年11月经甘肃省人民政府批准后在甘肃省工商行政管理局注册成立,注册资本66560万元。2001年6月26日公司集“农业产业化、西部大开发、生物高科技”三大概念于一体,在上海证券交易所成功上市,公开发行8000万股A股股票,成为甘肃省第一家以农产品加工为主业,成功迈入资本运营市场的上市公司。公司自创立以来,立足当地丰富的玉米资源,大力发展农产品初加工及生物化工项目,不断延伸产业链,发展循环经济,坚持以科学发展为导向,依托资源、能源和区位优势,以先进的生产技术和科学的管理手段助力企业长足发展。经过数十年的发展壮大,公司形成年产30万吨玉米淀粉、12万吨谷氨酸、18万吨生物发酵肥、10万吨高蛋白饲料、日处理2万立方的污水处理厂等配套项目,发展成为国家首批151家农业产业化重点龙头企业之一,对带动地方经济发展,解决劳动力就业,促进农民增收、农业增效等方面做出了应有的贡献,成为武威带动力强、辐射面广、产业关联度大的农产品加工支柱企业。为增加新的利润增长,实现企业跨越转型,公司于2008年成功收购了肃北县浙商矿业投资有限责任公司全部股权及名下两个金矿,开始转向黄金矿业领域,为公司持续发展奠定了坚实的基础。2010年之后,公司通过资源整合、产业调整等有效途径,完成了玉米淀粉及其深加工项目的资产处置,集中精力致力于黄金开采与销售业务。目前,公司的主业由两部分构成,一部分为浙商矿业黄金开采、加工与销售;另一部分为公司租赁经营的焦炭生产与销售业务。

公司相关概念

*ST荣华介绍

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公司名称    甘肃荣华实业(集团)股份有限公司
上市日期    2001-06-26
注册资本    6.66亿元
发行价格    9
发行数量    8000万股
所属地区    甘肃省·武威市
所属行业    其他行业
主营业务    黄金开采、选冶、加工与销售业务,焦炭生产与销售业务
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*ST荣华主营收入构成

*ST荣华行业对比

*ST荣华相关基金

重仓基金

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*ST荣华公司信息

*ST荣华公司新闻

【图解中报】ST荣华：2021上半年归母净利润为-6906万元，亏损同比扩大

【图解中报】ST荣华：2021上半年归母净利润为-6906万元，亏损同比扩大
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2021-08-23 来源：东方财富Choice数据

ST荣华于2021年8月24日披露中报，公司2021上半年实现营业总收入4.4亿，同比增长169.8%；实现归母净利润-6906万，上年同期为-888.1万元，亏损幅度扩大。
期间费用大幅上升，营业成本大幅上升178.1%
公司2021半年度营业成本4.7亿，同比增长178.1%，高于营业收入169.8%的增速，导致毛利率下降3.2%。期间费用率为2%，较去年下降0.8个百分点。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
ST荣华股东户数减少567户，户均持股2.55万元

ST荣华股东户数减少567户，户均持股2.55万元
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2021-08-23 来源：东方财富Choice数据

ST荣华2021年8月24日在半年度报告中披露，截至2021年6月30日公司股东户数为5.77万户，较上期（2021年3月31日）减少567户，减幅为0.97%。
ST荣华股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日有色金属行业上市公司平均股东户数为6.8万户。其中，公司股东户数处于2.5万~6万区间占比最高，为30.47%，ST荣华也处在该区间范围内。
有色金属行业股东户数分布
股东户数与股价
2020年6月30日至今，公司股东户数显著下降，区间跌幅为17.38%。2020年6月30日至2021年6月30日区间股价上涨41.67%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2021年6月30日，公司最新总股本为6.66亿股，且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的1.14万股上升至1.15万股，户均流通市值2.55万元。
户均持股金额
ST荣华户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年6月30日，有色金属行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为26.26万元。其中，24.22%的公司户均持有流通股市值在10.5万~17.5万区间内。
有色金属行业户均流通市值分布
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

年中盘点：ST荣华半年涨33.13%，跑赢大盘

2021-06-30 来源：东方财富Choice数据

K图 600311_0

统计数据显示，截至2021年6月30日收盘，ST荣华报收于2.21元，较2020年末的1.66元上涨33.13%。2月5日，ST荣华盘中最低价报1.21元，股价触及上半年最低点，6月16日股价最高见2.87元，最高点相较于年初最大涨幅达到72.89%。上半年共计18次涨停收盘，9次跌停收盘。ST荣华当前最新总市值14.71亿元，在贵金属板块市值排名14/17，在两市A股市值排名4315/4445。

龙虎榜盘点

龙虎榜方面，截止6月30日收盘，2021上半年ST荣华共计2次登上龙虎榜，累计上榜原因2条。上半年成交额最高的2次上榜数据如下表：

日期	成交额(元)↓	当日涨跌幅(%)	当日上榜原因
01-07	2432.28万	-4.05	S、ST、*ST连续三个交易日内跌幅偏离值累计达到15%
06-15	622.63万	5.00	S、ST、*ST连续三个交易日内涨幅偏离值累计达到15%

免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

两市6月16日成交9337.32亿，59股涨停（附10大活跃股）

两市6月16日成交9337.32亿，59股涨停（附10大活跃股）
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2021-06-16 来源：东方财富Choice数据

一、量看市场交易
6月16日，沪深两市总计成交额为9337.32亿元，相较前一交易日的10023.68亿元下降6.85%。当日A股成交额低于五日均值，市场交易额持续走低。
从申万一级行业来看，6月16日成交额最高的行业为电子，全日成交额达到1174.21亿元，占两市当日成交额的12.58%。跟踪热点成交行业，当日成交前三的行业分别为电子、计算机、医药生物，前一交易日为电子、计算机、医药生物，电子、计算机、医药生物行业连续两日位居行业成交额前三。
个股方面，三峡能源当日摘下成交额最高的桂冠，全日成交150.17亿元。成交额前十的个股集中于电源设备、饮料制造行业，TOP3个股分别为三峡能源、比亚迪、东方财富。
二、价寻两市偏好
今日A股三大指数均遭遇不同程度的下跌，其中上证指数下跌1.07%，当日收于3518.33点。深证成指下跌2.57%，创业板指下跌4.18%。
6月16日，上证50下跌1.20%，创业板指下跌4.18%，上证权重的表现要优于深创个股。当日上证50和创业板指的涨跌幅差异达到2.98%，A股大小盘风格分化明显。
6月16日，沪深两市共计59只股票涨停。其中新股东鹏饮料收获14连板，当日继续涨停。*ST节能四连板，*ST西发四连板。前期连续涨停的ST荣华当日开板，从6月7日至6月15日共计实现六连板。
从涨停股板块分布来看，上证主板的涨停个股为23家，位居所有板块之首。ST板块次之，共计涨停20只个股。
从行业分布来看，当日涨停个股多集中于计算机应用、专用设备等行业。计算机应用当日涨停个股数最多，共计涨停4家股票。
从市值分布来看，当日涨停个股多为市值低于50亿元的超小盘股，共计涨停35只个股。50亿至100亿市值的小盘股次之，共有14家A股涨停。当日无千亿市值的大盘股成功涨停。
三、解读盘面空间
6月16日，上证指数收于3518.33点，继续于3500-3600区间内盘整，当前已在该区间内运行3个交易日。Choice数据显示，当日沪市共计成交4106.09亿元，从近一个月筹码分布来看，大盘下方支撑线3500点，上方阻力线3593点，关注指数区间运行和突破情况。
跟踪个股的均线分布，6月16日，沪深两市共有893只个股收盘价运行于周线(5日均线)之上，占总个股数的20.63%。收盘价高于月线(20日线)和半年线(120日线)的个股数分别为1718、2145只，占总个股数的39.7%、49.56%。
近三日来，沪深两市收盘价高于5日线的个股比例分别为41.41%、29.56%、20.63%。近期市场较为弱势，不足三成的个股运行于5日均线之上，总体比例低位运行，今日继续下探，在未见底之前短期内建议空仓观望，伺机把握波段内的建仓机会。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
【图解年报】*ST荣华：2020年归母净利润为-4.2亿元，连续三年亏损

【图解年报】*ST荣华：2020年归母净利润为-4.2亿元，连续三年亏损
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2021-04-29 来源：东方财富Choice数据

*ST荣华于2021年4月29日披露年报，公司2020年实现营业总收入5.5亿，同比增长155.6%；实现归母净利润-4.2亿，上年同期为-9267.6万元，亏损幅度扩大。2021年一季度公司实现营业总收入1.9亿，同比增长471.1%；归母净利润448.6万，上年同期为-1068.6万，同比扭亏。
期间费用大幅上升115.9%，营业成本大幅上升127.4%，经营性现金流大幅上升141.6%
公司2020年营业成本5.6亿，同比增长127.4%，低于营业收入155.6%的增速，导致毛利率上升12.7%。期间费用率为1.9%，同去年相比变化不大。经营性现金流由-2.8亿增加至1.2亿，同比上升141.6%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
*ST荣华股东户数下降2.19%，户均持股1.69万元

*ST荣华股东户数下降2.19%，户均持股1.69万元
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2021-04-29 来源：东方财富Choice数据

*ST荣华2021年4月29日在一季度报告中披露，截至2021年3月31日公司股东户数为5.83万户，较上期（2020年12月31日）减少1306户，减幅为2.19%。
*ST荣华股东户数低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日有色金属行业上市公司平均股东户数为6.88万户。其中，公司股东户数处于3万~6万区间占比最高，为26.19%，*ST荣华也处在该区间范围内。
有色金属行业股东户数分布
股东户数与股价
自2020年3月31日以来，公司股东户数连续4期下降，截至目前减幅为31.55%。2020年3月31日至2021年3月31日区间股价下降40.80%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2021年3月31日，公司最新总股本为6.66亿股，且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的1.12万股上升至1.14万股，户均流通市值1.69万元。
户均持股金额
*ST荣华户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2021年3月31日，有色金属行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为22.04万元。其中，25.40%的公司户均持有流通股市值在9.5万~16万区间内。
有色金属行业户均流通市值分布
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
【图解季报】*ST荣华：2021年一季度归母净利润449万元，同比扭亏为盈

【图解季报】*ST荣华：2021年一季度归母净利润449万元，同比扭亏为盈
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2021-04-28 来源：东方财富Choice数据

*ST荣华于2021年4月29日披露一季报，公司2021年一季度实现营业总收入1.9亿，同比增长471.1%；实现归母净利润448.6万，上年同期为-1068.6万元，同比扭亏为盈；每股收益为0.01元。
期间费用率下降6.7%，费用管控效果显著，营业成本大幅上升370.9%
公司2021一季度营业成本1.8亿，同比增长370.9%，低于营业收入471.1%的增速，导致毛利率上升20.1%。期间费用率为2%，较去年下降6.7%，费用管控效果显著。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
*ST荣华：2020年前三季度同比扭亏，费用管控效果显著

*ST荣华：2020年前三季度同比扭亏，费用管控效果显著
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2020-10-26 来源：东方财富Choice数据

*ST荣华于2020年10月27日披露三季报，公司2020年前三季度实现营业总收入3.5亿，同比增长124.7%；实现归母净利润251.9万，上年同期为-4460.3万元，同比扭亏为赢。报告期内，公司毛利率为6.9%，同比提高64.0个百分点，净利率为0.7%，同比提高29.2个百分点。
期间费用率升高3.5%，对公司业绩形成拖累，经营性现金流大幅上升103.2%
公司2020三季度营业成本3.3亿，同比增长33.2%，低于营业收入124.7%的增速，导致毛利率上升64%。期间费用率为4.9%，较上年升高3.5%，对公司业绩形成拖累。经营性现金流由-1.3亿增加至416.1万，同比上升103.2%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

【图解季报】*ST荣华2020年前三季度净利润252万元同比增长105.65%

2020-10-26 来源：东方财富Choice数据

K图 600311_0

　　*ST荣华10月27日最新公布的2020年三季报显示，前三季度营业收入3.52亿元，同比增长124.72%；归属于上市公司股东的净利润252万元，同比增长105.65%。基本每股收益0.004元。

　　近年来，公司的业绩情况如下表所示：

*ST荣华历史业绩
报告期	营业收入		净利润		每股收益(元)	每股净资产(元)	每股经营现金流量(元)	股息率(%)	净资产收益率(%)
报告期	营业收入(元)	同比增长(%)	净利润(元)	同比增长(%)	每股收益(元)	每股净资产(元)	每股经营现金流量(元)	股息率(%)	净资产收益率(%)
2020-09-30	3.52亿	124.72	252万	105.65	0.004	0.95	0.01	-	0.4
2020-06-30	1.64亿	493.49	-888万	71.9	-0.013	0.93	-0.04	-	-1.4
2020-03-31	3351万	293.36	-1069万	-1.59	-0.016	0.93	-0.07	-	-1.72
2019-12-31	2.15亿	161.63	-9268万	14.74	-0.1392	0.94	-0.42	-	-13.74
2019-09-30	1.57亿	157.4	-4460万	21.17	-0.067	1.02	-0.2	-	-6.43

　　近8年来，该公司同期营业收入及增速情况如下图：

　　同期，该公司归属上市公司股东净利润及增速情况如下图：

(注：数据来源东方财富Choice数据，截至2020年10月27日)

*ST荣华：2020上半年归母净利润为-888万元，亏损同比大幅收窄

*ST荣华：2020上半年归母净利润为-888万元，亏损同比大幅收窄
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2020-08-24 来源：东方财富Choice数据

*ST荣华于2020年8月25日披露中报，公司2020上半年实现营业总收入1.6亿，同比增长493.5%；实现归母净利润-888.1万，上年同期为-3160.6万元，亏损幅度收窄。报告期内，公司毛利率为-2.7%，同比提高83.8个百分点，净利率为-5.4%，同比提高108.8个百分点。
期间费用率下降18.3%，费用管控效果显著，营业成本大幅上升226.8%，经营性现金流近两期均为负
公司2020半年度营业成本1.7亿，同比增长226.8%，低于营业收入493.5%的增速，导致毛利率上升83.8%。期间费用率为2.8%，较去年下降18.3%，费用管控效果显著。经营性现金流近两期均为负，本期为-2492.7万,上期为-1亿。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。

【图解季报】荣华实业2020年一季度净利润-1069万元同比下降1.59%

2020-04-27 来源：东方财富Choice数据

K图 600311_0

　　荣华实业4月28日最新公布的2020年一季报显示，其营业收入3351万元，同比增长293.36%；归属于上市公司股东的净利润-1069万元，同比下降1.59%。基本每股收益-0.016元。

　　近年来，公司的业绩情况如下表所示：

荣华实业历史业绩
报告期	营业收入		净利润		每股收益(元)	每股净资产(元)	每股经营现金流量(元)	股息率(%)	净资产收益率(%)
报告期	营业收入(元)	同比增长(%)	净利润(元)	同比增长(%)	每股收益(元)	每股净资产(元)	每股经营现金流量(元)	股息率(%)	净资产收益率(%)
2020-03-31	3351万	293.36	-1069万	-1.59	-0.016	0.93	-0.07	-	-1.72
2019-12-31	2.15亿	161.63	-9268万	14.74	-0.1392	0.94	-0.42	-	-13.74
2019-09-30	1.57亿	157.4	-4460万	21.17	-0.067	1.02	-0.2	-	-6.43
2019-06-30	2768万	-31.19	-3161万	30.81	-0.047	1.04	-0.15	-	-4.48
2019-03-31	852万	-63.48	-1052万	-5309.53	-0.016	1.07	-0.09	-	-1.5

　　近8年来，该公司同期营业收入及增速情况如下图：

　　同期，该公司归属上市公司股东净利润及增速情况如下图：

(注：数据来源东方财富Choice数据，截至2020年4月28日)

荣华实业：2019年归母净利润为-9268万元，连亏两年未能扭亏

荣华实业：2019年归母净利润为-9268万元，连亏两年未能扭亏
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2020-04-27 来源：东方财富Choice数据

荣华实业于2020年4月28日披露年报，公司2019年实现营业总收入2.2亿，同比增长161.6%；实现归母净利润-9267.6万，上年同期为-1.1亿元，亏损小幅收窄。20年一季度公司实现营业总收入3350.7万，同比增长293.4%；归母净利润-1068.6万，基本维持上年同期水平。
期间费用率下降18.4%，费用管控效果显著，营业成本大幅上升119.7%，经营性现金流大幅下降785.7%
公司2019年营业成本2.5亿，同比增长119.7%，低于营业收入161.6%的增速，导致毛利率上升21.9%。期间费用率为2.2%，较去年下降18.4%，费用管控效果显著。经营性现金流大幅下降785.7%至-2.8亿。
本期“黄金”营收贡献较大
从业务结构来看，“黄金”是企业营业收入的主要来源。具体而言，“黄金”营业收入为2.2亿，营收占比为100%，毛利率为-14.8%。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
荣华实业：2020年一季度归母净利润为-1069万元，同比延续亏损态势

荣华实业：2020年一季度归母净利润为-1069万元，同比延续亏损态势
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2020-04-27 来源：东方财富Choice数据

荣华实业于2020年4月28日披露一季报，公司2020年一季度实现营业总收入3350.7万，同比增长293.4%。报告期内，公司毛利率为-14.7%，同比提高57.9个百分点，净利率为-31.9%，同比提高91.6个百分点。
期间费用率下降36.2%，费用管控效果显著，营业成本大幅上升161.3%
公司2020一季度营业成本3842.2万，同比增长161.3%，低于营业收入293.4%的增速，导致毛利率上升57.9%。期间费用率为8.7%，较去年下降36.2%，费用管控效果显著。
免责声明：本文基于大数据生产，仅供参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。
荣华实业预计2019年净利润-8000.00万元同比增长26.4%

荣华实业预计2019年净利润-8000.00万元同比增长26.4%
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2020-01-20 来源：东方财富Choice数据

荣华实业1月21日发布2019年业绩预告，预计公司2019年全年净利润为-8000.00万元，上年同期为-1.09亿元，同比增长26.4%。

公司表示，做出上述预测，是基于以下原因：1、2019年上半年,浙商矿业生产不连续,矿石入选品位低,导致黄金产量较低,生产成本大幅上升。2、浙商矿业部分资产已达到或超过使用年限,公司委托第三方评审机构正在对浙商矿业部分长期资产进行减值测试,预计将形成减值损失。

（01-08）涨停揭秘：有色金属板块相对活跃园城黄金涨停

（01-08）涨停揭秘：有色金属板块相对活跃荣华实业涨停

（01-06）涨停揭秘：壳资源板块走强博闻科技涨停

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（01-06）涨停揭秘：黄金概念板块走强赤峰黄金涨停

*ST荣华公司研报

毛利率大幅下滑，产量不及预期拖累业绩

毛利率大幅下滑，产量不及预期拖累业绩
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2017-04-11 来源：信达证券股份有限公司
　　荣华实业(600311)
　　事件：荣华实业发布2016年年报，公司实现营业收入8243.57万元，同比增加4.66%；归属于上市公司股东的净利润亏损6495.56万元，同比由盈转亏；基本每股收益亏损0.0976元。
　　点评：
　　成本变动高于价格涨幅，毛利率大幅下滑。2016年金价由跌转升，国际黄金均价1249元、同比上涨8%，国内黄金均价268元、同比上涨14%。2016年公司黄金销售均价257.50元/克，同比上涨6.58%；克金生产成本较 2015 年上升了183.94 元/克，主要原因是公司恢复生产后前期物料投入较大，同时产量受到一季度停产拖累，导致单位成本较大幅度上升。由于成本变动高于价格涨幅，公司黄金毛利率同比减少6.99个百分点至0.22%。
　　管理费用同比减少，2017年计划产量翻倍。2016年公司三费中销售费用同比增加52.98%，主要原因是本期贵金属代理费用较上年同期增加；管理费用同比减少37.18%，主要原因是今年停产时间较上年较短，停产期间计入管理费用的折旧、人工、电费较去年少；财务费用同比增加85.72%，主要原因是本期利息收入减少。公司2016年生产黄金320.14公斤，同比下降 17.91%。2016年公司黄金产量下降的原因是受一季度停产拖累，公司预计2017年黄金产量0.65吨，较2016年产量翻倍。
　　加息背景下金价谨慎乐观。自2016年底以来美联储已经加息两次，由于市场对加息预期已有充分预期，目前的加息进度对金价影响有限。2017年将迎来欧洲大选之年，政策的不确定性和政党轮替导致的退欧不确定性会提振黄金的避险需求，特朗普的贸易保护主义和放松银行监管的政策也会导致不确定性增加，对金价形成支撑。
　　盈利预测及评级：预计公司2017-2019年EPS为0.004元、0.006元、0.007元，维持“增持”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
停产和调试导致产量减少收入和利润大幅下降

停产和调试导致产量减少收入和利润大幅下降
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2016-08-23 来源：信达证券股份有限公司
　　荣华实业(600311)
　　事件：荣华实业发布2016 年中报，公司实现营业收入666.9 万元，同比减少90.65%；归属于上市公司股东的净利润亏损4201.23 万元，亏损幅度有所扩大；基本每股收益亏损0.063 元。
　　点评：
　　停产和调试时间过长影响产量，公司未享受到价格上涨带来的红利。受美联储加息放缓和金融市场动荡影响，2016 年黄金结束了三年来的下跌行情，金价由跌转升。2016 年上半年国内黄金均价256.67 元/克，克金上涨14.5 元；国际黄金均价1205.06 美元/盎司，每盎司黄金上涨17.24 美元。受到人民币贬值影响，国内金价同比涨幅为6%，国际均价同比涨幅为1.43%，国内金价走势明显强于国际市场。公司主要的收入和利润为自浙商矿业黄金生产，虽然浙商矿业在一季度末复产，但是由于选矿厂生产调试期过长导致上半年黄金产量过低，浙商矿业大幅亏损，公司未享受到金价上涨带来的红利。
　　管理费用大幅增长，全年产量完成情况取决于下半年。公司计划2016 年生产黄金0.8 吨，上半年产量仅40.52 公斤，产量大幅低于预期。由于复产从二季度开始，一季度停产期间的折旧、人工、电费等全部记入管理费用，因此管理费用同比增长42.38%，拖累业绩。公司在中报中表示，下半年将努力提高产量以最大程度降低上半年产量过低对全年生产计划的影响，因此我们维持公司2016 年黄金产量预测。
　　加息背景下金价谨慎乐观。我们认为，在美联储加息的大背景下，金价将呈现谨慎乐观的走势。如果加息延后，金价将继续受压制；如果立刻加息，靴子落地有利于消除不确定性，而加息导致的金融市场动荡有利于提振黄金避险需求。
　　盈利预测及评级：预计公司2016-2018 年EPS 为0.008 元、0.013 元、0.019 元，维持“增持”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
量价齐跌影响利润补贴收入导致盈利

量价齐跌影响利润补贴收入导致盈利
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2016-04-28 来源：信达证券股份有限公司
　　事件：荣华实业发布2015 年年报，公司实现营业收入0.79 亿元，同比减少63.42%；归属于上市公司股东的净利润430.09万元，同比扭亏；基本每股收益0.0065 元；利润分配方案为不分配不转增。
　　点评：
　　矿山停产时间超预期，量价齐跌影响利润。受浙商矿业停产时间超预期的影响，公司黄金产量和销量同比大幅下降，2015年黄金产量390.01 公斤，同比降低55.67%；黄金销量326 公斤，同比降低62.31%。在产销量下降的同时，黄金价格同比下降6.66%，量价齐跌导致营业收入同比减少63.42%。从成本上看，2015 年公司克金生产成本224.18 元，较2014 年下降3.46%，下降的原因来自于停产检修期间将各生产环节循环的物料全部产出（循环物料成本已经在前期预估记入当期产成品成本），毛利率回升0.5 个百分点至7.21%。
　　政府补贴导致盈利，主业盈利依然偏弱。导致公司2015 年扭亏的主要因素是非经常性损益，公司收到土地收储及办公大楼拆除补偿6203.65 万元，收到棚户区改造过程中对原厂区内生产设施搬迁后剩余附着物的补偿资金2090 万元，合计8293.65 万元。目前，虽然浙商矿业已经开始复产，主业不确定因素已经消除，但是由于金矿品位较低、成本偏高，复产之后仍无法改变公司盈利能力弱的局面。
　　盈利预测及评级：预计公司2016-2018 年EPS 为0.008 元、0.013 元、0.019 元，维持“增持”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
主业不确定消除转型有望突破

主业不确定消除转型有望突破
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2016-04-07 来源：信达证券股份有限公司
　　荣华实业(600311)
　　事件： 2016 年4 月6 日ST 荣华发布公告，由于浙商矿业复产，导致公司股票实施其他风险警示的情形已经消除，自2016年4 月7 日起，公司证券简称由“ST 荣华”恢复为“荣华实业”。同时，公司拟以人民币1 元/股向甘肃重离子医院股份有限公司（简称“甘肃重离子医院”）增资4 亿元，增资完成后公司持有后者30.77%的股权，该事项尚需股东大会通过。
　　点评：
　　浙商矿业复产，主业盈利有望好转。浙商矿业从2015 年6 月1 日开始停产检修，但是由于环评未得到批复，导致停产时间超出预期。目前，浙商矿业的环评已经取得甘肃省环保厅的批复，生产工艺为无氰浸出炭浆法提金+无氰解析电解+金银熔炼，采选生产规模为980 吨/日。我们认为，虽然浙商矿业开始复产，主业不确定因素已经消除，但是由于金矿品位较低、成本偏高，复产之后仍无法改变公司盈利能力弱的局面。
　　布局医疗行业，转型有望突破。为了降低单一黄金业务的经营风险，公司通过入股甘肃重离子医院来培育新的利润增长点。甘肃重离子医院为公司大股东荣华工贸的控股子公司，成立于2012 年12 月15 日，武威重离子治疗肿瘤中心是甘肃重离子医院正在实施的重大高科技医疗项目，武威肿瘤医院作为项目的配套医院（项目建成后升级创建为三级甲等医院并进行改制后并入甘肃重离子医院）。根据公告，重离子治疗肿瘤中心已经建成，计划于2016 年7 月投入临床试验；常规化疗中心、综合医院和中医疗养院基础建设已全部结束，项目预计将在2016 年底陆续投入运行。甘肃重离子医院同时披露了对未来三年的盈利预测（不构成利润承诺），预计2017-2019 年利润为0.62 亿元、1.75 亿元、2.51 亿元，对上市公司的回报分别为2089 万元、5399 万元、7715 万元。由于项目投入运行在即，我们认为此时入股有利于提高上市公司的资金使用效率，为公司培育新的利润增长点。
　　盈利预测及评级：由于增资甘肃重离子医院事项尚需股东大会通过，我们不考虑该事项对公司的利润影响。预计公司2015-2017 年EPS 为0.007 元、0.017 元、0.033 元，维持“增持”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断；增资事项未或股东大会通过。
中报点评：价格下跌和产量下滑拖累业绩

中报点评：价格下跌和产量下滑拖累业绩
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2015-08-25 来源：信达证券股份有限公司
　　事件：荣华实业发布2015年半年报，公司实现营业收入0.71亿元，同比减41.14%；归属于上市公司股东的净利润-0.14亿元，同比由盈转亏；基本每股收益-0.022元，业绩低于预期。点评：
　　价格下跌、停产检修拖累业绩。2015年上半年，美国经济继续领跑全球其他经济体，美国指数维持强势，黄金价格低位运行，与去年同期相比，国内金价下跌5.7%。由于公司产品仅为金、银，因此价格下跌对公司业绩影响很大。上半年公司黄金销售均价242.82元/克，每克下跌10.39元；受到停产因素的影响，黄金产量仅391公斤，同比减少96公斤。价格下跌和产量减少导致矿产金毛利率降至2.17%，同比减少12.96个百分点。
　　停产时间超预期，对业绩影响负面。浙盛矿业从2015年6月1日开始停产检修并对尾矿库加固，同时调整生产工艺，原定停产时间二个月。由于项目建设低于预期，再加上金价下跌，公司的复产时间比原计划晚45天，我们预计全年黄金产量将无法完成，因此下调公司2015年黄金产量预测。
　　短期金价存在表现机会。我们认为三季度黄金存在表现的机会，主要基于以下三点：（1）三季度是传统的黄金消费旺季，消费需求的季节性好转有利于提振金价；（2）近期中国央行的动作对国内金价也有提振，包括：人民币贬值和官方按月披露黄金储备变动；（3）全球金融市场动荡导致恐慌指数大幅上涨，黄金避险需求增加。从长期看，由于美联储加息存在不确定性，再加上全球通胀仍低位运行，长期趋势仍不明朗。
　　盈利预测及评级：预计公司15-17年EPS为-0.019元、0.015元、0.016元。由于公司市值较小，具有较高的业绩弹性，因此维持“增持”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。A
剥离淀粉资产专注黄金主业

剥离淀粉资产专注黄金主业
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2015-02-11 来源：信达证券股份有限公司
　　点评：
　　价格下跌拖累业绩，黄金主业亏损。2014 年，虽然地缘政治紧张对金价有一定提振作用，但是在美国经济复苏、美元走强、美联储结束QE 的情况下，国内金价延续跌势，同比下跌10%。在金价下跌的背景下，公司营业收入增长源于黄金销量的增加，2014 年黄金销量865 公斤，同比增加14%。从成本上看，公司面临着成本（折旧、采矿费用、制造费用）的增加，克金成本增至232 元，毛利率大幅下滑16.19 个百分点至6.71%。此外，管理费用增加、计提资产减值损失也拖累了业绩。
　　处置固定资产，专注黄金主业。为了降低未来经营的不确定性，专注黄金主业，公司向大股东转让淀粉生产线和菌体蛋白车间资产，为公司贡献476.51 万元的营业外收入。公司已于2015 年1 月底全部收回资产转让款，此举有利于改善公司现金流，减少无效资产对主业的拖累。
　　金价难有较好表现。黄金具有保值和避险双重属性，上一轮黄金牛市是在全球通胀和各国央行注入流动性产生的。2013年开始，美国经济率先复苏，美联储开始缩减QE，黄金价格阴跌不止。进入2015 年，受到希腊大选、瑞郎汇率脱钩欧元、中国春节因素的影响，金价出现反弹，但是我们判断短期驱动价格上涨的因素已经弱化。随着1 月份美国强劲非农数据的公布，市场重燃对美联储近期加息的预期。未来受到美联储加息、美元走强、全球低通胀的影响，黄金跌势还会延续。由于矿企可以选择高品位矿石以保证盈利，低成本金企甚至可以扩产保证盈利，因此成本对金价的支撑作用不足，未来金价弱势震荡向下。
　　盈利预测及评级：预计公司15-17 年EPS 为0.005 元、0.027 元、0.031 元。由于公司市值较小，转让淀粉资产后可以专注黄金主业、具有较高的业绩弹性，因此维持“增持”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
黄金主业亏损非经常性损益贡献利润

黄金主业亏损非经常性损益贡献利润
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2014-08-27 来源：信达证券股份有限公司
　　点评：
　　价格下跌拖累业绩，黄金主业亏损。2014 年上半年，地缘政治紧张提振金价，而美国经济复苏、美元走强抑制金价上涨，黄金价格走势稳定。但是与去年同期相比，国内金价下跌16%。在金价下跌的背景下，公司营业收入增长源于黄金产、销量的增加。上半年黄金销量475.5 公斤，同比增加40%；黄金产量487.17 公斤，同比增长26%。金价下跌使得公司通过提高矿石入选品位来降低成本，上半年克金生产成本216.29 元，同比下降7.47%（2013 年上半年：233.75 元）；但是受到价格降幅大于成本降幅的影响，毛利率同比减少7.86 个百分点至15.13%。综合考虑三项费用后，上半年浙商矿业净亏损726.16 万元，同比明显扩大。
　　利息收入和处臵固定资产贡献利润。为了降低未来经营的不确定性，专注黄金主业，公司向大股东转让淀粉生产线和菌体蛋白车间该资产，为公司贡献476.51 万元的营业外收入；由于公司账面现金充裕，有息负债为零，产生427.68 万元利息收入。剔除以上两部分收入后，公司实为亏损。
　　金价难有较好表现。从消费需求看，中国需求下降主要受到打击腐败和2013 年消费爆发性增长的影响，印度需求下降受到黄金进口政策变动和降水量不足的影响；从投资需求看，美股持续创出新高导致避险资产需求不足、低通胀环境下不利于黄金保值属性发挥，ETF 减持虽有所放缓但增持动力不足；受到地缘政治紧张的影响，全球央行黄金增持量有所增加，但是难抵消费和投资需求的减少。从影响金价的核心因素实际利率和美元指数看，受到美联储加息预期的影响，两者存在进一步上行的可能，这将对金价形成压制，因此我们判断短期金价难有较好表现。
　　盈利预测及评级：预计公司14-16 年EPS 为0.02 元、0.01 元、0.01 元，维持“增持”评级。
　　风险因素：矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难等突发事件导致生产中断。
毛利率下滑和销量减少拖累业绩未来专注黄金主业

毛利率下滑和销量减少拖累业绩未来专注黄金主业
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2014-02-26 来源：信达证券股份有限公司
　　点评：
　　毛利率下滑和销量减少拖累业绩。公司营业收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金业务，2013 年销售黄金760.47 公斤，同比下降16.55%；黄金产量917.23 公斤，不及预期（1.05 吨）。2013 年实现黄金销售价格276.58 元，同比下降18.63%（58.76 元）；黄金生产成本213.26 元，同比下降18.48%（55.93 元）；受到价格降幅大于成本降幅的影响，毛利率同比减少0.15 个百分点至22.89%。2013 年浙商矿业净利润仅58.63 万元，占合并利润12.04%，对公司利润贡献最大的是利息收入，利息收入931.32 万元。公司计划2014 年黄金产量1.05 吨，同比增长14.48%。
　　集中黄金主业，转让淀粉资产。自淀粉生产线和菌体蛋白车间搬迁以来，该资产一直未贡献利润。随着搬迁工作结束，部分在建工程将于2014 年转入固定资产。为了降低未来经营的不确定性，公司向大股东转让该资产，并已获得股东大会的通过，预计本次股权转让将给公司2014 年带来476.51 万元的营业外收入，未来公司主业将集中于黄金冶炼。
　　美元指数上行压力加大，金价上升动力不足。最新一期的美联储会议纪要再度确认了继续缩减量化宽松的决心，我们认为美联储和其他主要经济体差异化的货币政策使得美元指数上行压力加大，美国经济的持续复苏对美元也有提振作用。同时，本次会议纪要还讨论了修订利率政策的可能性，一旦市场对美联储加息形成预期，资金回流美国市场将进一步推动美元走强。综上，我们认为2014 年金价上行动力依然不足。
　　盈利预测及评级：预计公司14-15 年EPS 为0.02 元、0.01 元，较上次预测变动251%、-56%（见2013 年10 月28 日报告《价格和销量同比下滑拖累业绩），预计16 年EPS 为0.01 元，维持“增持”评级。
　　风险因素：金价波动风险；生产成本增加；环保投入增加；矿产金产量不及预期。
价格和销量同比下滑拖累业绩

价格和销量同比下滑拖累业绩
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2013-10-29 来源：信达证券
　　产量同比下滑，生产计划恐难完成。公司营业收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金业务，2013年1-9月销售黄金530.87公斤，同比下降23.36％；黄金销售价格同比下降12.92%；综合毛利率21.32%，同比减少1.89个百分点。公司计划2013年黄金产量1.05吨，1-9月公司黄金产量590.76公斤，仅完成全年计划的56.26%。我们预计四季度产量大幅增长的可能性较小，因此下调公司2013年产量预测至700公斤，较上次预测下调33.33%。
　　盈利预测及评级： 2013年以来黄金价格震荡下行，截止9月末国内黄金（AU9995）均价291.54元/克，同比下跌13.56%。我们维持2013-2015年金价300元/克、280元/克、310元/克的预测，预计公司13-15年EPS为0.01元、0.01元、0.03元，较上次预测下调83%、86%、57%（见2013年8月27日报告《毛利率稳定下半年生产好于上半年），维持“增持”评级。
　　风险因素：金价波动风险；生产成本增加；环保投入增加；矿产金产量不及预期。
毛利率稳定下半年生产好于上半年

毛利率稳定下半年生产好于上半年
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2013-08-28 来源：信达证券
　　销量和价格同时下降导致收入出现下滑。公司营业收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金业务，2013 年上半年累计生产黄金386.69 公斤，同比下降2％；销售黄金340.18 公斤，同比下降28.9％。2013 年上半年，国内黄金现货均价306.41 元/克，同比下降9.07%；公司黄金销售均价303.05 元/克，同比下降8.41%。尽管金价出现回落，但是公司单位销售成本的降幅与金价降幅几乎持平，综合毛利率22.99%，与去年同期基本持平。公司计划2013 年黄金产量1.05 吨，上半年仅完成全年计划的36.83%，预计下半年公司黄金生产将快于上半年。
　　三项费用均呈现回落态势。受到销量降低和销售收入减少的影响，销售费用同比减少6.01%，管理费用同比减少22.89%。由于公司没有银行借款，货币资金期末余额2.66 亿元，因此本报告期财务费用-414.62 万元。
　　盈利预测与投资评级：最新一期美联储会议纪要并未对何时退出QE 给出明确的指引，但最终缩减并退出购债计划是大概率事件，因此我们下调13-15 年金价预测至300 元/克、280 元/克、310元/克。预计公司13-15 年EPS 为0.06 元、0.07 元、0.07 元，较上次预测下调14.29%、22.22%、30%（见2013 年4 月11 日报告《黄金产量下降导致利润下滑》），维持“增持”评级。
　　风险因素：金价波动风险；生产成本增加；环保投入增加；矿产金产量不及预期。
黄金产量下降导致利润下滑

黄金产量下降导致利润下滑
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2013-04-15 来源：信达证券
　　气候原因导致黄金产量下降，收入全部来自黄金生产。淀粉业务去年搬迁尚未完成，收入全部来自黄金生产。去年浙商矿业受到所在地供水不足和黄金生产线更换活性炭的影响，黄金产量仅0.74 吨，同比减少34.28%。产量的减少导致单位生产成本大幅增长89.54%，毛利率减少13.97个百分点至23.04%。目前矿山所在地的地下水源已经找到，用水短缺的矛盾将得以缓解。公司预计今年黄金产量1.05 吨，提高41.89%。此外，淀粉业务将于今年8 月底前投产。我们预计公司经营最困难的时期已经过去，黄金产量增加将有助于降低单位生产成本提高毛利率。
　　黄金价格短期承压。全球避险情绪降温带动贵金属价格回落，而各国通胀率维持在较低水平使得贵金属的保值属性不能发挥。一季度贵金属更多表现出避险属性，在欧元区个别经济体出现危机后，贵金属价格立刻有所表现，但呈现出反弹时间短、幅度小的特点。短期不利于贵金属价格表现的因素偏多，如：美元指数回升、美国实际利率回升、印度提高黄金进口关税、中印两国黄金需求旺季已过等，预计三季度需求旺季到来前贵金属不会有太好表现。
　　盈利预测与投资评级：我们下调今明两年金价预测至340 元/克和380 元/克，预计公司13-14年EPS 为0.07 元、0.09 元，较上次预测下调41.67%、40%（见2012 年4 月23 日报告《黄金产量下降销量增加》），预计 15 年EPS 为0.10 元，维持“增持”评级。
　　风险因素：金价波动风险；生产成本增加；环保投入增加；矿产金产量不及预期。
黄金产量下降销量增加

黄金产量下降销量增加
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2012-05-04 来源：信达证券
　　黄金销量增加，价格同比上涨。今年一季度公司主营业务收入同比增长51. 94%，黄金销量同比出现增加。根据上海期货交易所公布的黄金期货价格，2012年一季度黄金期货平均价格347, 54元／克，较去年同期295, 03元／克上涨17. 80%。
　　主营业务成本大幅上升。今年一季度公司主营业务成本同比增长87%，根据公司公告，由于本期受生产系统吸附段更换活性炭的影响，黄金产量较低，导致本期产品生产成本出现上升。
　　公司淀粉及相关资产的搬迁仍在进行，年内可能难以产生效益。根据公司公告，从201 1年初开始，公司成立了专门的搬迁小组，积极配合项目的搬迁工作。目前正在进行设备的拆卸、安装工作。
　　公司加大矿产资源储备。2008年以来，公司委托甘肃省地矿局第二地质矿产勘查院在采矿权范围内进行进一步的地质勘查，并于去年提交了储量报告。“资源为王”的行业特点决定了企业的竞争力和话语权。国内黄金企业对矿产资源的夺争，使得资源勘探和选矿冶炼的技术要求不断提高，对公司增加资源储备，降低生产成本带来了挑战。从近期国内两家黄金龙头上市公司中金黄金和山东黄金“决斗”山东盛大矿业和山东天承矿业事件足以看出资原争夺的激烈。
　　未来数月OECD国家经济有望增长加快，中国金属消费有望保持增长。我们认为，西方主要国家的量化宽松和美国QE3的可能推出将推动黄金价格上涨。我们认为，面临经济增速下降和国内保就业的要求，财政与货币政策有望转向，对未来通胀的预期和中国人对黄金的实物需求将可能成为黄金价格上涨的动力。
　　盈利预测：预计荣华实业2012-2014年每股收益分别为0.09，0.12和0.15元。从资源角度，维持公司“增持”评级。
　　风险因素：欧债危机恶化；美元飙升，黄金价格下降。
黄金产量低于预期

黄金产量低于预期
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2012-03-29 来源：信达证券
　　黄金产量低于预期，营业收入同比下降。公司公告称，由于母公司正在实施易地搬迁，淀粉及其相关生产线尚未恢复生产，公司主营业务收入全部来源于子公司浙商矿业的黄金销售业务。201 1年，浙商矿业共生产黄金1127公斤，销售黄金957公斤，同比分别下降11. 38%和24, 9426，低干预期。
　　剥离资产使净利润大幅增加。按2011年第一次临时股东大会决议，公司完成了全资子公司甘肃荣华生化有限公司的股权转让，由于该项资产2010年处于停产状态，2011年股权转让使公司费用负担减少，净利润大幅增加。
　　公司矿产勘探取得进展。2008年以来，公司委托甘肃省地矿局第二地质矿产勘查院在来矿权范围内进行进一步的地质勘查。2011年1月～9月二勘院对地表和浅部新发现的2条金矿体进行了资源储量估算、核实，并编写提交了储量报告。完成储量备案后，公司拟申请变更采矿权开采方式，实现井下和露天联合开采。公司南金山外围金矿详查实施方案已经评审通过，探矿权面积由原来的22.5平方公里缩减为16. 87平方公里。
　　公司淀粉及相关资产的搬迁仍在进行，年内可能难以产生效益。根据公司公告，从201 1年初开始，公司成立了专门的搬迁小组，积极配合项目的搬迁工作。目前，项目土建工作已经全部完工，正在进行设备的拆卸、安装工程。
　　未来数月OECD国家经济有望增长加快，中国金属消费有望保持增长。我们认为，西方主要国家的量化宽松和美国QE3的可能推出将推动黄金价格上涨。面临出口快速下滑和国内保就业的要求，中国财政与货币政策有望转向，对未来通胀的预期和中国人对黄金的实物需求将可能成为黄金价格上涨的动力。
　　盈利预测：预计荣华实业2012-2014年每股收益分别为0.09，0.12和0.15元。从资源角度，维持公司“增持”评级。
　　风险因素：欧债危机恶化，美元飙升，黄金价格下降。
荣华实业:成长中的黄金股

荣华实业:成长中的黄金股
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2011-02-17 来源：宏源证券
报告摘要：
 黄金储量存在超预期可能。公司目前拥有肃北县金山金矿和警鑫金矿，合计保有金9.7吨，银95吨。但考虑到公司矿区所在的地质成矿带优势突出，探矿面积广阔，且深部探矿潜力较大；以及随着黄金价格的不断走高，边际品味逐步降低，都使得公司增储前景较为乐观，因此，我们预计公司黄金保有量存在超预期可能性较大。
荣华实业：成功转型点石成金潜力巨大

荣华实业：成功转型点石成金潜力巨大
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2010-11-18 来源：民生证券
荣华实业：储量潜力大估值优势明显

荣华实业：储量潜力大估值优势明显
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2010-11-16 来源：东兴证券
估值最具吸引力的黄金股

估值最具吸引力的黄金股
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2010-11-07 来源：光大证券股份有限公司
　　荣华实业(600311)
　　关于储量问题
　　根据公司2008 年收购浙商矿业100%股权时的公告数据显示：公司黄金储量4069.79 公斤，银储量54453 公斤，如果包含尾矿渣，那么保有储量为金9758.79公斤，银95253 公斤。我们认为这个数据明显偏低，而且已经过时，原因是：
　　对金山金矿储量的评估仅限于1.2572 平方公里的采矿权范围，公司同时还有22.5 平方公里的探矿权，
　　可研报告显示，金山金矿过去的勘查资料中钻孔分布为 100*100m 网度，有部分盲矿体没有被钻孔控制，金山金矿地质勘查工作均控制在300 米以上，深部探矿前景好。
　　根据辽宁省地质勘查院估计南金山北矿带估算金资源量 66.82 吨，估算银的资源量为985 吨。
　　界定储量的工业指标过高。可能是当时金、银价格不高，从经济可采成本角度出发，提高了边界品位，在此品位以下的矿石都不能界定储量。而金山金矿整体上看就是一个品位较低，储量前景好的矿，在目前金价大涨的背景下，以前开采不经济的矿石已经具备开采价值，只要放低边界品位标准，储量就会大幅度增加。
　　可研报告显示，乌龙泉矿区地质勘探程度低，目前只开采到地表以下25 米左右，25 米以下还没有钻孔控制，资源前景大。
　　关于产量问题：
　　公司未来的产量增量在于：金山金矿完全达产和警鑫金矿改造完成后达产，预计2011 年公司金产量2 吨，2012 年金产量2.2 吨；银产量增加。我们调高2011 年公司银产量为80 吨（原预期为30 吨），2012 年银产量为100 吨（原预期为50 吨）。
　　大股东对公司的支持
　　大股东一方面垫资为公司建设金矿项目，且不计收利息，另一方面全部接收公司剥离的造成亏损的谷氨酸相关资产，显示大股东对公司的绝对支持。很多投资者感到疑惑，大股东曾经屡次减持股份，是不是在掏空上市公司呢？现在来看，显然不是。这只是在资金极度短缺，融资渠道阻塞的背景下为了获得资金的无奈之举。
　　估值分析：
　　从各公司市值与黄金储量比看，其他公司的平均值为2.96，如果按此比值对荣华实业估值，公司的市值应该为197.78 亿元，这还未考虑985 吨银的价值和公司良好的储量前景。折合每股股价29.7 元。从业绩看，由于我们调高2011 年和2012年银产量，维持金、银价格预测不变，预计公司2011 年、2012 年业绩为0.61 元（原预测值为0.44 元）、0.86 元（原预测值为0.65 元）。由于我们始终坚定看好黄金价格走势，荣华实业已成为投资黄金的一个良好标的，如果说前一段时间公司股价上涨是估值修复的话，那么公司未来的股价走势将与金价走势密切相关，成为黄金股集体走势的一份子。我们将目标价调高为30 元，维持“买入”的投资评级。
脱胎换骨，走上金光大道

脱胎换骨，走上金光大道
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2010-10-25 来源：光大证券股份有限公司
　　转型为黄金股使公司涅盘重生
　　荣华实业于2001 年6 月上市，当时主营业务为玉米淀粉及其副产品的生产和销售，具备年产20 万吨玉米淀粉的生产能力，是西部地区最大的玉米淀粉生产企业。2010 年10 月22 日，公司公告将原有玉米淀粉相关的全部资产剥离给大股东荣华工贸有限公司。至此，公司彻底剥离了原有业务，完全转型为一家矿业公司。
　　公司目前金矿储量状况
　　公司目前拥有肃北县金山金矿和警鑫金矿，根据收购时的公告数据，金山金矿和警鑫金矿（包含尾矿渣）保有储量为金9758.79 公斤，银95253 公斤。按照我们的分析，公司的储量前景很好，可能远远超过当时收购时公告的数据，原因是：金山金矿处于在地质构造上处于一个大的成矿带上，未来有探矿増储可能；我们推算当时认定储量的品位标准应该很高，假如将生产边际品位降低，那么实际储量就有可能远远超过当年收购时的公告数据。
　　公司目前金矿生产状况
　　金山金矿年选矿66 万吨矿石量。2010 年初开始达产，2010 年前三季度约产金1050 公斤，预计全年黄金产量能够达到1500 公斤。未来产量增量来自：采高品位矿；增加银产量；提高小西弓矿区产能。
　　根据公司 2010 年三季报数据，我们估算黄金单位营业成本为142.55 元/克，完全成本（含三项费用）179.44 元/克。在A 股所有黄金股中按业绩弹性排序，依次为：山东黄金、中金黄金、恒邦股份、辰州矿业、荣华实业、紫金矿业。
　　我们看好金价走势
　　我们看好黄金的逻辑在于宽松的货币政策导致纸币过度供应，纸币贬值引发对黄金的保值需求，促进金价上涨。我们预测2011、2012 年黄金均价330 元/克（相当于1500 美元/盎司）、350 元/克（相当于1600 美元/盎司）
　　业绩预测与投资建议
　　公司2010 年业绩包含有已剥离资产的亏损，所以没有参考价值，我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.05、0.44、0.65 元。按照2011 年每股收益0.44 元计算，其中黄金贡献的每股收益0.34 元，银贡献每股收益0.1 元，我们给予黄金每股收益50 倍市盈率，而给予银每股收益30 倍市盈率，目标价位20 元，因此给予公司“买入”评级。
　　风险分析：
　　金价波动会对公司业绩造成重大影响。
中报业绩符合预期，维持公司“推荐”评级

中报业绩符合预期，维持公司“推荐”评级
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2010-08-19 来源：华龙证券
　　荣华实业(600311)
　　事件评论：
　　中报业绩符合预期。根据公司半年报显示，2010年1-6月实现每股收益0.0018元，符合我们之前的盈利预期。
　　实现扭亏为盈。公司2010年1-6月主营业务收入全部来自于子公司浙商矿业的黄金开采及销售，随着选矿厂生产技术水平趋于稳定，上半年实现主营业务收入17，598.50万元，比2009年度同期提高了19.59％，实现盈利4139万元，成为公司主要利润来源。
　　毛利率大幅提升。毛利率大幅提升源于公司本期主营业务收入全部来自于毛利率较高的黄金开采销售，而淀粉及谷氨酸相关生产线因为停产，没有产生营业收入及成本，因此毛利率较上年同期大幅提升。
　　管理费用大幅上升。由于淀粉及谷氨酸相关生产线自2009年7月起停产，停产期间折旧计入了管理费用，导致2010年上半年管理费大幅上升。
　　搬迁事项已获得政府批复，具体细则仍在商榷中。政府同意从土地出让收益中安排4.1亿元用于支持荣华实业易地搬迁技改项目。根据企业会计准则相关规定，公司所获的搬迁补偿金在扣除搬迁成本和损失后，如有资金结余才能转入资本公积，由全体股东享有。
　　公司搬迁新址定于武威市凉州区发放镇沙子沟村，总面积约1900亩，远大于原厂区土地面积（242亩）。新址土地为有偿取得，公司正在办理新址土地权证的相关手续，具体支付价款目前尚未确定，公司正在与政府积极沟通，预计支付价款不会过高。
　　公司将在收到首笔补偿款项后即开始实施搬迁，在此期间，不会对公司正常生产经营产生重大影响。具体拨付时间和计划尚未确定，公司正在与政府协商具体方案。
　　预计2010年1-9月实现净利润扭亏。由于上半年子公司浙商矿业生产运营情况稳定，现金流充沛，淀粉及谷氨酸生产线于8月份开始停止计提折旧，预计公司2010年1-9月将实现扭亏。
　　根据我们之前的测算，公司2010-2011年的EPS分别为0.07元、0.30元，对应PE为133、31倍，看好公司未来黄金业务发展，继续维持“推荐”评级。
全力主攻金矿业务，后续产量增加可期

全力主攻金矿业务，后续产量增加可期
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2010-06-01 来源：华龙证券
　　荣华实业(600311)
　　投资要点：
　　公司积极调整经营战略，全力以赴保证子公司浙商矿业年处理矿石66万吨选矿工程项目的建设及运行资金需求，将公司经营的重心转移到流动资金需求相对较少、利润率更高的黄金开采业。
　　农产品加工业务目前已停产，等待搬迁。公司正在申请对资产搬迁损失4.11亿元进行全额补偿，并在选定的新址上给予不低于现有生产面积242亩的用地进行重新安排，同时取得该土地的相关费用也作为对公司的补偿。目前补偿方案尚在讨论之中，公司正积极与政府协调，争取获得期望补偿。
　　未来资产注入值得期待。大股东武威荣华工贸有限收购了11个金矿,公司今后的发展将紧紧围绕发挥地域优势、增强盈利能力进行，加大在黄金开采领域的投入，寻找有利时机整合优质的金矿资源，未来通过多种方式做大做强黄金产业。
　　据测算，公司2010年至2011年的EPS为0.07元和0.3元，由于公司黄金业务去年才刚起步，我们认为未来三年将是公司黄金业务增长较快的时期，看好未来公司黄金业务内生和外延式的增长，可以享受高溢价，特给予“推荐”评级。

*ST荣华财务信息

*ST荣华主要指标

每股收益 -0.14元
每股净资产 -0.2元
每股资本公积金 0.4元
每股未分配利润 -1.67元
每股经营现金流 0.01元
净资产收益率ROE --
总资产报酬率ROA -11.17%

利润表

营业总收入 4.42亿
营业利润 -1.07亿
净利润 -9565.29万
营业收入同比增长率 -0.38%
净利润同比增长 -157.49%

资产负债表

资产总计 8.65亿
负债合计 9.96亿
股东权益合计 -1.31亿

现金流量表

经营活动产生的现金流量净额 557.59万
投资活动产生的现金流量净额 -562.75万
筹资活动产生的现金流量净额 --

股东结构

*ST荣华股本结构

总股本 6.66亿股
流通股份 6.66亿股
股东人数 49679户较上期变化-3562户
人均持股 1.34万股

控股股东

实际控制人

十大持股股东

股东	占比	变动
武威荣华工贸集团有限公司	16.17%	未变
高敏江	1.5%	增持
蒋全龙	1.28%	新进
金雷	1.24%	增持
李会荣	0.99%	未变
赵瑞祥	0.97%	减持
杭州嘉祺投资管理有限公司-嘉祺多策略2号私募证券投资基金	0.68%	减持
张胜敏	0.53%	新进
王建明	0.47%	未变
向桃英	0.47%	新进

十大流通股股东

股东	占比	变动
武威荣华工贸集团有限公司	16.17%	未变
高敏江	1.5%	增持
蒋全龙	1.28%	新进
金雷	1.24%	增持
李会荣	0.99%	未变
赵瑞祥	0.97%	减持
杭州嘉祺投资管理有限公司-嘉祺多策略2号私募证券投资基金	0.68%	减持
张胜敏	0.53%	新进
王建明	0.47%	未变
向桃英	0.47%	新进

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上市日期	1996-10-28
东财行业分类	有色金属
涨停日期	2019-02-12，2019-03-04，2019-05-08， 2019-06-25，2020-01-06，2020-01-08
涨停次数（不含当日）	5次
历史涨停后的次日上涨概率	60.00%
历史涨停后的次日最大涨幅	2.39%
历史涨停后的次日最小涨幅	-2.56%

上市日期	2001-06-26
东财行业分类	有色金属
涨停日期	2019-03-07，2019-05-08，2019-06-03， 2019-06-12，2019-08-05，2020-01-06， 2020-01-08
涨停次数（不含当日）	6次
历史涨停后的次日上涨概率	66.67%
历史涨停后的次日最大涨幅	6.82%
历史涨停后的次日最小涨幅	-10.02%

上市日期	1995-12-08
东财行业分类	建材
涨停日期	2020-01-02，2020-01-06
涨停次数（不含当日）	1次
历史涨停后的次日上涨概率	0.00%
历史涨停后的次日最大涨幅	-0.95%
历史涨停后的次日最小涨幅	-0.95%

上市日期	2010-06-08
东财行业分类	有色金属
涨停日期	2019-01-07，2019-02-25，2019-04-23， 2019-05-30，2019-05-31，2019-08-13， 2019-09-04，2019-09-19，2019-12-27， 2020-01-03，2020-01-06
涨停次数（不含当日）	10次
历史涨停后的次日上涨概率	60.00%
历史涨停后的次日最大涨幅	10.01%
历史涨停后的次日最小涨幅	-3.90%

上市日期	2004-04-14
东财行业分类	有色金属
涨停日期	2019-05-08，2019-06-25，2019-11-13， 2020-01-06
涨停次数（不含当日）	3次
历史涨停后的次日上涨概率	66.67%
历史涨停后的次日最大涨幅	3.97%
历史涨停后的次日最小涨幅	-4.88%

*ST荣华上市公司信息

煤化工

ST股

黄金概念

预亏预减

壳资源

低价股

*ST荣华上市公司信息

【图解中报】ST荣华：2021上半年归母净利润为-6906万元，亏损同比扩大

ST荣华股东户数减少567户，户均持股2.55万元

年中盘点：ST荣华半年涨33.13%，跑赢大盘

两市6月16日成交9337.32亿，59股涨停（附10大活跃股）

【图解年报】*ST荣华：2020年归母净利润为-4.2亿元，连续三年亏损

*ST荣华股东户数下降2.19%，户均持股1.69万元

【图解季报】*ST荣华：2021年一季度归母净利润449万元，同比扭亏为盈

*ST荣华：2020年前三季度同比扭亏，费用管控效果显著

【图解季报】*ST荣华2020年前三季度净利润252万元 同比增长105.65%

*ST荣华：2020上半年归母净利润为-888万元，亏损同比大幅收窄

【图解季报】荣华实业2020年一季度净利润-1069万元 同比下降1.59%

荣华实业：2019年归母净利润为-9268万元，连亏两年未能扭亏

荣华实业：2020年一季度归母净利润为-1069万元，同比延续亏损态势

荣华实业预计2019年净利润-8000.00万元 同比增长26.4%

（01-08）涨停揭秘：有色金属板块相对活跃 园城黄金涨停

涨停原因揭秘：热门板块

历史表现：

（01-08）涨停揭秘：有色金属板块相对活跃 荣华实业涨停

涨停原因揭秘：热门板块

历史表现：

（01-06）涨停揭秘：壳资源板块走强 博闻科技涨停

涨停原因揭秘：热门板块

历史表现：

（01-06）涨停揭秘：有色金属板块走强 云南锗业涨停

涨停原因揭秘：热门板块

历史表现：

（01-06）涨停揭秘：黄金概念板块走强 赤峰黄金涨停

涨停原因揭秘：热门板块

历史表现：

毛利率大幅下滑，产量不及预期拖累业绩

停产和调试导致产量减少 收入和利润大幅下降

量价齐跌影响利润 补贴收入导致盈利

主业不确定消除 转型有望突破

中报点评：价格下跌和产量下滑拖累业绩

剥离淀粉资产 专注黄金主业

黄金主业亏损 非经常性损益贡献利润

毛利率下滑和销量减少拖累业绩 未来专注黄金主业

价格和销量同比下滑拖累业绩

毛利率稳定 下半年生产好于上半年

黄金产量下降导致利润下滑

黄金产量下降销量增加

黄金产量低于预期

荣华实业:成长中的黄金股

荣华实业：成功转型 点石成金潜力巨大

荣华实业：储量潜力大 估值优势明显

估值最具吸引力的黄金股

脱胎换骨，走上金光大道

中报业绩符合预期，维持公司“推荐”评级

全力主攻金矿业务，后续产量增加可期

煤化工

ST股

黄金概念

预亏预减

壳资源

低价股

【图解季报】*ST荣华2020年前三季度净利润252万元同比增长105.65%

【图解季报】荣华实业2020年一季度净利润-1069万元同比下降1.59%

荣华实业预计2019年净利润-8000.00万元同比增长26.4%

（01-08）涨停揭秘：有色金属板块相对活跃园城黄金涨停

（01-08）涨停揭秘：有色金属板块相对活跃荣华实业涨停

（01-06）涨停揭秘：壳资源板块走强博闻科技涨停

（01-06）涨停揭秘：有色金属板块走强云南锗业涨停

（01-06）涨停揭秘：黄金概念板块走强赤峰黄金涨停

停产和调试导致产量减少收入和利润大幅下降

量价齐跌影响利润补贴收入导致盈利

主业不确定消除转型有望突破

剥离淀粉资产专注黄金主业

黄金主业亏损非经常性损益贡献利润

毛利率下滑和销量减少拖累业绩未来专注黄金主业

毛利率稳定下半年生产好于上半年

荣华实业：成功转型点石成金潜力巨大

荣华实业：储量潜力大估值优势明显